隨著(zhu)三年大(da)限將至，在(zai)2018年末熊市(shi)末期密集發(fa)(fa)(fa)行的發(fa)(fa)(fa)起式基金(jin)即(ji)將迎來(lai)“大(da)考”。近日，多只發(fa)(fa)(fa)起式基金(jin)陸續發(fa)(fa)(fa)布提(ti)議(yi)“持續運(yun)作(zuo)”的公告(gao)，而在(zai)未(wei)來(lai)6個月(yue)內，還(huan)有近8成的發(fa)(fa)(fa)起式基金(jin)無(wu)法滿足(zu)到期存續條(tiao)件，面臨(lin)著(zhu)三年到期清盤的壓力。

多位業(ye)內人士表(biao)示(shi)，公募(mu)基(ji)(ji)金(jin)將通過持續(xu)營銷、做好長期投資業(ye)績等方式(shi)，力(li)(li)爭滿(man)足發(fa)起(qi)式(shi)基(ji)(ji)金(jin)的存續(xu)要求，而對于部分(fen)業(ye)績不佳、不匹配市場需求的產(chan)(chan)品(pin)(pin)，也可能(neng)會考慮(lv)轉型和(he)清盤(pan)，以提升公募(mu)產(chan)(chan)品(pin)(pin)線(xian)整(zheng)體(ti)的吸引力(li)(li)和(he)生命力(li)(li)。

面臨到期清盤壓力

半年近8成發起式基金迎“大考”

近日(ri)(ri)(ri)，融通基(ji)(ji)金(jin)發(fa)(fa)布(bu)公(gong)告(gao)稱，融通通昊定(ding)期開放債券型發(fa)(fa)起式基(ji)(ji)金(jin)基(ji)(ji)金(jin)合同(tong)于2018年4月17日(ri)(ri)(ri)生效，2019年10月11日(ri)(ri)(ri)該只(zhi)基(ji)(ji)金(jin)轉型為融通通昊三個月定(ding)開發(fa)(fa)起式基(ji)(ji)金(jin)。截至(zhi)2021年4月17日(ri)(ri)(ri)，基(ji)(ji)金(jin)合同(tong)生效滿三年且繼(ji)續(xu)存(cun)續(xu)。截至(zhi)今年7月15日(ri)(ri)(ri)，該只(zhi)基(ji)(ji)金(jin)的(de)基(ji)(ji)金(jin)份(fen)額持(chi)有(you)人(ren)數量(liang)已連續(xu)60個工(gong)作(zuo)日(ri)(ri)(ri)不滿200人(ren)。經過基(ji)(ji)金(jin)管理人(ren)與基(ji)(ji)金(jin)托管人(ren)共同(tong)努力，自今年10月20日(ri)(ri)(ri)起，基(ji)(ji)金(jin)份(fen)額持(chi)有(you)人(ren)數量(liang)已持(chi)續(xu)滿200人(ren)。基(ji)(ji)金(jin)管理人(ren)經與基(ji)(ji)金(jin)托管人(ren)協(xie)商(shang)一致，提議本基(ji)(ji)金(jin)持(chi)續(xu)運作(zuo)。

除了融(rong)通(tong)通(tong)昊基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)之外，中銀泰享定開債(zhai)(zhai)發起(qi)式(shi)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)、融(rong)通(tong)通(tong)裕定開債(zhai)(zhai)發起(qi)式(shi)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)、海富(fu)通(tong)恒(heng)豐定開債(zhai)(zhai)發起(qi)式(shi)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)、博(bo)時富(fu)安純債(zhai)(zhai)3個月定開債(zhai)(zhai)發起(qi)式(shi)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)等，都于近期提議審(shen)議基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)持(chi)續運作(zuo)的議案，這類(lei)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)都曾觸發連續60個工(gong)作(zuo)日基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)份額持(chi)有人數量不滿200人的情形。

一(yi)般而言，發起(qi)式基(ji)金(jin)在(zai)基(ji)金(jin)合(he)同中約(yue)定，基(ji)金(jin)合(he)同生效(xiao)之日(ri)起(qi)滿三年后繼續(xu)(xu)存續(xu)(xu)的(de)，連續(xu)(xu)20個工(gong)作日(ri)出(chu)現基(ji)金(jin)份額(e)持有(you)(you)人(ren)數量不滿200人(ren)或(huo)者基(ji)金(jin)資(zi)產凈值低(di)于(yu)5000萬(wan)元情形的(de)，基(ji)金(jin)合(he)同自動終止，不得通過召開持有(you)(you)人(ren)大會(hui)的(de)方式延續(xu)(xu)。

而從即將(jiang)到期(qi)的發起式基金情況看，多數產品并不符合繼續運作的條件。

Wind數據(ju)顯示(shi)，截至12月(yue)10日，近6個月(yue)內即將成立滿(man)三年的發起(qi)式基(ji)金數量(liang)共(gong)有94只(zhi)（份額合(he)并計算），其中有74只(zhi)產(chan)品(pin)的規模或(huo)持(chi)有人戶數無(wu)法滿(man)足合(he)同繼(ji)續運作要求，數量(liang)占比高達(da)78.72%，這(zhe)類基(ji)金也將面臨到期清盤的壓(ya)力(li)。

而從記者采訪(fang)的(de)情況看，這類不(bu)(bu)滿(man)足存續條件的(de)發(fa)起式基(ji)(ji)金(jin)主(zhu)要(yao)(yao)有以下幾類：一是(shi)機構(gou)定制的(de)定開(kai)發(fa)起式基(ji)(ji)金(jin)，一般(ban)不(bu)(bu)滿(man)足最低200戶(hu)的(de)戶(hu)數(shu)(shu)要(yao)(yao)求；二是(shi)部分(fen)創新指數(shu)(shu)、養老(lao)FOF等以發(fa)起式形(xing)式布(bu)局，一般(ban)不(bu)(bu)滿(man)足2個億的(de)規(gui)模要(yao)(yao)求；三是(shi)部分(fen)基(ji)(ji)金(jin)發(fa)起式成立(li)以來業績不(bu)(bu)佳，沒有獲得資金(jin)的(de)明顯流入，仍然處于“迷你(ni)基(ji)(ji)金(jin)”的(de)狀態。

滬上一位銀行系公募人士(shi)表示，他(ta)所在公募發起式(shi)產品為機(ji)構(gou)定制債基，以定期(qi)開放發起式(shi)形式(shi)設(she)立，產品成立時僅有少數(shu)機(ji)構(gou)的戶(hu)數(shu)，無法達到最低200戶(hu)的要(yao)求。

北京一(yi)位(wei)公募市(shi)場(chang)部總監也(ye)表示，他所在(zai)公募發(fa)行(xing)的發(fa)起式產品是投向港(gang)股的基(ji)金，而近三年港(gang)股市(shi)場(chang)整體是下行(xing)趨勢，基(ji)金收益率不佳，導致基(ji)金成立(li)以(yi)來規(gui)模沒有做大，但基(ji)民數(shu)量是滿足(zu)最低戶數(shu)要求的。

北(bei)京一家大型公募產(chan)品(pin)部人士也(ye)透露(lu)，他家的(de)(de)(de)發起式“迷你基金”主(zhu)要(yao)是戰略性(xing)布局的(de)(de)(de)指(zhi)(zhi)數(shu)產(chan)品(pin)，由于跟(gen)蹤的(de)(de)(de)標的(de)(de)(de)指(zhi)(zhi)數(shu)是大盤(pan)(pan)藍(lan)籌股，近(jin)三(san)年市場表現(xian)不及滬深300等大盤(pan)(pan)指(zhi)(zhi)數(shu)，沒(mei)有體(ti)現(xian)出較(jiao)強的(de)(de)(de)賺錢(qian)效應，基金規模也(ye)是遲(chi)遲(chi)沒(mei)能(neng)做(zuo)大。

多策略處置到期產品

提升發起式基金生命力

面臨(lin)發(fa)起(qi)式基(ji)金三年(nian)“大(da)考(kao)”，多(duo)家基(ji)金公司(si)人(ren)士告(gao)訴(su)記者，將通過持(chi)(chi)續(xu)營銷、做好長期投資(zi)業(ye)績等方式增強產品的吸(xi)引力，滿足(zu)持(chi)(chi)有(you)人(ren)戶數和基(ji)金規模的最(zui)低要求，希望(wang)能讓發(fa)起(qi)式基(ji)金到期繼續(xu)正(zheng)常(chang)運(yun)作。

上述滬上銀行(xing)系公(gong)募市場部人士(shi)表示，針對機構定制的(de)發(fa)起式債基，未(wei)來公(gong)司會(hui)在開放期通過持續(xu)營銷(xiao)把持有人戶數湊足，可以繼續(xu)滿足持續(xu)運作的(de)要求(qiu)。“這類產(chan)品滿足存續(xu)條件的(de)難度并不是很大。”

而針對戰略布局的(de)創新(xin)產(chan)品，部(bu)分基(ji)金公司(si)(si)則持(chi)(chi)開放(fang)態度，力爭通過提振業績、持(chi)(chi)續(xu)(xu)營銷等方式，盡力做大規(gui)模；而針對部(bu)分業績持(chi)(chi)續(xu)(xu)無法改善(shan)、無法匹(pi)配投資者(zhe)需求的(de)產(chan)品，公司(si)(si)也(ye)會考慮轉型或(huo)清盤，提升公司(si)(si)旗下產(chan)品線(xian)整體的(de)生命力。

上述北京大型公募產(chan)品(pin)部(bu)人(ren)士表示，部(bu)分創新品(pin)類的(de)產(chan)品(pin)到底有(you)沒有(you)生命(ming)力，需要(yao)經過市(shi)場的(de)檢驗(yan)，故(gu)一些發起式(shi)基金的(de)成立有(you)“種子”意味，成立后運(yun)作三年，若規模做不(bu)大，也(ye)(ye)即本(ben)身對市(shi)場受眾和投(tou)資(zi)者的(de)吸引力有(you)限，沒有(you)生命(ming)力公司便會(hui)清盤，也(ye)(ye)是(shi)一個論證(zheng)(zheng)驗(yan)證(zheng)(zheng)過程。

“發起式基金在投資上要(yao)積極做好市(shi)場輪(lun)動，成立后(hou)持續做好業績，這是產品避免被清盤(pan)的(de)關鍵(jian)。”該產品部人(ren)士稱。

上述北京公募市場部(bu)總監也表示，他所在(zai)(zai)公司的(de)港股發起式基(ji)金，雖然近年來業績發力，但在(zai)(zai)當前市場環境下，是適合這類產(chan)(chan)品逆市定投的(de)，公司也會(hui)基(ji)于市場判斷和投資(zi)者利益，讓投資(zi)者在(zai)(zai)逆市中布局(ju)港股類基(ji)金，如果市場可以(yi)反(fan)彈，體現賺錢效應，預計這類產(chan)(chan)品的(de)市場影響力還是存在(zai)(zai)的(de)，未來會(hui)盡(jin)力做大(da)規模。

該市場部總監認(ren)為，由于(yu)發起(qi)式基(ji)金(jin)涉及到基(ji)金(jin)公(gong)司的(de)(de)產品(pin)線布局和自有(you)資(zi)金(jin)，一般不(bu)會(hui)輕易(yi)放棄(qi)，如(ru)果(guo)只是持有(you)人戶(hu)數不(bu)達標，是比(bi)較(jiao)容易(yi)通過持營(ying)滿足戶(hu)數要求(qiu)的(de)(de)；如(ru)果(guo)基(ji)金(jin)規模(mo)距離2個(ge)億規模(mo)較(jiao)遠(yuan)、且公(gong)司迷你發起(qi)式基(ji)金(jin)較(jiao)多，基(ji)金(jin)公(gong)司可能(neng)會(hui)對(dui)業績(ji)較(jiao)好的(de)(de)產品(pin)持續(xu)營(ying)銷做大規模(mo)，而對(dui)表現不(bu)佳的(de)(de)考慮轉(zhuan)型或清盤。

該總監稱，“做(zuo)好(hao)長期(qi)業(ye)績才是發起(qi)式基(ji)(ji)金(jin)最大規模的底氣，基(ji)(ji)金(jin)公司也(ye)會投(tou)入同樣的投(tou)研精力和(he)資源，打造(zao)長期(qi)更好(hao)回報，希望能讓(rang)發起(qi)式基(ji)(ji)金(jin)到期(qi)前滿足繼(ji)續運作的要(yao)求。”

表1：未來即將迎接三年大考的發起式基金一(yi)覽

（數據來源：wind  截止日：12月10日）

（來源：中國(guo)基(ji)金報，記(ji)者：李樹超）