21世紀經濟報道 記者 崔文靜 北京報道 “中國資(zi)本市場(chang)一(yi)定(ding)要改(gai)(gai)革，不改(gai)(gai)革沒(mei)有出路，減持(chi)制度是(shi)改(gai)(gai)革的核心(xin)。”

“注冊制是市場化的，但(dan)特殊情況下IPO可以停一停。”

“注冊制要(yao)建立嚴格的處罰制度，讓(rang)造假者(zhe)、帶病闖關者(zhe)永世不(bu)得翻身。”……

由中國(guo)人民大學國(guo)家金融(rong)研究(jiu)(jiu)院院長(chang)、中國(guo)資(zi)本市(shi)場(chang)(chang)研究(jiu)(jiu)院院長(chang)吳(wu)曉求發起創辦的中國(guo)資(zi)本市(shi)場(chang)(chang)論壇(tan)已經走(zou)過(guo)28個(ge)年頭(tou)。在1月6日(ri)舉辦的第二十八屆中國(guo)資(zi)本市(shi)場(chang)(chang)論壇(tan)上，吳(wu)曉求拋出數個(ge)直面資(zi)本市(shi)場(chang)(chang)問(wen)題的精彩觀點，引得現(xian)場(chang)(chang)陣陣掌聲。

在吳曉求(qiu)看來(lai)，中(zhong)國資本市場仍(reng)在激戰3000點，正面臨(lin)很多困難和挑戰。但(dan)我們仍(reng)然要保持信心，相信中(zhong)國一定會發展(zhan)、中(zhong)國市場一定會發展(zhan)。

“市場不會一(yi)直(zhi)壞下去(qu)，天亮之前是(shi)最(zui)黑暗(an)的，很(hen)快太(tai)陽(yang)就(jiu)會出來(lai)了，很(hen)快天就(jiu)會亮，我們要(yao)(yao)保持樂觀。”吳曉求表示，“實在(zai)受不了就(jiu)去(qu)跑(pao)跑(pao)步，鍛(duan)煉(lian)身體，身體在(zai)這個時候很(hen)重要(yao)(yao)。”

IPO緩一緩無妨

全面注冊制(zhi)實施前(qian)夕，市場(chang)(chang)人士普(pu)遍認為(wei)，相(xiang)較(jiao)于核準制(zhi)，更為(wei)市場(chang)(chang)化的注冊制(zhi)有(you)望給予更多企業上市機會。2023年8月27日IPO節奏階段性收緊，一些市場(chang)(chang)人士對此頗有(you)微詞，認為(wei)人為(wei)降低新股上市速(su)度有(you)違注冊制(zhi)本質(zhi)。

吳曉(xiao)求觀點不同，在(zai)他看(kan)來，盡(jin)管注(zhu)冊制符合條(tiao)件即可上市，但特殊情況下可以緩一(yi)緩、乃(nai)至(zhi)停一(yi)停。

根(gen)據Wind，2020年(nian)-2022年(nian)，每年(nian)新上市企業數(shu)量分別為437家(jia)、524家(jia)和428家(jia)，官宣IPO減(jian)速的2023年(nian)新股IPO數(shu)量亦達313家(jia)。

在吳曉求看(kan)來，近幾年企業上市(shi)速(su)度過快，當前應當暫緩(huan)IPO，讓市(shi)場喘口氣。

IPO排隊企業(ye)多(duo)，是(shi)中國(guo)資本市(shi)場的一大特點。根據Wind ，截至1月7日，滬(hu)深北交易(yi)所正在推進IPO的企業(ye)多(duo)達762家。

吳曉求認為(wei)，IPO排(pai)隊是不正常(chang)現象，排(pai)隊本身即意(yi)味著巨大(da)不公平。

IPO長隊(dui)緣何不消？吳(wu)曉(xiao)求將(jiang)“闖關”視為關鍵(jian)原因(yin)。

由(you)于“闖(chuang)(chuang)關”成(cheng)功者(zhe)可(ke)以獲得巨大(da)溢價，企業老(lao)板有望(wang)成(cheng)為百億(yi)富翁，因(yin)此不(bu)少企業抱著“闖(chuang)(chuang)關”心態(tai)沖刺IPO。“通過制(zhi)度改革和(he)規(gui)則調整(zheng)，讓投機(ji)者(zhe)不(bu)敢(gan)排隊，排隊現象消失(shi)，IPO即步(bu)入正常軌道。”吳曉求直言。

“闖關(guan)”屢禁不止，如(ru)何解決？

吳曉求看來，加大處(chu)罰(fa)力度(du)(du)是關(guan)鍵所在(zai)。制定(ding)嚴(yan)格的處(chu)罰(fa)制度(du)(du)，嚴(yan)厲處(chu)罰(fa)，造假者(zhe)、闖關(guan)者(zhe)一經發現嚴(yan)懲(cheng)不貸，使其(qi)“永世不得(de)超生”。如此，法律威懾力便(bian)可充分(fen)發揮，“闖關(guan)”企業數量大減，IPO排長(chang)隊現象也將隨之消(xiao)失。 

股市回升需要改革和信心

活躍(yue)資本市(shi)場、拉動股(gu)價(jia)抬(tai)升，是當前市(shi)場關切(qie)重點。近半年以來(lai)，監管已(yi)經(jing)出臺包括(kuo)降(jiang)低印花稅、降(jiang)費降(jiang)傭等系列資本市(shi)場利好政策，A股(gu)卻仍(reng)在反復激戰3000點。如何促(cu)進股(gu)價(jia)企穩回升？

在吳曉求看(kan)來(lai)，需要做好幾點。

首先，一定要改(gai)革(ge)，不改(gai)革(ge)則沒有出路，改(gai)革(ge)不是(shi)空洞(dong)的口號，而是(shi)實(shi)實(shi)在在的觀念(nian)轉型。減持制度是(shi)當(dang)前改(gai)革(ge)的核心。

其(qi)次，一定要(yao)有(you)信心(xin)。金融強國建設離(li)不(bu)開資(zi)本(ben)市場的(de)發(fa)展(zhan)，中國資(zi)本(ben)市場一定會發(fa)展(zhan)。天亮之前是最黑(hei)暗的(de)，太(tai)陽很快就會出來，我們(men)要(yao)保持樂觀。

如何穩住投(tou)資者(zhe)信(xin)心(xin)？

在吳曉求看來，穩住信心需要(yao)政策(ce)制度(du)(du)化。市場(chang)信心提(ti)振離(li)不開(kai)長期(qi)(qi)(qi)預(yu)期(qi)(qi)(qi)的改善。制度(du)(du)和(he)法律是(shi)長期(qi)(qi)(qi)的，政策(ce)是(shi)短期(qi)(qi)(qi)的，政策(ce)的頻(pin)繁調整(zheng)是(shi)投機的重(zhong)要(yao)來源之一(yi)，完善制度(du)(du)、加強法律建(jian)設對于人民(min)信心的提(ti)升至關(guan)重(zhong)要(yao)。

再者(zhe)，金(jin)融強國(guo)需(xu)要強大(da)的資本市(shi)(shi)場(chang)，我(wo)國(guo)上(shang)市(shi)(shi)公司數(shu)量(liang)已達(da)5300余家，數(shu)量(liang)足夠(gou)大(da)。后續新上(shang)市(shi)(shi)企業(ye)數(shu)量(liang)對資本市(shi)(shi)場(chang)強大(da)與否影(ying)響甚微。穩定市(shi)(shi)場(chang)，是當前關鍵。IPO緩一(yi)緩乃至(zhi)停(ting)一(yi)停(ting)，即(ji)是可行措施之一(yi)。

此外，在吳曉求(qiu)看來，資(zi)本市場(chang)雖然生于融資(zi)，但應當(dang)由(you)融資(zi)市場(chang)向(xiang)投資(zi)市場(chang)轉變，制度、政策、規則的設計都需要轉向(xiang)社會財富管理、轉向(xiang)投資(zi)市場(chang)。