21世紀經濟報道 記者 崔文靜 實習生 張長榮 北京報道  

 8月(yue)13日，A股市場(chang)全天震蕩走高，滬指突(tu)破去年(nian)10月(yue)8日高點(dian)，創近(jin)4年(nian)新高。身為(wei)“牛市旗手”的券商(shang)股也(ye)一度沖(chong)高，國盛金控2連板。

對(dui)于投資者(zhe)而言，除了(le)股市大(da)漲帶來收益(yi)提升以外(wai)，還有一大(da)收益(yi)正(zheng)在默默增長(chang)——上市公司分紅。

以證券(quan)行業為例，不少(shao)券(quan)商分紅力度、規模(mo)均在增加(jia)。

當前是券商(shang)2024年報分(fen)紅(hong)實施陸續落(luo)地、2025年中期分(fen)紅(hong)逐步披露(lu)的關鍵時期。

21世紀經濟報道記者根據Wind數據梳理發現，包括第一創業、華林證券、方正證券、西南證券等在內的多家券商2024全年分紅力度較2023年翻倍，其中華林證券2024年分紅規模高達2023年的十倍之多。

此外，截至8月13日，制定2025年中期分紅預案、提出三年股東回報規劃的上市公司已達十余家。而在2022年和2023年，進行中期分紅的上市券商僅有2家和1家。

在證監會的引導下，2024年進行中期分紅的券商大增至26家，2025年這一分紅家數有望進一步突破。

哪些券商分紅誠意相對更足？

從每手分紅(hong)規模來看，頭部券(quan)(quan)商(shang)更具(ju)誠意。由于目前(qian)披露2025年中期分紅(hong)具(ju)體規模的券(quan)(quan)商(shang)相對有(you)限，2024年報(bao)分紅(hong)情況更具(ju)說(shuo)服力。

就2024年(nian)報每手分(fen)紅(hong)力度來看，排在榜首的是廣發證(zheng)券(quan)，每手分(fen)紅(hong)高達40元；招商證(zheng)券(quan)、華泰(tai)證(zheng)券(quan)、國信(xin)證(zheng)券(quan)緊隨其后，分(fen)別為(wei)每手37.7元、37元、35元；國泰(tai)海(hai)通、中信(xin)證(zheng)券(quan)、東吳證(zheng)券(quan)每手分(fen)紅(hong)規模(mo)也在20元以上，另有13家上市券(quan)商每手分(fen)紅(hong)規模(mo)不(bu)低于(yu)10元。

44家券商撒錢！華林證券分紅翻10倍

8月13日，光(guang)大證券(quan)、申萬宏源如期派(pai)發2024年報(bao)分紅，每(mei)手(shou)分紅規模(mo)分別為10.86元(yuan)、4.6元(yuan)，分紅總規模(mo)為5.01億元(yuan)、11.52億元(yuan)。

這已經是第30余家實施2024年報分紅的上市券商。實際上，以央國企為主的上市券商分紅積極性歷來頗高。以年報分紅為例，2021年、2022年為43家，2023年為44家，如果將已披露分紅計劃但尚未派息的券商計算在內，2024年同樣有44家券商進行年報分紅。

盡管年報分紅(hong)家(jia)數(shu)變化不大，但(dan)細察各家(jia)券商分紅(hong)情況(kuang)，分紅(hong)力度顯著大增(zeng)者并不少見。

比如，完成合并不久的國泰海通，其2024年中期分紅與年度分紅的總規模高達62.40億元，較2023年的35.31億元接近翻倍。2024年每手分紅表現同樣較佳，中期分紅疊加年報分紅達到43元。

部分中小券商的分紅力度提(ti)升更(geng)是可圈可點。

2024年分紅總規模提升最快的當屬華林證券，其2024年度分紅總規模1.08億元，2023年則為0.108億元。

方正證券分紅規模同樣增長顯著，其2024年首次進行中期分紅，使得2024年分紅（中期+年度）總規模達到8.83億元，是2023年的四倍之多。

與方正證券一樣，紅塔證券也于2024年首次進行中期分紅，使得其2024全年分紅總規模達到7.08億元，是2023年的近三倍。

西南證券2024年分紅規模則是2023年的兩倍多，達到5.65億元。需要注意的是，西南證券于2024年進行三次分紅，除了常見的年度分紅、中期分紅以外，還包括前三季度分紅。

與此同時(shi)，部(bu)分未進行(xing)2024中期分紅的券(quan)商，推出前三季度分紅方(fang)案，使得其2024年分紅次數(shu)同樣為2次，這些(xie)券(quan)商包括(kuo)浙(zhe)商證(zheng)券(quan)、南京證(zheng)券(quan)、財通證(zheng)券(quan)、山西證(zheng)券(quan)、西部(bu)證(zheng)券(quan)。

 中期分紅券商激增，有公司已布局三年計劃

一個值得注意的變化是：過去，上市券商往往僅進行年報分紅，中期分紅、季度分紅均較為鮮見；在監管層的一再倡導下，2024年以來一年多次分紅的上市券商數量明顯增加。

以中期分紅為例，2022年進行中期分紅的上市券商僅有浙商證券、興業證券2家；2023年中期分紅券商更是僅有財通證券1家；2024年大增至26家，分別為興業(ye)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)、申萬宏源、國海證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)、廣發證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)、西部證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)、第一(yi)創業(ye)、長(chang)城證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)、中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)信(xin)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)、西南證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)、華鑫股份（華鑫證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)母公(gong)司）、中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)泰證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)、東(dong)方證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)、招商證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)、中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)信(xin)建投、東(dong)興證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)、國泰海通(tong)、紅塔證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)、中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)原證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)、東(dong)吳證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)、華泰證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)、中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)銀(yin)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)、光大證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)、中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國銀(yin)河、方正證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)、中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)金公(gong)司、信(xin)達證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)。

截至2025年8月13日，已有招商證券、國金證券、國信證券、國泰君安、東吳證券、山西證券、興業證券、南京證券、長城證券、東興證券、國元證券、國海證券、國聯證券等10余家券商制定了2024—2026年未來三年股東回報規劃；此外，東吳證券、財達證券、首創證券、華鑫股份等至少四家券商制定了2025—2027年未來三年股東回報規劃。

值得注意的是，上市券商半年報大多于8月下旬發布，而中期分紅計劃往往與半年報共同推出。這意味著，披露2025年中期分紅計劃的上市券商有望進一步大增。

頭部每手股利高，中小股利支付率高

就單家券商而(er)言(yan)，哪些券商分紅誠意更足？

從2024年報每手分紅情況（稅前）來看，頭部券商展現出更大的分紅誠意。

在已公布分(fen)(fen)(fen)紅(hong)規(gui)模的券(quan)(quan)商(shang)(shang)排名中，招商(shang)(shang)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)和(he)華(hua)泰證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)緊(jin)隨其后，分(fen)(fen)(fen)別為(wei)每(mei)手37.7元(yuan)、37元(yuan)。國信(xin)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)排名第四，每(mei)手分(fen)(fen)(fen)紅(hong)35元(yuan)。國泰海通與(yu)東(dong)吳證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)的分(fen)(fen)(fen)紅(hong)規(gui)模處于每(mei)手20—30元(yuan)區間，分(fen)(fen)(fen)別為(wei)每(mei)手28元(yuan)、23.7元(yuan)。中信(xin)建投、中國銀河、長江證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)、國金證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)、財(cai)通證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)、光大證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)、紅(hong)塔證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)、財(cai)達(da)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)、國元(yuan)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)、東(dong)方證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)、興業證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)、華(hua)安證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)、浙(zhe)商(shang)(shang)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)等券(quan)(quan)商(shang)(shang)每(mei)手分(fen)(fen)(fen)紅(hong)超過10元(yuan)，而其余券(quan)(quan)商(shang)(shang)每(mei)手分(fen)(fen)(fen)紅(hong)則在10元(yuan)及(ji)以(yi)下。

值得注意(yi)的是，中(zhong)信證券、中(zhong)金公司(si)、首創證券尚(shang)未實施2024年(nian)度分紅(hong)，按(an)照三(san)家券商此前披露的分紅(hong)預案，其(qi)每手分紅(hong)規模分別為28元、9元、9.5元。

不過，從2024年年報披露的股利支付率來看，中小券商在分紅方面展現出更高的誠意。具體(ti)來看(kan)，在(zai)股(gu)利支(zhi)付(fu)率50%以上的(de)(de)券(quan)(quan)(quan)商中(zhong)，國聯民(min)生以80.04%的(de)(de)比例位居(ju)榜(bang)首，紅塔證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)、西南(nan)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)兩家中(zhong)小券(quan)(quan)(quan)商緊(jin)隨其(qi)后，其(qi)股(gu)利支(zhi)付(fu)率分(fen)別達到(dao)63.59%和61.76%。在(zai)40%至50%的(de)(de)分(fen)紅區間內(nei)，東吳證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)、財達證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)、長江證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)、國海證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)、國信證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)等(deng)中(zhong)小券(quan)(quan)(quan)商均在(zai)列。

相比之下，頭部券商的股利支付率普遍較低：招商證券、廣發證券等頭部機構的股利支付率維持在30%左右，還有個別頭部券商的這一比例甚至不足20%。 

高分紅≠高價值！看懂這3點再下手

根據受訪人士分析，長期來看，分紅有助于提高股息率，提升券商對投資者的長期價值。但一次性分紅規模大并不等同于投資價值高，分紅力度也并非越大越好，而是要根據公司發展階段、業務架構、資金充沛度等綜合考量。

相對而言，處于成熟發展階段、后續展業資金投入需求低的上市公司更宜大規模分紅；與之相反，對于業務拓展需要較高資金投入的上市公司，分紅規模過大則可能會對展業產生副作用，再融資受限的情況下更是如此。創新型業務具有重資本傾向的證券公司即屬于后者。

與此同時，不(bu)同券商的業務架構存在差異，分紅力度有所差別。一方面(mian)，以中金(jin)公司(si)為例(li)，其(qi)在科(ke)創板跟投等重(zhong)資(zi)本業務方面(mian)投入(ru)力度頗(po)大，在人均(jun)成本較高的歐美市(shi)場投行業務上布(bu)局更(geng)多，使得其(qi)資(zi)本金(jin)相(xiang)對更(geng)為緊(jin)張，適宜分紅的資(zi)金(jin)規模相(xiang)對受限。

另一方(fang)面，諸(zhu)多中(zhong)(zhong)小券商(shang)(shang)近年(nian)發力重點(dian)則更多聚焦于自營、資(zi)管等傳統業務(wu)，此類業務(wu)資(zi)本金(jin)(jin)需(xu)求相(xiang)(xiang)對不高。與之相(xiang)(xiang)反(fan)，需(xu)要更多資(zi)金(jin)(jin)支撐的(de)(de)創新型業務(wu)中(zhong)(zhong)小券商(shang)(shang)則難獲資(zi)格(ge)。因此，相(xiang)(xiang)較(jiao)于頭部券商(shang)(shang)，創收較(jiao)好(hao)的(de)(de)中(zhong)(zhong)小券商(shang)(shang)反(fan)而可以將更高比例凈利潤投(tou)入分紅之中(zhong)(zhong)。

此(ci)外，由于上市券商(shang)股本大小存在顯著差(cha)異，每(mei)手(shou)分紅(hong)規模低(di)的券商(shang)，分紅(hong)總規模可能更高(gao)。有鑒于此(ci)，評(ping)價券商(shang)分紅(hong)誠意如何需要多(duo)方看待，而非僅(jin)聚焦于每(mei)手(shou)分紅(hong)金額這一單一數字(zi)。