南方財(cai)經全媒(mei)體記者 吳霜 上(shang)海報道(dao)

6月18日(ri)，南方財(cai)(cai)經全(quan)媒體(ti)記者獨家獲悉(xi)，6月14日(ri)某地(di)金(jin)融監管局向轄(xia)內信(xin)托(tuo)公司(si)發布(bu)《關于進(jin)一步加強信(xin)托(tuo)公司(si)與理(li)財(cai)(cai)公司(si)合(he)(he)作(zuo)業務合(he)(he)規(gui)管理(li)的通(tong)知》（以(yi)下簡(jian)稱《通(tong)知》）,針對信(xin)托(tuo)公司(si)配(pei)合(he)(he)理(li)財(cai)(cai)公司(si)使(shi)用(yong)平滑機(ji)制調節產品收益(yi)，配(pei)合(he)(he)理(li)財(cai)(cai)公司(si)在不同理(li)財(cai)(cai)產品間交易風險資(zi)(zi)產，為現金(jin)管理(li)類理(li)財(cai)(cai)違(wei)規(gui)投(tou)資(zi)(zi)低評級債券、違(wei)規(gui)嵌(qian)套投(tou)資(zi)(zi)存款(kuan)提(ti)供通(tong)道，配(pei)合(he)(he)理(li)財(cai)(cai)產品不當使(shi)用(yong)估值(zhi)方法等問題進(jin)行排查，要求信(xin)托(tuo)公司(si)認真制定整改(gai)計劃，扎(zha)實(shi)推進(jin)整改(gai)。

今年年初，南(nan)方財經曾(ceng)，現金(jin)(jin)管理類(lei)理財產品7日年化突(tu)破4%，甚至5%的(de)(de)背(bei)后，實際上是銀行理財通過信(xin)托通道設立的(de)(de)一個(ge)信(xin)托專(zhuan)戶，形成多個(ge)理財產品的(de)(de)“蓄水池(chi)”，從而進(jin)行削(xue)峰(feng)填谷的(de)(de)操作。這種方式巧(qiao)妙地避開了資(zi)管新規明確(que)禁止(zhi)資(zi)金(jin)(jin)池(chi)業務、提(ti)出“三單”（單獨管理、單獨建賬、單獨核(he)算）管理等要求(qiu)。

這(zhe)種操作的(de)(de)(de)風險是，在債市上(shang)漲的(de)(de)(de)時候把(ba)收益提取出來，在跌的(de)(de)(de)時候把(ba)收益回(hui)沖進產品，相當于拿前(qian)面(mian)客戶賺的(de)(de)(de)錢(qian)去彌補后(hou)面(mian)的(de)(de)(de)客戶，對(dui)于前(qian)面(mian)的(de)(de)(de)投資者不公平。此外(wai)，一旦出現大(da)規(gui)模贖回(hui)就會產生流動(dong)性(xing)問(wen)題。

《通知》中明確指出了信托公司與理財公司合作時(shi)的四大問(wen)題：

一是配合理財公司違規使用平滑機制調節產品收益。由(you)多只理財(cai)產品申購同一集(ji)合資(zi)金(jin)(jin)信托計劃，合同約定信托計劃于(yu)贖回開放日(ri)(ri)或每(mei)個工作(zuo)日(ri)(ri)通過循環“補(bu)差”和(he)“計提”特別信托利益（或稱風(feng)險(xian)準備金(jin)(jin)、風(feng)險(xian)保(bao)障金(jin)(jin)等，下同），實現不(bu)同理財(cai)產品間的收益平滑和(he)凈(jing)值持續增加。相關業務模式使理財(cai)產品凈(jing)值未充(chong)分反映底層資(zi)產的風(feng)險(xian)收益波動情況，違反資(zi)管新規關于(yu)凈(jing)值化管理有關要求，涉嫌不(bu)公平對(dui)待投資(zi)者。

二是配合理財公司在不同理財產品間交易風險資產。部(bu)分理財(cai)公司安排某(mou)些理財(cai)產(chan)品(pin)認購(gou)信托(tuo)(tuo)計劃，并(bing)由(you)信托(tuo)(tuo)計劃承接原本由(you)其他理財(cai)產(chan)品(pin)持有(you)的(de)風(feng)險債券。承接后，對相關債券估(gu)值方法進行調整(zheng)，導(dao)致原本不持有(you)相關債券的(de)投資者實際承擔了損失。

三是為現金管理類理財違規投資低評級債券、違規嵌套投資存款提供通道部分現金管理類理財產品通過信托計劃投資于信用等級在AA+以下的債券。部(bu)分現金管理類理財產(chan)品通過違(wei)規(gui)嵌套(tao)資(zi)管產(chan)品投(tou)資(zi)于銀行存款。

四是配合理財產品不當使用估值方法。開放(fang)式理(li)財產(chan)品通(tong)過投資(zi)(zi)于(yu)信(xin)托(tuo)計劃，間接對債券類資(zi)(zi)產(chan)違規使用(yong)攤(tan)余成本法，或(huo)采用(yong)混(hun)合估(gu)值(zhi)技(ji)術使部(bu)分債券估(gu)值(zhi)長期偏離(li)第三方估(gu)值(zhi)價(jia)格。

《通知》要求信托公(gong)司對上述四類行為開(kai)展理財公(gong)司合作業務的合規(gui)性(xing)排查。其中關(guan)注(zhu)：

累計計提的特別信(xin)托(tuo)(tuo)利(li)益合(he)計金額，累計發生補(bu)差的特別信(xin)托(tuo)(tuo)利(li)益合(he)計金額；

債(zhai)券交(jiao)(jiao)易后對(dui)于信托計劃的估(gu)值(zhi)方式進行(xing)調整(zheng)(zheng)，導致調整(zheng)(zheng)后估(gu)值(zhi)與原始(shi)交(jiao)(jiao)易價格偏(pian)離度達10%以上的；

實際投向于AA+以下的債(zhai)券集合信托計(ji)劃中，委托人是否包含現金(jin)管(guan)理(li)類(lei)理(li)財產品(pin)；

存(cun)量理(li)財合作的信(xin)托計(ji)劃(hua)中是否(fou)存(cun)在使用攤余成(cheng)本法(fa)估值(zhi)的信(xin)托計(ji)劃(hua)；

存量理財(cai)合(he)作的(de)信托(tuo)計(ji)劃中，是否存在持有的(de)底層債(zhai)券賬面價值與第(di)三方估值偏離度達5%以(yi)上。

對(dui)于自(zi)查發現的問(wen)題，《通(tong)知》要求(qiu)各機構認(ren)真制定整改(gai)(gai)計劃，嚴禁新(xin)增上述違規業(ye)務模(mo)式，存量問(wen)題應通(tong)過要求(qiu)相(xiang)關理財產品(pin)贖回、拋售相(xiang)關底層資產、協(xie)商修改(gai)(gai)合(he)作(zuo)協(xie)議或信托(tuo)合(he)同等方式盡快完(wan)成(cheng)整改(gai)(gai)。