21世紀經濟報道記者 韓迅 上海報道

多(duo)氟多(duo)（002407.SZ）是讓股(gu)(gu)民“愛(ai)恨交織”的(de)一只(zhi)股(gu)(gu)票，去年業(ye)績暴(bao)增，但是股(gu)(gu)價卻已(yi)創了6個月的(de)新低。

1月19日晚，多氟多（002407.SZ）發布2021年業績預(yu)告，公司實現歸母凈利潤12.3億(yi)元(yuan)(yuan)—13.3億(yi)元(yuan)(yuan)，同比(bi)增長2429.70%—2635.37%，而2020年多氟多的歸母凈利潤僅為0.49億(yi)元(yuan)(yuan)。

業績如此(ci)大(da)增，多氟(fu)多認(ren)為主(zhu)要(yao)原因(yin)是：“以六氟(fu)磷酸鋰為主(zhu)的新材(cai)料產品市場需求(qiu)旺盛，公司(si)相(xiang)關產品的新增產能逐步釋(shi)放(fang)，產能利用率達(da)到較高(gao)水(shui)平，盈利能力大(da)幅(fu)提高(gao)。”

但是，多氟多的股(gu)價在1月19日(ri)最低跌至38.60元，這是自(zi)2021年7月9日(ri)以(yi)來的新低。

產品價格漲了近8倍

資料(liao)(liao)顯示(shi)，“六氟磷(lin)酸鋰”是(shi)鋰電(dian)池(chi)的(de)四(si)大(da)關鍵材料(liao)(liao)（正極(ji)、負極(ji)、隔膜、電(dian)解液(ye)）之一(yi)，是(shi)鋰電(dian)池(chi)電(dian)解液(ye)的(de)主要原料(liao)(liao)。含有(you)六氟磷(lin)酸鋰的(de)電(dian)解液(ye)是(shi)鋰電(dian)池(chi)所必需的(de)電(dian)解質種(zhong)類中性能最好的(de)，因(yin)此是(shi)大(da)多數鋰電(dian)池(chi)下游廠商的(de)首選。

2020年7月以來(lai)，新(xin)能源汽車的(de)銷量暴漲，導致對(dui)鋰(li)電(dian)池的(de)需求量大增，從而逆(ni)向推升了六氟磷酸鋰(li)的(de)價格(ge)上漲。

數(shu)據顯示(shi)，2020年7月初，六氟(fu)磷酸鋰的(de)市(shi)(shi)場均(jun)價(jia)為6.95萬(wan)元(yuan)/噸(dun)。到(dao)(dao)了2021年1月初，六氟(fu)磷酸鋰的(de)市(shi)(shi)場均(jun)價(jia)達到(dao)(dao)11.25萬(wan)元(yuan)/噸(dun)，到(dao)(dao)了12月31日，六氟(fu)磷酸鋰的(de)市(shi)(shi)場均(jun)價(jia)達到(dao)(dao)56.50萬(wan)元(yuan)/噸(dun)。

21世紀(ji)經濟報道(dao)記者了解(jie)到，2022年1月(yue)19日最新的數據顯示，六氟磷酸鋰的價(jia)格已經漲(zhang)至59萬元/噸(dun)，較(jiao)2021年12月(yue)末56.5萬/噸(dun)上漲(zhang)了4.42%，較(jiao)2020年7月(yue)初的6.95萬元/噸(dun)已經上漲(zhang)了748.25%，堪稱(cheng)“材料(liao)之王”。

多(duo)氟(fu)多(duo)從2006年(nian)(nian)開(kai)始研發六(liu)氟(fu)磷(lin)酸鋰，2010年(nian)(nian)上市時已(yi)經完(wan)成了(le)中試生(sheng)產(chan)線的(de)建成投產(chan)，并在2011年(nian)(nian)完(wan)成了(le)200噸六(liu)氟(fu)磷(lin)酸鋰項目建設(she)。到2014年(nian)(nian)，多(duo)氟(fu)多(duo)成為了(le)國內六(liu)氟(fu)磷(lin)酸鋰的(de)龍頭企(qi)業(ye)。

正是受益于六氟磷酸鋰的(de)市(shi)場報價一路(lu)躥(cuan)升(sheng)，多(duo)氟多(duo)在去年的(de)業績出現了(le)爆(bao)發性增長。

2021年前三(san)季度(du)，多氟多的(de)(de)歸(gui)母(mu)凈利潤(run)為7.37億元(yuan)(yuan)。此次披露的(de)(de)2021年業績預告(gao)顯示，多氟多歸(gui)母(mu)凈利潤(run)12.3億元(yuan)(yuan)—13.3億元(yuan)(yuan)，這(zhe)意(yi)味著該(gai)公司去年第(di)四季度(du)的(de)(de)單季度(du)歸(gui)母(mu)凈利潤(run)約6億元(yuan)(yuan)。

近6個月股價創出新低

六(liu)氟磷酸鋰(li)有固(gu)態與液態之分，多(duo)氟多(duo)的生產(chan)的六(liu)氟磷酸鋰(li)產(chan)品是結晶(jing)狀的固(gu)體(ti)。

在2021年12月7日(ri)接待機構調研(yan)時，多氟(fu)多表示(shi)，“相對液態(tai)產(chan)品而(er)言，固(gu)態(tai)的(de)六(liu)氟(fu)磷酸鋰(li)(li)純(chun)凈度更高、品質(zhi)更穩定，在封裝時充入惰性氣(qi)體保持良(liang)好密(mi)封，方(fang)便遠距離安全運輸。基于以(yi)上特點，固(gu)態(tai)狀的(de)六(liu)氟(fu)磷酸鋰(li)(li)應用場景更加廣泛，可(ke)以(yi)滿(man)足所有主流(liu)電(dian)(dian)解(jie)液企業的(de)需求，也符合多數鋰(li)(li)電(dian)(dian)池客(ke)戶對電(dian)(dian)解(jie)液材料的(de)定制化(hua)需求。”

據(ju)21世紀(ji)經(jing)濟報(bao)道記者了解，多氟(fu)多2021年底的六氟(fu)磷(lin)酸鋰(li)的產能約為2萬噸/年，全年預計出貨(huo)1.3-1.4萬噸左右(you)。

根(gen)據多氟多的擴(kuo)產規劃，截至2022年(nian)底擬(ni)新(xin)增(zeng)產能4萬噸，全年(nian)產銷(xiao)量(liang)計劃達到3-3.5萬噸。2023年(nian)以后將根(gen)據市場需(xu)求陸續釋(shi)放新(xin)增(zeng)產能。

光大證券預(yu)計(ji)，多氟(fu)多2021-2023年(nian)六氟(fu)磷酸鋰的(de)產能(neng)分(fen)別(bie)為(wei)(wei)1.5、4.5、6萬噸(dun)/年(nian)，實(shi)際銷量(liang)分(fen)別(bie)為(wei)(wei)1.2、3、4萬噸(dun)。

盡管六氟(fu)磷酸鋰的(de)價(jia)(jia)格(ge)自去年以來一(yi)直(zhi)在(zai)漲價(jia)(jia)，但是多(duo)氟(fu)多(duo)的(de)股價(jia)(jia)卻在(zai)去年10月下旬就開始下跌(die)了。

2021年(nian)1月(yue)(yue)初，多(duo)氟(fu)多(duo)從20.03元起步(bu)，一路上漲(zhang)(zhang)至10月(yue)(yue)27日的66.20元，股價(jia)漲(zhang)(zhang)幅(fu)達到230.50%。但是從2021年(nian)10月(yue)(yue)27日之后，多(duo)氟(fu)多(duo)的股價(jia)就(jiu)一路下(xia)跌(die)。

2022年1月19日，該多(duo)氟多(duo)已經跌至38.95元，盤中最低跌至38.60元，較66.20元已經下(xia)跌了41.69%，幾乎(hu)快要“腰斬”。

21世紀經(jing)濟報道記(ji)者注意到，多(duo)(duo)(duo)氟(fu)多(duo)(duo)(duo)股(gu)價(jia)(jia)上一次出現38.60元的價(jia)(jia)格，還(huan)是在2021年7月(yue)9日，也就是說這個價(jia)(jia)格已經(jing)創出了6個多(duo)(duo)(duo)月(yue)以(yi)來的新(xin)低。

光大證券認為，多氟多的股價上漲(zhang)的催(cui)化因(yin)素有三點，“一(yi)是(shi)，公司規(gui)劃(hua)新(xin)能(neng)(neng)源(yuan)材料產(chan)能(neng)(neng)正(zheng)式落地，業(ye)績(ji)釋(shi)放(fang)；二是(shi)，電子化學品產(chan)能(neng)(neng)作(zuo)出(chu)進一(yi)步規(gui)劃(hua)；三是(shi)，新(xin)能(neng)(neng)源(yuan)及半導體(ti)行業(ye)利好政(zheng)策出(chu)臺。”

目前來看，這三(san)點(dian)“催化劑”還都不具備條(tiao)件，因此多氟多的股(gu)價下(xia)跌也在情(qing)理之中。

有市場觀點認為(wei)，從需(xu)(xu)求端(duan)來看，據業(ye)內(nei)(nei)統計(ji)2021年全球(qiu)六(liu)氟磷(lin)(lin)酸鋰(li)需(xu)(xu)求7.26萬(wan)噸，預(yu)計(ji)到2025年六(liu)氟磷(lin)(lin)酸鋰(li)的需(xu)(xu)求量將達到36.56萬(wan)噸。從供給端(duan)來看，2021年全球(qiu)六(liu)氟磷(lin)(lin)酸鋰(li)有效(xiao)產能(neng)約6.86萬(wan)噸，供需(xu)(xu)矛(mao)盾在很長時(shi)間內(nei)(nei)或將持續。

在(zai)認(ren)同市場觀點(dian)的(de)同時，光大證券(quan)還認(ren)為，短期內(nei)六(liu)氟(fu)磷(lin)酸(suan)鋰(li)的(de)供需錯配的(de)態勢將持續，但是長期存在(zai)擴(kuo)產過剩的(de)問題。短期內(nei)，多(duo)氟(fu)多(duo)的(de)六(liu)氟(fu)磷(lin)酸(suan)鋰(li)板塊的(de)業績增量顯著；長期來看六(liu)氟(fu)磷(lin)酸(suan)鋰(li)供需錯配程度(du)改善，價格回(hui)歸(gui)理性，廠商盈利的(de)差異化將更多(duo)聚焦(jiao)于成(cheng)本端，多(duo)氟(fu)多(duo)憑借強(qiang)大的(de)技術實力和(he)氟(fu)化工一(yi)體化布局優(you)勢有望(wang)獲取(qu)超(chao)額收益。

因(yin)此，光(guang)大證券給予多氟多2022年(nian)約33倍 PE，對應目標價74.25元(yuan)，維持“買入”評級(ji)。

按照多(duo)(duo)氟多(duo)(duo)1月19日的(de)38.95元收盤價計算，距離光大證券的(de)目標價還有90%的(de)上漲空(kong)間(jian)，只(zhi)是這(zhe)一目標價能否(fou)兌現。