21世紀經濟報道記者  陳植  上海報道

受(shou)2月6日A股指數企穩反彈影(ying)響，境(jing)內外人民幣兌美元匯率收復7.2整數關口。

截至2月6日19時(shi)，境(jing)內市(shi)場人民幣兌美元匯率(CNY)觸及7.1893，扭轉此(ci)前(qian)兩個交易(yi)日的(de)下跌(die)趨(qu)勢，逐步遠離7.2整數關(guan)口；境(jing)外離岸(an)市(shi)場人民幣兌美元匯率（CNH）則徘(pai)徊在7.1995,成功收復7.2整數關(guan)口。

一位香(xiang)港(gang)銀行外匯(hui)交易員(yuan)指出(chu)，2月6日A股指數(shu)上(shang)漲，不但提振海(hai)外資(zi)本對A股的投資(zi)信心，還帶(dai)動他(ta)們紛紛買漲人(ren)民(min)幣匯(hui)率。

“此前，受A股(gu)持(chi)續低(di)迷影響，這些(xie)海(hai)外資本(ben)擔心北向資金(jin)將(jiang)進一步流出(chu)導致人民幣匯(hui)率持(chi)續下跌，紛紛對抄底買(mai)漲人民幣匯(hui)率持(chi)觀望態度。”他(ta)指(zhi)出(chu)，隨著2月6日北向資金(jin)凈流入約126億元(yuan)，加之A股(gu)明(ming)顯(xian)反彈，這些(xie)海(hai)外資本(ben)開始打(da)消顧慮，重新建立離岸人民幣多頭(tou)頭(tou)寸。

一位香港私募基(ji)金負責人(ren)指(zhi)出，面(mian)對美元(yuan)指(zhi)數回(hui)升(sheng)至104.54，2月6日當(dang)天人(ren)民(min)幣匯率(lv)仍然逆勢上漲，表明A股反彈對人(ren)民(min)幣匯率(lv)的提振作(zuo)用，足以對沖美元(yuan)指(zhi)數回(hui)升(sheng)所(suo)帶來的人(ren)民(min)幣貶值壓(ya)力。

在他看來(lai)，短(duan)期而言(yan)，境內(nei)外(wai)人(ren)民幣匯率波動仍(reng)將受(shou)到A股(gu)投資(zi)情緒變化(hua)(hua)的影響。目前在外(wai)匯市場交投相(xiang)對活躍的投資(zi)機構，主要是海外(wai)量化(hua)(hua)投資(zi)基金，他們對北向資(zi)金進出與(yu)A股(gu)投資(zi)信心恢(hui)復更加“敏感”。相(xiang)比而言(yan)，海外(wai)大型資(zi)管機構與(yu)銀(yin)行更關注中國央行是否(fou)在一(yi)季(ji)度降息。

記者獲(huo)悉，目前(qian)(qian)海外投資(zi)(zi)機(ji)(ji)構對中國(guo)(guo)央(yang)行(xing)一季度(du)降(jiang)息同樣(yang)有(you)(you)著較高的預(yu)期(qi)值(zhi)，這或(huo)(huo)許會導(dao)致他們相應調(diao)低人(ren)(ren)民(min)幣(bi)匯(hui)率(lv)的均衡匯(hui)率(lv)估值(zhi)，目前(qian)(qian)部(bu)分海外投資(zi)(zi)機(ji)(ji)構認為若一季度(du)中國(guo)(guo)央(yang)行(xing)如預(yu)期(qi)般(ban)降(jiang)息，境(jing)內(nei)外人(ren)(ren)民(min)幣(bi)匯(hui)率(lv)的均衡估值(zhi)區間或(huo)(huo)在7.2-7.3之間。但也有(you)(you)不(bu)少海外投資(zi)(zi)機(ji)(ji)構認為，就(jiu)中長期(qi)而言，美聯(lian)儲年內(nei)降(jiang)息次數與幅度(du)都將超過中國(guo)(guo)央(yang)行(xing)，未(wei)來人(ren)(ren)民(min)幣(bi)匯(hui)率(lv)企穩反彈仍是大概率(lv)事件。

“盡管(guan)此前美聯儲(chu)(chu)主席暗示美聯儲(chu)(chu)年內將降(jiang)息3次與75個基點(dian)，但不少華爾街投資機構仍在押注(zhu)美聯儲(chu)(chu)或降(jiang)息四次與100個基點(dian)，這(zhe)都有助于令更(geng)多海外投資機構長期看漲人民幣(bi)匯率。”前述(shu)香港(gang)銀行外匯交易員認為。

前(qian)述香港私募基金負責人指(zhi)出，目前(qian)境內(nei)外人民幣匯(hui)率徘(pai)徊(huai)在7.2附(fu)近上下波動，主要是(shi)受到美聯(lian)儲暫緩降息導致美元指(zhi)數回升，A股投資清晰波動，中國央行一(yi)季度(du)降息預期高(gao)企(qi)等因(yin)素影響，但整體而(er)言，外匯(hui)市場沽空人民幣的力量相對較低，尤其是(shi)不(bu)少海外投機資本與量化投資基金沒有因(yin)上述原因(yin)而(er)大幅度(du)增加(jia)離岸人民幣空頭頭寸。

一位新興市(shi)場投資(zi)基金經理透露(lu)，盡(jin)管(guan)當前中(zhong)(zhong)美(mei)利差倒掛(gua)幅度（10年期中(zhong)(zhong)美(mei)國(guo)債收益率之差）擴大至-169個(ge)基點，但(dan)海外投資(zi)機(ji)(ji)構也沒(mei)有因此增(zeng)加離岸(an)人(ren)民(min)(min)幣空頭頭寸。這背(bei)后，是不少海外投資(zi)機(ji)(ji)構認為中(zhong)(zhong)國(guo)央行很(hen)可能隨時采取新的穩匯率措(cuo)施，阻止海外投機(ji)(ji)資(zi)本利用(yong)A股指(zhi)數低迷(mi)而成(cheng)功沽空人(ren)民(min)(min)幣套(tao)利。

渣打銀(yin)行大(da)中華及北亞首(shou)席(xi)經(jing)濟師丁(ding)爽認為，當前美聯儲(chu)年內降(jiang)息(xi)(xi)“已成(cheng)定局”，但考慮到(dao)美國經(jing)濟強(qiang)勁、就業形(xing)勢(shi)較好、通(tong)脹存在一定黏性、大(da)宗商(shang)品未來下行空間有限等因素，美聯儲(chu)的降(jiang)息(xi)(xi)步伐(fa)不會“很迫(po)切”，預計美聯儲(chu)可(ke)能(neng)在5月開啟(qi)首(shou)次降(jiang)息(xi)(xi)，且降(jiang)息(xi)(xi)幅度預計每次25個(ge)基(ji)點(dian)，年內分四次共(gong)降(jiang)息(xi)(xi)100個(ge)基(ji)點(dian)。但這意(yi)味5月之前，中美利(li)差倒掛幅度仍相對較大(da)，令人(ren)(ren)民幣(bi)匯率可(ke)能(neng)承壓(ya)，但隨(sui)著(zhu)下半年美國經(jing)濟開始進(jin)入停滯(zhi)狀態，預計年底前人(ren)(ren)民幣(bi)匯率有望(wang)企穩回升。

多(duo)位業(ye)內人(ren)士指出(chu)，短期(qi)而(er)言，只要A股(gu)指數逐步企穩回(hui)升(sheng)，加之中國經濟若能保持穩步復蘇增長(chang)態(tai)勢，海外(wai)(wai)投機資本(ben)沽空人(ren)民幣(bi)的勝算將進一步減弱，隨之而(er)來的，是越來越多(duo)海外(wai)(wai)長(chang)期(qi)資本(ben)策略性地買(mai)漲(zhang)人(ren)民幣(bi)匯率。

光大銀行金(jin)融市場(chang)部宏觀(guan)研(yan)究員(yuan)周茂華(hua)表示，近期中國(guo)央行降(jiang)(jiang)準(zhun)舉措(cuo)對人民(min)幣(bi)匯率構成(cheng)“利(li)好(hao)(hao)”，原因是降(jiang)(jiang)準(zhun)舉措(cuo)并未改變(bian)貨幣(bi)政策穩(wen)健基(ji)調，但有助于中國(guo)宏觀(guan)經濟基(ji)本面(mian)穩(wen)固增長(chang)，進(jin)而提振人民(min)幣(bi)匯率走勢。此(ci)外，西方發達經濟體(ti)逐步轉向降(jiang)(jiang)息(xi)周期，也將(jiang)利(li)好(hao)(hao)人民(min)幣(bi)匯率穩(wen)定。

中信證(zheng)券首席經濟(ji)學家明(ming)明(ming)預計，隨著政策端助(zhu)力國內經濟(ji)企穩回升，直(zhi)接投資(zi)和證(zheng)券投資(zi)或(huo)(huo)能(neng)有(you)所修(xiu)復(fu)，國內基(ji)本面對(dui)匯率的支(zhi)撐或(huo)(huo)逐(zhu)步(bu)凸顯。即(ji)便美聯儲首次降息時(shi)點或(huo)(huo)在今(jin)年年中之(zhi)后(hou)，人民(min)幣匯率的外部壓力也有(you)望(wang)逐(zhu)步(bu)趨緩。就2024年匯率走勢而言，人民(min)幣兌美元(yuan)匯率或(huo)(huo)在6.9-7.3區間寬幅震(zhen)蕩(dang)。