21世紀經濟報道記者 程雪溶 廣州報道

2024年1月29日(ri)上(shang)午(wu)，香(xiang)港高(gao)等法(fa)院(yuan)舉行中(zhong)國(guo)恒(heng)(heng)大(da)清(qing)盤(pan)(pan)聆訊，法(fa)官現場裁定中(zhong)國(guo)恒(heng)(heng)大(da)清(qing)盤(pan)(pan)，并(bing)將(jiang)于29日(ri)下午(wu)就是否(fou)頒發規(gui)管令進(jin)行聆訊，法(fa)院(yuan)可(ke)能在聆訊后(hou)通過頒發規(gui)管令任命清(qing)盤(pan)(pan)人。2022年6月24日(ri)，佳盛環(huan)球向香(xiang)港高(gao)等法(fa)院(yuan)提出對中(zhong)國(guo)恒(heng)(heng)大(da)的清(qing)盤(pan)(pan)呈請，涉及債權(quan)金額(e)為8.625億港元。

在(zai)經過先后7次押后聆訊之后，后續又傳聞(wen)有新境外債(zhai)權人加入并有意接(jie)替(ti)，中國恒大最終迎(ying)來了被(bei)判令清盤的命運。好在(zai)，恒大房(fang)屋交付量已經接(jie)近八成。中國恒大為何走到如今這樣一(yi)個地步？這一(yi)結果對恒大集(ji)團(tuan)來說意味(wei)著什么？其境內業務特別是后續保交樓工作會(hui)否受到影響？

對(dui)此，恒大集團執(zhi)行總裁肖恩對(dui)21世紀經(jing)濟報道記者進(jin)行了獨家回應(ying)，多位(wei)專家也從(cong)不同(tong)角(jiao)度進(jin)行了解(jie)讀。

肖恩：非常遺憾！將穩步推進保交樓等重點工作

21世紀經濟報道：請問本次聆訊法院裁定清盤，會對恒大集團產生什么影響？接下來恒大集團有什么計劃？

肖恩：對(dui)(dui)于此次(ci)境外(wai)清盤呈請，集團和(he)中(zhong)國(guo)恒大(da)(da)(da)已盡全(quan)力抗辯。此前，集團支持、督促(cu)中(zhong)國(guo)恒大(da)(da)(da)及其顧問團隊與各類債(zhai)權(quan)人(ren)持續進行全(quan)面深入的交流，堅持市場化(hua)(hua)、法治化(hua)(hua)、國(guo)際(ji)化(hua)(hua)原則公(gong)平(ping)對(dui)(dui)待境內外(wai)債(zhai)權(quan)人(ren)，積極推(tui)動境外(wai)債(zhai)務重組，并從公(gong)司實際(ji)情(qing)況出(chu)發最大(da)(da)(da)限度(du)、公(gong)平(ping)保障境內外(wai)債(zhai)權(quan)人(ren)的最大(da)(da)(da)利(li)益。

盡(jin)管(guan)我們一直朝著修復、提升資(zi)產價值和(he)業務活力(li)的(de)方向努(nu)力(li)，對部分重(zhong)組的(de)核心條款進行了多次重(zhong)大調整，既努(nu)力(li)保障境外債權人(ren)(ren)的(de)利益，也(ye)努(nu)力(li)保障公司(si)持(chi)(chi)續經(jing)營(ying)化險的(de)時間與空間，也(ye)得(de)到了大量債權人(ren)(ren)的(de)充分理解和(he)寶貴(gui)支持(chi)(chi)。

但是，客觀上(shang)集團經營面臨(lin)巨大困難、資源極其有(you)限，同(tong)時債(zhai)權人(ren)初步投票情況(kuang)并沒(mei)有(you)達到預期(qi)，且恒大地產已被中國證監會立(li)案(an)(an)調查(cha)、集團實控人(ren)等(deng)因涉嫌(xian)違法(fa)犯罪被依法(fa)采(cai)取強(qiang)制措(cuo)施，公司也認為無法(fa)滿足境外(wai)債(zhai)務重(zhong)組(zu)關鍵(jian)環節的(de)相(xiang)關法(fa)定條件，這些情況(kuang)使得各類不(bu)確定性不(bu)斷強(qiang)化，以(yi)致債(zhai)務重(zhong)組(zu)方(fang)案(an)(an)最終(zhong)難以(yi)落地。今天法(fa)院的(de)裁決結果和我(wo)們的(de)初衷相(xiang)悖，對此(ci)我(wo)們只能表示已盡全(quan)力(li)、非常遺(yi)憾。

接下(xia)來，集(ji)(ji)團將(jiang)直面(mian)困難和問題(ti)，采(cai)取(qu)一切合法(fa)合規的措(cuo)施，在保障(zhang)境(jing)內(nei)外債權人合法(fa)權益的前提下(xia)，穩步推進集(ji)(ji)團業務(wu)正常經營(ying)，同時也將(jiang)積極(ji)與清(qing)(qing)盤人溝通(tong)，依法(fa)配合清(qing)(qing)盤人履行相關(guan)程序，根據國際(ji)慣例、市(shi)場規則推進債務(wu)化解等工作(zuo)。

我想(xiang)強調的(de)是(shi)，這次法(fa)院(yuan)頒布的(de)境外清盤令所涉主體(ti)是(shi)在香港上(shang)市的(de)中國恒大(da)（03333.HK）。目前恒大(da)集(ji)團及其他(ta)作為獨立法(fa)人主體(ti)的(de)境內外子(zi)公司管理運營體(ti)系保(bao)持(chi)不變，集(ji)團仍將努力(li)盡(jin)一切可能保(bao)障(zhang)境內業(ye)(ye)務和經營穩定(ding)，穩步推(tui)進(jin)保(bao)交(jiao)樓等(deng)重點工作，維(wei)持(chi)物業(ye)(ye)服務品質不受影響，仍將全(quan)力(li)保(bao)障(zhang)平(ping)穩推(tui)進(jin)風險化解和資產處置，仍將盡(jin)力(li)依法(fa)公平(ping)推(tui)進(jin)各項工作。

最后，我也想借此(ci)機會(hui)，再次對(dui)自(zi)公(gong)司(si)債(zhai)務危機發生以來，在穩(wen)定(ding)經營、化解風險、清盤抗(kang)辯過(guo)程中，給予恒大集團(tuan)信任、支持的各方表示衷心的感謝。后續有關情況，請以公(gong)司(si)公(gong)告為準。

“符合市場邏輯，不會實質影響境內業務經營，清盤情形下重組幾無基礎”

對于這(zhe)樣的(de)結(jie)果，一位熟悉跨境(jing)重組的(de)香港知名會計(ji)師(shi)事(shi)務所資深合伙人(ren)向21世(shi)紀(ji)經(jing)濟(ji)報道記者表示，恒(heng)大(da)集團(tuan)作為業務板塊多元化的(de)超(chao)大(da)型房地產(chan)企業，盡管其境(jing)外債(zhai)務在整體債(zhai)務中(zhong)占比不(bu)大(da)，但(dan)結(jie)構復雜且絕對額(e)較大(da)，前期在預(yu)計(ji)虧損極高(gao)的(de)情(qing)況下，兼顧集團(tuan)運營同整體境(jing)外債(zhai)務重組本身就已(yi)十分(fen)艱難，香港高(gao)等(deng)(deng)法(fa)(fa)院頒(ban)令恒(heng)大(da)集團(tuan)境(jing)外上市主體中(zhong)國(guo)恒(heng)大(da)清盤，背(bei)景是(shi)在集團(tuan)面(mian)臨2.39萬億債(zhai)務巨大(da)壓(ya)(ya)力，負(fu)面(mian)消息連連不(bu)斷(duan)、經(jing)營壓(ya)(ya)力不(bu)斷(duan)累(lei)積(ji)，公司公告不(bu)符合境(jing)外發行(xing)證券法(fa)(fa)規(gui)規(gui)定(ding)等(deng)(deng)情(qing)況，這(zhe)個裁定(ding)合乎(hu)情(qing)理(li)，亦符合實際。

上(shang)述(shu)資深合伙人認為(wei)，從歷年的(de)市(shi)場案例來(lai)看(kan)，中國(guo)恒(heng)大(da)(da)(da)被清盤與(yu)公(gong)司規(gui)模(mo)和債務(wu)復雜程度并(bing)無直接(jie)(jie)因果關(guan)系，關(guan)鍵原(yuan)因應該還是在于公(gong)司自發生債務(wu)危機(ji)以來(lai)，陸續被揭發資金違規(gui)占用、違規(gui)擔保(bao)等(deng)重大(da)(da)(da)財務(wu)及管(guan)理(li)問題，市(shi)場輿(yu)論亦(yi)對(dui)其長(chang)期虛假夸大(da)(da)(da)數千億(yi)收入等(deng)方面(mian)高度關(guan)注，近期更有許(xu)家(jia)印、劉(liu)永灼以及恒(heng)大(da)(da)(da)財富管(guan)理(li)公(gong)司管(guan)理(li)人員(yuan)因涉嫌違法犯罪(zui)被執(zhi)行刑事強(qiang)制措(cuo)施(shi)，直接(jie)(jie)印證了恒(heng)大(da)(da)(da)集團內(nei)部管(guan)理(li)存在長(chang)期混亂失控甚(shen)至觸犯法律的(de)情況。

在這名資深合伙人看來，從(cong)恒大(da)(da)債務危機發生直至惡化，經(jing)過多輪市(shi)(shi)場(chang)(chang)調整，本來面(mian)(mian)(mian)值為(wei)100美(mei)元(yuan)(yuan)的(de)恒大(da)(da)集團的(de)境(jing)外債券(quan)市(shi)(shi)場(chang)(chang)價格已輾轉跌至1.5美(mei)元(yuan)(yuan)上下(xia)(xia)，同(tong)時恒大(da)(da)旗(qi)下(xia)(xia)三家香港上市(shi)(shi)公(gong)司的(de)股價都已經(jing)跌至0.5港元(yuan)(yuan)以(yi)下(xia)(xia)。這就是市(shi)(shi)場(chang)(chang)對恒大(da)(da)的(de)危機及不確定(ding)性從(cong)有所預期到逐步(bu)(bu)接受(shou)，再到消化并反映到債券(quan)和(he)股票價格上的(de)一(yi)個客觀(guan)過程。各種市(shi)(shi)場(chang)(chang)情緒導致支持(chi)與不支持(chi)重組的(de)債權人都占(zhan)一(yi)定(ding)比例(li)，形成僵(jiang)持(chi)局面(mian)(mian)(mian)，進(jin)一(yi)步(bu)(bu)對境(jing)外債務重組形成不同(tong)方面(mian)(mian)(mian)的(de)壓力(li)乃至阻力(li)。

他進一步分析稱，綜合前述(shu)市(shi)場(chang)信息，包括境(jing)外債權(quan)人釋放(fang)出(chu)來(lai)的預期判斷，市(shi)場(chang)對中國恒大(da)這個境(jing)外主(zhu)體(ti)的信心所剩無幾，可以推(tui)測(ce)在(zai)后續清盤情況下，中國恒大(da)的重組已經幾乎沒(mei)有(you)基礎。

從(cong)中國恒大主要(yao)業務開展的(de)情況看，由(you)于該上市公司為(wei)一家獨立法人實體(ti)即“Separate Legal Entity”，并結合(he)香港市場清盤人通常(chang)的(de)工作模式來判斷，估計(ji)恒大集團的(de)境內業務不會即時受到太(tai)大影響(xiang)，惟預料后續清盤工作復雜艱巨，曠日持久。

根據相(xiang)(xiang)關(guan)法(fa)(fa)律規定和后續程(cheng)序，法(fa)(fa)院委(wei)任的(de)臨(lin)時清(qing)盤人或清(qing)盤人將接管上市(shi)公(gong)司(si)。清(qing)盤人的(de)首(shou)要職責(ze)是保(bao)全并(bing)變(bian)現清(qing)盤情況下(xia)公(gong)司(si)資產，會按市(shi)場(chang)慣例要求公(gong)司(si)配合調查資產、負債及(ji)運營情況并(bing)分析各(ge)種處理資產和債務(wu)問題的(de)可能性。香(xiang)港市(shi)場(chang)相(xiang)(xiang)關(guan)規定與法(fa)(fa)律比(bi)較成(cheng)熟(shu)，相(xiang)(xiang)信清(qing)盤人應會全盤考慮(lv)，在公(gong)司(si)配合下(xia)透(tou)過積(ji)極溝通、協商等(deng)各(ge)種方式，盡可能保(bao)障(zhang)債權人及(ji)各(ge)相(xiang)(xiang)關(guan)方利益。

“境內購房者依法享有優先權利”

一位熟(shu)悉情況的法律(lv)專家告(gao)訴21世紀經濟(ji)報(bao)道記(ji)者，這(zhe)次香(xiang)港法院頒發的清盤令在法律(lv)程序(xu)上的意義和對(dui)市(shi)場(chang)心理(li)上的沖擊，要遠大(da)于實際上對(dui)恒大(da)集團境內業務和風(feng)險化解產生的影響。這(zhe)么說主要基于兩(liang)方面的理(li)由：

一方面，這次的(de)境外清(qing)盤(pan)令(ling)針對(dui)的(de)只(zhi)是中國恒大（03333.HK），恒大集團(tuan)香港上市公(gong)司主(zhu)體(ti)之一。從法律(lv)上講，清(qing)盤(pan)是一種將(jiang)公(gong)司所持資(zi)產(chan)變現(xian)后，依法按債權順位分(fen)配資(zi)產(chan)、償還公(gong)司債務(wu)(wu)的(de)法律(lv)程(cheng)序，清(qing)盤(pan)人(ren)將(jiang)進行資(zi)產(chan)和債務(wu)(wu)梳(shu)理，并將(jiang)資(zi)產(chan)變現(xian)后用于清(qing)償債務(wu)(wu)。

但(dan)必須注意的(de)是(shi)，中(zhong)國(guo)(guo)恒大被清(qing)盤(pan)不等于恒大集(ji)團(tuan)境內(nei)主體破產。下一(yi)步，法院委任的(de)清(qing)盤(pan)人(ren)對被清(qing)盤(pan)的(de)主體實施接管后，公司現任董事權力終止，但(dan)這一(yi)系列(lie)程序一(yi)般只針對中(zhong)國(guo)(guo)恒大及(ji)其直接持有的(de)資產。

另一方面，購房(fang)者是依法(fa)擁有法(fa)定優(you)先權(quan)利的。根據(ju)最高院在去(qu)年4月發布的司法(fa)解釋，在相應條(tiao)件(jian)下(xia)，商品(pin)房(fang)消費者主張其房(fang)屋交(jiao)付(fu)請求權(quan)和價款返(fan)還請求權(quan)，均(jun)優(you)先于其他債(zhai)權(quan)受償(chang)，也(ye)就是說購房(fang)者在風險(xian)化解、債(zhai)務清償(chang)中有優(you)先權(quan)利順位(wei)是有堅實法(fa)律(lv)依據(ju)的。

而中國(guo)恒大作為恒大集(ji)團的(de)境(jing)外(wai)(wai)上市主體(ti)之一(yi)，與其境(jing)內(nei)(nei)外(wai)(wai)子公司均(jun)為獨立法人。從股權結構上來看，即使(shi)境(jing)外(wai)(wai)主體(ti)被清盤，在一(yi)段時間內(nei)(nei)，恒大集(ji)團在境(jing)內(nei)(nei)的(de)主要業務(wu)不會受到實(shi)質(zhi)性的(de)影響(xiang)，務(wu)實(shi)地說，此次清盤對(dui)境(jing)內(nei)(nei)保(bao)交樓產生的(de)影響(xiang)將很有限。

此(ci)外，清盤令(ling)頒布后，公(gong)司在香港的(de)訴(su)訟(song)程序中止，也可因此(ci)避免由(you)部分其他境外債(zhai)權人發(fa)起的(de)訴(su)訟(song)及其結果影響(xiang)到整個恒(heng)大集團(tuan)的(de)債(zhai)務風(feng)險化(hua)解。

總的(de)來講，只(zhi)要后(hou)續依法(fa)依規推進(jin)債務(wu)風險的(de)化解，保交樓是(shi)有法(fa)律(lv)保障的(de)，也就是(shi)俗話說的(de)“天塌不下(xia)來”。而這次法(fa)院的(de)裁決，意味著盡管中(zhong)國恒大(da)此前(qian)全力清(qing)(qing)盤(pan)抗辯、推動債務(wu)重(zhong)組，但(dan)仍由(you)于其長(chang)期積弊甚重(zhong)而被清(qing)(qing)盤(pan)，并可能最終導(dao)致該境外(wai)公司(si)解散。雖(sui)然(ran)歷史上(shang)仍有案(an)例證(zheng)明，公司(si)能在清(qing)(qing)盤(pan)人主導(dao)下(xia)通過重(zhong)新發起(qi)債務(wu)重(zhong)組程序來爭取撤銷(xiao)清(qing)(qing)盤(pan)令，但(dan)目前(qian)對中(zhong)國恒大(da)來說大(da)概率只(zhi)剩(sheng)下(xia)理論上(shang)的(de)可能。

“彼時彼刻并非此時此刻”

一(yi)位知名(ming)券商(shang)機(ji)構負責人向(xiang)21世紀經濟報道記者表示，還是要從清盤(pan)的(de)結果中看到(dao)市場(chang)的(de)博弈和機(ji)構的(de)選擇。

首先，不論動(dong)機結果(guo)如何，提(ti)起、接替清(qing)(qing)(qing)盤(pan)(pan)呈請是債(zhai)權人(ren)的(de)合法權利，是國際(ji)市(shi)場上(shang)債(zhai)權人(ren)保護自身利益的(de)重要手(shou)段。但值(zhi)得注(zhu)意的(de)是，同樣都是清(qing)(qing)(qing)盤(pan)(pan)，同樣也都是市(shi)場行為(wei)，此(ci)時(shi)(shi)清(qing)(qing)(qing)盤(pan)(pan)與彼時(shi)(shi)清(qing)(qing)(qing)盤(pan)(pan)可是天差(cha)地別。

彼時由(you)傳言“公海賭王(wang)”之子連浩(hao)民實控的(de)佳盛環(huan)球所(suo)提起的(de)清盤(pan)呈請，更多被市場(chang)看作是用盡(jin)一切手(shou)段為自身(shen)投資決策失誤的(de)免責挽損、給恒大集團以(yi)極(ji)(ji)限施壓，甚至試(shi)圖以(yi)極(ji)(ji)小比例債權“蛇吞象”的(de)“非常行為”。

事情發展到現(xian)在(zai)，在(zai)境外債權人表達接(jie)替(ti)清(qing)盤意愿后香港高等法院頒令清(qing)盤，則(ze)是(shi)經過在(zai)各類(lei)重要信息(xi)都(dou)逐步真(zhen)實披露、幾(ji)乎走完(wan)一整個境外債務重組周期、各個債權人多次(ci)協(xie)商溝通后，市場(chang)各方博弈(yi)的結果(guo)。

其(qi)次(ci)，恒大的(de)境內外債權人大多(duo)是(shi)(shi)專業(ye)機構，不(bu)同機構持有(you)(you)債權、債券的(de)時點、價格都不(bu)盡相同，有(you)(you)抄底的(de)，有(you)(you)套牢的(de)。但不(bu)管是(shi)(shi)刀口舔血還是(shi)(shi)投(tou)資(zi)失敗，他們只會基(ji)于(yu)自身利(li)益作出相應的(de)選(xuan)擇。

上述知(zhi)名券(quan)商機(ji)(ji)(ji)構負(fu)責人猜測，不(bu)同(tong)(tong)機(ji)(ji)(ji)構在恒大(da)出(chu)險后的不(bu)同(tong)(tong)時(shi)間段所持(chi)的立場(chang)也會(hui)(hui)有所不(bu)同(tong)(tong)，比如某(mou)些(xie)境外債權人在重組因為公司(si)違法違規受(shou)阻后，會(hui)(hui)在某(mou)些(xie)時(shi)候轉而支持(chi)清(qing)(qing)盤。不(bu)同(tong)(tong)機(ji)(ji)(ji)構的自(zi)(zi)主決策很容易就會(hui)(hui)形成非常復雜的市場(chang)反(fan)應(ying)，清(qing)(qing)盤過(guo)程中估計也會(hui)(hui)呈現各自(zi)(zi)立場(chang)不(bu)同(tong)(tong)、反(fan)應(ying)不(bu)同(tong)(tong)的情況。

“這次(ci)等于是原來反對連浩(hao)民提起清盤的(de)境外債權人變換了(le)(le)(le)(le)立場(chang)，以釜底抽(chou)薪的(de)態(tai)度表達(da)了(le)(le)(le)(le)接替連浩(hao)民的(de)意愿，并可能(neng)助推(tui)了(le)(le)(le)(le)法官頒(ban)令(ling)清盤的(de)‘臨門一(yi)腳’，那就意味著債權人判斷確實在(zai)市場(chang)化重組(zu)條(tiao)件(jian)下(xia)已經無法從(cong)中(zhong)國(guo)恒(heng)大這個主體獲取(qu)更多的(de)剩(sheng)余利益了(le)(le)(le)(le)。”

最(zui)后，盡管恒大客觀(guan)的基本面自出險后基本沒發生本質上的變化，但市場當下對(dui)恒大集團的認知也是(shi)與剛(gang)出險時的認知截然不同的。

清(qing)盤呈請的(de)(de)(de)(de)每一(yi)次聆訊和抗(kang)辯，都是(shi)被提(ti)起清(qing)盤的(de)(de)(de)(de)企(qi)業證明自(zi)身可持(chi)續經營(ying)能力(li)(li)的(de)(de)(de)(de)時間窗口，恒大(da)集(ji)團(tuan)自(zi)出(chu)險(xian)以來(lai)特別是(shi)2023年，雖然在(zai)市場(chang)的(de)(de)(de)(de)壓力(li)(li)下不太情愿地披(pi)露(lu)了(le)一(yi)系列令人震驚(jing)的(de)(de)(de)(de)負面信息，有利于市場(chang)全面了(le)解(jie)企(qi)業經營(ying)情況，但集(ji)中在(zai)企(qi)業內(nei)部管(guan)理(li)混亂(luan)、備受質疑的(de)(de)(de)(de)會計操作以及(ji)“說(shuo)一(yi)套做一(yi)套”的(de)(de)(de)(de)虛假承諾等方面的(de)(de)(de)(de)信息，還是(shi)讓(rang)企(qi)業管(guan)理(li)團(tuan)隊的(de)(de)(de)(de)可信任度大(da)打折扣。

加上恒大(da)財富的(de)杜某等人、恒大(da)集團(tuan)實(shi)控人許家印(yin)、恒大(da)汽車負責人劉永灼也(ye)陸續被采(cai)取強制措(cuo)施，在市(shi)場眼里彼時的(de)恒大(da)“尚能(neng)(neng)飯否”還是個疑問，但(dan)此時的(de)恒大(da)恐怕只能(neng)(neng)以“負荊請(qing)罪”的(de)態度(du)專注(zhu)核心業務，別無他法。

“公正、平常、客觀看待中國恒大清盤”

一(yi)位資(zi)深市(shi)場觀(guan)察人士向21世紀經(jing)濟報道記(ji)者指出，現在的(de)(de)輿論(lun)場上有一(yi)些錯(cuo)誤的(de)(de)觀(guan)點，把恒大長期財務造假等(deng)違法違規甚至犯罪所導(dao)致風(feng)險大量積累的(de)(de)問題(ti)，混淆成(cheng)房(fang)企的(de)(de)普(pu)遍問題(ti)，甚至試圖把恒大出險扭曲成(cheng)是對民營企業(ye)紓困不支(zhi)持。這些錯(cuo)誤觀(guan)點在論(lun)據和論(lun)證上都存在明顯硬傷。

上述(shu)觀察(cha)人士認為，市(shi)場和(he)輿論應該(gai)對(dui)民(min)企國企一視(shi)同仁(ren)，在呵護(hu)企業發(fa)展(zhan)、維(wei)護(hu)容錯(cuo)創新空間的(de)基礎上，把守法經營的(de)“好(hao)孩(hai)子(zi)”和(he)違法違規(gui)甚(shen)至犯罪(zui)的(de)“壞(huai)孩(hai)子(zi)”區別(bie)開來。我們國家支持鼓勵民(min)營企業發(fa)展(zhan)，就(jiu)(jiu)是(shi)要及(ji)時防(fang)止(zhi)劣幣驅逐良(liang)幣的(de)局(ju)面，要維(wei)護(hu)良(liang)好(hao)的(de)營商環(huan)境就(jiu)(jiu)更不能對(dui)“壞(huai)孩(hai)子(zi)”野(ye)蠻(man)發(fa)育(yu)、霸(ba)凌(ling)欺負“好(hao)孩(hai)子(zi)”的(de)情(qing)況任(ren)之由之。

在該名市場觀察人(ren)士看來，恒大的(de)問題(ti)是(shi)“壞孩(hai)子”的(de)問題(ti)，也就意味(wei)著(zhu)我們應該以公正(zheng)心、平常心、客觀心看待企業(ye)涉嫌違法違規(gui)和這次恒大集(ji)團境外(wai)主(zhu)體被頒令清(qing)盤的(de)情況。

一方面(mian)，踩了法律紅線了，挑戰法律公平正義底線的，不(bu)管是(shi)公司(si)經營蒸(zheng)蒸(zheng)日上還是(shi)清(qing)盤破產，沒(mei)有例(li)外，更(geng)沒(mei)有“大而不(bu)能倒”。對于中(zhong)國恒大，即使有部分債權(quan)人甘(gan)冒風險推動重組成功，恐(kong)怕也不(bu)是(shi)這家(jia)公司(si)逃脫境內外法律責任的“免死(si)金(jin)牌”，一樣會(hui)被依法追(zhui)責。

另一方(fang)面，這次(ci)被香港(gang)法院頒令清(qing)盤的(de)是(shi)境外上(shang)市主體之一，在比較成熟的(de)香港(gang)市場被清(qing)盤，總的(de)來說(shuo)是(shi)恒大集團長期大肆擴(kuo)張、積累風險甚至(zhi)違法違規(gui)所要面臨的(de)必然結果之一，符(fu)合市場慣(guan)例，也在預料之中。

此外，恒大集團主要業務都(dou)在境內，根據(ju)(ju)目前信(xin)息(xi)綜合來看(kan)，涉及恒大的(de)(de)保交(jiao)(jiao)樓項目推(tui)進進展總體都(dou)算(suan)平(ping)穩，根據(ju)(ju)熟悉情況(kuang)的(de)(de)業內人士透露，恒大房屋(wu)交(jiao)(jiao)付(fu)量已經接近八(ba)成，個別(bie)項目可能會有些(xie)困難，但相(xiang)信(xin)在各方的(de)(de)推(tui)動下(xia)，房屋(wu)交(jiao)(jiao)付(fu)問題最終還是能夠得到妥善解決(jue)的(de)(de)。

該(gai)名市場觀察人士表示，恒大的(de)問題確實嚴重(zhong)，但市場不必過分焦慮(lv)。2023年11月27日，國家(jia)八部門聯合印發(fa)支持民(min)(min)營經濟(ji)25條舉措，有力體現(xian)了我(wo)們不管(guan)在(zai)理念、制度(du)(du)還是執行層面，都在(zai)不斷加大對民(min)(min)營經濟(ji)的(de)支持力度(du)(du)。同時，司法機關、監管(guan)部門和(he)市場也在(zai)不斷完(wan)善對破(po)壞市場公平公正、違法違規甚(shen)至犯(fan)罪的(de)企(qi)業和(he)個人的(de)懲治機制，兩手(shou)抓來維護民(min)(min)營經濟(ji)發(fa)展壯大的(de)良好環境。

去年10月10日(ri)，最高人民法院發布的(de)(de)(de)(de)《關(guan)(guan)于優化法治環境 促進民營經濟發展(zhan)壯大的(de)(de)(de)(de)指(zhi)導意見(jian)》中，就明確強調了要規(gui)范股(gu)東(dong)行(xing)為(wei)，指(zhi)出要依法追究控股(gu)股(gu)東(dong)、實(shi)際控制人實(shi)施關(guan)(guan)聯交(jiao)易“掏(tao)空”企(qi)業(ye)(ye)、非經營性占用企(qi)業(ye)(ye)資金、違規(gui)擔保向企(qi)業(ye)(ye)轉(zhuan)嫁風險(xian)等濫用支配地位行(xing)為(wei)的(de)(de)(de)(de)法律責任，提高“內部人控制”的(de)(de)(de)(de)違法犯罪(zui)成本，維護股(gu)東(dong)所有權與企(qi)業(ye)(ye)經營權分離的(de)(de)(de)(de)現代企(qi)業(ye)(ye)管理制度。

他進一步指(zhi)出，備受各界(jie)關(guan)注的(de)恒(heng)大物業134億元資金被占(zhan)用一事也有新進展，恒(heng)大物業的(de)相關(guan)主(zhu)體對中國恒(heng)大、恒(heng)大地產等(deng)(deng)涉(she)事主(zhu)體提(ti)起了訴訟，實際上(shang)上(shang)述重要(yao)的(de)司(si)法解釋就能應用在這一案(an)例上(shang)，盡管(guan)(guan)許(xu)家(jia)印(yin)(yin)(yin)曾在內控報告中聲明“簽字但(dan)不(bu)知情”，但(dan)不(bu)管(guan)(guan)是從現(xian)代(dai)公司(si)的(de)管(guan)(guan)理制度和決策流程(cheng)的(de)普(pu)遍(bian)安(an)排上(shang)，還是從網傳恒(heng)大集團是許(xu)家(jia)印(yin)(yin)(yin)獨斷專(zhuan)橫“一言堂”等(deng)(deng)情況來(lai)看(kan)，恐怕都(dou)很難令(ling)法院、監管(guan)(guan)部門和市場輿(yu)論信服許(xu)家(jia)印(yin)(yin)(yin)作(zuo)為(wei)大股東的(de)實控人不(bu)用在這件(jian)巨額資金侵占(zhan)事件(jian)上(shang)承擔(dan)責任。

一位(wei)知名房(fang)地(di)(di)產市場機(ji)構負責(ze)人在接受21世紀經(jing)濟報道記(ji)者采訪時表示，宏觀上看，2023年(nian)經(jing)濟發展(zhan)的(de)主要預期目標圓滿實現，趨勢(shi)也(ye)正逐步向好(hao)。根據(ju)國(guo)(guo)家統計局的(de)數(shu)據(ju)和解讀，2023年(nian)全(quan)年(nian)GDP增(zeng)長5.2%，經(jing)濟數(shu)據(ju)主要體現了(le)糧食產量、畜牧業(ye)、工業(ye)、服務業(ye)、市場銷售(shou)等十個方(fang)面(mian)的(de)積極信號，盡管(guan)房(fang)地(di)(di)產開發投(tou)資(zi)、商品房(fang)銷售(shou)面(mian)積和銷售(shou)額都有不同程(cheng)度的(de)下降，但全(quan)年(nian)全(quan)國(guo)(guo)固定資(zi)產投(tou)資(zi)規模卻(que)在增(zeng)加(jia)，增(zeng)幅達到(dao)3個百分點(dian)。

同時(shi)，央行近期也密集發聲，不僅(jin)要著(zhu)力維(wei)護金(jin)融(rong)市場穩健運行，穩妥化解大(da)型(xing)房地產(chan)企(qi)業債券(quan)違約風險，下一步還要按照因城施(shi)策原則(ze)，加大(da)保(bao)交(jiao)樓(lou)金(jin)融(rong)支持(chi)力度，保(bao)持(chi)房地產(chan)融(rong)資平穩，并用好用足保(bao)交(jiao)樓(lou)貸款(kuan)支持(chi)計劃和租(zu)賃住房貸款(kuan)支持(chi)計劃等政策工具。

該(gai)房(fang)地產市場機構(gou)負責人指出，住(zhu)建部在(zai)(zai)此前(qian)的(de)央視采(cai)訪中透(tou)露(lu)，各地保交樓(lou)工(gong)作正(zheng)在(zai)(zai)各方支(zhi)持下穩步推進，帶動了全國房(fang)屋竣工(gong)面積(ji)的(de)同比正(zheng)增長(chang)，達到了20%。在(zai)(zai)前(qian)期“認房(fang)不認貸”等一系列政策(ce)落地后，釋放(fang)出一批自住(zhu)需求，并持續地有(you)效(xiao)釋放(fang)，效(xiao)果還(huan)比較明顯，同時也存在(zai)(zai)區域分(fen)化(hua)的(de)情(qing)況。

從去年下(xia)半年一些重點(dian)城市(shi)環(huan)比交易數據(ju)回(hui)升的(de)(de)(de)(de)(de)情(qing)況來(lai)看，這一現象有利于一線和熱點(dian)城市(shi)樓(lou)市(shi)的(de)(de)(de)(de)(de)回(hui)暖，政策和市(shi)場(chang)兩股力量正朝著趨穩回(hui)升的(de)(de)(de)(de)(de)大方(fang)向相(xiang)互強化相(xiang)互促(cu)進，而(er)宏(hong)觀經濟恢復向好，對整(zheng)個房地產行業的(de)(de)(de)(de)(de)企穩起到(dao)了(le)關鍵作(zuo)用，也證明了(le)各地政府幫助(zhu)企業紓(shu)困(kun)是有效果的(de)(de)(de)(de)(de)，進一步(bu)穩定了(le)行業內外和整(zheng)個市(shi)場(chang)的(de)(de)(de)(de)(de)信心(xin)。

1月26日，住建部召開會(hui)(hui)議就強調，將加快推動城市(shi)房地(di)產融資協調機(ji)制(zhi)落地(di)見(jian)效，支持房地(di)產項(xiang)目開發(fa)(fa)建設(she)，一視同(tong)仁(ren)滿足不同(tong)所(suo)有(you)制(zhi)房地(di)產企(qi)業合理融資需求。同(tong)時(shi)，做好(hao)體檢、出清風(feng)險(xian)(xian),從維護整(zheng)個房地(di)產市(shi)場健康穩健發(fa)(fa)展(zhan)的(de)(de)目標來看，短(duan)期(qi)可能(neng)(neng)會(hui)(hui)有(you)些(xie)“陣痛”，但(dan)長期(qi)來看確實是有(you)益有(you)利的(de)(de)。只有(you)將存在重(zhong)大(da)隱患、嚴重(zhong)違(wei)法(fa)違(wei)規的(de)(de)問題(ti)企(qi)業所(suo)引發(fa)(fa)的(de)(de)風(feng)險(xian)(xian)出清，才能(neng)(neng)為其他守法(fa)、合規、健康的(de)(de)企(qi)業留(liu)出更廣(guang)闊(kuo)、更健康的(de)(de)生存發(fa)(fa)展(zhan)空間。

在(zai)該房地(di)產市場機構負責人看來，恒(heng)大(da)的(de)情(qing)況是(shi)很特殊的(de)，這個公(gong)司就像電影《阿飛(fei)正傳》著(zhu)名臺詞中任性到只肯(ken)在(zai)死的(de)時候才停下來的(de)“無腳(jiao)極(ji)樂鳥(niao)”一(yi)(yi)樣：世界上有一(yi)(yi)種公(gong)司是(shi)沒有原則的(de)，只能(neng)夠一(yi)(yi)直找尋(xun)風口把泡沫不(bu)停地(di)“吹(chui)”，吹(chui)不(bu)動(dong)了就找下一(yi)(yi)個風口繼續“吹(chui)”。

長期(qi)以(yi)來，社(she)會輿(yu)論(lun)對(dui)反(fan)映(ying)許家(jia)印及恒(heng)大(da)(da)(da)高管(guan)們奢(she)靡生(sheng)活的“客史總表”、許家(jia)印與丁玉梅的“技術性離婚(hun)”、恒(heng)大(da)(da)(da)集(ji)團虛增6643億元收入的關注和(he)(he)討論(lun)，甚至對(dui)所謂“恒(heng)大(da)(da)(da)債務美元化(hua)”等概念(nian)的錯誤解讀，無(wu)不(bu)指向市場和(he)(he)輿(yu)論(lun)對(dui)恒(heng)大(da)(da)(da)集(ji)團巨額負債、違(wei)法違(wei)規等事(shi)實和(he)(he)問題上(shang)(shang)的焦慮、疑惑和(he)(he)追問。但一段時間來，市場和(he)(he)輿(yu)論(lun)也(ye)觀察到(dao)恒(heng)大(da)(da)(da)集(ji)團并(bing)沒有珍惜自救機會，似乎反(fan)而(er)在加速“躺平(ping)”，而(er)且小動作不(bu)斷，繼續抱(bao)著僥幸心理“賭賽(sai)道(dao)”，而(er)各個社(she)交網絡上(shang)(shang)恒(heng)大(da)(da)(da)集(ji)團的“水軍”也(ye)頻頻出動。

具有300億美元規模且結構極(ji)為(wei)復雜(za)的(de)境外債務(wu)雖然占(zhan)恒(heng)大(da)(da)集團總體債務(wu)的(de)不足十分之一，但(dan)仍能(neng)夠在(zai)(zai)基本面如此脆弱、各方博弈如此激烈、資金枯竭至此、外界(jie)疑問這(zhe)么(me)多(duo)的(de)情(qing)況下，艱難(nan)前行了這(zhe)么(me)久，本來就已經是完成(cheng)(cheng)了“關關難(nan)過關關過”的(de)“不可能(neng)的(de)任務(wu)”，從我(wo)們業界(jie)來看即使重組幾乎不存在(zai)(zai)基礎，即使瞞天過海恐(kong)怕也無力回天。現在(zai)(zai)恒(heng)大(da)(da)人壽(shou)和(he)盛京銀行都已經“去(qu)恒(heng)大(da)(da)化”，恒(heng)大(da)(da)系旗下的(de)中國恒(heng)大(da)(da)等(deng)(deng)三只股票均已“成(cheng)(cheng)仙(xian)”，海外戰投亦充(chong)滿不確(que)定(ding)性，而許家印等(deng)(deng)因違法犯罪(zui)被采取強(qiang)制措(cuo)施，這(zhe)只“無腳極(ji)樂鳥”恐(kong)怕必然迎來停飛墜地的(de)結局。