南方財經全媒體記者 翁榕濤 21世紀經濟報道記者 洪曉文 廣州報道
2022年(nian)，國企改革(ge)三年(nian)行動迎來攻堅之(zhi)(zhi)年(nian)、收官之(zhi)(zhi)年(nian)。
國務院國資(zi)委黨委2月22日召開專(zhuan)題會(hui)議，會(hui)上指出今年要圍繞做強(qiang)(qiang)做優做大國有(you)資(zi)本和國有(you)企(qi)業、加(jia)快建(jian)設世界一流企(qi)業的目標，加(jia)強(qiang)(qiang)對國資(zi)國企(qi)重大理論(lun)和實踐問(wen)題研究，持(chi)續推動國企(qi)改革向縱深發(fa)展。
與(yu)此(ci)同時，《國企改革三年(nian)行動(dong)方(fang)案（2020-2022年(nian)）》提(ti)出，加快形成以管資(zi)(zi)本為(wei)主的(de)國有資(zi)(zi)產(chan)監管體制，充分發揮國有資(zi)(zi)本投資(zi)(zi)、運營公司(si)（下稱“兩類公司(si)”）在授權經營、結構調整、資(zi)(zi)本運營、激發所(suo)出資(zi)(zi)企業活力和服務實體經濟(ji)等方(fang)面的(de)功能作用。
本輪國企改(gai)革的(de)目的(de)之一，是在中國經濟(ji)(ji)進入“新(xin)常態”的(de)新(xin)階(jie)段，通過提高國有(you)企業的(de)運營效(xiao)率和抗風險能力，來改(gai)善整個(ge)國民經濟(ji)(ji)增(zeng)長的(de)質量，而改(gai)組和組建(jian)兩類公司(si)，正是在這一背景(jing)下，國資(zi)國企改(gai)革向“管資(zi)本為主加強(qiang)國有(you)資(zi)產監管，改(gai)革國有(you)資(zi)本授權經營體制”方向的(de)重要(yao)創新(xin)和嘗試。
“兩類公司”改革成國企改革重要主線
在黨的十(shi)九大(da)報(bao)告關(guan)于國(guo)有企業改革(ge)的論述中，開(kai)篇即提出要完善各(ge)類(lei)國(guo)有資產(chan)管理體制，改革(ge)國(guo)有資本授(shou)權經(jing)營體制，加快國(guo)有經(jing)濟(ji)布局優(you)化、結構調整、戰(zhan)略性重(zhong)組(zu)，促(cu)進國(guo)有資產(chan)保值增值，推動國(guo)有資本做強做優(you)做大(da)。
“兩類公(gong)司”是(shi)國有資(zi)(zi)產市場(chang)化運作的(de)專業(ye)平臺。在“國資(zi)(zi)委—國有資(zi)(zi)本投(tou)資(zi)(zi)運營(ying)公(gong)司—國有企(qi)(qi)業(ye)”的(de)三層(ceng)國資(zi)(zi)監管框架中，“兩類公(gong)司”是(shi)構(gou)建政(zheng)府(fu)與企(qi)(qi)業(ye)“一臂之距(ju)”的(de)核(he)心，是(shi)體現(xian)政(zheng)企(qi)(qi)分(fen)開、政(zheng)資(zi)(zi)分(fen)開、所有權與經營(ying)權分(fen)開的(de)分(fen)水嶺。
“兩類公司”試點改革以來的發展現狀如何？試點改革中的亮點和難點有哪些？當前中央及地方層面有哪些高質量發展示范樣本？未來發展趨勢又是怎樣的？
通過探討研(yan)(yan)(yan)究(jiu)上述問題(ti)，南財智(zhi)庫國(guo)有經(jing)濟研(yan)(yan)(yan)究(jiu)課(ke)題(ti)組深度調(diao)研(yan)(yan)(yan)了相關國(guo)資企業，并進行(xing)深度研(yan)(yan)(yan)究(jiu)，據此發布《2021年國(guo)有資本(ben)投資運營公司(si)高質量發展路(lu)徑研(yan)(yan)(yan)究(jiu)報告》（下稱“《報告》”）。
南(nan)方財(cai)經(jing)全媒(mei)體集(ji)(ji)團(tuan)是(shi)經(jing)中央批準的全國首家全媒(mei)體集(ji)(ji)團(tuan)，集(ji)(ji)團(tuan)正全面推進向(xiang)“媒(mei)體、智庫、數據、交易(yi)”方向(xiang)轉(zhuan)型(xing)。南(nan)財(cai)智庫充分依托集(ji)(ji)團(tuan)和(he)21世紀經(jing)濟報道及相關財(cai)經(jing)媒(mei)體平(ping)臺與資源優勢、南(nan)財(cai)新型(xing)主流(liu)媒(mei)體矩陣，是(shi)集(ji)(ji)團(tuan)重(zhong)點(dian)打(da)造的高(gao)端智庫品牌。
上述《報告(gao)》指出，近年來，隨著相關試點不斷推進，從中央到地方(fang)層面(mian)都開展(zhan)了“兩類公司(si)”改革探索(suo)，在改組組建方(fang)式、投資運營(ying)模式、授權(quan)體(ti)系與(yu)范圍、平臺能力(li)及(ji)發(fa)揮作(zuo)用等(deng)方(fang)面(mian)已積累了初步經驗。作(zuo)為(wei)管資本(ben)的(de)平臺，“兩類公司(si)”具有(you)資源整合的(de)天(tian)然屬性，具備較強(qiang)的(de)內生發(fa)展(zhan)動力(li)。
截至(zhi)2021年(nian)底，中(zhong)央層(ceng)面(mian)先(xian)后改組組建了中(zhong)國(guo)(guo)國(guo)(guo)新、中(zhong)國(guo)(guo)誠通兩家國(guo)(guo)有(you)資本運營公(gong)司(si)以及(ji)國(guo)(guo)投公(gong)司(si)、招商局集團等(deng)19家國(guo)(guo)有(you)資本投資公(gong)司(si)，形成“2+19”的格(ge)局，在授權放權、組織架構、運營模式、經營機制、黨(dang)的建設等(deng)方面(mian)進行(xing)了積極(ji)探索(suo)。
從試點成(cheng)效看，2021年上(shang)(shang)(shang)榜《財富(fu)》世(shi)界500強的試點央企(qi)數量有15家，占總(zong)體(ti)上(shang)(shang)(shang)榜央企(qi)數量30%以上(shang)(shang)(shang)，近三(san)年有14家上(shang)(shang)(shang)榜試點央企(qi)實現了(le)排名上(shang)(shang)(shang)升。從數據(ju)上(shang)(shang)(shang)看，試點企(qi)業平(ping)均(jun)(jun)營(ying)收規模、盈利能(neng)力均(jun)(jun)高于央企(qi)平(ping)均(jun)(jun)水(shui)平(ping)。
而在省(sheng)級層面(mian)，據不完全(quan)統計，2013年至2021年底，全(quan)國有36家省(sheng)級國資委(wei)改(gai)組組建了(le)超過150家國有資本投資運營公司，在改(gai)組組建方式、投資運營模式、授權范圍、作用發揮等方面(mian)探(tan)索積累了(le)初(chu)步(bu)的(de)經驗。其中比較有代表性的(de)是(shi)廣東、上海、天津等地。
比如，廣(guang)東省(sheng)國(guo)有資(zi)本運營公司(si)恒健控(kong)股充分發揮平臺優(you)勢，聚焦戰略產(chan)(chan)業集群(qun)關鍵(jian)環(huan)節、核(he)心企業，支持產(chan)(chan)業高質量發展，成功打造了“千億(yi)級(ji)”基金群(qun)，助力廣(guang)東產(chan)(chan)業轉型升級(ji)。
對此，中山大學管理學院財務與投資系、中山大學企業研究院教授陳玉罡在接受21世紀經濟報道采訪時表示，廣東“兩類公司”發展有三方面特色和優勢，一是國有資本的體量較大，市場化運作較充分；二是“管資本”的專業性較強；三是資本投資運營的視野比較寬，不局限于支持廣東的產業發展，能夠更多地從國家戰略角度考慮資本整體布局和調整。
此外，上海(hai)(hai)組(zu)建(jian)了(le)(le)上海(hai)(hai)國(guo)(guo)際、上海(hai)(hai)國(guo)(guo)盛、上海(hai)(hai)國(guo)(guo)投(tou)等國(guo)(guo)有資本(ben)投(tou)資運(yun)營平臺(tai)，實現(xian)錯位(wei)發展。其(qi)中，上海(hai)(hai)國(guo)(guo)際以金融(rong)投(tou)資運(yun)作為主，上海(hai)(hai)國(guo)(guo)盛主要從事產業投(tou)融(rong)資和國(guo)(guo)有股(gu)權(quan)運(yun)營，上海(hai)(hai)國(guo)(guo)投(tou)則(ze)(ze)以戰略性持股(gu)和劃轉社保股(gu)權(quan)管理(li)為主；天津則(ze)(ze)按照(zhao)競爭類、公共服(fu)務類、功能(neng)類的劃分，組(zu)建(jian)了(le)(le)若干(gan)國(guo)(guo)有資本(ben)運(yun)營平臺(tai)，負(fu)責(ze)推動國(guo)(guo)企混改、資本(ben)運(yun)營和股(gu)權(quan)管理(li)。
總體來(lai)看，當前(qian)國(guo)有(you)(you)資(zi)本(ben)投資(zi)、運(yun)(yun)(yun)營(ying)公司(si)試點，主要在以下三方面進行了積極探索：一是發展國(guo)有(you)(you)資(zi)本(ben)專業(ye)化運(yun)(yun)(yun)營(ying)，同時探索有(you)(you)效的投資(zi)運(yun)(yun)(yun)營(ying)模式；二是探索國(guo)資(zi)委(wei)與企業(ye)的關系(xi)，完善國(guo)有(you)(you)資(zi)產(chan)監管(guan)方式；最(zui)后則是推進國(guo)有(you)(you)資(zi)本(ben)投資(zi)、運(yun)(yun)(yun)營(ying)公司(si)內部改革，探索市(shi)場化的企業(ye)經(jing)營(ying)機制。
隨著本輪國企改革的深化，“兩類公司”的改建和組建正在進一步提速推進。深化“兩類公司”改革試點，作為本輪改革中最富創新性的新舉措之一，已經成為國資國企改革的一條重要發展主線，也是推動本輪國資國企改革取得實質性成效的重要突破口。
陳玉罡在接受采訪時表示，當前對省級兩類公(gong)司(si)展開投資(zi)運(yun)營情(qing)況評價具(ju)有重要意義，一是能夠(gou)反(fan)映國(guo)企改革的階段性(xing)成果，是否已(yi)從管企業轉向管資(zi)本；二是研(yan)究實(shi)際(ji)運(yun)作過程中，可發現兩類公(gong)司(si)在不斷增強國(guo)有經濟(ji)競(jing)爭力(li)、創新力(li)、控制力(li)、影(ying)響力(li)、抗風險能力(li)方(fang)面，具(ju)體發揮了(le)什么樣的作用。
《報告》發布省級國資運營公司TOP10榜單
《報告》同(tong)時制定了(le)“國(guo)有(you)資本運營公司(si)(si)高(gao)質(zhi)量(liang)發展評價榜單(dan)”，為(wei)更有(you)針對性地(di)研(yan)究分(fen)析各地(di)兩類試(shi)點企業(ye)的(de)(de)(de)(de)改革成(cheng)(cheng)效，系(xi)統梳(shu)理(li)各企業(ye)改革過程中形成(cheng)(cheng)的(de)(de)(de)(de)典型(xing)經驗與(yu)面臨的(de)(de)(de)(de)問題挑(tiao)戰，報告課題組從122家中央(yang)及地(di)方兩類公司(si)(si)中篩選出(chu)30家具(ju)有(you)典型(xing)性和代表(biao)性的(de)(de)(de)(de)地(di)方國(guo)有(you)資本運營公司(si)(si)作為(wei)研(yan)究對象，通過對企業(ye)財務指標的(de)(de)(de)(de)量(liang)化(hua)分(fen)析，評判相關企業(ye)貫徹落實“管(guan)資本”要(yao)求與(yu)市場化(hua)改革的(de)(de)(de)(de)成(cheng)(cheng)績。
報(bao)(bao)告課題組從(cong)相關企業主動披露的(de)財務(wu)(wu)(wu)報(bao)(bao)表、年(nian)度信用評級報(bao)(bao)告等抓取反映企業盈利能力、資(zi)本運(yun)作能力、債務(wu)(wu)(wu)風(feng)(feng)險與投(tou)資(zi)風(feng)(feng)險情況的(de)財務(wu)(wu)(wu)數據，并以極(ji)差法對所(suo)有數據進行無量(liang)綱化處理，計算(suan)得出國有資(zi)本運(yun)營公(gong)司高質量(liang)發(fa)展指數。
根據測評結果，上海國際集團有限公司、廣東恒健投資控股有限公司、寧夏國有資本運營集團有限責任公司、四川發展(控股)有限責任公司、北京控股集團有限公司等，因在盈利能力、資本運作能力、債務風險等方面的綜合優異表現，排名高質量發展測評榜單前列。
投資運(yun)營能(neng)力維度對于綜(zong)合分數的(de)帶動作用較強，與綜(zong)合榜單的(de)排(pai)名高度趨同。山(shan)東(dong)省國有資產(chan)投資控(kong)股有限公司因(yin)支持的(de)戰略性新興上市企業數量、凈資產(chan)收益率等指標，重慶渝富控(kong)股集團因(yin)盈利能(neng)力方面的(de)指標突出表(biao)現，也在子榜單“投資運(yun)營能(neng)力”排(pai)名中位列(lie)前10。
其中(zhong)，廣東恒(heng)健投資(zi)控股有(you)限(xian)公司在資(zi)產質量方面高居第一，是國資(zi)運營(ying)公司中(zhong)資(zi)產質量管理的領跑(pao)者。
從風險控制能力的(de)維度來看(kan)，債務與(yu)投資風險系數較低的(de)企業與(yu)綜合(he)榜單及(ji)投資運營(ying)(ying)能力榜單的(de)重(zhong)合(he)度較低，前10名為以下(xia)省份國資運營(ying)(ying)公司。
盡管兩類公司改革試點工作已在(zai)中(zhong)央和地(di)方(fang)全面(mian)鋪開，但(dan)是(shi)關于兩類公司，尤其是(shi)國有資本運營(ying)公司與持(chi)股企業(ye)之間的關系還(huan)比較模糊，董事會(hui)在(zai)持(chi)股企業(ye)中(zhong)開展授權的形式有待進一步(bu)厘(li)清。
根據報告(gao)課題組對于各(ge)改革試點企業(ye)的(de)調研情況，目(mu)前各(ge)個企業(ye)集(ji)團(tuan)對于兩類(lei)公司的(de)認識各(ge)不相同，各(ge)企業(ye)在(zai)實現服務國(guo)(guo)家(jia)產業(ye)轉型升級、服務國(guo)(guo)資監管(guan)體制調整、服務國(guo)(guo)資布局調整、服務國(guo)(guo)資有序(xu)流動，以及服務國(guo)(guo)資做(zuo)強做(zuo)優做(zuo)大等(deng)目(mu)標(biao)的(de)優先級與(yu)主(zhu)要功能定(ding)位(wei)尚(shang)待明(ming)晰。
對此，上海國有資本運營研究院副院長田志友分析認為，當前我國兩類公司深化試點改革面臨三個主要的問題。“一是(shi)在(zai)地(di)方層面，對國(guo)有(you)資(zi)本(ben)(ben)投(tou)資(zi)公(gong)司(si)和國(guo)有(you)資(zi)本(ben)(ben)運營(ying)公(gong)司(si)的(de)概念內涵、功能定位和差(cha)異(yi)化分工還存在(zai)理解不(bu)到位的(de)情況；二是(shi)全(quan)國(guo)范圍(wei)內改革試點(dian)(dian)進(jin)(jin)展(zhan)不(bu)一，東部地(di)區試點(dian)(dian)企業(ye)已(yi)經開(kai)展(zhan)實(shi)質性運作(zuo)，推進(jin)(jin)速(su)度較快(kuai)，中西部的(de)一些地(di)方還處于(yu)改組、組建(jian)階(jie)段；三是(shi)一些地(di)方投(tou)資(zi)運營(ying)公(gong)司(si)的(de)業(ye)務(wu)運作(zuo)還主要局限于(yu)本(ben)(ben)地(di)，缺(que)乏全(quan)市場(chang)資(zi)本(ben)(ben)運作(zuo)和全(quan)國(guo)化、甚(shen)至全(quan)球化資(zi)本(ben)(ben)布局。”
其次，除了體制機制、運(yun)作模式(shi)以外，國(guo)有資(zi)(zi)本運(yun)營公司面臨(lin)的(de)更重大也更關鍵的(de)挑戰在于資(zi)(zi)本運(yun)營能(neng)力亟需增(zeng)強(qiang)。同時，國(guo)有資(zi)(zi)本運(yun)營公司從事(shi)的(de)金融和(he)類(lei)金融業(ye)務(wu)決定了其對風險(xian)管理和(he)風險(xian)防控的(de)能(neng)力應(ying)有更高要求，且其風險(xian)管理和(he)風險(xian)防控的(de)模式(shi)、體系(xi)、方式(shi)、方法等都與傳統(tong)產業(ye)集團公司有顯著區(qu)別。
推(tui)動國有資(zi)本運(yun)營公(gong)司邁(mai)向高質量(liang)發(fa)展，需立(li)足(zu)國有資(zi)本運(yun)營公(gong)司改革試點形(xing)成的(de)良好基礎，明確高質量(liang)發(fa)展的(de)戰略方向，多措并舉破解尚存的(de)問題。
對此，陳玉罡教授建議：首先，需要幫助市場更好地區分兩類公司的功能定位，國有資本投資公司更側重服務國家戰略，主要作為戰略投資者，對關系國民經濟命脈和國家安全的重要行業和關鍵領域進行投資；國有資本運營公司，則應側重國有資本回報率，實現國有資本的升值，以財務性持股為主。
其次，由于(yu)資(zi)本運營工作的(de)(de)專業(ye)化(hua)程(cheng)度(du)(du)較(jiao)高，兩類(lei)公(gong)(gong)司需(xu)要通過建(jian)立(li)和推(tui)動市場(chang)化(hua)的(de)(de)引(yin)才(cai)用(yong)才(cai)機制，建(jian)立(li)有(you)效(xiao)的(de)(de)激勵(li)機制，進(jin)一步搭建(jian)具有(you)復合知識背景的(de)(de)人才(cai)團隊。最(zui)后(hou)，鼓(gu)勵(li)兩類(lei)公(gong)(gong)司與高校相(xiang)關專業(ye)開(kai)展深度(du)(du)合作，進(jin)行產(chan)業(ye)、并購、投資(zi)等領域的(de)(de)研究，一方(fang)面(mian)可以發揮高校的(de)(de)研究資(zi)源優勢，另一方(fang)面(mian)可以與高校合作培養相(xiang)關的(de)(de)專業(ye)人才(cai)。
對于如何更好發揮兩類公司的效能、推動高質量發展，上海國資院的田志友副院長認為，無論是投資公司還是運營公司，都應該承擔一定的產業使命，都需要相對聚焦地緊密圍繞產業鏈的集聚和升級發展來進行資本布局，“只有深耕產業賽道，才能更好地找到國有資本投資運營的機會”。
此外，田志友副(fu)院長還提(ti)出，“兩類公司要協助國資監管部門做好綜(zong)合改(gai)革試(shi)驗田的(de)(de)工作，對劃入(ru)平臺范圍內的(de)(de)股權資產要加大改(gai)革力(li)度，提(ti)升市場化程度，真(zhen)正起(qi)到政(zheng)企分(fen)離(li)的(de)(de)隔離(li)層作用。”
他建(jian)議，兩類公(gong)司作為平臺(tai)(tai)公(gong)司要(yao)搭(da)好舞臺(tai)(tai)，讓關聯企業登臺(tai)(tai)唱戲，形成(cheng)一(yi)個良性(xing)循環的資本生態圈(quan)，為股權(quan)關聯企業提供(gong)增值服(fu)務空(kong)間和深度對接機會。
（研究詳情請(qing)聯系：洪老師(shi)，13560362632）
