21世紀經濟報道記者 唐婧 北京報道

5月7日上午9時，國(guo)新辦舉行新聞發布會，中(zhong)國(guo)人民銀(yin)行行長潘功(gong)勝(sheng)、國(guo)家金融監管總局局長李云澤、中(zhong)國(guo)證監會主席吳(wu)清介紹“一攬子金融政策(ce)支持穩(wen)市場(chang)穩(wen)預期(qi)”有關情況。

潘(pan)功(gong)勝在會上正式宣(xuan)布，降(jiang)低存款(kuan)(kuan)準(zhun)備金(jin)率0.5個百分點，預計將(jiang)向(xiang)市場提供長(chang)期流動性約1萬億元；完善存款(kuan)(kuan)準(zhun)備金(jin)制(zhi)度，階段性將(jiang)汽車金(jin)融公司、金(jin)融租(zu)賃(lin)公司的(de)存款(kuan)(kuan)準(zhun)備金(jin)率從目前的(de)5%調降(jiang)為0%。

潘(pan)功勝還(huan)稱，下(xia)調政策(ce)利(li)率0.1個(ge)百(bai)分點(dian)(dian)(dian)，即公(gong)開市場7天(tian)期逆(ni)回購操作利(li)率從目前的1.5%調降至(zhi)1.4%，預計將帶(dai)動貸款(kuan)市場報價利(li)率（LPR）同步下(xia)行約0.1個(ge)百(bai)分點(dian)(dian)(dian)。此外，下(xia)調結構性(xing)貨幣(bi)政策(ce)工具利(li)率0.25個(ge)百(bai)分點(dian)(dian)(dian)，降低個(ge)人住房公(gong)積金貸款(kuan)利(li)率0.25個(ge)百(bai)分點(dian)(dian)(dian)。

本次降準降息的(de)一大背(bei)景是，4月(yue)中(zhong)國(guo)采(cai)(cai)購經理指(zhi)數(shu)（PMI）再次回到臨(lin)(lin)界點以下。4月(yue)30日，國(guo)家統計局服務業調查中(zhong)心和(he)中(zhong)國(guo)物流與采(cai)(cai)購聯合會發布(bu)的(de)數(shu)據顯示，4月(yue)份(fen)，制造業采(cai)(cai)購經理指(zhi)數(shu)為(wei)49.0%，比上月(yue)下降1.5個百分點，回落至臨(lin)(lin)界點以下；非制造業商務活動(dong)指(zhi)數(shu)和(he)綜合PMI產出指(zhi)數(shu)分別為(wei)50.4%和(he)50.2%，繼續保持在擴張區間。

東方金誠首席宏觀分析師王青曾告訴記(ji)者，按照(zhao)一般規律，在官方制(zhi)造(zao)業PMI指數連續(xu)兩(liang)個月(yue)處于收縮區(qu)間后(hou)，政策性(xing)降息的可能性(xing)就會大幅提高(gao)。綜合(he)當前(qian)外部(bu)經貿環境變化、房地(di)產市(shi)場(chang)及物價走勢，二季度(du)“適時(shi)降準降息”的時(shi)機已趨于成(cheng)熟，落地(di)時(shi)間可能適度(du)提前(qian)。

本次降準降息(xi)的另(ling)一大(da)背景是，當前美國對(dui)所(suo)(suo)有貿易伙(huo)伴實施(shi)所(suo)(suo)謂(wei)“對(dui)等關稅”正在持續引(yin)發全球市場動蕩，我(wo)國經濟發展面(mian)臨的不利影響加深，經濟運行面(mian)臨新情況新挑戰(zhan)，需要加緊實施(shi)更加積(ji)極有為的宏(hong)觀(guan)政策(ce)，有效對(dui)沖外部風(feng)險對(dui)我(wo)國經濟的不利沖擊。

今年以來，央行多次表態“將根據國內外經濟形勢和金融市場運行情況，適時降準降息”，為何選擇在5月正式官宣？中信證券(quan)首席經(jing)濟學家(jia)明明告(gao)訴記者，雖然4月(yue)流(liu)動性相(xiang)對寬松，但5月(yue)政府(fu)債供給壓(ya)力加大，超(chao)長期(qi)特(te)別國(guo)債、商業銀行注資(zi)特(te)別國(guo)債均(jun)有落地，或貢獻(xian)一(yi)定流(liu)動性缺(que)口(kou)，央行選擇在5月(yue)降準(zhun)，一(yi)方面(mian)進一(yi)步降低商業銀行負債成本，另一(yi)方面(mian)也是為了配(pei)合財政端發力。

降息方面(mian)，明明認為(wei)，從政策環境來看，4月中(zhong)旬以來人民幣(bi)匯率(lv)(lv)持(chi)續走(zou)強，離岸人民幣(bi)匯率(lv)(lv)已下(xia)行(xing)(xing)至(zhi)7.2附近，匯率(lv)(lv)對價(jia)格端工具制(zhi)約緩(huan)解。此外，本次逆(ni)回購利(li)率(lv)(lv)降息預計將帶動(dong)LPR報價(jia)同步下(xia)調，而基(ji)于(yu)利(li)率(lv)(lv)自律機制(zhi)，后續存(cun)款(kuan)利(li)率(lv)(lv)也將存(cun)在(zai)下(xia)行(xing)(xing)空間，預計有(you)助于(yu)改善商業(ye)銀行(xing)(xing)負債成(cheng)本。

不一樣的降準降息

值得注意的(de)是，與(yu)以往不同的(de)是，本次降準(zhun)分(fen)(fen)為兩部分(fen)(fen)。一部分(fen)(fen)是針對大型銀行和中(zhong)型銀行降準(zhun)0.5個(ge)百分(fen)(fen)點，可向市場提供長期流動性超過1萬億元(yuan)。另一部分(fen)(fen)是完善(shan)汽車金(jin)融(rong)公司(si)、金(jin)融(rong)租賃公司(si)存(cun)款準(zhun)備(bei)(bei)金(jin)制度，階(jie)段(duan)性將其存(cun)款準(zhun)備(bei)(bei)金(jin)率從目(mu)前的(de)5%調(diao)降至0%。

有權威人士向記者指出，降準0.5個百分點有效滿足了長期流動性資金需求。當前市場流動性的矛盾主要是結構性的，為保持流動性充裕，人民銀行每天開展短期流動性投放操作，且操作規模較大。此次降準可以調整市場流動性結構，相應適當減少短期流動性工具的滾動續作，加大中長期流動性供給，同時降低銀行負債成本，增強銀行負債穩定性，弱化銀行高息攬存動力，壓縮非銀機構資金空轉套利空間。

還有分析人士(shi)認為(wei)，降準進一步傳遞出提振投資者信心、維(wei)護(hu)資本(ben)市場穩(wen)定(ding)的(de)明確信號。降準可釋放長期穩(wen)定(ding)的(de)低成本(ben)資金，有助于進一步降低銀行資金成本(ben)，推動銀行更(geng)好(hao)服務(wu)實(shi)體(ti)經(jing)濟，促(cu)進經(jing)濟高質量(liang)發(fa)展(zhan)，為(wei)應對(dui)外部沖擊、穩(wen)定(ding)資產價格等奠定(ding)更(geng)加(jia)堅實(shi)的(de)基礎。

此次調整還同步(bu)完善(shan)了汽車金融(rong)公司、金融(rong)租(zu)賃公司的(de)(de)存(cun)(cun)款(kuan)準(zhun)(zhun)備(bei)金制度，至(zhi)此央(yang)行(xing)此前(qian)提及的(de)(de)“進(jin)一步(bu)完善(shan)存(cun)(cun)款(kuan)準(zhun)(zhun)備(bei)金制度”正式揭(jie)開面紗。央(yang)行(xing)曾在《2024年第(di)四(si)季(ji)度中(zhong)國(guo)貨(huo)幣(bi)政策執(zhi)行(xing)報告》中(zhong)提出，未來將繼續根據經濟金融(rong)形勢(shi)變化和金融(rong)市場發展(zhan)情(qing)況，進(jin)一步(bu)完善(shan)存(cun)(cun)款(kuan)準(zhun)(zhun)備(bei)金制度，發揮好(hao)存(cun)(cun)款(kuan)準(zhun)(zhun)備(bei)金工(gong)具(ju)的(de)(de)政策調控(kong)功能。

還有業內專家告訴記者，這些年來我國央行圍繞服務于宏觀調控的核心使命，根據經濟金融形勢變化和金融市場發展情況，一直在改革和完善存款準備金制度。汽車金融公司、金融租賃公司不屬于存款類金融機構，不向社會公眾吸收存款，在央行開立的準備金賬戶不能用于清算，清算職能由開在銀行的同業存款賬戶實際承擔，其貨幣創造機制與銀行有本質不同，對此類機構大幅降準是完善存款準備金制度的重要舉措。

據其介紹，這兩類機構直接面向汽車消費、設備更新投資領域提供金融支持，其存款準備金率很早就低于大型銀行和中型銀行。這次再階段性大幅降低其存款準備金率，有利于降低這些機構的負債成本，提高負債穩定性，增強對特定領域的信貸供給能力。

本次降息則分(fen)為三個(ge)(ge)部(bu)分(fen)，一是(shi)下調政策利(li)率0.1個(ge)(ge)百(bai)分(fen)點，二是(shi)降低結構貨性貨幣(bi)政策工具利(li)率0.25個(ge)(ge)百(bai)分(fen)點，三是(shi)下調個(ge)(ge)人住(zhu)房公(gong)積(ji)金貸款利(li)率0.25個(ge)(ge)百(bai)分(fen)點。

分析人士指出，政(zheng)策利(li)率(lv)下(xia)降將引導貸款(kuan)市場報價利(li)率(lv)（LPR）和存款(kuan)利(li)率(lv)同步下(xia)行(xing)，有利(li)于保(bao)持(chi)(chi)商(shang)業銀行(xing)凈息差的(de)穩定(ding)，同時(shi)通過利(li)率(lv)傳導，有效降低實體經濟綜合融(rong)資成本(ben)，鞏固經濟基本(ben)面。結構性(xing)(xing)降息有利(li)于強(qiang)化對商(shang)業銀行(xing)的(de)政(zheng)策激勵(li)，進(jin)一步發揮結構性(xing)(xing)貨(huo)幣政(zheng)策工(gong)具對商(shang)業銀行(xing)的(de)牽引帶(dai)動作用，激勵(li)商(shang)業銀行(xing)加強(qiang)對重(zhong)大戰略、重(zhong)點領域(yu)和薄弱環節的(de)信貸投(tou)放。住房公(gong)積金(jin)利(li)率(lv)下(xia)調(diao)，能夠有效降低居(ju)民購房門檻，充分體現住房公(gong)積金(jin)貸款(kuan)的(de)優(you)惠力(li)度，激發居(ju)民住房消費積極性(xing)(xing)，更好(hao)滿足住房消費需求，進(jin)一步釋放剛性(xing)(xing)和改善性(xing)(xing)住房需求潛力(li)，支持(chi)(chi)房地產市場持(chi)(chi)續(xu)健康發展。

記者還獲悉，此次是央行首次全方面下調各項結構性貨幣政策工具利率，既包括支農支小再貸款等長期性工具，也包括碳減排支持工具、科技創新和技術改造再貸款、保障性住房再貸款、股票回購增持再貸款等階段性工具。此次住房公積金貸款利率調整范圍既包括新發放的住房公積金貸款，也包括存量住房公積金貸款。

此次利(li)(li)率(lv)下調后，新發(fa)放的住房公(gong)(gong)積金貸(dai)款將(jiang)執行新的利(li)(li)率(lv)，此前已發(fa)放的住房公(gong)(gong)積金貸(dai)款，利(li)(li)率(lv)將(jiang)在2026年1月1日起下調。這可直接減輕(qing)借(jie)款人利(li)(li)息負(fu)擔(dan)，等同于增加居民收入(ru)，提升消費能(neng)力。以一筆(bi)金額100萬(wan)元、期限(xian)30年、等額本息還款的首套個人住房公(gong)(gong)積金貸(dai)款為例，月供將(jiang)由4136元降至4003元，減少(shao)約(yue)133元，總利(li)(li)息支(zhi)出(chu)將(jiang)減少(shao)約(yue)4.76萬(wan)元。

結構性工具提額上新

除(chu)了調(diao)降結構(gou)性(xing)貨幣(bi)政策(ce)工(gong)(gong)具(ju)利率(lv)之外，潘功勝還(huan)明確要擴(kuo)大部分存(cun)量工(gong)(gong)具(ju)的額度，進(jin)一步完善工(gong)(gong)具(ju)設計和(he)制度安(an)排，并(bing)宣布(bu)創設新的工(gong)(gong)具(ju)。

具體來看，一是增加3000億元科技創新和技術改造再貸款額度，由目前的5000億元增加至8000億元；二是增加支農支小再貸款額度3000億元，與調降再貸款利率的政策形成協同效應，支持銀行擴大對涉農、小微和民營企業的貸款投放；三是優化兩項支持資本市場的貨幣政策工具，將5000億元證券基金保險公司互換便利和3000億元股票回購增持再貸款，這兩個工具的額度合并使用，總額度8000億元；四是設(she)立5000億元“服(fu)務消費與養老再貸(dai)款(kuan)”，引(yin)導商(shang)業銀行加大(da)對服(fu)務消費與養老的信貸(dai)支持(chi)。

有權威人士告訴記者，增加科技創新和技術改造再貸款額度，有利于支持加力擴圍實施“兩新”政策，引導金融機構加快相關領域貸款投放，持續做好科技金融大文章。他還透露，支(zhi)持(chi)科技型中小企業首貸(dai)戶的額度和(he)支(zhi)持(chi)技術改造和(he)設備更新項目貸(dai)款(kuan)的額度將會打通使用。

上述權威人士還稱，今年年初，央行將支農和支小再貸款兩個工具合并管理，并改革了管理方式，更高效地激勵引導地方法人金融機構加大對涉農、小微和民營企業的信貸支持。此(ci)次(ci)增(zeng)加額度(du)是(shi)改革后首次(ci)增(zeng)加額度(du)，有望進一步加大支農支小再貸(dai)款對普惠金融領域的(de)支持力度(du)。

至于兩(liang)項(xiang)支(zhi)持(chi)資(zi)本(ben)市(shi)場的(de)新工具(ju)，潘功(gong)勝在發布(bu)會上(shang)表示，這兩(liang)項(xiang)工具(ju)內(nei)嵌了(le)逆周期調(diao)節屬(shu)性，主要發揮(hui)托底作用。它們的(de)作用邏輯和機理(li)是，在資(zi)本(ben)市(shi)場被明顯(xian)低(di)估時，證券業(ye)機構、上(shang)市(shi)公司和主要股東(dong)將會有更強意愿使用兩(liang)項(xiang)工具(ju)提(ti)供的(de)低(di)成本(ben)資(zi)金去購買股票(piao)，從而阻(zu)斷(duan)市(shi)場走弱(ruo)的(de)負向循環。

上述權威人士告訴記者，將兩項支持資本市場新工具額度合并使用，能夠在用足用好現有政策的同時，拓寬單項工(gong)具的額度上(shang)限，從而提升(sheng)工(gong)具使(shi)用(yong)的便利性、靈活性，更好滿足不同類型機構需求。未來兩(liang)項工具政策要素將不斷完善，持續發揮對資本市場的(de)托底作用。

至于創設服務消費與養老再貸款，他向記者表示，該工具是對前期普惠養老專項再貸款政策的擴容和升級，旨(zhi)在(zai)激勵引導(dao)金融機構(gou)向服務消費和養老(lao)產業重(zhong)點領域加大(da)金融支持力度。一(yi)方面，新政策(ce)工具可進一(yi)步激發(fa)(fa)國內服務消(xiao)費(fei)潛力，促進擴大服務消(xiao)費(fei)供給、提振服務消(xiao)費(fei)需求。另(ling)一(yi)方面，可支持養老產業發(fa)(fa)展，也有(you)利于完善(shan)養老保障，在更(geng)長期限中釋放居民消(xiao)費(fei)潛力。

此(ci)外，潘(pan)功勝還提出(chu)創(chuang)設科技創(chuang)新(xin)債券(quan)風險分擔工具(ju)，央(yang)行提供低成(cheng)本(ben)再貸款資金，可購買科技創(chuang)新(xin)債券(quan)，并與地方政(zheng)府(fu)、市場化增(zeng)信機構等(deng)合作，通過共同擔保(bao)等(deng)多(duo)樣化的增(zeng)信措施，分擔債券(quan)的部分違(wei)約損(sun)失風險，為科技創(chuang)新(xin)企業和股權投資機構發行低成(cheng)本(ben)、長期限的科創(chuang)債券(quan)融(rong)資提供支持。

上述權威人士解讀，股權投資機構并不是債券市場常規的發行主體，單由其自己發債融資可能期限較短、成本也相對比較高。2018年，經國務院批準，人民銀行設立民營企業債券融資支持工具，通過提供擔保等增信方式支持民營企業發行債券，取得了良好效果。這次為了支持股權投(tou)資機構在“科(ke)技(ji)(ji)板”發行長期限(xian)債券融資，人民銀行會同證監會借(jie)鑒經驗，創設了科(ke)技(ji)(ji)創新債券風險分擔(dan)工具。

具體運作(zuo)層面(mian)，央行提供低成(cheng)本(ben)再(zai)貸款(kuan)資金(jin)，可購買科技(ji)創(chuang)新債(zhai)券，有(you)力支持科技(ji)型企業和(he)股權投(tou)(tou)資機構(gou)發(fa)債(zhai)。同(tong)時，風(feng)險(xian)分擔工具與地(di)方政府、市場化(hua)增信機構(gou)等一起(qi)，采取多樣化(hua)的(de)增信措施，共同(tong)參(can)與分擔債(zhai)券投(tou)(tou)資人(ren)的(de)違約損失風(feng)險(xian)，這可以有(you)效降低股權投(tou)(tou)資機構(gou)的(de)發(fa)債(zhai)融資成(cheng)本(ben)，支持其發(fa)行更長期(qi)限(xian)如(ru)8年期(qi)、10年期(qi)的(de)債(zhai)券。