21世紀經濟報道記者胡慧茵 廣州報道 關(guan)稅(shui)(shui)硝煙再(zai)起。據新華社報道，4月2日，美國總統特朗普(pu)在白宮簽署(shu)兩項關(guan)于(yu)所謂“對(dui)等關(guan)稅(shui)(shui)”的(de)行(xing)政令，宣布美國對(dui)貿易(yi)伙(huo)伴(ban)(ban)設立10%的(de)“最低基準(zhun)關(guan)稅(shui)(shui)”，并對(dui)某些(xie)貿易(yi)伙(huo)伴(ban)(ban)征(zheng)收更高關(guan)稅(shui)(shui)。特朗普(pu)展(zhan)示的(de)所謂“對(dui)等關(guan)稅(shui)(shui)”圖表(biao)，寫(xie)有美國計劃對(dui)哪些(xie)貿易(yi)伙(huo)伴(ban)(ban)征(zheng)稅(shui)(shui)以(yi)及(ji)征(zheng)多少(shao)關(guan)稅(shui)(shui)。
另據新華社報道(dao)稱，白宮(gong)方(fang)面表(biao)示(shi)，已(yi)面臨鋼鋁關稅、汽(qi)車(che)關稅的(de)產(chan)品(pin)將(jiang)不適用“對等關稅”。特朗普(pu)還表(biao)示(shi)，從4月3日開始(shi)，美國(guo)將(jiang)對所有外國(guo)制造的(de)進口汽(qi)車(che)征(zheng)收25%的(de)關稅。汽(qi)車(che)關稅將(jiang)涵蓋汽(qi)車(che)、輕型卡車(che)、發動機、變速器(qi)、鋰離子電池以及輪胎、減(jian)震器(qi)和火花(hua)塞電線(xian)等較小(xiao)的(de)零部(bu)件。其中(zhong)針對汽(qi)車(che)零部(bu)件的(de)關稅將(jiang)不遲于5月3日開始(shi)征(zheng)收。
特朗普亮出“對等關稅”牌后，亞太市場主要股指多數下跌。4月3日，日本股市領跌，日經225指數創下去年(nian)8月以來的新低。另外越(yue)南股(gu)市遭受重挫(cuo)，4月3日，越(yue)南股(gu)指(zhi)VN指(zhi)數收跌6.68%，創下自(zi)2001年(nian)以來最大單日跌幅。
美國關稅政策(ce)也觸發了市(shi)場(chang)的避險(xian)(xian)行為。4月3日，日元(yuan)匯率逆勢上揚，日元(yuan)兌美元(yuan)盤中暴漲超300點(dian)，日元(yuan)也被(bei)視(shi)作最佳的避險(xian)(xian)貨幣(bi)。與此(ci)同時，交(jiao)易者也還涌向黃(huang)金市(shi)場(chang)，倫(lun)敦現(xian)貨黃(huang)金價(jia)格沖破(po)3160美元(yuan)/盎司關口，續創(chuang)歷史新高。
美國(guo)推出(chu)“對(dui)等關稅”措施，全球(qiu)市(shi)場正逐步(bu)消(xiao)化其影(ying)響，后續市(shi)場動(dong)向仍有(you)待觀察(cha)。
亞太股市承壓
繼“黑色星期一”后，4月3日(ri)，亞太(tai)市(shi)場(chang)主(zhu)要股指多數下跌。其中，以日(ri)韓和(he)越南(nan)股市(shi)的跌勢最為(wei)慘(can)烈。
日經225指數開盤就下跌1.91%，跌幅在幾分鐘內迅速擴大至4%，并跌破35000點。之后跌勢有所收窄，截至當日收盤，日經225指數跌幅略微收窄至2.77%，報34735.93點，創去年8月以來的新低。摩根大通分析師在報告中指出，自美國宣布25%的汽車關稅將于4月3日生效以來，日本股市已大幅回調，表現落后于其他主要市場。同日，韓國KOSPI指數開盤跌超2.7%，不過隨后震蕩回升，截至收盤(pan)，其跌幅收窄至0.76%，報2486.7點。
按板塊來看，日韓股市的半導體板塊和汽車產業鏈板塊跌勢最為顯著。市場普遍分析認為，對汽車及零部件加征25%的關稅對日本和韓國影響最大，因其對美汽車出口占總出口的7%。截至4月3日收盤，瑞薩電(dian)子收(shou)跌(die)6.47%，東(dong)京(jing)電(dian)子收(shou)跌(die)3.68%，SK海力士收(shou)跌(die)1.67%。另外汽(qi)車板塊方(fang)面，豐(feng)田汽(qi)車收(shou)跌(die)5.18%，現代汽(qi)車收(shou)跌(die)1.27%。
對于日(ri)韓(han)股市的(de)下跌，受訪專家普遍(bian)認為(wei)與其對國際貿易的(de)高(gao)度(du)依賴有關(guan)。長城(cheng)證券首席經(jing)濟(ji)學(xue)家汪毅向(xiang)21世紀經(jing)濟(ji)報道記者表示(shi)，由于日(ri)韓(han)經(jing)濟(ji)高(gao)度(du)依賴對美出口(kou)，尤其是(shi)汽車、電子產(chan)品等，高(gao)關(guan)稅將直接打擊其核(he)心產(chan)業。另外，韓(han)國的(de)半(ban)導(dao)體和汽車出口(kou)面(mian)臨成本上升壓力(li)，市場擔(dan)憂其經(jing)濟(ji)增(zeng)長前景。
中(zhong)國銀行(xing)研究院高(gao)級研究員王有(you)鑫向記者表示，日(ri)(ri)韓(han)股(gu)市(shi)下(xia)(xia)(xia)跌幅(fu)度(du)較大，一方面(mian)與市(shi)場情緒惡化(hua)有(you)關(guan)，此前市(shi)場對(dui)美國針對(dui)日(ri)(ri)韓(han)推出“對(dui)等(deng)關(guan)稅”且稅率超(chao)過20%估(gu)計(ji)不足，關(guan)稅政策加(jia)劇了市(shi)場對(dui)日(ri)(ri)韓(han)經濟前景的(de)擔憂(you)，導(dao)(dao)致(zhi)投資者信心下(xia)(xia)(xia)降，資金(jin)流出股(gu)市(shi)。另(ling)一方面(mian)，出口受阻將導(dao)(dao)致(zhi)日(ri)(ri)韓(han)企業訂單(dan)減(jian)少，企業盈(ying)利預期下(xia)(xia)(xia)調，進(jin)而影(ying)響股(gu)市(shi)表現。
亞(ya)太(tai)地區其(qi)他(ta)股市的表現也不樂觀。澳(ao)大利(li)亞(ya)S&P/ASX 200指數開盤后(hou)便快速下挫，跌(die)(die)幅(fu)一度擴大至(zhi)近2%。截至(zhi)收(shou)盤，澳(ao)大利(li)亞(ya)S&P/ASX 200指數收(shou)跌(die)(die)0.94%，報7859.7點(dian)。越南股市領跌(die)(die)東南亞(ya)股市，越南胡志明(ming)指數收(shou)跌(die)(die)6.68%，報1229.84點(dian)，創(chuang)2001年以來的最大單日(ri)跌(die)(die)幅(fu)。
越(yue)南(nan)股市(shi)的劇烈下(xia)跌引發市(shi)場重點關(guan)注。渣(zha)打中國財富(fu)管(guan)理部首席投資策略(lve)師王昕杰向21世(shi)紀經(jing)濟報道記者(zhe)表示，越(yue)南(nan)股市(shi)領跌亞太股，主要結合了(le)獲(huo)利了(le)結和關(guan)稅(shui)的影響，越(yue)南(nan)被加征(zheng)46%關(guan)稅(shui)，而今年以來MSCI越(yue)南(nan)上漲超(chao)過6%，這也造成了(le)獲(huo)利了(le)結的壓力。
王有鑫也持相近的(de)觀點，他認為(wei)越南(nan)股(gu)市暴跌，一是因為(wei)被征(zheng)收的(de)關(guan)稅(shui)稅(shui)率較高，而經濟(ji)高度(du)依(yi)賴(lai)對美(mei)出口(kou)，對經濟(ji)增長和市場預期沖擊較大。二是前期越南(nan)股(gu)市漲幅(fu)較大，部分獲利盤了結加速股(gu)市回調。
與越南(nan)市(shi)場(chang)相比，東(dong)南(nan)亞其他股市(shi)波動(dong)較為緩和。馬來西(xi)亞吉隆(long)坡綜合指數(shu)收(shou)跌0.5%，菲(fei)律(lv)賓馬尼拉指數(shu)收(shou)跌1.63%，新(xin)加坡海(hai)峽(xia)指數(shu)收(shou)跌0.3%，泰(tai)國SET指數(shu)收(shou)跌0.93%。對此(ci)，王(wang)有(you)鑫表示，泰(tai)國、印尼等經濟(ji)體由于受(shou)關(guan)稅預期影響，前期股市(shi)已(yi)有(you)較大幅(fu)度(du)調整(zheng)，因而在(zai)“對等關(guan)稅”正式推出后股市(shi)下行幅(fu)度(du)低于日韓股市(shi)。
在汪毅看來，接下來亞太股(gu)市(shi)的(de)表現(xian)將繼(ji)(ji)續呈現(xian)分化。“特朗普關稅政策正式生效(xiao)后，日(ri)韓出口企業盈利預期將進一步下調，股(gu)市(shi)可能(neng)繼(ji)(ji)續調整。”汪毅表示(shi)，若(ruo)全球關稅戰(zhan)升級，日(ri)韓可能(neng)面臨供應鏈重組(zu)壓力，而東南(nan)亞國家股(gu)市(shi)則可能(neng)因投資多元化的(de)策略(lve)受(shou)益。
日元逆襲
伴隨股市調整，亞洲貨幣(bi)兌(dui)美元匯率(lv)呈現雙向波動格局。
截(jie)至記(ji)者(zhe)發稿(gao)，泰銖兌美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)日內漲(zhang)(zhang)0.21%，新加坡元(yuan)(yuan)兌美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)漲(zhang)(zhang)0.65%，印尼盾兌美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)跌0.01%，韓元(yuan)(yuan)兌美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)漲(zhang)(zhang)0.81%，林吉特兌美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)漲(zhang)(zhang)0.14%，澳元(yuan)(yuan)兌美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)漲(zhang)(zhang)0.61%。其中(zhong)，日元(yuan)(yuan)兌美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)漲(zhang)(zhang)勢(shi)最(zui)為顯著，截(jie)至記(ji)者(zhe)發稿(gao)，日元(yuan)(yuan)兌美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)漲(zhang)(zhang)超(chao)2%，為去(qu)年10月(yue)以來(lai)最(zui)高(gao)。
業內人士(shi)分(fen)析認為，在關稅(shui)風(feng)險加劇的環(huan)境下(xia)，日(ri)元將呈現(xian)強(qiang)勢。王昕(xin)杰表示，“在傳統資產(chan)普遍獲(huo)得(de)支撐的背景下(xia)，由于貨(huo)幣政策分(fen)化(hua)及避險屬(shu)性加持，日(ri)元展現(xian)出較強(qiang)的避險貨(huo)幣特征。”
彭博(bo)策略師Mark Cranfield表示，美日利(li)(li)差收窄也有望驅動日元(yuan)走強，此(ci)前日本央行宣布(bu)將減少下季度長端債(zhai)(zhai)券購買，可能推高長債(zhai)(zhai)收益率(lv)(lv)，縮窄美日利(li)(li)差。此(ci)外，高盛(sheng)、花旗均看多日元(yuan)。高盛(sheng)全球外匯(hui)(hui)、利(li)(li)率(lv)(lv)和新興市場戰略主(zhu)管Kamakshya Trivedi認為(wei)，日元(yuan)會(hui)成為(wei)對(dui)沖(chong)美國衰退(tui)風險的(de)最(zui)佳貨幣，預(yu)計日元(yuan)兌美元(yuan)匯(hui)(hui)率(lv)(lv)將在(zai)今年(nian)攀升(sheng)至140區間低端，比目前水(shui)平上漲(zhang)約7%。
不過，市場對日(ri)元(yuan)未來走勢(shi)仍(reng)(reng)存在分(fen)歧。對沖基(ji)金今年已經(jing)削減了對日(ri)元(yuan)的空頭(tou)倉(cang)位，但總體上仍(reng)(reng)看(kan)空該貨幣(bi)。自2021年起，除幾次短暫反彈外，市場對日(ri)元(yuan)的看(kan)空押注(zhu)基(ji)本(ben)延續。
王昕杰指出(chu)，若(ruo)日(ri)元匯率走強疊加(jia)美國經(jing)濟衰退風(feng)險上升，市場(chang)可能(neng)再度面臨(lin)類似去年7-8月的日(ri)元套息交易爆倉的風(feng)險。
“在(zai)全球經濟不確定性(xing)增加的(de)背景下，日元(yuan)(yuan)(yuan)作為避險貨(huo)幣(bi)受到投資者青睞。但日元(yuan)(yuan)(yuan)兌美元(yuan)(yuan)(yuan)匯(hui)率能(neng)否(fou)攀(pan)升(sheng)至140存在(zai)較大不確定性(xing)。”王有鑫認為，隨著“對(dui)等關(guan)稅”的(de)落(luo)地，日本(ben)經濟復蘇進程(cheng)將放緩，日本(ben)央行加息(xi)進程(cheng)也將放緩，如果日元(yuan)(yuan)(yuan)升(sheng)值過快(kuai)可能(neng)會對(dui)日本(ben)出口帶(dai)來進一步(bu)傷害，日元(yuan)(yuan)(yuan)匯(hui)率更可能(neng)呈現寬幅波動(dong)。
汪(wang)毅認(ren)為，從中長期來看，若(ruo)美國經濟(ji)實質性衰(shuai)退，日元(yuan)兌美元(yuan)匯率有(you)望(wang)升(sheng)值到140區間低端，但要警(jing)惕政策干預和市場情緒反復。
日元(yuan)被視作“最佳(jia)避險貨幣(bi)”，但其他亞(ya)洲(zhou)貨幣(bi)或將因關稅風險承受壓力。瑞穗證券亞(ya)洲(zhou)(日本(ben)除(chu)外)宏觀研(yan)究主管Vishnu Varathan表示，美國(guo)“對等關稅”可(ke)能(neng)會(hui)繼(ji)續成為(wei)(wei)經濟逆(ni)風的(de)(de)(de)一個來源，亞(ya)洲(zhou)受到(dao)的(de)(de)(de)打擊(ji)尤(you)其嚴重(zhong)，柬埔寨、越(yue)南、泰國(guo)和印尼的(de)(de)(de)情況尤(you)為(wei)(wei)突出，除(chu)日本(ben)外，亞(ya)洲(zhou)貨幣(bi)可(ke)能(neng)會(hui)面(mian)(mian)臨持(chi)續性(xing)的(de)(de)(de)壓力。澳新(xin)銀行(xing)方面(mian)(mian)也(ye)認為(wei)(wei)亞(ya)洲(zhou)各國(guo)央行(xing)的(de)(de)(de)降息(xi)空間(jian)有(you)限，而由于財(cai)政政策(ce)受到(dao)限制，亞(ya)洲(zhou)貨幣(bi)需要(yao)承擔更大的(de)(de)(de)關稅影響(xiang)負擔。
黃金再破頂
在避險情緒持續高(gao)漲(zhang)的(de)背景下，黃金價格繼續狂飆并再創新高(gao)。
4月(yue)3日(ri)，倫(lun)敦現(xian)貨黃金價(jia)(jia)格沖破(po)3160美(mei)(mei)元/盎司(si)關(guan)口，續創(chuang)歷(li)史新高(gao)(gao)。紐約期金則在(zai)盤(pan)(pan)中首次觸及3200美(mei)(mei)元/盎司(si)。不過，國際金價(jia)(jia)在(zai)早(zao)盤(pan)(pan)沖高(gao)(gao)后震蕩回落。截至記(ji)者發稿(gao)，倫(lun)敦現(xian)貨黃金報(bao)3113美(mei)(mei)元/盎司(si)，日(ri)內最高(gao)(gao)價(jia)(jia)一(yi)度站上(shang)3167美(mei)(mei)元/盎司(si)，達(da)到3167.74美(mei)(mei)元/盎司(si)。
宏源(yuan)期(qi)貨研究所有色與貴金(jin)屬分(fen)析師王文虎向記者表示(shi)，當前黃金(jin)價格再創新高，主要是因為美國“對(dui)等關稅”超出市場預期(qi)，引發市場對(dui)美國經濟“滯脹”甚至衰退的擔憂。
廣發期貨貴(gui)金(jin)屬(shu)研(yan)究員葉倩寧也向記者表示，從市(shi)(shi)場(chang)(chang)反應來看，由于關稅(shui)力度超預期，黃金(jin)價格也受到避(bi)險(xian)情緒(xu)影響沖高。當前美國(guo)經濟(ji)持(chi)續放緩也在一(yi)定程度上(shang)打壓(ya)市(shi)(shi)場(chang)(chang)風(feng)險(xian)偏好，利好避(bi)險(xian)資產，3月美國(guo)ISM制造業(ye)PMI數值再次降(jiang)至榮枯(ku)線以下(xia)，表明美國(guo)經濟(ji)景氣度正在轉弱，美股持(chi)續走弱，這些因素都在一(yi)定程度上(shang)提振了黃金(jin)價格。
避險(xian)情(qing)緒之(zhi)下(xia)，黃(huang)金光芒會否繼續閃耀(yao)？王(wang)文虎(hu)認為，美(mei)(mei)國(guo)“對(dui)等關(guan)稅”政(zheng)策豁(huo)免了(le)黃(huang)金，之(zhi)前的(de)(de)跨市套利交易或有(you)緩和(he)。但目前來看(kan)，仍有(you)不少因素(su)使黃(huang)金價格承壓，包括各國(guo)對(dui)美(mei)(mei)國(guo)征收報復性關(guan)稅預(yu)期引發需(xu)求趨弱(ruo)預(yu)期，疊加美(mei)(mei)國(guo)經濟衰(shuai)退擔(dan)憂以及黃(huang)金實(shi)物(wu)潛在的(de)(de)流動性趨緊(jin)等。他預(yu)計黃(huang)金價格或呈現出先弱(ruo)后強的(de)(de)態勢，倫敦黃(huang)金價格或會在2960美(mei)(mei)元/盎司-3060美(mei)(mei)元/盎司附(fu)近支(zhi)撐(cheng)位。
