21世紀經濟報道 見習記者 崔文靜 北京報道

隨著年內兩融業務、股(gu)票做市交易(yi)業務等交易(yi)利(li)好措施的上線(xian)，北交所(suo)新股(gu)上市速(su)度(du)近月來(lai)明顯按下“加速(su)鍵”。

根據Wind，截(jie)至7月23日，北交所年內新(xin)上(shang)市企業(ye)數量達48家，接近于去年同期的2倍。

受訪人士告訴21世紀經濟報道記者，北交所大力倡導高質量擴容的政策目標，更為明確的上市預期，相較于其他板塊在行業、審核理念、企業規模上的更高包容度等因素，均在助力北交所新股IPO的快速增加。與此同時，由于下半年較上半年新上市企業數量往往更多，2023年年底北交所上市企業家數有望達到260家左右。

隨著上(shang)市(shi)企業數(shu)量(liang)的增加，北(bei)交(jiao)所(suo)流動(dong)(dong)性亦有所(suo)改善(shan)。截至7月(yue)23日，北(bei)交(jiao)所(suo)年內日均(jun)換手率(lv)為2.50%，較去(qu)年同期提升0.24個(ge)百(bai)分點，變動(dong)(dong)幅度優于科創板(ban)和(he)創業板(ban)。

受訪人士認為，這一流動性基本符合北交所市場實際，但增強投資吸引力還需進一步提高流動性。改善措施包括降低投資者準入門檻，推動北交所做市券商擴容，鼓勵公募基金、私募基金等積極參與北交所市場交易，盡快推出公募可轉債，完善轉板機制等。

年底上市企業家數有望達260家

上市公司數(shu)(shu)量相對較少，被認為(wei)是影響北(bei)(bei)交所投資吸引力的重要因(yin)素之(zhi)一。近(jin)月(yue)來，北(bei)(bei)交所新股IPO按下(xia)“加速鍵”，新上市企業數(shu)(shu)量較去年同期(qi)明顯增加。

根據Wind，截至7月(yue)23日，北(bei)(bei)交(jiao)(jiao)所年(nian)(nian)內新(xin)上市(shi)企業數量達48家(jia)，接近于去年(nian)(nian)同期的2倍。其中(zhong)，1-4月(yue)較(jiao)去年(nian)(nian)同期的變動幅度(du)更大，今年(nian)(nian)1-4月(yue)北(bei)(bei)交(jiao)(jiao)所新(xin)上市(shi)企業共(gong)29家(jia)，去年(nian)(nian)同期僅為8家(jia)。去年(nian)(nian)7月(yue)，北(bei)(bei)交(jiao)(jiao)所新(xin)上市(shi)企業共(gong)計(ji)6家(jia)，而(er)截至7月(yue)23日，北(bei)(bei)交(jiao)(jiao)所本月(yue)新(xin)上市(shi)企業已經(jing)達到6家(jia)。

有(you)市(shi)(shi)場人士告訴記者，一般而(er)言，下(xia)(xia)半年(nian)新上市(shi)(shi)企業數(shu)量較(jiao)上半年(nian)更多。從(cong)北(bei)交(jiao)所2022年(nian)的(de)新上市(shi)(shi)企業數(shu)量也可見一斑。去年(nian)1-8月(yue)，北(bei)交(jiao)所新上市(shi)(shi)企業數(shu)量除了6月(yue)和7月(yue)分別達(da)到6家和7家以外(wai)，其余月(yue)份均在(zai)4家及以下(xia)(xia)；然(ran)而(er)9-12月(yue)之間，月(yue)最(zui)低(di)新股數(shu)量卻達(da)7家，12月(yue)更是(shi)有(you)32家企業登陸北(bei)交(jiao)所。

國金證(zheng)券和開源證(zheng)券投行相關負責(ze)人均認為，北交(jiao)所(suo)高質量(liang)擴容將成(cheng)為常態化，更多創新型中小企(qi)業(ye)將進(jin)入北交(jiao)所(suo)，2023年年底北交(jiao)所(suo)上市企(qi)業(ye)家(jia)數有望(wang)達到(dao)260家(jia)左右(you)。

去年1-7月，北交所新上市企(qi)業數(shu)量(liang)共計25家，今年為何明(ming)顯提速？開源證券上述投行負責人(ren)認為，主(zhu)要(yao)受益于四大因素(su)：

首先，北交所前期上市速度相對較慢，一定程度上受企業開始備戰上市與具備上市條件之間的時滯性影響，企業在經過一年多的規范和輔導后，具備申報條件的企業逐步增加。

其次，相較于其他上市板塊，北交所制定的上市標準，在行業、審核理念、企業規模的包容度較高，市場上滿足在北交所上市的企業群體數量較大。在當前的(de)經濟大環(huan)境下，孕育中小企(qi)(qi)(qi)業(ye)比孕育大型企(qi)(qi)(qi)業(ye)難度更低，“小而精”的(de)中小企(qi)(qi)(qi)業(ye)更能輕裝上陣，及時調整(zheng)發展戰(zhan)略。北(bei)交(jiao)所(suo)作(zuo)為培(pei)育“專精特新”企(qi)(qi)(qi)業(ye)的(de)土(tu)壤，迎(ying)合了國(guo)內(nei)經濟環(huan)境，也迎(ying)合了中小企(qi)(qi)(qi)業(ye)特質。

再者，北交所形成了高效的常態化審核與發行上市節奏，上市預期更明確。高(gao)效(xiao)的(de)(de)上市注冊(ce)，來(lai)源于北(bei)交(jiao)所對于三板存量企(qi)業更加熟悉，審核(he)問(wen)詢精(jing)簡、直接，做到(dao)挑(tiao)重點問(wen)、不(bu)重復問(wen)。同時(shi)受益于“并聯審查”的(de)(de)工作機制(zhi)，與創(chuang)業板、科創(chuang)板的(de)(de)審核(he)周期相比(bi)，北(bei)交(jiao)所整體審核(he)時(shi)間最快(kuai)。而絕大多(duo)數企(qi)業上市的(de)(de)首要目的(de)(de)是融資，盡(jin)快(kuai)實現融資，啟(qi)動募投(tou)項(xiang)目建設影響到(dao)企(qi)業戰略(lve)發展規劃和市場開拓(tuo)。在排(pai)隊時(shi)間可預期的(de)(de)前提下，快(kuai)速(su)的(de)(de)審核(he)機制(zhi)有助(zhu)于更多(duo)企(qi)業優選北(bei)交(jiao)所。

此外，北交所推(tui)出了(le)一系列(lie)改革措施，包括簡化(hua)(hua)上(shang)市審核(he)程序(xu)、優化(hua)(hua)新股發(fa)行上(shang)市流程、擴大(da)私募等，持續優化(hua)(hua)發(fa)行上(shang)市制度，著(zhu)眼于降(jiang)低企(qi)業上(shang)市成本(ben)和(he)等待時間。這些(xie)改革措施的(de)推(tui)進提(ti)升市場效(xiao)率和(he)競爭力(li)，為(wei)企(qi)業上(shang)市提(ti)供了(le)更多(duo)便利和(he)機會(hui)，進一步促(cu)進了(le)新上(shang)市企(qi)業數(shu)量(liang)的(de)增(zeng)加。

2022年(nian)(nian)(nian)6月24日(ri)，優(you)機股份的(de)上(shang)市(shi)帶(dai)動(dong)(dong)(dong)北(bei)交(jiao)所邁入(ru)百(bai)家(jia)時(shi)代，從原精選層算(suan)起，歷經(jing)近兩年(nian)(nian)(nian)時(shi)間；2023年(nian)(nian)(nian)6月8日(ri)，隨著(zhu)易實精密的(de)掛(gua)牌上(shang)市(shi)，北(bei)交(jiao)所存量(liang)上(shang)市(shi)公司(si)數量(liang)達(da)到(dao)200家(jia)。從100家(jia)到(dao)200家(jia)，用時(shi)不(bu)到(dao)一(yi)年(nian)(nian)(nian)。2023年(nian)(nian)(nian)6月2日(ri)晚(wan)，北(bei)交(jiao)所、全國股轉公司(si)發(fa)(fa)布《北(bei)京證(zheng)券交(jiao)易所全國股轉公司(si)提(ti)升服務能力綜合行動(dong)(dong)(dong)方案》，針對市(shi)場(chang)主體(ti)訴求，推出(chu)優(you)化(hua)市(shi)場(chang)服務首批“十八(ba)條”措施，強化(hua)資本市(shi)場(chang)對中小企業創(chuang)新發(fa)(fa)展的(de)支持。北(bei)交(jiao)所優(you)化(hua)服務18條的(de)推出(chu)夯實市(shi)場(chang)良(liang)性(xing)發(fa)(fa)展和流動(dong)(dong)(dong)性(xing)改善基礎，進一(yi)步(bu)加速北(bei)交(jiao)所市(shi)場(chang)高質量(liang)擴容的(de)步(bu)伐。

在國金證券投行相關負責人看來，北交所上市提速的原因還包括另外三方面：一方面，2021年11月15日北交所開市以來，2022年是第一個完整運行年度，各項制度處于逐漸完善的過程中，企業及市場參與機構均保持謹慎態度，因此2022年北交所上市企業家數本身基數較低。

另一方面，2023年上市數量的增加有較強的政策驅動因素，在經歷去年的破發潮和市場低迷后，北交所大力倡導高質量擴容的政策目標，2023年的上市數量增加與該政策目標一致。

與此同時，北交所的持續發展也與多層次資本市場的逐步完善有關。創(chuang)業板(ban)2022年(nian)12月出(chu)臺了(le)板(ban)塊定位指(zhi)標體系，科創(chuang)板(ban)則始(shi)終強化硬(ying)科技(ji)屬(shu)性(xing)要(yao)求(qiu)，主板(ban)也在注冊制改革落實后明確了(le)行(xing)業屬(shu)性(xing)和(he)板(ban)塊定位，在此(ci)基礎(chu)上，留給北交所的空間有所增大。

“北交所的定位決定了其上市后備資源尤其豐富，目前近9000家國家級專精特新‘小巨人’企業中仍有很多未上市，且有著強烈的股權融資需求。”國金證券上述負責人預計，北交所后續上述數量增速進一步提升是大概率事件。

流動性提高仍需多方力措

截至7月(yue)23日(ri)，北(bei)(bei)交(jiao)所(suo)共有(you)上(shang)市公司210家。隨著上(shang)市公司數量的(de)增加，北(bei)(bei)交(jiao)所(suo)流動性略有(you)改善(shan)。根據Wind，從換(huan)手(shou)(shou)(shou)率來看，截至7月(yue)23日(ri)，北(bei)(bei)交(jiao)所(suo)年內日(ri)均(jun)換(huan)手(shou)(shou)(shou)率為2.50%，較去年同(tong)期提升0.24個(ge)百分點，變動幅度優于(yu)(yu)科創板(ban)和創業(ye)板(ban)。但從日(ri)均(jun)換(huan)手(shou)(shou)(shou)率具體(ti)數值來看，相較于(yu)(yu)科創板(ban)和創業(ye)板(ban)，北(bei)(bei)交(jiao)所(suo)仍然存在一定差距，北(bei)(bei)交(jiao)所(suo)年內日(ri)均(jun)換(huan)手(shou)(shou)(shou)率不(bu)足創業(ye)板(ban)半(ban)數，較科創板(ban)亦低(di)1.62個(ge)百分點，與主板(ban)換(huan)手(shou)(shou)(shou)率接(jie)近。

從單家(jia)(jia)上市公司日(ri)均(jun)換手率(lv)來(lai)看，剔(ti)除(chu)今(jin)年(nian)7月(yue)新上市的(de)公司后(hou)，截至7月(yue)23日(ri)，今(jin)年(nian)以(yi)來(lai)日(ri)均(jun)換手率(lv)在(zai)5%以(yi)上的(de)北(bei)交(jiao)所上市公司僅有15家(jia)(jia)，占比(bi)7.14%，其(qi)中僅有2家(jia)(jia)是2023年(nian)以(yi)前上市，分(fen)別(bie)為中紡標和曙光數創。年(nian)內日(ri)均(jun)換手率(lv)不足2%和1%的(de)北(bei)交(jiao)所上市公司則高達162家(jia)(jia)和134家(jia)(jia)，分(fen)別(bie)占比(bi)77.14%和63.81%。

開源證(zheng)券上述投(tou)行(xing)負責人認為，從換手率來看，目前北交(jiao)所(suo)流動(dong)(dong)性(xing)整體符(fu)合北交(jiao)所(suo)市(shi)場實際。后續(xu)(xu)隨著優(you)質企業(ye)數量(liang)增(zeng)多(duo)、配(pei)套(tao)制度陸續(xu)(xu)出臺、公募基金(jin)持續(xu)(xu)增(zeng)持以及交(jiao)易(yi)成本與交(jiao)易(yi)門檻的降低，北交(jiao)所(suo)的流動(dong)(dong)性(xing)將進一步改善。

在提(ti)高北(bei)交(jiao)所流(liu)動性方面(mian)(mian)，該負責(ze)人(ren)建(jian)議從四個方面(mian)(mian)著手：

豐富投資者適當性評價維度，進一步降低北交所投資者門檻，持續擴大投資者隊伍。

豐富市場參與機構類型，鼓勵公募基金、私募基金等積極參與北交所市場交易；同時建議放開一級市場私募股權投資機構通過二級市場買賣新三板和北交所。私(si)募股(gu)(gu)權投(tou)資(zi)機(ji)構是參(can)與新(xin)三(san)板(ban)(ban)企(qi)業投(tou)資(zi)和(he)(he)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)的(de)(de)重要(yao)力量，但在(zai)目(mu)前(qian)的(de)(de)北(bei)(bei)交(jiao)(jiao)(jiao)所(suo)制度(du)下，私(si)募股(gu)(gu)權機(ji)構卻無法(fa)通過二級(ji)市場(chang)買賣(mai)新(xin)三(san)板(ban)(ban)和(he)(he)北(bei)(bei)交(jiao)(jiao)(jiao)所(suo)股(gu)(gu)票，當(dang)其投(tou)資(zi)的(de)(de)標的(de)(de)公司在(zai)北(bei)(bei)交(jiao)(jiao)(jiao)所(suo)發行(xing)上市后，這些一級(ji)市場(chang)機(ji)構無法(fa)繼(ji)續(xu)在(zai)北(bei)(bei)交(jiao)(jiao)(jiao)所(suo)階段持(chi)有(you)，只(zhi)能拋(pao)售其在(zai)新(xin)三(san)板(ban)(ban)期(qi)間持(chi)有(you)的(de)(de)股(gu)(gu)票，從(cong)而影響北(bei)(bei)交(jiao)(jiao)(jiao)所(suo)二級(ji)市場(chang)流(liu)動(dong)性。因此，建議放開一級(ji)市場(chang)機(ji)構通過二級(ji)市場(chang)買賣(mai)新(xin)三(san)板(ban)(ban)和(he)(he)北(bei)(bei)交(jiao)(jiao)(jiao)所(suo)股(gu)(gu)票的(de)(de)渠道，從(cong)而減少拋(pao)盤壓力，增強市場(chang)流(liu)動(dong)性。

盡快推動北交所做市券商擴容，將新三板做市投入力度大的券商納入北交所做市商的范圍。

擴大交易品種并完善交易機制。在全(quan)面注冊(ce)制推行背景(jing)下，進一步(bu)豐富北(bei)交(jiao)所兩融標的(de)范圍(wei)，加(jia)(jia)快設計和推出北(bei)交(jiao)所主(zhu)題(ti)ETF基金(jin)，適時推出北(bei)交(jiao)所市場(chang)轉融通服務，從而加(jia)(jia)大巿場(chang)資(zi)券的(de)供給規模和力度，進一步(bu)完善市場(chang)流動性和定價效率。

國金證券投行負責人則建議從供需兩方面著手：供應方面，進一步大力推進優質專精特新企業上市，擴大北交所企業池，進一步優化北交所新股發行制度，推動滿足條件的優質企業轉板。需求方面，繼續推動發展專業機構相關北交所投資產品條線，提高機構投資者適配度，優化調整個人投資者適當性管理制度，引導更多長線資金入市等。

如何進一步增強市場吸引力？

值得(de)注意的(de)是，2022年(nian)1月(yue)27日，觀典防務由(you)北交(jiao)所(suo)(suo)轉板(ban)科創板(ban)，成為(wei)北交(jiao)所(suo)(suo)“轉板(ban)第一股”。而在(zai)今年(nian)5月(yue)，長城信(xin)息由(you)創業板(ban)“轉投”北交(jiao)所(suo)(suo)，成為(wei)第一家主動(dong)轉板(ban)北交(jiao)所(suo)(suo)的(de)擬上市公司。

根據長(chang)城信息相關(guan)公告，長(chang)城信息由創業(ye)板(ban)(ban)“轉投”北交所直接原因系由于市場環境(jing)及自身經營(ying)業(ye)績發生不利變化(hua)，導(dao)致不再(zai)符(fu)合(he)創業(ye)板(ban)(ban)上市條件(jian)。國金證券上述負責人認為，這也從另一個(ge)側面反映了北交所市場吸引力(li)的提升。

該負責人介紹道，今年已經上市的北交所新股，整體質量較過去有所提升。

僅從上(shang)市(shi)前(qian)(qian)一(yi)年(nian)(nian)(nian)凈利潤水平(ping)的(de)比(bi)較(jiao)就(jiu)可(ke)以(yi)清晰看出，2022年(nian)(nian)(nian)上(shang)市(shi)的(de)83家(jia)北交所企(qi)業(ye)中(zhong)，上(shang)市(shi)前(qian)(qian)一(yi)年(nian)(nian)(nian)凈利潤水平(ping)超過1億(yi)元(yuan)(yuan)的(de)2家(jia)，5000萬(wan)元(yuan)(yuan)-1億(yi)元(yuan)(yuan)的(de)22家(jia)，5000萬(wan)元(yuan)(yuan)以(yi)下(xia)的(de)59家(jia)，其中(zhong)5000萬(wan)元(yuan)(yuan)以(yi)上(shang)的(de)占比(bi)為28.92%；而(er)2023年(nian)(nian)(nian)至今(jin)上(shang)市(shi)的(de)47家(jia)企(qi)業(ye)中(zhong)，超過1億(yi)元(yuan)(yuan)的(de)7家(jia)，5000-1億(yi)元(yuan)(yuan)的(de)18家(jia)，5000萬(wan)元(yuan)(yuan)以(yi)下(xia)的(de)22家(jia)，其中(zhong)5000萬(wan)元(yuan)(yuan)以(yi)上(shang)的(de)占比(bi)則(ze)達(da)到了53.19%。

“北交所的供給端和上市儲備已經逐漸豐富，當務之急仍是引入資金和增加流動性。”該負責人表示。他建議進一步放寬做市商準入；優化投資者準入，公募基金常態化發行，鼓勵各地方發行北交所基金；盡快推出公募可轉債，滿足不同機構投資北交所的訴求；同時，進一步完善轉板機制，三大交易所協調完善北交所轉板制度，推動部分北交所企業轉板。

另一個值得關注的現象是，多家公司正在拆分子公司，通過子公司獨立申請北交所上市。

開源證券投(tou)行相(xiang)關負責人認(ren)為，這一(yi)方式有助于增強公司資金實力(li)，進(jin)一(yi)步提(ti)升公司整體(ti)(ti)市(shi)值。而北(bei)交所對于分(fen)拆運作(zuo)的包容性，在一(yi)定程(cheng)度(du)上(shang)吸引了(le)更多上(shang)市(shi)公司分(fen)拆子公司登(deng)陸(lu)，體(ti)(ti)現了(le)北(bei)交所對于搭建(jian)我國多層次資本市(shi)場的重要意義。

為了進一步提升北交所市場吸引力，該負責人建議從兩方面出發。一方面，持續完善交易機制、推進制度建設，穩步推進市場流動性。另一方面，從目前的融資品種上來看，北交所亟待豐富相關的金融工具。目前北交所上市公司股票發行基本上均為公開發行，再融資、配股、可轉債等多元化融資體系較少。對于創新型中小企業存在業務細分、發展靠前，對多元化金融工具需求較為迫切的情況下，北交所應加大金融工具的創新力度，進一步提升對創新中小企業的服務能力。