南方財經全媒體記者 翁榕濤 實習生 孫永樂 廣州報道

本(ben)周，通脹高企與經濟衰退預期(qi)(qi)夾(jia)擊下，美聯儲年內(nei)第(di)四(si)次加息(xi)靴子落地，再(zai)加息(xi)75個基(ji)點，基(ji)本(ben)符合市(shi)(shi)場預期(qi)(qi)，未來或放緩加息(xi)步伐。國內(nei)期(qi)(qi)貨市(shi)(shi)場商(shang)品延續回暖、震(zhen)蕩(dang)上行(xing)。

周內（7月25日-7月29日）國內商品期貨收盤多數上漲，多品種盤中猛漲創下階段新高，周漲幅前三名為鐵礦、焦煤、豆油。

就國內(nei)期貨市場(chang)具(ju)體來看，能(neng)源(yuan)化工板(ban)塊(kuai)，原油(you)周內(nei)上(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)4.05%，燃油(you)周內(nei)上(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)3.83%、LPG上(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)2.33%；黑色系板(ban)塊(kuai)，鐵(tie)礦(kuang)石暴漲(zhang)(zhang)14.83%、焦(jiao)(jiao)煤(mei)大(da)(da)(da)漲(zhang)(zhang)10.86%、焦(jiao)(jiao)炭上(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)7.38%；有(you)色金(jin)屬板(ban)塊(kuai)，滬鎳大(da)(da)(da)漲(zhang)(zhang)7.91%，滬鋅、滬銀分別大(da)(da)(da)漲(zhang)(zhang)6.96%、6.7%；農(nong)產品板(ban)塊(kuai)，棕櫚油(you)大(da)(da)(da)漲(zhang)(zhang)10.69%、豆油(you)大(da)(da)(da)漲(zhang)(zhang)10.43%、棉花下跌1.81%，生豬上(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)0.14%。

交易行情熱點：

熱點一：美聯儲再加息75個基點，對大宗商品的影響如何？

北京(jing)時間7月(yue)28日凌晨2點，美聯儲(chu)7月(yue)決議(yi)聲明上(shang)調聯邦基(ji)金利率75個基(ji)點至2.25%-2.5%區間，為(wei)連續兩次加息75個基(ji)點。這(zhe)使得6-7月(yue)累計加息達到150個基(ji)點，幅(fu)度為(wei)1980年(nian)代初保羅-沃爾(er)克執掌美聯儲(chu)以來最(zui)大。

整體來(lai)看(kan)，美聯(lian)儲(chu)再(zai)次(ci)加(jia)(jia)息(xi)75個基(ji)點的聲(sheng)明基(ji)本符合市(shi)場預期。美聯(lian)儲(chu)主(zhu)席鮑威爾釋放鴿派信號(hao)，表(biao)示未來(lai)加(jia)(jia)息(xi)力度將依(yi)據(ju)未來(lai)數據(ju)決定，這為最終放緩加(jia)(jia)息(xi)步伐增加(jia)(jia)了可能性。

有(you)分析人(ren)士指出，本輪自2020年開始的商品(pin)牛市(shi)可(ke)(ke)能(neng)已經結(jie)束。從長期(qi)視(shi)角來看，美聯儲加息會(hui)抑制全球(qiu)需求，全球(qiu)對大宗商品(pin)的需求會(hui)降低。但(dan)是短期(qi)內，由于通脹、俄烏沖突(tu)以及(ji)供應鏈擾(rao)動(dong)等，大宗商品(pin)價格很(hen)難馬上(shang)確(que)定性地進入下(xia)行(xing)通道，而(er)是可(ke)(ke)能(neng)會(hui)呈現震蕩(dang)下(xia)行(xing)的趨勢(shi)。

從歷(li)史經(jing)驗來看，由(you)于政策(ce)效果(guo)時(shi)滯，在美(mei)聯儲加(jia)息(xi)周期(qi)內，大(da)(da)宗(zong)商品(pin)(pin)價(jia)格(ge)往往會繼續沖高(gao)一(yi)段時(shi)間。但是在本輪加(jia)息(xi)周期(qi)開始后，可(ke)以(yi)明顯地發現(xian)，大(da)(da)宗(zong)商品(pin)(pin)價(jia)格(ge)震(zhen)蕩下跌的速度加(jia)快，這至少(shao)反映出大(da)(da)幅度加(jia)息(xi)對市場(chang)預期(qi)的影響是相當大(da)(da)的。而(er)國內大(da)(da)宗(zong)商品(pin)(pin)比如黑色商品(pin)(pin)的價(jia)格(ge)，受國內宏觀經(jing)濟(ji)政策(ce)和產業政策(ce)影響更大(da)(da)。

熱點二：聯合協調中心開始運行，農產品價格或震蕩下行

7月(yue)27日，為(wei)解(jie)決烏(wu)克蘭糧食運輸問題的黑海(hai)糧食外運聯(lian)合協調中心(xin)在土耳其伊斯(si)坦布爾正(zheng)式成立。包括俄羅斯(si)、烏(wu)克蘭、土耳其和來自聯(lian)合國的代表出席了運行儀式。

土耳其國防部長阿卡爾當天表示，目前有超過2500萬(wan)噸糧食正等待出口(kou)，預計(ji)會在未來4個月陸(lu)續運(yun)出。阿卡爾認為(wei)，聯(lian)合(he)協調中心的啟動(dong)有助于克服(fu)全球的糧食危(wei)機，并為(wei)解決俄烏沖突(tu)背景下的能源危(wei)機提供了范本。

谷物(wu)和(he)油(you)脂(zhi)價格或將(jiang)(jiang)追隨大宗商品大勢，實(shi)現“去泡沫化”的快速回落過程(cheng)。中(zhong)泰(tai)期貨研(yan)究院油(you)脂(zhi)油(you)料首(shou)席分析師史恒昱稱，后續需關注協議的執行情況尤其是運力恢(hui)復速度。隨著供給端緊(jin)張局面的逐漸恢(hui)復和(he)今年三季度北半球(qiu)春播作物(wu)的陸續收獲(huo)，全球(qiu)糧(liang)食貿易秩序(xu)將(jiang)(jiang)逐步恢(hui)復正常。

“長期來(lai)看，考慮到當前年度(du)供需平衡表結(jie)構的(de)(de)轉變(bian)趨勢(shi)，三季度(du)以后全(quan)球糧(liang)食(shi)和油脂(zhi)油料的(de)(de)供給端都(dou)將出現(xian)比較顯著的(de)(de)恢復，行(xing)情運行(xing)的(de)(de)節奏整體上保持震蕩向下。”史恒昱指出。

行業政策要聞：

要聞一：黃大豆1號、黃大豆2號及豆油期權將于8月8日在大商所上市

7月29日(ri)，證監會(hui)宣布(bu)批(pi)準(zhun)大(da)(da)商所自(zi)2022年8月8日(ri)起(qi)開展黃(huang)(huang)大(da)(da)豆(dou)(dou)1號(hao)、黃(huang)(huang)大(da)(da)豆(dou)(dou)2號(hao)及豆(dou)(dou)油期權(quan)交(jiao)易。當日(ri)，大(da)(da)商所正式發布(bu)黃(huang)(huang)大(da)(da)豆(dou)(dou)1號(hao)、黃(huang)(huang)大(da)(da)豆(dou)(dou)2號(hao)和豆(dou)(dou)油期權(quan)合約及上市(shi)交(jiao)易有關事項的通知。

據通知，即(ji)將上市的黃(huang)大(da)(da)(da)豆(dou)1號、黃(huang)大(da)(da)(da)豆(dou)2號和(he)豆(dou)油期權(quan)合約與(yu)大(da)(da)(da)商所已上市期權(quan)合約設計(ji)思(si)路基本一致，仍將采用(yong)美式期權(quan)行(xing)權(quan)方(fang)式，適用(yong)于同一套(tao)規則體系。

目前(qian)，大(da)(da)商所(suo)已(yi)上市了(le)黃大(da)(da)豆(dou)1號(hao)、黃大(da)(da)豆(dou)2號(hao)、豆(dou)粕(po)和豆(dou)油期(qi)貨，形(xing)成了(le)較為完(wan)整(zheng)的期(qi)貨品(pin)種體系。但目前(qian)在大(da)(da)豆(dou)系列品(pin)種上，只有(you)豆(dou)粕(po)一個品(pin)種已(yi)上市期(qi)權，產業(ye)亟(ji)需(xu)上市更多期(qi)權品(pin)種以滿(man)足多元、精細化的風險管理需(xu)求。

黃大(da)(da)(da)豆1號(hao)、黃大(da)(da)(da)豆2號(hao)及豆油期權上市(shi)，一(yi)方(fang)面(mian)將為我國(guo)大(da)(da)(da)豆產(chan)業鏈各主體提供更加完(wan)備的風險(xian)管理(li)工(gong)具，完(wan)善市(shi)場定價機制(zhi)，推動大(da)(da)(da)豆“保險(xian)+期貨”在更大(da)(da)(da)范(fan)圍推廣；另(ling)一(yi)方(fang)面(mian)有(you)利于進一(yi)步健全境內(nei)衍生品工(gong)具體系，提升境內(nei)衍生品市(shi)場影響力(li)和期貨市(shi)場服(fu)務實體經濟能(neng)力(li)。

要聞二：6月全國期貨公司凈利環比增長近50%，湖北等七大轄區扭虧為盈

日前，中(zhong)期(qi)(qi)協官網公(gong)布(bu)6月期(qi)(qi)貨公(gong)司總(zong)體(ti)及分(fen)轄區經營情況(kuang)。據(ju)最(zui)新數(shu)據(ju)顯示，截止2022年6月末，全國共有(you)150家期(qi)(qi)貨公(gong)司，分(fen)布(bu)在(zai)31個轄區。

2022年6月，上述150家期貨公司營收凈利環(huan)比(bi)(bi)再度大(da)增(zeng)，共實(shi)現營業收入44.3億元(yuan)(yuan)，環(huan)比(bi)(bi)增(zeng)長33.82%，同比(bi)(bi)下滑8.66%；實(shi)現凈利潤15.92億元(yuan)(yuan)，環(huan)比(bi)(bi)增(zeng)長47.94%，同比(bi)(bi)增(zeng)長16.64%。

分(fen)轄(xia)區來(lai)看，凈利潤(run)排(pai)名前五的(de)轄(xia)區分(fen)別為上海、北京、深圳、浙(zhe)江(jiang)和(he)廣東，6月分(fen)別實現(xian)凈利潤(run)41,983.68萬元(yuan)(yuan)、25,381.55萬元(yuan)(yuan)、23,553.09萬元(yuan)(yuan)、19,103.24萬元(yuan)(yuan)、和(he)10,141.63萬元(yuan)(yuan)。其中上海轄(xia)區延續年初以來(lai)凈利潤(run)排(pai)名首位的(de)態勢，已連續第(di)六個(ge)月蟬聯第(di)一。

排名后五(wu)的轄(xia)(xia)區(qu)為山(shan)西、吉(ji)林(lin)、遼寧(ning)、黑(hei)龍(long)江和江西，6月分別實現凈利潤(run)-83.35萬(wan)(wan)(wan)元、-33.92萬(wan)(wan)(wan)元、-1.86萬(wan)(wan)(wan)元、35.47萬(wan)(wan)(wan)元和113.21萬(wan)(wan)(wan)元。對比5月來看，6月凈利潤(run)為負的轄(xia)(xia)區(qu)大幅減(jian)少，由此前的10個縮減(jian)至3個，其中湖(hu)北(bei)、天津、大連、河北(bei)、黑(hei)龍(long)江、湖(hu)南等(deng)7個轄(xia)(xia)區(qu)扭虧為盈(ying)。

展望后市表現：

能源化工板塊：

原油(you)(you)：隨(sui)著歐(ou)洲央(yang)行(xing)超常規加息(xi)(xi)(xi)以(yi)后(hou)，利(li)空(kong)風(feng)(feng)險得到(dao)(dao)部分釋放。美聯(lian)儲(chu)再加息(xi)(xi)(xi)，短(duan)期(qi)(qi)潛在(zai)危(wei)機(ji)陸續解除并(bing)出現轉(zhuan)機(ji)，鴿派的(de)(de)信號令短(duan)期(qi)(qi)市(shi)(shi)(shi)場(chang)風(feng)(feng)險偏(pian)好得到(dao)(dao)強化，從而提(ti)振(zhen)國內外原油(you)(you)期(qi)(qi)貨價(jia)格企(qi)穩反彈。隨(sui)著歐(ou)美央(yang)行(xing)加息(xi)(xi)(xi)結束(shu)以(yi)后(hou)，短(duan)期(qi)(qi)宏觀面(mian)利(li)空(kong)風(feng)(feng)險得到(dao)(dao)充分釋放，下一(yi)(yi)輪加息(xi)(xi)(xi)節點(dian)要(yao)等到(dao)(dao)9月份。這一(yi)(yi)個(ge)多月時間的(de)(de)政策空(kong)窗期(qi)(qi)，有助(zhu)于(yu)多頭恢復(fu)信心，修復(fu)此前過(guo)于(yu)悲(bei)觀的(de)(de)市(shi)(shi)(shi)場(chang)情緒(xu)。不(bu)過(guo)從油(you)(you)市(shi)(shi)(shi)供(gong)(gong)需基本面(mian)來講，隨(sui)著8月OPEC+產(chan)油(you)(you)國落(luo)實增產(chan)協議以(yi)后(hou)，疫情以(yi)來的(de)(de)減產(chan)政策紅利(li)將消(xiao)耗(hao)殆盡，油(you)(you)市(shi)(shi)(shi)供(gong)(gong)應偏(pian)緊優勢喪(sang)失(shi)，同(tong)時歐(ou)美央(yang)行(xing)連續加息(xi)(xi)(xi)帶來的(de)(de)經濟(ji)衰退壓力(li)增大，將直(zhi)接削弱原油(you)(you)需求(qiu)預(yu)期(qi)(qi)。預(yu)計三四季(ji)度全(quan)球原油(you)(you)供(gong)(gong)需過(guo)剩壓力(li)凸顯(xian)，預(yu)計后(hou)市(shi)(shi)(shi)油(you)(you)價(jia)在(zai)完成修復(fu)行(xing)情后(hou)依然(ran)面(mian)臨下行(xing)壓力(li)。（寶城期(qi)(qi)貨）

黑色系板塊：

鐵(tie)礦(kuang)(kuang)石(shi)：現(xian)貨(huo)市場價(jia)格(ge)集體上漲(zhang)。美聯儲加息75BP。國內(nei)方面(mian)，市場對(dui)地產端企穩預(yu)(yu)期(qi)(qi)逐(zhu)步(bu)增(zeng)強(qiang)，宏觀層面(mian)利多黑色(se)金屬價(jia)格(ge)。由于前(qian)期(qi)(qi)處于持續(xu)虧(kui)損狀(zhuang)態，使得鋼廠(chang)對(dui)爐料端維持低(di)(di)(di)庫(ku)(ku)存策略(lve)。當(dang)前(qian)鋼廠(chang)廠(chang)內(nei)鐵(tie)礦(kuang)(kuang)庫(ku)(ku)存可用(yong)天數(shu)已(yi)降至較低(di)(di)(di)水平。隨著鋼廠(chang)利潤水平的回升，市場開始預(yu)(yu)期(qi)(qi)其(qi)后(hou)續(xu)對(dui)鐵(tie)礦(kuang)(kuang)有(you)新(xin)一輪的補(bu)庫(ku)(ku)需(xu)求(qiu)，鐵(tie)礦(kuang)(kuang)港口現(xian)貨(huo)日(ri)均成交量逐(zhu)步(bu)放大，驅(qu)動(dong)礦(kuang)(kuang)價(jia)上行。本周外礦(kuang)(kuang)到港壓(ya)力出現(xian)短期(qi)(qi)緩解(jie)，隨著鋼廠(chang)采購意愿的增(zeng)強(qiang)，鐵(tie)礦(kuang)(kuang)港口庫(ku)(ku)存的累庫(ku)(ku)有(you)望暫緩。當(dang)前(qian)螺紋(wen)產量已(yi)降至歷(li)史新(xin)低(di)(di)(di)，淡(dan)季(ji)(ji)庫(ku)(ku)存持續(xu)去化(hua)。短期(qi)(qi)關注終端需(xu)求(qiu)的恢復可能(neng)造(zao)成的成材供需(xu)再度錯(cuo)配。隨著下游需(xu)求(qiu)逐(zhu)步(bu)走出季(ji)(ji)節性(xing)淡(dan)季(ji)(ji)，未來(lai)成材價(jia)格(ge)具備(bei)修復空間(jian)，鐵(tie)礦(kuang)(kuang)價(jia)格(ge)當(dang)前(qian)的反彈有(you)望延續(xu)。（方正中期(qi)(qi)期(qi)(qi)貨(huo)）

有色金屬板塊：

滬鋅：本周滬鋅主力合(he)約期(qi)價(jia)大幅上漲。宏觀(guan)面(mian)，美(mei)國(guo)經濟在第(di)二季(ji)度(du)意外萎縮，美(mei)聯儲如期(qi)加(jia)息，鮑(bao)威爾鴿派評論令美(mei)元高位回落，支(zhi)撐鋅價(jia)上漲。國(guo)內穩(wen)產(chan)業鏈(lian)供(gong)應鏈(lian)進(jin)一(yi)步恢復，工業企(qi)業效(xiao)益(yi)明顯改善，我(wo)國(guo)六月工業企(qi)業利潤由降(jiang)轉(zhuan)(zhuan)增，呈加(jia)速恢復態勢。基本面(mian)，內外鋅礦(kuang)供(gong)應緊張，國(guo)產(chan)鋅精礦(kuang)加(jia)工費(fei)仍處于低位，冶煉廠復產(chan)緩慢，精煉鋅減產(chan)產(chan)能尚(shang)未恢復，產(chan)量不及預期(qi)。滬倫兩(liang)市(shi)鋅庫存持續去庫，LME庫存偏低。下游企(qi)業開工所好(hao)(hao)轉(zhuan)(zhuan)，國(guo)內消費(fei)利好(hao)(hao)政策(ce)正(zheng)逐步實現(xian)，市(shi)場回暖有望。預計下周滬鋅主力合(he)約期(qi)價(jia)震蕩(dang)偏強(qiang)運行。（瑞達期(qi)貨）

農產品板塊：

棕櫚(lv)(lv)油(you)(you)：從基本面來(lai)看，2022年(nian)7月(yue)1-20日馬(ma)來(lai)西(xi)亞(ya)棕櫚(lv)(lv)油(you)(you)單產(chan)下(xia)滑(hua)7.55%，出(chu)(chu)油(you)(you)率增(zeng)加(jia)0.36%，產(chan)量(liang)下(xia)降5.82%。馬(ma)來(lai)西(xi)亞(ya)7月(yue)1-25日棕櫚(lv)(lv)油(you)(you)出(chu)(chu)口量(liang)較6月(yue)同期下(xia)滑(hua)11.3%。馬(ma)棕受勞(lao)動力不足的(de)問題(ti)的(de)影(ying)響(xiang)，產(chan)量(liang)繼續下(xia)降，部分(fen)抵消了出(chu)(chu)口繼續回(hui)落的(de)利(li)空影(ying)響(xiang)。國內基本面來(lai)看，近期棕櫚(lv)(lv)油(you)(you)到港(gang)量(liang)不大，庫存小幅下(xia)降。近期國內棕櫚(lv)(lv)油(you)(you)現(xian)貨(huo)供應仍然偏(pian)(pian)緊，買船進度偏(pian)(pian)慢。由于棕櫚(lv)(lv)油(you)(you)庫存高企，印尼(ni)在進一(yi)步放松棕櫚(lv)(lv)油(you)(you)出(chu)(chu)口政(zheng)(zheng)策。中國以(yi)及印尼(ni)政(zheng)(zheng)府高層會(hui)面，中方愿意擴大進口棕櫚(lv)(lv)油(you)(you)等印尼(ni)優(you)質農產(chan)品。市場傳言，可(ke)能(neng)會(hui)進口100萬(wan)噸(dun)的(de)毛(mao)棕櫚(lv)(lv)油(you)(you)。如果(guo)消息(xi)(xi)屬實(shi)，可(ke)能(neng)會(hui)壓制短期油(you)(you)脂的(de)價格。盤面來(lai)看，棕櫚(lv)(lv)油(you)(you)有所(suo)走強，主要受到宏(hong)觀(guan)面美聯儲加(jia)息(xi)(xi)消息(xi)(xi)落地的(de)影(ying)響(xiang)，后期反彈動力仍需(xu)關注。（瑞達期貨(huo)）