隨著A股市場回暖，近(jin)兩個月權益類基(ji)金(jin)(jin)強勢反彈、收復失地，尤其(qi)是新(xin)能源主題基(ji)金(jin)(jin)；同時，張坤、劉彥(yan)春(chun)、葛蘭(lan)等百億級明星基(ji)金(jin)(jin)經(jing)理管(guan)理的(de)基(ji)金(jin)(jin)，最近(jin)“回血”也比較猛。這個時候，有基(ji)民就問(wen)，經(jing)歷市場大(da)跌后，現(xian)在基(ji)金(jin)(jin)好不容易(yi)回本了，要不要贖回呢？投資上要怎(zen)么操作？記者(zhe)采訪了一些研(yan)究(jiu)人士進行解(jie)答，供大(da)家參考。

權益類基金近兩個月強勢反彈

明星基金經理凈值“回血”明顯

Wind數據顯示，4月27日(ri)至(zhi)今(jin)，混合型基(ji)金(jin)(jin)平(ping)均反(fan)彈(dan)17.26%，總體年內(nei)跌(die)幅縮窄至(zhi)6.07%；股票(piao)型基(ji)金(jin)(jin)（包括(kuo)主(zhu)動管理和被動指(zhi)數基(ji)金(jin)(jin)）則反(fan)彈(dan)更猛，4月低(di)位以來平(ping)均收益22.25%，年內(nei)跌(die)幅縮小到8.51%。

基(ji)煜研(yan)究表示，以(yi)4月27日(ri)(ri)作為市場(chang)低點進行計(ji)算，截(jie)止7月7日(ri)(ri)，表現(xian)好的權益基(ji)金(jin)已經反(fan)(fan)彈(dan)超(chao)過80%，大部(bu)分新能(neng)源主題基(ji)金(jin)的漲幅也(ye)在30%-50%。從權益基(ji)金(jin)整體表現(xian)看，以(yi)中證普(pu)通股票型基(ji)金(jin)指數為例，相比低點已經反(fan)(fan)彈(dan)25.69%，但較去年7月的高點，指數目前仍(reng)回(hui)撤-12.11%。

上海(hai)證(zheng)券基金(jin)評價研究中心高級分(fen)(fen)析師池云飛稱，4月末以來，中國股基指數(shu)和中國混(hun)基指數(shu)分(fen)(fen)別上漲了22.87%和16.27%，說明權(quan)益基金(jin)整體反彈力度(du)較大。不過較去年最高點仍有10%左右的距離。

那么，百(bai)億級別的(de)權益基金在(zai)這(zhe)輪反彈(dan)中表現如何？值得(de)注意的(de)是(shi)，張坤(kun)、劉彥春、葛(ge)蘭、崔(cui)宸龍等明(ming)星(xing)基金經理管理的(de)產品，近兩(liang)個(ge)月“回血”也比較猛，年內虧損迅速(su)縮窄至個(ge)位數(shu)。

根(gen)據(ju)(ju)貝塔數據(ju)(ju)庫數據(ju)(ju)，4月(yue)27日以(yi)(yi)來(lai)，主(zhu)動(dong)(dong)權益(yi)型基(ji)金(jin)(jin)平均(jun)(jun)上(shang)(shang)漲24.54%，被動(dong)(dong)權益(yi)型基(ji)金(jin)(jin)平均(jun)(jun)上(shang)(shang)漲22.32%，但今年以(yi)(yi)來(lai)依(yi)然(ran)分別下跌9.00%和9.80%。總(zong)(zong)結(jie)本輪(lun)反彈以(yi)(yi)有典型的(de)結(jie)構行(xing)情特征，資金(jin)(jin)追捧高景氣行(xing)業(ye)，重倉配置新能源(yuan)汽車、光伏、軍工產業(ye)鏈的(de)基(ji)金(jin)(jin)收益(yi)顯著。從不(bu)同(tong)規模主(zhu)動(dong)(dong)權益(yi)類(lei)基(ji)金(jin)(jin)的(de)收益(yi)看，4月(yue)反彈以(yi)(yi)來(lai)，50-100億規模的(de)基(ji)金(jin)(jin)平均(jun)(jun)收益(yi)最高，為(wei)27.35%；其次是百億以(yi)(yi)上(shang)(shang)的(de)基(ji)金(jin)(jin)，平均(jun)(jun)上(shang)(shang)漲26.77%。總(zong)(zong)體看規模較大(da)的(de)基(ji)金(jin)(jin)在這輪(lun)反彈中表現(xian)更為(wei)優異。

“我們也篩選了(le)108位主動權益型明星基(ji)金經理(li)，其今年一季度末主動管理(li)規模超過(guo)100億、同時(shi)至少有一只單(dan)只產(chan)品超過(guo)50億，結(jie)果表(biao)明，4月底反(fan)彈以(yi)來，明星基(ji)金經理(li)管理(li)產(chan)品平(ping)(ping)均收(shou)益為(wei)27.63%；若以(yi)管理(li)產(chan)品中表(biao)現最優的基(ji)金為(wei)樣本(ben)，平(ping)(ping)均收(shou)益為(wei)31.55%。數(shu)值均高(gao)于市場平(ping)(ping)均水平(ping)(ping)。”貝(bei)塔研究院(yuan)也說。

另外，據基(ji)(ji)(ji)煜研究統(tong)計，百(bai)(bai)億(yi)規(gui)模(mo)的基(ji)(ji)(ji)金(jin)表現分化較(jiao)(jiao)(jiao)大，有部分新能(neng)源主題基(ji)(ji)(ji)金(jin)已經(jing)反(fan)彈40%甚至60%，均衡(heng)配(pei)置的基(ji)(ji)(ji)金(jin)反(fan)彈幅度在20%至30%，與權益基(ji)(ji)(ji)金(jin)的平均表現較(jiao)(jiao)(jiao)接近，而(er)部分消費(fei)類基(ji)(ji)(ji)金(jin)的表現在15%左右。整體來看，不同(tong)行(xing)業(ye)的結構性行(xing)情是(shi)影響業(ye)績(ji)(ji)的核心，即使是(shi)百(bai)(bai)億(yi)規(gui)模(mo)基(ji)(ji)(ji)金(jin)，重倉的賽道如有較(jiao)(jiao)(jiao)高(gao)的景氣度，仍(reng)能(neng)有出色的業(ye)績(ji)(ji)。

池云飛(fei)表示(shi)，百億以上的大(da)規(gui)模權益基金自(zi)4月末以來平(ping)均反(fan)彈了16.0%，較去年末高點平(ping)均還有8.84%的距離(li)，不過(guo)整(zheng)體反(fan)彈力(li)度(du)也非(fei)常(chang)大(da)。

基金回本了，要不要贖回？

研究人士：投資行為不宜短期化

經歷(li)了(le)今年的大(da)跌，如(ru)今基金(jin)好不(bu)容易回(hui)(hui)本了(le)，有些(xie)基民在考慮(lv)要(yao)不(bu)要(yao)贖回(hui)(hui)，但(dan)研究人士認為，市(shi)場目前估(gu)值還不(bu)貴，仍有空(kong)間，而且投資(zi)者不(bu)宜頻繁擇時，將(jiang)投資(zi)行為短期(qi)化。

基煜研究表示，目(mu)前(qian)權益(yi)市(shi)場(chang)的(de)反(fan)彈(dan)(dan)有(you)幾(ji)個(ge)特(te)點：一(yi)是(shi)主要(yao)指數(shu)仍然沒有(you)回(hui)到去年的(de)高(gao)點，部(bu)(bu)分賽道可(ke)能(neng)還(huan)有(you)上行(xing)(xing)空間；二是(shi)除了部(bu)(bu)分新能(neng)源細分行(xing)(xing)業的(de)估(gu)值近(jin)期(qi)提升(sheng)較快以外，不少行(xing)(xing)業的(de)估(gu)值仍然屬于合(he)理(li)甚(shen)至略(lve)微低估(gu)的(de)狀(zhuang)態，安全邊際較高(gao)；三是(shi)市(shi)場(chang)的(de)成交額雖然重回(hui)萬億，但也保持在一(yi)個(ge)較為(wei)健(jian)康的(de)水(shui)平，尚未出現過熱的(de)跡象。“基金投資需要(yao)與基民(min)自身的(de)收(shou)益(yi)目(mu)標(biao)、投資期(qi)限、風(feng)險(xian)承(cheng)受能(neng)力相結合(he)。近(jin)期(qi)市(shi)場(chang)反(fan)彈(dan)(dan)后，部(bu)(bu)分盈利的(de)基民(min)可(ke)以比較是(shi)否(fou)達到了自己的(de)收(shou)益(yi)目(mu)標(biao)并止(zhi)盈，而剛回(hui)本或(huo)仍虧損(sun)的(de)基民(min)，可(ke)能(neng)需要(yao)分析(xi)自己的(de)操作或(huo)入(ru)場(chang)時(shi)機是(shi)否(fou)有(you)提升(sheng)的(de)空間，定投以及止(zhi)盈或(huo)是(shi)一(yi)個(ge)有(you)效策略(lve)。”

貝塔研(yan)究院指(zhi)出(chu)，單純從收益角度(du)來說，投資者回本就賣，可以(yi)用行為(wei)經(jing)濟學中的(de)(de)“處(chu)置效(xiao)應”，這(zhe)種(zhong)操(cao)作(zuo)不是(shi)基(ji)于對(dui)資本市(shi)場(chang)(chang)運作(zuo)規律了(le)解(jie)后(hou)進行的(de)(de)決策，更多(duo)是(shi)由(you)于缺(que)乏對(dui)資本市(shi)場(chang)(chang)充分了(le)解(jie)、對(dui)自我心理的(de)(de)一種(zhong)妥(tuo)協。“基(ji)民的(de)(de)操(cao)作(zuo)更多(duo)需要了(le)解(jie)自身選(xuan)擇基(ji)金(jin)的(de)(de)初衷、風險(xian)偏好(hao)、資金(jin)使(shi)用周期等。其實根據市(shi)場(chang)(chang)變(bian)化申贖，是(shi)典(dian)型(xing)的(de)(de)投資中擇時(shi)等問題，是(shi)大多(duo)基(ji)民能力之外的(de)(de)事情。基(ji)民選(xuan)擇基(ji)金(jin)，就是(shi)把這(zhe)些問題拋給(gei)基(ji)金(jin)經(jing)理。若(ruo)總是(shi)做自己(ji)不擅長的(de)(de)事情，可能偶有盈(ying)余(yu)，但長期來看難以(yi)獲取好(hao)的(de)(de)收益和投資體(ti)驗。”

貝塔(ta)研究院進(jin)一(yi)步(bu)表示，從(cong)混合基(ji)(ji)金指數(shu)歷史數(shu)據看，其(qi)連續年化收益(yi)(yi)(yi)率高于滬深300指數(shu)5%左右。投資者(zhe)選擇主動權益(yi)(yi)(yi)基(ji)(ji)金除(chu)了獲取(qu)股(gu)票市場(chang)平均收益(yi)(yi)(yi)外，更多(duo)相信基(ji)(ji)金經理能(neng)創(chuang)造超額收益(yi)(yi)(yi)，長期看投資者(zhe)收益(yi)(yi)(yi)來自風險補償和對優秀投資能(neng)力的(de)持續追(zhui)求。

池云飛稱，從(cong)估(gu)值看(kan)，當前A股(gu)資產并不貴(gui)，疊加近期(qi)政(zheng)策重心(xin)轉(zhuan)向(xiang)“穩經濟(ji)”，未(wei)來仍(reng)有較大(da)的(de)(de)上漲空間。建議(yi)投資者(zhe)(zhe)不要頻繁擇時(shi)，堅(jian)持(chi)長期(qi)投資。“從(cong)中國(guo)(guo)(guo)股(gu)基(ji)(ji)指數(shu)(shu)及中國(guo)(guo)(guo)混基(ji)(ji)指數(shu)(shu)近20多(duo)年的(de)(de)數(shu)(shu)據(ju)看(kan)，只(zhi)要能堅(jian)持(chi)長期(qi)持(chi)有，整體大(da)概(gai)率能獲得較好收益(yi)。以中國(guo)(guo)(guo)股(gu)基(ji)(ji)指數(shu)(shu)為例，即(ji)使投資者(zhe)(zhe)在2015年股(gu)災前的(de)(de)頂(ding)點(dian)入(ru)場，如果能堅(jian)持(chi)持(chi)有，截至今(jin)年6月末，整體仍(reng)有約52%的(de)(de)正收益(yi)，相當于約6.37%的(de)(de)年化收益(yi)，遠高于銀行定(ding)期(qi)存款(kuan)。”

來源：中國基金報

記者：吳君