高(gao)研(yan)發投入的優質(zhi)賽道(dao)“小而美”龍頭出爐(lu)。

重倉比亞迪，巴菲特大賺超22倍

近(jin)日(ri)，有關(guan)比(bi)(bi)亞(ya)(ya)迪(di)的(de)新聞長期(qi)占據熱搜一席；首先是6月10日(ri)，比(bi)(bi)亞(ya)(ya)迪(di)總(zong)市值(zhi)首次(ci)突破(po)萬(wan)億(yi)元；此外，比(bi)(bi)亞(ya)(ya)迪(di)的(de)總(zong)市值(zhi)位(wei)居“汽車(che)制造(zao)商(shang)最新市值(zhi)排名”的(de)全球第三位(wei)，僅次(ci)于特斯拉和(he)豐田汽車(che)，且目前比(bi)(bi)亞(ya)(ya)迪(di)是榜單(dan)前十中唯一的(de)中國(guo)汽車(che)制造(zao)商(shang)。這兩則消息無(wu)疑都將成為比(bi)(bi)亞(ya)(ya)迪(di)以及中國(guo)資本市場的(de)重要時刻。

在比亞迪的A股、H股上市初(chu)期(qi)，股價均(jun)處于(yu)較(jiao)低水平；隨著新(xin)能源(yuan)汽(qi)車的推廣(guang)，比亞迪作為國(guo)內新(xin)能源(yuan)汽(qi)車龍頭，在資本市場備受資金(jin)追(zhui)捧。

6月13日(ri)，比亞迪(di)(di)A股最(zui)高(gao)近(jin)359元(yuan)/股，比亞迪(di)(di)港(gang)股最(zui)高(gao)達(da)到(dao)321.8港(gang)元(yuan)/股。十年前，比亞迪(di)(di)A股的股價不到(dao)23元(yuan)，市值不足600億。

一眾投資者中，最成功的非股神莫屬。從比亞迪的前十大股東來看，巴菲特在其搭檔芒格的勸說下，旗下伯克希爾哈撒韋公司2008年起就開始重金押注比亞迪，從最初持有的2.25億股至今從未減持，目前伯克希爾哈撒韋為比亞迪第四大股東。自2009年以來，比亞迪港股累計漲幅超22倍，這意味著巴菲特僅靠比亞迪大賺近631億港元（80億美元左右）。

2021年比亞迪研發支出首次突破百億

毋(wu)庸置疑，比亞迪的(de)成功有著(zhu)“天時地(di)利(li)人和(he)”的(de)優(you)勢。新能源的(de)火(huo)爆，以及逐年(nian)走高(gao)的(de)股價，比亞迪的(de)業績理應十分優(you)秀(xiu)，但從(cong)歷年(nian)財務報(bao)表來看，2021年(nian)公司(si)凈(jing)利(li)潤不到31億元，低于2020年(nian)、2017年(nian)、2016年(nian)。

事實上，比亞迪是一家有著近30萬員工的超級大公司，其銷售、管理、研發費用都極高。2021年其研發支出合計首次突破100億元，位居汽車行業第二位，僅次于上汽集團，位居民營車企研發支出第一位，是其同年凈利潤的三倍多。

研發投入正向影響企業績效

實(shi)證(zheng)研究表明，研發投入(ru)對于業(ye)績(ji)增(zeng)長有促進(jin)作(zuo)用，雖然這(zhe)種(zhong)促進(jin)作(zuo)用可能短期內無法顯現，但長期來看持續加碼研發投入(ru)的公司(si)更(geng)容易(yi)成為績(ji)優股。

證券(quan)時報(bao)·數(shu)據寶統計，以2019年(nian)(nian)、2020年(nian)(nian)的研發投(tou)入為樣本，分類計算次年(nian)(nian)相關(guan)公司凈利潤增幅(fu)中(zhong)位數(shu)；從結果看(kan)出，2019年(nian)(nian)的研發投(tou)入與2020年(nian)(nian)業(ye)績增速關(guan)聯性(xing)一般(ban)，與新冠肺炎疫情的影響有一定(ding)關(guan)系(xi)。

2020年的研發投入與2021年業績增速關聯性較為顯著，2020年(nian)研(yan)發投入位(wei)(wei)于(yu)30億至(zhi)100億的公(gong)司，2021年(nian)凈(jing)利(li)(li)潤增幅中(zhong)位(wei)(wei)數接近23%，相(xiang)對(dui)較(jiao)高；研(yan)發投入低(di)于(yu)0.3億元的公(gong)司，2021年(nian)凈(jing)利(li)(li)潤增幅中(zhong)位(wei)(wei)數低(di)于(yu)10%，相(xiang)對(dui)較(jiao)低(di)。

23只高研發投入的

優質賽道“小而美”龍頭出爐

長線投資者最關心的是(shi)如何捕捉(zhuo)像比亞迪這樣的優秀(xiu)公司(si)？數據寶(bao)以研發(fa)、業績作為主要篩選指標，設定(ding)條件：

1、2019年至2021年研發支出超過當(dang)年凈利(li)潤；

2、2019年至2021年凈利潤均超(chao)過1億元(yuan)，且凈利潤增速均為(wei)正(zheng)；

3、市值低于300億(yi)元；

4、細分產業龍頭。

按(an)照上述條件，共有23家“小而美”公司入選，計(ji)算機、機械(xie)設備、通信、汽車(che)股數量(liang)居多。

數據寶統計，2021年研發支出超10億元的僅有3股，分別是江鈴汽車、江淮汽車、健康元，前2家(jia)汽車股2021年凈利潤(run)額均只有億(yi)元的個位數(shu)。

從估值來看，5股最新市值低于100億元，包括液晶顯示模組龍頭同興達、文化產業龍頭華揚聯眾、信息化龍頭博思軟件等。其中，華揚聯眾獲“增持+”評級，股價上漲空間超過100%；芯片龍頭海格通信獲“增(zeng)持+”評級，上(shang)漲空間超(chao)過35%。

截至6月17日，從年內市場表現看，上述23股僅有水利水電龍頭粵水電呈上漲狀態，年內累計上漲超過70%；大幅回調公司有同興達、綠盟科技、華揚聯眾等。

從機構一致預測目標價看，華測導航、博思軟件、廣和通2021年(nian)凈利潤增幅均超過40%，且股(gu)價上漲空間均超過10%。

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來源：證券時報數據寶