南方財經全媒體記者 吳霜 上海報道 近期，銀行理財(cai)產(chan)品收益下滑明(ming)顯。Wind數據顯示，截至2月15日，全市(shi)場(chang)共(gong)29234只(zhi)(zhi)理財(cai)產(chan)品中(zhong)，有628只(zhi)(zhi)破凈，占(zhan)(zhan)(zhan)比2.15%；有3537只(zhi)(zhi)最新(xin)一期凈值增長率為負，占(zhan)(zhan)(zhan)比12.10%。對比去年底，這兩組(zu)數據分別(bie)為245只(zhi)(zhi)、占(zhan)(zhan)(zhan)比0.92%，1660只(zhi)(zhi)、占(zhan)(zhan)(zhan)比6.26%。

邁入凈值化(hua)時代的(de)銀行(xing)理財產品，在開年(nian)就飽受A股市場持續(xu)回調的(de)影(ying)響。

東亞前海證券分析顯示，業績(ji)基(ji)準方面，除了(le)混合(he)類(lei)(lei)產(chan)品(pin)(pin)(pin)，固(gu)收和權益(yi)型產(chan)品(pin)(pin)(pin)的平均(jun)業績(ji)基(ji)準均(jun)環(huan)(huan)(huan)(huan)比(bi)(bi)(bi)下(xia)跌(die)。從(cong)產(chan)品(pin)(pin)(pin)類(lei)(lei)型看，固(gu)收類(lei)(lei)產(chan)品(pin)(pin)(pin)仍(reng)是主力，占比(bi)(bi)(bi)達92.48%，其封(feng)閉式凈值(zhi)(zhi)型產(chan)品(pin)(pin)(pin)的平均(jun)業績(ji)比(bi)(bi)(bi)較(jiao)(jiao)基(ji)準為(wei)4.16%，環(huan)(huan)(huan)(huan)比(bi)(bi)(bi)下(xia)跌(die)0.03個(ge)百分點(dian)。混合(he)類(lei)(lei)產(chan)品(pin)(pin)(pin)次之(zhi)，新發213款，其封(feng)閉式凈值(zhi)(zhi)型產(chan)品(pin)(pin)(pin)的平均(jun)業績(ji)比(bi)(bi)(bi)較(jiao)(jiao)基(ji)準為(wei)5.28%，環(huan)(huan)(huan)(huan)比(bi)(bi)(bi)上漲0.29個(ge)百分點(dian)。權益(yi)類(lei)(lei)產(chan)品(pin)(pin)(pin)較(jiao)(jiao)少，新發僅(jin)21款，其封(feng)閉式凈值(zhi)(zhi)型產(chan)品(pin)(pin)(pin)的平均(jun)業績(ji)比(bi)(bi)(bi)較(jiao)(jiao)基(ji)準為(wei)5.25%，環(huan)(huan)(huan)(huan)比(bi)(bi)(bi)下(xia)跌(die)0.27個(ge)百分點(dian)。

權益類產品：受股市波動影響較大

年(nian)初股市表現(xian)不佳，上證指(zhi)數年(nian)初至2月16日(ri)下(xia)跌4.78%，深(shen)證成指(zhi)下(xia)跌9.97%，滬深(shen)300指(zhi)數下(xia)跌6.53%，創業板指(zhi)下(xia)跌15.18%。

跌勢同樣體現在(zai)理財(cai)產品的(de)凈(jing)值(zhi)上。南財(cai)理財(cai)通數據顯示，近一(yi)個月(yue)，理財(cai)公司權益類理財(cai)產品凈(jing)值(zhi)增(zeng)長率不斷下(xia)行，最新一(yi)期(qi)2月(yue)7日至17日的(de)凈(jing)值(zhi)增(zeng)長率為-2.30%。

比如(ru)，貝萊德建信(xin)理(li)(li)財(cai)新款產品近(jin)兩月的凈值在(zai)波動下降，從(cong)1月12日的1.0050下滑至2月14日的0.9421。產品說明書顯示，該理(li)(li)財(cai)產品為“激進型(xing)”，即不提(ti)供本(ben)金保護，投(tou)(tou)資者本(ben)金虧損的概率較高。在(zai)投(tou)(tou)資策略上，該產品采用系統化(hua)股票投(tou)(tou)資策略，在(zai)A股市場多頭(tou)投(tou)(tou)資，捕捉(zhuo)基(ji)本(ben)面、投(tou)(tou)資情緒、宏觀主題三大投(tou)(tou)資信(xin)號。

另一款招(zhao)銀理(li)財旗(qi)下(xia)的(de)權(quan)益(yi)產品也遭受了較大的(de)凈(jing)值(zhi)下(xia)跌(die)。招(zhao)銀理(li)財睿遠(yuan)積極（一年持有）自2022年1月5日起跌(die)破凈(jing)值(zhi)后，凈(jing)值(zhi)仍(reng)繼續下(xia)行，最新(xin)單位凈(jing)值(zhi)為(wei)0.9782。產品信息顯(xian)示，該產品為(wei)R4風險(xian)等級，權(quan)益(yi)產品比(bi)例20%-60%，對(dui)于長(chang)期(qi)賽(sai)道的(de)消費(fei)、醫藥、科技類公司及基金進行重點配置。從其(qi)公布(bu)的(de)去年三季報(bao)來看，權(quan)益(yi)類投(tou)資(zi)比(bi)重為(wei)55.31%，其(qi)中直接投(tou)資(zi)占(zhan)27.99%，間(jian)接投(tou)資(zi)占(zhan)27.32%。

某股(gu)份(fen)行資(zi)(zi)(zi)產部門人士向(xiang)(xiang)記者(zhe)(zhe)表(biao)示，機(ji)構(gou)(gou)投資(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)比較(jiao)傾向(xiang)(xiang)于投資(zi)(zi)(zi)權(quan)重(zhong)股(gu)，主要(yao)因為權(quan)重(zhong)股(gu)可(ke)以(yi)承載這么多(duo)(duo)機(ji)構(gou)(gou)投資(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)，此(ci)外一(yi)些(xie)好的(de)賽(sai)道股(gu)也比較(jiao)受(shou)機(ji)構(gou)(gou)青睞。但(dan)是今年以(yi)來股(gu)市下跌，包括賽(sai)道股(gu)、權(quan)重(zhong)股(gu)等都表(biao)現(xian)不佳。以(yi)寧德(de)時代為例，股(gu)價從去年不到(dao)200元漲(zhang)到(dao)600多(duo)(duo)元后，現(xian)在(zai)(zai)又經歷了比較(jiao)大的(de)回(hui)調(diao)，這肯定會體(ti)現(xian)在(zai)(zai)理財產品的(de)收益(yi)上(shang)。 

固收產品為何不能幸免？

如果(guo)說權益(yi)類(lei)(lei)理(li)財產(chan)品由于(yu)投資權益(yi)資產(chan)較(jiao)多，收(shou)益(yi)波動較(jiao)好理(li)解，那么固收(shou)型理(li)財產(chan)品的波動，對一些投資者(zhe)來說就比較(jiao)難以(yi)接受了(le)。一般固收(shou)類(lei)(lei)理(li)財產(chan)品的資產(chan)池(chi)中(zhong)，固收(shou)類(lei)(lei)資產(chan)占比不會低于(yu)80%。不過，為了(le)提升收(shou)益(yi)率，降低波動性，固收(shou)類(lei)(lei)理(li)財還(huan)可能配置一些非標(biao)產(chan)品和優先股。

整(zheng)體來看，相較權益類產(chan)品(pin)(pin)，固收(shou)類產(chan)品(pin)(pin)的(de)(de)凈值(zhi)波動較小。南財(cai)理(li)財(cai)通數據顯示，近三個(ge)月(yue)，銀行理(li)財(cai)公司發行的(de)(de)固收(shou)類產(chan)品(pin)(pin)凈值(zhi)增長(chang)率(lv)(lv)穩定上升(sheng)，最新數據顯示，2月(yue)7日至17日的(de)(de)增長(chang)率(lv)(lv)為0.27%。

但是，近期(qi)不(bu)少部分固(gu)收(shou)+理財(cai)產(chan)品(pin)的(de)凈(jing)值表(biao)現出下(xia)滑(hua)(hua)趨勢。比如(ru)，“興銀理財(cai)睿盈優選平衡10號”風險等級為(wei)R3，在投(tou)(tou)(tou)資(zi)比例(li)方(fang)面，有(you)不(bu)低于60%固(gu)收(shou)倉底，不(bu)超過40%權益(yi)資(zi)產(chan)。該(gai)產(chan)品(pin)自去年(nian)12月(yue)中(zhong)旬開始凈(jing)值波動下(xia)滑(hua)(hua)，導致收(shou)益(yi)率也同步下(xia)滑(hua)(hua)。從(cong)投(tou)(tou)(tou)資(zi)組合情況來看，直接投(tou)(tou)(tou)資(zi)占比最高(gao)的(de)三類為(wei)債(zhai)券投(tou)(tou)(tou)資(zi)、公(gong)募基金、非(fei)標資(zi)產(chan)，比例(li)分別為(wei)38.34%、29.74%、27.86%。

記者注意到，在其資產持倉前十(shi)中(zhong)，除了(le)(le)同業(ye)借款(kuan)和銀行間債(zhai)等收益(yi)較為穩定的標的以(yi)外，還(huan)有出現了(le)(le)金茂、華僑城(cheng)等地產債(zhai)，但占比較低，分別為2.27%和1.79%。而Wind數據顯示，這兩款(kuan)債(zhai)從2021年10月(yue)起(qi)估值就一路下跌(die)。

不(bu)過上(shang)述資(zi)管人(ren)士表示(shi)，理財公司對債券市場有一定(ding)的(de)風控能(neng)力，雖然不(bu)排除一些“踩雷”的(de)情況，但(dan)整體(ti)配置集中(zhong)度不(bu)高，風險沒那么(me)大。

“興銀理財睿盈優選平(ping)(ping)衡10號”投(tou)資(zi)經(jing)理在四季報中(zhong)表示(shi)，考慮到經(jing)濟基本面下行壓力(li)增(zeng)大，房地(di)產產業鏈壓力(li)不(bu)斷加大，在四季度初收益率(lv)上行階(jie)段(duan)判(pan)斷此次市場調整空間有(you)限，因而在10月、11月保持(chi)了杠桿操作，并穩步增(zeng)配高(gao)性價比(bi)券種。預(yu)計2022年經(jing)濟壓力(li)仍(reng)大，供給端工(gong)業生(sheng)產將(jiang)(jiang)恢復(fu)正常水(shui)平(ping)(ping)；需求端、出口大概率(lv)回落(luo)，但(dan)(dan)仍(reng)有(you)韌性，制造(zao)業投(tou)資(zi)韌性仍(reng)強(qiang)，基建投(tou)資(zi)將(jiang)(jiang)有(you)所發力(li)，地(di)產投(tou)資(zi)將(jiang)(jiang)繼(ji)續下滑，但(dan)(dan)“循環”修復(fu)政策不(bu)會(hui)失速，消費趨于改善(shan)，但(dan)(dan)幅度有(you)限。

此(ci)外，建信理(li)財“嘉(jia)鑫”（最(zui)低持有180天）開放式理(li)財，R2風險等級(ji)，主要投(tou)資(zi)于標準(zhun)化(hua)固收類資(zi)產和現(xian)金(jin)資(zi)產，1月7日(ri)凈值(zhi)達到(dao)高點后開始回(hui)落，中途有小幅(fu)上(shang)漲(zhang)，2月10日(ri)又開始大幅(fu)下跌。

上述資管人士表(biao)示：“近(jin)期一(yi)些理財產(chan)(chan)品(pin)凈值(zhi)下跌在我看來蠻正常的(de)。固收類產(chan)(chan)品(pin)，尤其是固收+產(chan)(chan)品(pin)，還(huan)有一(yi)部分比(bi)例投資權(quan)益資產(chan)(chan)，所(suo)以凈值(zhi)會相(xiang)應波動(dong)。此外，一(yi)些固收產(chan)(chan)品(pin)還(huan)會配置(zhi)一(yi)定的(de)可轉債(zhai)，而可轉債(zhai)兼具債(zhai)券和權(quan)益的(de)屬性，也(ye)會受市場影響。”

收益下降，銀行理財優勢何在？

資管(guan)新規過渡期結(jie)束后，銀(yin)行(xing)(xing)理財進入全面凈(jing)值化時代，收益(yi)降(jiang)低，波動(dong)變大，但(dan)是整體(ti)而(er)言，銀(yin)行(xing)(xing)理財的風險仍(reng)相對較(jiao)低。

一(yi)方面，因為理財公(gong)(gong)司背靠銀(yin)行(xing)(xing)多年的(de)(de)授信經驗，在(zai)(zai)(zai)固收產(chan)(chan)品，尤其是債(zhai)券投資(zi)(zi)(zi)上(shang)有傳統的(de)(de)優勢；另一(yi)方面，在(zai)(zai)(zai)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)配置方面，銀(yin)行(xing)(xing)可以提(ti)供更加多樣的(de)(de)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)種類(lei)，來分散(san)風險，包括國(guo)(guo)債(zhai)、地方債(zhai)、央行(xing)(xing)票據、政(zheng)府機構(gou)債(zhai)、金融債(zhai)、銀(yin)行(xing)(xing)存(cun)款、大(da)額存(cun)單、同業(ye)存(cun)單、公(gong)(gong)司信用類(lei)債(zhai)券、在(zai)(zai)(zai)銀(yin)行(xing)(xing)間(jian)市場發行(xing)(xing)的(de)(de)信貸資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)支持(chi)證券、在(zai)(zai)(zai)交易所市場發行(xing)(xing)的(de)(de)企(qi)業(ye)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)支持(chi)證券、公(gong)(gong)募證券投資(zi)(zi)(zi)基金、其他債(zhai)權類(lei)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)、權益類(lei)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)以及國(guo)(guo)務院(yuan)銀(yin)行(xing)(xing)業(ye)監督(du)管理機構(gou)認可的(de)(de)其他資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)。

也有市場人士(shi)向記者表示，城商行(xing)、農商行(xing)或將不能新增理(li)財(cai)(cai)資(zi)產(chan)(chan)(chan)規模(mo)，也就(jiu)是說，在現(xian)有產(chan)(chan)(chan)品到期后，這類銀行(xing)不能再新發理(li)財(cai)(cai)產(chan)(chan)(chan)品，直至(zhi)全部清退(tui)。加上在理(li)財(cai)(cai)公司牌照發放日(ri)益收緊(jin)，從政策導向可以看出(chu)，監管更傾向于讓有實(shi)力、有規模(mo)的銀行(xing)開設理(li)財(cai)(cai)業務，以保障理(li)財(cai)(cai)產(chan)(chan)(chan)品質(zhi)量(liang)，確保民眾(zhong)的資(zi)產(chan)(chan)(chan)獲得(de)更好的保值增值。