6月30日，A股三大指數(shu)均漲超1%，今年(nian)上半年(nian)的交易也隨之完美收官(guan)。

隨著行情(qing)回暖，上(shang)半年(nian)在(zai)市場(chang)劇烈震(zhen)蕩下“全軍覆沒”的券(quan)商(shang)金股組合(he)收(shou)益(yi)率也在(zai)悄悄收(shou)復(fu)失地。Wind數(shu)據顯示(shi)，截至(zhi)6月30日收(shou)盤，已有(you)2家(jia)券(quan)商(shang)金股組合(he)年(nian)內收(shou)益(yi)率轉正。

與此同時，7月券商金股也漸次披(pi)露，疫情修(xiu)復主線及半年報業績受到券商普遍關注。但券商對于成(cheng)長、價值抑或(huo)均(jun)衡(heng)配置的(de)(de)風格分歧在(zai)加大。在(zai)已經披(pi)露的(de)(de)20余(yu)家券商金股組合中(zhong)，中(zhong)國中(zhong)免成(cheng)為當(dang)之無(wu)愧的(de)(de)“人(ren)氣王”，被大約一半的(de)(de)券商列為當(dang)月金股。此外，貴(gui)州(zhou)茅臺、五(wu)糧(liang)液、瀘州(zhou)老窖(jiao)等白酒股也被多家券商共同推薦。

上半年券商金股組合“戰績”出爐

一(yi)直以來，作為券商月度策略的(de)精(jing)華，券商金(jin)股(gu)組合(he)的(de)漲跌幅情(qing)況，也是衡量券商研(yan)究所綜合(he)研(yan)究能力(li)的(de)最直觀、最易量化(hua)的(de)指(zhi)標之一(yi)。

2022年上半(ban)年，由于市(shi)場的劇烈震蕩，前4個(ge)月券商金股組合一(yi)度(du)慘遭“滑鐵(tie)盧”，不僅收益率無一(yi)為正，還有不少組合年內(nei)跌幅超30%。

不過，隨(sui)著5月及6月以來市場的持(chi)續回暖，券商金股組合(he)收(shou)(shou)益跌幅(fu)持(chi)續縮小。截至6月30日上(shang)半年交易收(shou)(shou)官，已(yi)有2家(jia)券商金股組合(he)“收(shou)(shou)復失(shi)地(di)”，年內組合(he)收(shou)(shou)益轉正。

Wind數據顯示，截至6月30日，Wind數據庫收(shou)錄(lu)的46家券商金股(gu)(gu)組合(he)中(zhong)，有2家券商的金股(gu)(gu)組合(he)年(nian)內(nei)收(shou)益為(wei)正，分別是(shi)申萬宏源(yuan)（+3.75%）、東(dong)亞前海證券（+0.89%）。

今年(nian)(nian)上半年(nian)(nian)，滬深300指數(shu)下跌9.22%，從各(ge)券(quan)(quan)商的“戰(zhan)績”來看，共有14個券(quan)(quan)商金股組(zu)合跑贏滬深300指數(shu)，占到(dao)三成。其中，開源證券(quan)(quan)、民生證券(quan)(quan)的組(zu)合年(nian)(nian)內(nei)跌幅在5%之(zhi)內(nei)；華(hua)西證券(quan)(quan)、國盛證券(quan)(quan)、中金公司、浙商證券(quan)(quan)、長江證券(quan)(quan)年(nian)(nian)內(nei)跌幅也(ye)在7%之(zhi)內(nei)。

券(quan)商中國記者(zhe)注(zhu)意到，尤其是6月以來，券(quan)商金(jin)股組(zu)合(he)收益率快(kuai)速反彈，有7家(jia)券(quan)商6月組(zu)合(he)收益率高達15%以上。

今年(nian)6月，太(tai)平(ping)洋證(zheng)券(quan)(quan)(quan)金(jin)(jin)股(gu)組(zu)合(he)以23.13%的(de)收益率雄踞榜首，在其推薦的(de)10只月度金(jin)(jin)股(gu)中(zhong)，包括(kuo)立中(zhong)集(ji)團、新萊應材、中(zhong)國(guo)中(zhong)免、邁為股(gu)份4只個股(gu)單月均(jun)漲超(chao)30%。此外，華西(xi)(xi)證(zheng)券(quan)(quan)(quan)金(jin)(jin)股(gu)組(zu)合(he)6月漲超(chao)20%，開源證(zheng)券(quan)(quan)(quan)、中(zhong)信證(zheng)券(quan)(quan)(quan)、平(ping)安證(zheng)券(quan)(quan)(quan)、川財證(zheng)券(quan)(quan)(quan)、西(xi)(xi)部證(zheng)券(quan)(quan)(quan)組(zu)合(he)也漲超(chao)15%。

6月(yue)(yue)熱門金(jin)股中，被中信(xin)建投(tou)、華(hua)創證券(quan)、華(hua)西證券(quan)等3家券(quan)商(shang)共同(tong)推薦的長安汽車(che)月(yue)(yue)度(du)漲幅超(chao)63%，成(cheng)月(yue)(yue)度(du)“最牛(niu)金(jin)股”；開源(yuan)證券(quan)、中國銀(yin)河則押中了派(pai)能科技，月(yue)(yue)度(du)漲超(chao)54%。6月(yue)(yue)最強“人氣王”貴州茅臺也漲超(chao)14%，6月(yue)(yue)份被13家券(quan)商(shang)共同(tong)推薦。

中國中免成7月“人氣王”

截至6月(yue)30日晚間，已(yi)有(you)超過20家(jia)券商公布了7月(yue)金股組(zu)合，去重后(hou)涵蓋200余只個股。從(cong)行業來看(kan)，白酒、社服、電(dian)力、機械(xie)等板塊人氣高(gao)漲。

隨著疫情的(de)復蘇，中(zhong)國中(zhong)免成為最受券(quan)商青睞的(de)“人(ren)氣(qi)王(wang)”，在(zai)(zai)目前已經披露7月(yue)金股(gu)(gu)的(de)22家(jia)券(quan)商中(zhong)，有11家(jia)都將其選為本月(yue)金股(gu)(gu)，占比高達50%，這(zhe)其中(zhong)包括國信證(zheng)券(quan)、招商證(zheng)券(quan)、太平洋證(zheng)券(quan)、中(zhong)信證(zheng)券(quan)、財通證(zheng)券(quan)等等。值得一提的(de)是，在(zai)(zai)剛(gang)(gang)剛(gang)(gang)過去的(de)6月(yue)份，中(zhong)國中(zhong)免就被8家(jia)券(quan)商列(lie)為當月(yue)金股(gu)(gu)，單(dan)月(yue)上(shang)漲(zhang)近32%，而(er)7月(yue)“免稅茅(mao)”的(de)人(ren)氣(qi)再上(shang)一層(ceng)樓。

白酒股也時隔數月再次被券商“批量”推薦，包括貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖等白酒股均被不少于3家券商列為7月金股。此外，保利發展、國聯證券、泰格醫藥、TCL中環、恒生電子、上機數控等標的也獲得3家券商推薦。

價值還是成長？

從券商7月金股(gu)策(ce)略來看(kan)，疫情修復(fu)主(zhu)線(xian)及半年(nian)報業績(ji)受到券商普(pu)遍關注。

比(bi)如，國盛證(zheng)券認(ren)為(wei)，中(zhong)期來(lai)看，市場的潛在(zai)壓(ya)力來(lai)自(zi)于(yu)貨幣、出(chu)口，而支撐則來(lai)自(zi)于(yu)信用、內需，以及上(shang)游(you)成本(ben)的回落。國盛證(zheng)券建議在(zai)配置方面戰術上(shang)回歸業績確定(ding)性，長線布局大(da)消(xiao)費(fei)+科創50。

中(zhong)泰證券認為，整體(ti)而言，在(zai)流動性寬松(song)和(he)經(jing)濟復(fu)(fu)蘇預期(qi)強(qiang)化(hua)的背景下，市(shi)場活躍(yue)度有(you)望延續，但考慮到短期(qi)漲幅過大與中(zhong)報(bao)潛在(zai)不確定性，指數(shu)后(hou)續進一(yi)步(bu)大幅上(shang)行(xing)的動能不足，當前位置建(jian)議(yi)淡化(hua)擇時，更加注重(zhong)結構選擇。配(pei)置思路上(shang)，建(jian)議(yi)圍繞(rao)疫后(hou)復(fu)(fu)蘇和(he)中(zhong)報(bao)業績兩條主線進行(xing)配(pei)置，諸如受益防(fang)疫政策變化(hua)的出行(xing)鏈(lian)(lian)、受益房地產銷(xiao)售(shou)復(fu)(fu)蘇的地產鏈(lian)(lian)等(deng)。

券商中國(guo)記者注意到(dao)，隨著(zhu)行情不斷(duan)上(shang)漲，券商策(ce)略主(zhu)要分歧在于風(feng)格是否(fou)會(hui)發生切換，后市成長還是價值占優。

一部分(fen)券商認為(wei)，市(shi)場(chang)風(feng)格有望從成(cheng)長(chang)向(xiang)消費(fei)切換，警惕前期(qi)熱(re)門賽(sai)道(dao)的潛在(zai)風(feng)險(xian)。比(bi)如，浙(zhe)商證券金工(gong)觀(guan)點認為(wei)，熱(re)門賽(sai)道(dao)注意剎車(che)，市(shi)場(chang)風(feng)格成(cheng)長(chang)向(xiang)消費(fei)修復邏輯漂移(yi)。AlphaCY 智能投(tou)研系統顯示，汽車(che)鏈(lian)持續上漲(zhang)面臨阻力(li)。6月末延(yan)續至7月可考慮適當增(zeng)加酒(jiu)店餐(can)飲、航空機(ji)場(chang)、家電、家居(ju)、醫藥生(sheng)物等配置權重(zhong)。

不過，仍有相當(dang)一部(bu)分券商仍然更看好成長風格(ge)。

比如(ru)，平安證券認為，市場仍(reng)將(jiang)以成(cheng)長結構性(xing)(xing)行情為主(zhu)，在經(jing)(jing)濟(ji)結構性(xing)(xing)復(fu)蘇、政策仍(reng)然寬松、流(liu)動(dong)性(xing)(xing)整體充裕的背景(jing)下，成(cheng)長板塊中期(qi)仍(reng)有望震蕩向上。結構上建(jian)(jian)議關(guan)注兩條(tiao)主(zhu)線(xian)(xian)：一(yi)是(shi)成(cheng)長高景(jing)氣主(zhu)線(xian)(xian)，包括新(xin)能(neng)(neng)源（光(guang)伏/風電(dian)(dian)等(deng)(deng)）、汽(qi)車電(dian)(dian)動(dong)化和智能(neng)(neng)化（整車、電(dian)(dian)池、汽(qi)車電(dian)(dian)子、智能(neng)(neng)駕駛(shi)系統、零部(bu)件等(deng)(deng)）等(deng)(deng)產業鏈；二(er)是(shi)困(kun)境反轉主(zhu)線(xian)(xian)，其中，場景(jing)消費有望隨著疫情好轉和防疫邊際緩(huan)和而逐漸恢復(fu)，關(guan)注酒旅、餐飲等(deng)(deng)；另外，隨著平臺經(jing)(jing)濟(ji)監管回歸常態，數字經(jing)(jing)濟(ji)建(jian)(jian)設持續推(tui)進，互聯網企業也有望修復(fu)。

開源(yuan)證(zheng)券(quan)認(ren)為，應(ying)切換掉“熊市思維”，擁抱更大(da)(da)空間，預(yu)計三季度(du)A股(gu)仍有進一步上(shang)漲動(dong)力(li)與空間。開源(yuan)證(zheng)券(quan)建(jian)議具體行(xing)業重(zhong)點(dian)配置兩大(da)(da)方向：一是(shi)受益于增量流(liu)動(dong)性(xing)、景(jing)氣向上(shang)的新能源(yuan)、半導體和軍工，尤其重(zhong)視“毛利(li)率+營收”雙升(sheng)的行(xing)業，包括電池、電機電控、儲能、光伏(fu)、風電、軍工等；二是(shi)基(ji)本面高(gao)度(du)依(yi)賴于流(liu)動(dong)性(xing)的券(quan)商。

中(zhong)信建(jian)投證券認為(wei)，配(pei)置(zhi)(zhi)思路(lu)上(shang)，量的(de)方面成長憑借(jie)自身超預期的(de)需求韌性依舊占優(you)，疊加(jia)二季度(du)業績(ji)預期逐步明朗，相(xiang)對景氣(qi)的(de)集(ji)中(zhong)將(jiang)繼續支撐風格相(xiang)對收(shou)(shou)益表現，建(jian)議繼續配(pei)置(zhi)(zhi)二季報(bao)預期及景氣(qi)較佳的(de)新能源車、光伏、軍(jun)工(gong)等；其(qi)次在價的(de)層面關(guan)注(zhu)受益PPI-CPI收(shou)(shou)斂與疫后修復品(pin)種(zhong)，優(you)選1）PPI下行帶動成本壓力減弱預期且需求傳(chuan)導良好的(de)中(zhong)下游(you)制造業，如汽零、風電等；2）CPI上(shang)行帶來盈利改(gai)善預期的(de)消費，關(guan)注(zhu)白酒(jiu)、養殖鏈、醫療(liao)等。

還有一(yi)些(xie)券商則傾向于(yu)成長及價值均(jun)衡配置。

比如，長(chang)江證券認為，剩余流動(dong)性十(shi)分充裕，經(jing)濟、盈利邊(bian)際修(xiu)復下，風(feng)險偏好大幅(fu)抬升，微觀(guan)增量資金顯著改善。中美經(jing)濟、貨幣周期錯位(wei)下，股市或持(chi)續“脫鉤”。長(chang)江證券表示(shi)，仍建議(yi)成長(chang)價值(zhi)平衡(heng)。行業配置方(fang)面，成長(chang)風(feng)格中，仍然(ran)推(tui)薦(jian)軍工、電動(dong)車；價值(zhi)風(feng)格中，仍然(ran)推(tui)薦(jian)油氣、農(nong)產品鏈；后續重視(shi)海內外共振的綠電產業鏈。

銀河證券(quan)認為(wei)，臨近(jin)年中(zhong)(zhong)時點，在A股反彈了一段時間之(zhi)后(hou)將(jiang)進入(ru)分化期(qi)。7月上市公司的(de)(de)中(zhong)(zhong)報業績(ji)開始披露，業績(ji)驅動(dong)將(jiang)成為(wei)市場的(de)(de)核(he)心主導因素。因此(ci)該券(quan)商建(jian)議(yi)戰略性布局汽(qi)車、半導體(ti)、電(dian)新(xin)等(deng)受政策利好的(de)(de)高景(jing)氣板塊(kuai)，以(yi)及白酒、醫藥、農(nong)業、大金融等(deng)具有較強的(de)(de)防御(yu)性的(de)(de)板塊(kuai)，均衡配置成長與(yu)價值(zhi)，把握中(zhong)(zhong)長期(qi)投資機會。

（來源：證券時報·券商(shang)中國，作者(zhe)：許盈）