8月(yue)21日(ri)，A股市場國產算力概(gai)念早盤走強(qiang)，中興通訊（000063.SZ）的表現尤其(qi)引發市場關注。

中(zhong)興通訊(xun)AH股(gu)(gu)開盤(pan)(pan)大(da)漲(zhang)(zhang)，A股(gu)(gu)開盤(pan)(pan)2分鐘后迅速(su)漲(zhang)(zhang)停，H股(gu)(gu)漲(zhang)(zhang)超14%。但很快，股(gu)(gu)價漲(zhang)(zhang)幅皆出現回落。A股(gu)(gu)出現“炸(zha)板”，盤(pan)(pan)中(zhong)一(yi)度(du)直線下挫。截至(zhi)收盤(pan)(pan)，中(zhong)興通訊(xun)漲(zhang)(zhang)6.56%，市值2036億(yi)元(yuan)，成交(jiao)額突破(po)200億(yi)元(yuan)，居A股(gu)(gu)市場(chang)第(di)一(yi)。 

券商“重大推薦”研報引關注

中(zhong)興(xing)通(tong)(tong)訊今(jin)日股價(jia)高開(kai)，或與券(quan)商(shang)昨日晚(wan)間發布(bu)的(de)(de)一(yi)(yi)份研(yan)(yan)報(bao)有(you)關。20日晚(wan)間，浙商(shang)證券(quan)發布(bu)近三個月唯一(yi)(yi)一(yi)(yi)份涉及中(zhong)興(xing)通(tong)(tong)訊的(de)(de)研(yan)(yan)報(bao)，作者是通(tong)(tong)信(xin)行業資深分(fen)析師張建民，并給(gei)出“重大推(tui)薦”的(de)(de)3A評級。研(yan)(yan)報(bao)稱，通(tong)(tong)信(xin)設備巨頭，AI計(ji)算+網絡(luo)業務進展(zhan)明顯低估，AI有(you)望再造中(zhong)興(xing)。浙商(shang)證券(quan)通(tong)(tong)信(xin)團隊認為，國內(nei)廠(chang)商(shang)加快(kuai)布(bu)局超節點，超節點方案滲(shen)透(tou)率有(you)望超預期，預計(ji)進展(zhan)較海(hai)外僅晚(wan)一(yi)(yi)年；而中(zhong)興(xing)通(tong)(tong)訊在AI產品(pin)布(bu)局全面，布(bu)局超節點核心產品(pin)——機內(nei)高速互聯(lian)芯片，有(you)望迎接價(jia)值重估。

值得注意的(de)是，近期(qi)中興通訊保(bao)持(chi)著較高(gao)漲(zhang)幅(fu)，本周A股漲(zhang)幅(fu)已超20%，上周超4%。

消(xiao)息面上，在近期中(zhong)(zhong)國移動公(gong)示(shi)的(de)(de)一筆(bi)17億(yi)(yi)人工智(zhi)能設備(bei)大(da)單中(zhong)(zhong)，中(zhong)(zhong)興通(tong)訊(xun)中(zhong)(zhong)標(biao)份(fen)額(e)過(guo)半(ban)。8月18日下午，中(zhong)(zhong)國移動2025年至2026年人工智(zhi)能通(tong)用(yong)計算設備(bei)（推(tui)理型）集中(zhong)(zhong)采購項(xiang)目(mu)標(biao)包1、2、3、4公(gong)示(shi)中(zhong)(zhong)標(biao)候選(xuan)人。公(gong)示(shi)信(xin)息顯示(shi)，該項(xiang)目(mu)4個標(biao)包總計含稅價超(chao)17億(yi)(yi)元(yuan)，共有3家廠商中(zhong)(zhong)標(biao)，其中(zhong)(zhong)中(zhong)(zhong)興通(tong)訊(xun)中(zhong)(zhong)標(biao)了包1、包2、包3，并在規模最大(da)的(de)(de)包3中(zhong)(zhong)斬(zhan)獲70%份(fen)額(e)，帶動整體中(zhong)(zhong)標(biao)份(fen)額(e)超(chao)過(guo)50%，訂單金額(e)約(yue)8.85億(yi)(yi)元(yuan)。

此外，《辟謠(yao)財(cai)知道》注意到(dao)，8月19日，有(you)(you)(you)報道稱，字(zi)節(jie)跳(tiao)動(dong)正在(zai)研發(fa)AI手(shou)(shou)機，目前名稱是“豆(dou)包手(shou)(shou)機”，由中(zhong)興作(zuo)(zuo)為ODM（原始設計(ji)制造商）廠商來(lai)代(dai)工，這款(kuan)手(shou)(shou)機將在(zai)今年(nian)（2025年(nian)）年(nian)底或明年(nian)（2026年(nian)）年(nian)初推(tui)出(chu)，早期主(zhu)要用(yong)于字(zi)節(jie)跳(tiao)動(dong)內部(bu)團隊的(de)(de)(de)測試，暫時沒有(you)(you)(you)對外售賣的(de)(de)(de)計(ji)劃(hua)。對此，字(zi)節(jie)跳(tiao)動(dong)方面回應稱：相關信(xin)息(xi)不實。豆(dou)包目前沒有(you)(you)(you)推(tui)出(chu)自己手(shou)(shou)機產品(pin)的(de)(de)(de)計(ji)劃(hua)。豆(dou)包在(zai)持續(xu)探索把自己的(de)(de)(de)AI能力開放給包括手(shou)(shou)機在(zai)內的(de)(de)(de)各種硬件廠商，在(zai)這個過程中(zhong)，會和一些合作(zuo)(zuo)伙伴做完整解(jie)決方案(an)嘗試，但所有(you)(you)(you)合作(zuo)(zuo)都不涉(she)及自有(you)(you)(you)手(shou)(shou)機產品(pin)的(de)(de)(de)研發(fa)與推(tui)出(chu)。

一季度增收不增利 業績增長持續性受爭議

近期利好(hao)消息接連(lian)傳來(lai)，為何今日A股(gu)中(zhong)興通訊卻沖(chong)高回(hui)落(luo)？

前(qian)券商(shang)高(gao)(gao)級投資顧問徐春暉向21財經·南財快(kuai)訊記(ji)者(zhe)分析指出，券商(shang)給(gei)予中(zhong)興通訊較(jiao)高(gao)(gao)的(de)評價(jia)，可能在短期內刺激了(le)(le)投資者(zhe)的(de)熱(re)情(qing)，推動股價(jia)高(gao)(gao)開(kai)沖高(gao)(gao)。但由于研(yan)報(bao)發布時(shi)間(jian)較(jiao)短，市(shi)場對其內容(rong)的(de)消化和認(ren)可需要一個過程，部分投資者(zhe)可能在股價(jia)沖高(gao)(gao)后(hou)選(xuan)擇獲利了(le)(le)結，導致股價(jia)回落。另(ling)一方面，從投資理(li)性(xing)的(de)角(jiao)度來看，中(zhong)興通訊近8個交易日上(shang)漲了(le)(le)25%以(yi)上(shang)，借(jie)利好減倉(cang)，對多數投資者(zhe)而言也是較(jiao)為(wei)明(ming)智的(de)選(xuan)擇。

此(ci)(ci)外，對于(yu)其(qi)(qi)業(ye)績增(zeng)(zeng)(zeng)長的持續(xu)性(xing)，市場也尚(shang)存疑。4月22日，中興通(tong)訊發布2025一季報，“增(zeng)(zeng)(zeng)收(shou)(shou)不增(zeng)(zeng)(zeng)利”成為(wei)其(qi)(qi)一季度經營關鍵詞。報告顯示，中興通(tong)訊一季度營業(ye)收(shou)(shou)入為(wei)329.68億(yi)元(yuan)(yuan)，同(tong)(tong)比(bi)(bi)增(zeng)(zeng)(zeng)長7.82%；歸母凈(jing)利潤(run)為(wei)24.53億(yi)元(yuan)(yuan)，同(tong)(tong)比(bi)(bi)下降10.50%；扣非歸母凈(jing)利潤(run)為(wei)19.57億(yi)元(yuan)(yuan)，同(tong)(tong)比(bi)(bi)下降26.14%。此(ci)(ci)外，一季度公(gong)司(si)應(ying)收(shou)(shou)賬(zhang)款體量較大，當期應(ying)收(shou)(shou)賬(zhang)款247.94億(yi)元(yuan)(yuan)，同(tong)(tong)比(bi)(bi)增(zeng)(zeng)(zeng)加25.10%。

值得(de)關注的是(shi)，一季度(du)中，其營收增長主要(yao)得(de)益于第二曲線（算力、終端(duan)）營收占比超35%，政企業務同比翻倍。

中(zhong)興通訊表示，公司(si)近年持續推進從全連接向連接+算(suan)力的戰(zhan)略升級，大力拓(tuo)展智算(suan)、AI終端等(deng)第(di)二曲線業(ye)務(wu)，目前(qian)已初(chu)見成(cheng)效。

然(ran)而，傳統(tong)通(tong)信設備(bei)利潤空間承(cheng)壓，疊加原材料成本(ben)上(shang)升(sheng)、國際(ji)市場拓展投入增(zeng)加等原因(yin)，也使(shi)得中興通(tong)訊仍然(ran)“轉身困難”，因(yin)而出現“增(zeng)收不增(zeng)利”的情況。

對(dui)此，徐春暉表示，市(shi)場可能(neng)對(dui)中興通訊在AI領域的(de)業(ye)務(wu)能(neng)否(fou)快速轉化為實際的(de)業(ye)績增長存在疑慮，投(tou)資者的(de)信(xin)心(xin)不足，股價(jia)也難以維持高位(wei)。

根(gen)據公開(kai)消(xiao)息，中興(xing)通訊預計將于8月(yue)29日披露(lu)2025中期報告(gao)。

華(hua)西證券此前發布研報表示，伴隨5G網絡建設進入平穩階段，預(yu)計中興通訊相關收入增速放緩，第二曲線業務維(wei)持(chi)高(gao)速增長(chang)態(tai)勢，但相關毛利(li)率承壓。

開源(yuan)證券通信團(tuan)隊(dui)也在中興通訊發布一季(ji)報后(hou)下(xia)調了對其在2025和2026年的盈利(li)(li)預測(ce)，預計2025-2026年歸(gui)母凈利(li)(li)潤分(fen)別為86.31億元、90.16億元（原99.19億元、112.61億元）。不過(guo)，該團(tuan)隊(dui)同時(shi)表示，2025年正式進入到中興通訊十年計劃(hua)中的最后(hou)階段，公司持續發力第二(er)曲(qu)線業務(wu)，運(yun)營商(shang)市(shi)場(chang)持續提升海外市(shi)占率，看好其第二(er)曲(qu)線業務(wu)長期發展(zhan)。

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