21世紀經濟報道 記者 崔文靜 北京報道

法治是開放環(huan)境(jing)下資(zi)本市場穩健發(fa)展(zhan)的基石，證(zheng)監會(hui)正加快(kuai)構建與之匹配的涉外法律體(ti)系(xi)。

證監(jian)會法治司副司長(chang)羅娟10月28日在2025金融街(jie)論壇年會上表示，“十五五”期(qi)間，證監(jian)會將(jiang)進一步(bu)完善資本(ben)市場涉外法治體系，以(yi)制度型(xing)開(kai)放推(tui)動資本(ben)市場高質量發(fa)展和(he)高水平安全良性(xing)互動。

羅娟指出，證監會將堅持立(li)法(fa)(fa)(fa)先行，按(an)照(zhao)急(ji)用先行原則，有重(zhong)點、分步(bu)驟推動制定新法(fa)(fa)(fa)、修改舊(jiu)法(fa)(fa)(fa)或釋(shi)法(fa)(fa)(fa)，加快建立(li)更加公(gong)開透明(ming)、系(xi)統完(wan)備的(de)資本(ben)市場涉(she)外法(fa)(fa)(fa)律(lv)體系(xi)。 

法治建設與雙向開放：證監會的系統布局

羅娟在論(lun)壇上系統闡述了“十四五”期間資(zi)本(ben)市場雙向開(kai)放(fang)(fang)取得的(de)成果。她指出，加(jia)強涉(she)外(wai)法治建(jian)設是統籌(chou)推進深層次改(gai)革和高水平對外(wai)開(kai)放(fang)(fang)的(de)必然要(yao)求，也(ye)是維護開(kai)放(fang)(fang)安全、應對外(wai)部風險挑戰的(de)當務之急(ji)。

在“引進來”方(fang)面，證監(jian)會(hui)推動了一系(xi)列制度創(chuang)新和機(ji)制完善。截(jie)至(zhi)10月17日，滬(hu)深股通標(biao)的(de)股票數量已達2922只，市(shi)值占A股市(shi)場(chang)總市(shi)值比例超(chao)過90%。合格(ge)境外投資(zi)者數量已超(chao)900家，顯示(shi)出國際投資(zi)者對(dui)中國資(zi)本市(shi)場(chang)的(de)持(chi)續看好。

這一成(cheng)果得益于(yu)證監會(hui)持(chi)續(xu)完善滬深港通(tong)、滬倫通(tong)等機(ji)制(zhi)，不斷擴(kuo)大交(jiao)易(yi)標的范圍，同時持(chi)續(xu)放(fang)寬合格境(jing)外(wai)投(tou)資者準入條件，使外(wai)資機(ji)構來華展業、參與(yu)A股投(tou)資更(geng)加便利(li)。

在“走出去”方面(mian)，證監會優化了企業境(jing)外上市(shi)(shi)監管制度，保(bao)持(chi)了境(jing)外上市(shi)(shi)渠(qu)道的(de)暢通(tong)。自境(jing)外上市(shi)(shi)新規實施至今年9月30日，證監會已(yi)完成(cheng)296家(jia)境(jing)內(nei)企業境(jing)外上市(shi)(shi)備案，其中109家(jia)為科技(ji)企業。

一批機器人(ren)、新消(xiao)費、半導體等行(xing)業(ye)的企業(ye)在中國(guo)(guo)香(xiang)港、美國(guo)(guo)、瑞士等地上市(shi)，既利(li)用(yong)全(quan)球資源助力自身發(fa)展(zhan)，也為全(quan)球市(shi)場提供(gong)(gong)了優質資產供(gong)(gong)給。此外，證監會(hui)在離岸(an)A股衍生品工具供(gong)(gong)給方面也不斷創(chuang)新，支持香(xiang)港推(tui)出首個A股指數期貨(huo)，進一步便利(li)了國(guo)(guo)際投資者進行(xing)風險管(guan)理。

羅娟坦言(yan)，當(dang)前《證券法》《期貨和衍生品(pin)法》雖然(ran)規定了域外管轄條(tiao)款，但具(ju)體如何(he)適用需(xu)要有相(xiang)應(ying)的(de)配套制度。特別是在國際形(xing)勢經歷復雜深刻(ke)變化的(de)背景下，迫切需(xu)要對數據(ju)安全、數據(ju)流動(dong)、涉密(mi)管理等(deng)作(zuo)出專門安排。

跨境(jing)監管協同是第二(er)項重點(dian)任(ren)務。隨著(zhu)企業境(jing)外上(shang)市融資快(kuai)速發展，資本跨境(jing)流動更加(jia)通暢，對跨境(jing)監管工作提出了更高要求。“境(jing)內監管機構既(ji)不能‘缺位(wei)’，也不能‘越位(wei)’‘錯位(wei)’。”羅(luo)娟強調。

在跨境監(jian)管(guan)實(shi)踐中，證(zheng)據(ju)出境的(de)標準(zhun)與轉化(hua)、監(jian)管(guan)互認的(de)標準(zhun)與程序以(yi)及跨境審(shen)計監(jian)管(guan)合作等難點、堵點問題(ti)，需要有針對(dui)性地協調和統籌。截至目(mu)前，證(zheng)監(jian)會已經(jing)與67個國家(jia)和地區簽署合作備忘錄，與境外(wai)其他國家(jia)和地區執法(fa)機構的(de)良好合作關系不斷深化(hua)。

司法(fa)保障構成(cheng)第(di)三(san)大支柱。羅娟(juan)表示，需要充分發揮司法(fa)審判在(zai)涉(she)(she)外(wai)法(fa)治建設(she)中的作(zuo)用，優化涉(she)(she)外(wai)審判協同機制，提升涉(she)(she)外(wai)審判工作(zuo)效(xiao)能(neng)，爭(zheng)取辦理一(yi)批具有規則意義、國際影響(xiang)重(zhong)大、推進法(fa)治進程的典型涉(she)(she)外(wai)案例。

 開放創新與風險防控：尋求動態平衡之道

羅娟在論壇(tan)上(shang)特別強調了平(ping)衡開(kai)放(fang)與風險(xian)的關系。她指出，推進資本市場(chang)更高水平(ping)對(dui)外(wai)開(kai)放(fang)，必須處理好(hao)對(dui)外(wai)開(kai)放(fang)與對(dui)內改革(ge)、“放(fang)得開(kai)”與“看得清”和“管得住”、在岸與離岸市場(chang)等關系。

金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)創(chuang)新(xin)與風(feng)險(xian)(xian)防范(fan)是需要重(zhong)點(dian)關(guan)注的(de)問題。羅娟表示(shi)，金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)工具創(chuang)新(xin)特別是衍生(sheng)金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)工具創(chuang)新(xin)，既(ji)是管理(li)金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)風(feng)險(xian)(xian)的(de)重(zhong)要手段，但(dan)也有可(ke)能帶(dai)來金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)風(feng)險(xian)(xian)。“創(chuang)新(xin)可(ke)能導致金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)風(feng)險(xian)(xian)更(geng)具隱蔽(bi)性、更(geng)不易被識別。”

隨著金融(rong)科技的快速發展(zhan)(zhan)、高頻迭代，傳統的金融(rong)業態正在改變，更加需要重視金融(rong)創(chuang)新(xin)與(yu)風(feng)險防范的動態平(ping)衡。這一判斷基于“十四五(wu)”期間資本市場創(chuang)新(xin)發展(zhan)(zhan)的實(shi)踐(jian)經驗。

跨境(jing)(jing)違法(fa)行(xing)為(wei)的打(da)擊是風險(xian)防控(kong)的重要環節。羅娟強調，要切實(shi)強化境(jing)(jing)內外的監管協(xie)同和溝通(tong)協(xie)作，壓實(shi)發行(xing)人(ren)、中(zhong)介機(ji)構責任，保持對跨境(jing)(jing)違法(fa)行(xing)為(wei)“零容(rong)忍”，嚴(yan)厲打(da)擊欺詐發行(xing)、財(cai)務造假、跨境(jing)(jing)操(cao)縱等嚴(yan)重違法(fa)行(xing)為(wei)，讓(rang)違法(fa)者付出代(dai)價，共(gong)同保護好(hao)投資者合法(fa)權益。

這一表態建立在“十四五”期間證(zheng)監會(hui)與(yu)67個國(guo)家(jia)和地區(qu)建立的(de)監管合(he)作網絡基礎上。通過(guo)簽(qian)署合(he)作備(bei)忘錄，證(zheng)監會(hui)與(yu)境外監管執法(fa)機(ji)(ji)構(gou)的(de)合(he)作關系(xi)不斷深化，為我(wo)國(guo)執法(fa)機(ji)(ji)構(gou)境外執法(fa)提供了更(geng)多便利。

制度保障與法治(zhi)建設是平衡(heng)開放(fang)與風險(xian)的(de)根本支撐。羅娟指出，“資本市場雙向開放(fang)取得(de)重(zhong)要成果，離不開法治(zhi)的(de)基礎性保障作用(yong)。特(te)別(bie)是高(gao)質(zhi)量的(de)涉外法治(zhi)工作，對于高(gao)水平對外開放(fang)具有重(zhong)要的(de)賦能作用(yong)。”

在立法層面，《證(zheng)券(quan)法》《期貨和(he)衍(yan)生品法》從(cong)頂(ding)層設計出(chu)發(fa)，對法律的(de)域外(wai)適用和(he)跨境(jing)執法作(zuo)了原則性(xing)安(an)排；證(zheng)監會專門制(zhi)定(ding)的(de)《境(jing)內(nei)企業(ye)境(jing)外(wai)發(fa)行證(zheng)券(quan)和(he)上(shang)市管理試行辦法》《內(nei)地(di)與香港股(gu)票市場交(jiao)易互(hu)聯互(hu)通(tong)(tong)機(ji)制(zhi)若干規(gui)定(ding)》等(deng)規(gui)章(zhang)、規(gui)范性(xing)文件，為境(jing)內(nei)企業(ye)赴境(jing)外(wai)上(shang)市、合格境(jing)外(wai)投資(zi)者參與境(jing)內(nei)交(jiao)易以(yi)及(ji)境(jing)內(nei)外(wai)證(zheng)券(quan)交(jiao)易所互(hu)聯互(hu)通(tong)(tong)等(deng)營(ying)造了更(geng)加透明、可(ke)預期的(de)制(zhi)度環境(jing)。

羅娟強調(diao)，要著力提升開放環(huan)境下的風險防控水(shui)平和(he)監管能力，堅決防范外部輸入性風險，推動資本市場高質量發展和(he)高水(shui)平安全良性互動。

隨(sui)著“十(shi)五(wu)五(wu)”規劃(hua)即將展開(kai)，資本(ben)市(shi)場開(kai)放與(yu)法治建設的(de)協(xie)同推(tui)進成為(wei)關鍵(jian)任務。證監(jian)會(hui)與(yu)67個國(guo)家和地區(qu)的(de)合(he)(he)作備忘錄網(wang)絡，為(wei)跨境監(jian)管(guan)合(he)(he)作奠定了基(ji)礎。

資(zi)本市場(chang)雙(shuang)向開放需要更為完善的(de)(de)法(fa)治保障。未來的(de)(de)資(zi)本市場(chang)，將(jiang)在法(fa)治的(de)(de)軌道上(shang)，平衡開放與安全，推動中國(guo)金融市場(chang)更好地融入全球體系。