21世紀經濟報道記者  陳植  上海報道

美國兩黨在(zai)調高美債上限方面達成協(xie)議令市場風險(xian)偏好回升，仍無(wu)力拯救持續疲軟的油價。

截至6月(yue)(yue)1日19時，WTI原油(you)期(qi)(qi)貨主力合(he)約與(yu)布倫特原油(you)期(qi)(qi)貨主力合(he)約報價分別徘(pai)徊在(zai)67.78美元/桶(tong)與(yu)72.3美元/桶(tong)附近，意味著5月(yue)(yue)以來(lai)這兩大全球原油(you)期(qi)(qi)貨跌幅分別超過(guo)10%與(yu)8.4%。

“這令眾多(duo)(duo)此前抄(chao)底原油(you)期貨(huo)(huo)的對沖(chong)基金極度(du)失望。”一位原油(you)期貨(huo)(huo)經紀商告訴記者。在(zai)4月WTI原油(you)期貨(huo)(huo)跌破75美元/桶后，不少對沖(chong)基金紛紛加(jia)大力度(du)抄(chao)底。如(ru)今他們(men)都在(zai)不計(ji)成(cheng)本地止(zhi)損離場(chang)，形(xing)成(cheng)“多(duo)(duo)殺(sha)多(duo)(duo)”的局面。

在他(ta)看來(lai)，5月以來(lai)WTI原油期貨之所(suo)以跌(die)跌(die)不休，主要(yao)受(shou)三大(da)因素影(ying)響，一是(shi)美國遲遲沒有采取(qu)實際行為回補戰略原油儲備，二是(shi)OPEC+出現(xian)內部分(fen)歧(qi)傳聞再起，動(dong)搖(yao)了原油多頭的信心(xin)；三是(shi)即便美債違約風波解(jie)除，但(dan)無法改變(bian)金(jin)融(rong)市場(chang)對歐美經濟持續衰退的預判。

一(yi)位(wei)華爾街(jie)大宗商品投資型基金經(jing)理向記者透露，令原油(you)期貨市場倍感沮喪的(de)是，當前各類資本都不愿成為拯救(jiu)油(you)價的(de)“白衣騎士”，就連長期力挺油(you)價的(de)CTA基金也在持續離(li)場。

記(ji)者注意到，目前(qian)在(zai)苦苦支(zhi)撐(cheng)油(you)價(jia)的，反而(er)是原油(you)生產貿易商。

美國商(shang)(shang)品期貨交易委(wei)員會(CFTC)發布(bu)的(de)最新數據顯(xian)示，截至5月23日當周，原油生產貿易商(shang)(shang)的(de)WTI原油期貨期權空(kong)頭(tou)頭(tou)寸減少(shao)2635.5萬(wan)桶(tong)。

但(dan)是，不是原油(you)(you)生產(chan)貿易(yi)商(shang)都(dou)在(zai)力挺油(you)(you)價，因為在(zai)5月23日當(dang)周，部(bu)分(fen)原油(you)(you)生產(chan)貿易(yi)商(shang)還減持了1960.5萬桶WTI原油(you)(you)期(qi)貨多頭頭寸，表明他們同樣不看好(hao)未(wei)來油(you)(you)價走勢。

“這或許是歐美國家樂見的局面，因為油價持續(xu)疲軟有助于這些國家的通脹壓(ya)力，但對于眾多依靠能源出口創收的新(xin)興(xing)市(shi)場(chang)國家而言，這意味著他們財政(zheng)收入持續(xu)縮水(shui)，所面臨的外債兌付壓(ya)力更加嚴峻。”上述華爾街大(da)宗(zong)商品投(tou)資型基金(jin)經理直言。

對沖基金離場“落井下石”？

5月WTI與布倫特原(yuan)油期貨價格大跌，對(dui)沖(chong)基金“功不(bu)可沒”。

CFTC數據(ju)顯示，僅在5月23日當周，對(dui)沖基金為主的資管機構減持WTI原(yuan)油期(qi)貨(huo)期(qi)權凈多頭(tou)(tou)頭(tou)(tou)寸(cun)1712.6萬桶，導致WTI原(yuan)油期(qi)貨(huo)跌破70美元/桶的重要(yao)關(guan)口。

上述原(yuan)油(you)期貨經(jing)紀商告訴記者，對沖(chong)基金(jin)的離場，一(yi)方面是(shi)對美國遲遲未能采取(qu)實(shi)質(zhi)性(xing)措(cuo)施回(hui)補戰略原(yuan)油(you)儲備感到失望，另一(yi)方面也是(shi)受(shou)到OPEC+出(chu)現內(nei)部分(fen)歧傳聞的影響。

所(suo)謂的(de)OPEC+內部分歧傳(chuan)聞(wen)，主要(yao)是指沙特對當前油價(jia)疲(pi)軟相對不(bu)滿，打算在本周末(mo)舉(ju)行(xing)的(de)OPEC+會議促成新的(de)減產協議以提(ti)振油價(jia)，但(dan)俄(e)羅斯不(bu)愿減產，仍希望擴大廉價(jia)原油出口以增加財政收入。

“對于(yu)OPEC+內部(bu)分歧傳(chuan)聞，多數對沖(chong)基金選擇離場(chang)避險。”這位原油(you)期(qi)貨經紀商直言。近期(qi)他(ta)們(men)調研發現，5月以來(lai)不少對沖(chong)基金決定(ding)低(di)配原油(you)期(qi)貨以降低(di)相關風險敞(chang)口(kou)，這意味著(zhu)他(ta)們(men)需減持約(yue)30%原油(you)期(qi)貨凈多頭持倉。

令(ling)他頗感困(kun)惑的是，面對(dui)5月底美國兩黨(dang)達成調高美債(zhai)上(shang)限協(xie)議“利好(hao)”，WTI原油期(qi)貨仍然跌(die)跌(die)不休。

記者多方(fang)了解(jie)到，原(yuan)(yuan)油(you)期(qi)貨之所以(yi)難改下跌(die)頹勢，一是(shi)受(shou)到美(mei)元指數回升影響，當美(mei)債(zhai)違約風險基本(ben)(ben)解(jie)除后，金(jin)融市場目光開始盯(ding)住美(mei)聯儲或(huo)在未來兩個(ge)月進一步加息25個(ge)基點，導致美(mei)元指數回升至104上方(fang)，令美(mei)元計價(jia)(jia)的WTI與布倫特原(yuan)(yuan)油(you)期(qi)貨價(jia)(jia)格相應下跌(die)，二是(shi)近期(qi)經(jing)濟數據顯示(shi)歐(ou)美(mei)經(jing)濟衰退風險加大(da)，令資本(ben)(ben)繼續遠離原(yuan)(yuan)油(you)期(qi)貨等風險資產。

“現在市場都(dou)在關注誰來(lai)拯救油價(jia)。”上述大宗(zong)商品投資型對(dui)沖(chong)基(ji)(ji)金經理告訴記者。但是(shi)(shi)，各類資本似乎都(dou)選擇避(bi)而(er)遠之(zhi)，即便(bian)是(shi)(shi)長期力挺油價(jia)的CTA基(ji)(ji)金與大宗(zong)商品基(ji)(ji)金也在離場。究其原因，他們(men)此前抄(chao)底(di)行為失敗(bai)導致損失慘重，令他們(men)投鼠忌器——在4月WTI原油期貨報價(jia)跌破75美元/桶后，不少(shao)CTA基(ji)(ji)金與對(dui)沖(chong)基(ji)(ji)金紛紛入場抄(chao)底(di)，押(ya)注OPEC+將會采取措(cuo)施力挺油價(jia)，但如今面對(dui)OPEC+內部分歧傳聞再起(qi)，他們(men)不愿(yuan)再冒(mao)險(xian)抄(chao)底(di)買(mai)漲。

在他看來(lai)，除非本(ben)周末(mo)的OPEC+釋(shi)放遠(yuan)超市場預期的減產(chan)協議，才可能(neng)令這些(xie)資本(ben)重(zhong)新入場拯救油價(jia)。

原油生產貿易商“各有算盤”

在各(ge)類資本(ben)紛紛離場之際，原油生產(chan)貿(mao)易商不(bu)得(de)不(bu)苦苦支撐油價。

CFTC數據顯示(shi)，截(jie)至5月23日(ri)當周(zhou)，原油生(sheng)產貿易商(shang)的WTI原油期(qi)(qi)(qi)貨期(qi)(qi)(qi)權(quan)空頭頭寸減少2635.5萬桶，令原油期(qi)(qi)(qi)貨價格沒有進一步失(shi)速下跌。

“這(zhe)是相當罕見的(de)狀況。”前述原(yuan)(yuan)油(you)期貨(huo)經紀商直言。一直以(yi)來，原(yuan)(yuan)油(you)開采(cai)貿易(yi)商在WTI原(yuan)(yuan)油(you)期貨(huo)市場主要采(cai)取套期保值交易(yi)，不大(da)(da)會大(da)(da)幅削減空(kong)頭(tou)持倉以(yi)力挺油(you)價。如今他們大(da)(da)幅度減持WTI原(yuan)(yuan)油(you)期貨(huo)空(kong)頭(tou)頭(tou)寸的(de)原(yuan)(yuan)因，可能(neng)是他們擔心(xin)油(you)價持續(xu)下跌將沖擊原(yuan)(yuan)油(you)現貨(huo)貿易(yi)利潤(run)。

一(yi)位(wei)原(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)油貿易(yi)商告訴記者，減(jian)持(chi)原(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)油期貨空頭頭寸，令貿易(yi)商的(de)風險敞(chang)口進(jin)(jin)一(yi)步(bu)擴(kuo)大——萬一(yi)油價(jia)(jia)持(chi)續下(xia)跌(die)(die)，他(ta)們增加的(de)原(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)油期貨多頭頭寸將蒙(meng)受損失。但目(mu)前他(ta)們必(bi)須努力(li)(li)“力(li)(li)挺”油價(jia)(jia)。究其原(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)因，一(yi)是(shi)WTI原(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)油期貨價(jia)(jia)格(ge)(ge)跌(die)(die)破70美元/桶，令不少現貨買(mai)家(jia)紛(fen)紛(fen)調(diao)低現貨購買(mai)報價(jia)(jia)，令他(ta)們貿易(yi)利潤明顯(xian)縮水；二是(shi)原(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)油期貨價(jia)(jia)格(ge)(ge)進(jin)(jin)一(yi)步(bu)下(xia)跌(die)(die)將令貿易(yi)價(jia)(jia)格(ge)(ge)倒掛（原(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)油采購價(jia)(jia)格(ge)(ge)低于出售價(jia)(jia)格(ge)(ge)），導致(zhi)銀行擔心貿易(yi)商虧損擴(kuo)大而(er)壓縮原(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)油貿易(yi)信用證授信規模，影響原(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)油貿易(yi)商的(de)貿易(yi)融資(zi)能力(li)(li)。

值得注意的(de)是，不是所有(you)原(yuan)油開采貿易商(shang)都在力挺油價(jia)。CFTC數據顯示，截至5月(yue)23日當(dang)周，部分原(yuan)油生產貿易商(shang)還減(jian)持(chi)了1960.5萬桶WTI原(yuan)油期(qi)貨多頭(tou)頭(tou)寸。

“這主要(yao)是(shi)(shi)原(yuan)油開采(cai)企(qi)(qi)業(ye)所(suo)為(wei)。”上(shang)述原(yuan)油貿易(yi)商認(ren)為(wei)。究(jiu)其原(yuan)因(yin)，一是(shi)(shi)5月底原(yuan)油開采(cai)企(qi)(qi)業(ye)需要(yao)將套期保值(zhi)頭(tou)(tou)(tou)寸“移(yi)倉”，導致大量原(yuan)油多(duo)空頭(tou)(tou)(tou)頭(tou)(tou)(tou)寸向遠(yuan)期合約轉移(yi)；二(er)是(shi)(shi)部分(fen)原(yuan)油開采(cai)企(qi)(qi)業(ye)認(ren)為(wei)原(yuan)油價格短(duan)期內難有起色(se)，干脆(cui)削(xue)減多(duo)頭(tou)(tou)(tou)頭(tou)(tou)(tou)寸獲(huo)取更高的空頭(tou)(tou)(tou)持倉收益。

在(zai)他(ta)看來，要讓原(yuan)油(you)(you)開采(cai)貿易商成為(wei)拯救(jiu)油(you)(you)價的(de)“白衣騎士”，難度極(ji)大，一方面(mian)各個原(yuan)油(you)(you)開采(cai)貿易商各有算盤，無法統一立場；另一方面(mian)只要原(yuan)油(you)(you)期(qi)貨交易價格仍高于原(yuan)油(you)(you)開采(cai)貿易成本，他(ta)們動(dong)用大量資金(jin)力挺油(you)(you)價的(de)意愿就不會(hui)很高，何況他(ta)們也(ye)擔心(xin)在(zai)歐美經濟衰退風險加大的(de)情況下(xia)，自己的(de)抄底(di)行為(wei)反而成為(wei)各路沽空油(you)(you)價資本的(de)狙擊對(dui)象。