21世紀經濟報道見習記者 周頔 北京報道

7月23日，中(zhong)國社(she)會科學院(yuan)金(jin)(jin)融(rong)研究所舉辦了(le)《中(zhong)國宏觀(guan)金(jin)(jin)融(rong)分析》2024年第二季度發布會暨研討會。會上(shang)，研究團(tuan)隊發布了(le)主題為“經(jing)濟增長顯(xian)韌性(xing)，社(she)會活(huo)力待增強”的(de)《中(zhong)國宏觀(guan)金(jin)(jin)融(rong)報告(gao)》（下(xia)稱“《報告(gao)》”）。

《報告》認為(wei)，2024年上半年，得益于宏觀政策協同(tong)發(fa)力和(he)新(xin)舊(jiu)動(dong)能(neng)平穩轉(zhuan)換，中(zhong)國經濟奮力實現5%的中(zhong)高(gao)速(su)增(zeng)長(chang)，展現出較強發(fa)展韌(ren)性。一是(shi)內需結構(gou)有所改善，耐用品(pin)(pin)消費和(he)制造業投資(zi)表現亮眼。二是(shi)新(xin)產(chan)業新(xin)動(dong)能(neng)加快成(cheng)長(chang)，新(xin)質生(sheng)產(chan)力不斷壯大。三是(shi)外(wai)貿(mao)出口量質齊升，貿(mao)易(yi)伙伴更趨多元化，機電產(chan)品(pin)(pin)競爭優勢明顯(xian)。

《報告》指出，受(shou)有(you)(you)效(xiao)需(xu)求不足和(he)金(jin)融數據“擠水分(fen)”影(ying)響(xiang)，以及經濟(ji)結構轉(zhuan)型引發信貸依賴度下(xia)降(jiang)，當前貨幣和(he)信貸指標整體偏(pian)弱。我國處于(yu)金(jin)融周期下(xia)行階段(duan)，中(zhong)央財政適度擴張和(he)政府積極化(hua)解(jie)風險(xian)有(you)(you)助(zhu)于(yu)強化(hua)經濟(ji)韌性。隨著地方債務風險(xian)化(hua)解(jie)穩步推進，融資平臺(tai)公司的債務擴張速度放(fang)緩，付(fu)息壓(ya)力有(you)(you)所緩釋，重組轉(zhuan)型進程(cheng)加快。房(fang)地產市(shi)場邊際改(gai)善(shan)(shan)，一線城市(shi)樓市(shi)成(cheng)交放(fang)量，二手房(fang)銷售和(he)房(fang)價改(gai)善(shan)(shan)明顯(xian)，房(fang)企投融資能(neng)力有(you)(you)所修復。

圖：《中國宏(hong)觀金融分析(xi)》2024年第二季度發布會(hui)暨研討會(hui)現場   周頔/攝(she)

《報(bao)告》稱，黨的二十屆三中(zhong)全會對進一步全面深化改革、推進中(zhong)國式現代化作出戰略部署，健全完善宏觀經濟(ji)治(zhi)理體系(xi)，著力提振國內(nei)有效需求(qiu)并激發市場主體活力，加(jia)快經濟(ji)復蘇步伐(fa)。

從消(xiao)費來看，在(zai)居民消(xiao)費意愿回暖、消(xiao)費品以舊換新(xin)政(zheng)策和低(di)基數效(xiao)應的共同支撐下(xia)，下(xia)半年(nian)社零同比增速有望回升。

從投資(zi)(zi)來看，隨著傳統(tong)產(chan)業改造升級持(chi)續(xu)推(tui)進和先進制造業加(jia)快(kuai)發(fa)展，預計制造業投資(zi)(zi)保持(chi)較(jiao)快(kuai)增長。地(di)方財政緊平(ping)衡或對基建投資(zi)(zi)形成一(yi)定拖累，房地(di)產(chan)投資(zi)(zi)初顯止跌跡象(xiang)，但(dan)筑(zhu)底回升仍需政策(ce)持(chi)續(xu)加(jia)力(li)。

從外(wai)需來(lai)(lai)看，出口(kou)仍有(you)(you)一定韌性(xing)，全球制造業補庫存(cun)周期有(you)(you)望部分對(dui)沖美歐加征關(guan)稅帶來(lai)(lai)的出口(kou)下(xia)行(xing)壓力。

從微觀(guan)(guan)主(zhu)體(ti)來看，二季度經濟增速放(fang)(fang)緩和物價持續低迷造成微觀(guan)(guan)感受仍偏(pian)冷，宏(hong)觀(guan)(guan)政策必須持續加(jia)力、形(xing)成合力，積極擴大國內需求。統籌推進(jin)(jin)財(cai)稅、金(jin)融等(deng)重點領域改(gai)革，以全面深(shen)化改(gai)革打通(tong)制度性梗阻，進(jin)(jin)一步解放(fang)(fang)和發展社(she)會生產力、激發和增強社(she)會活力。

談及對下階段的宏觀經(jing)濟(ji)和政策展望，《報告》提出了三方面建議。

第一，謀劃新一輪財稅體制改革，激發地方政府積極性。新一(yi)輪(lun)財(cai)稅體(ti)制(zhi)改革不僅要(yao)解決短期的(de)地方財(cai)政(zheng)(zheng)緊(jin)平衡、債(zhai)務(wu)負擔沉重等問題(ti)，更要(yao)站在(zai)國家(jia)治理的(de)高(gao)度(du)(du)，發揮現代(dai)財(cai)政(zheng)(zheng)制(zhi)度(du)(du)在(zai)資源(yuan)配置、財(cai)力(li)(li)(li)保(bao)障和宏觀調控等方面(mian)的(de)重要(yao)作用。一(yi)是理順央(yang)地政(zheng)(zheng)府財(cai)政(zheng)(zheng)關系和債(zhai)務(wu)結構，健(jian)全地方稅體(ti)系，將全國性或跨區域事(shi)權上收至中央(yang)政(zheng)(zheng)府，切實減(jian)輕地方政(zheng)(zheng)府支(zhi)出責任和償債(zhai)壓(ya)力(li)(li)(li)。二是積極謀劃專項債(zhai)項目儲備，加快專項債(zhai)發行(xing)使用進度(du)(du)，發揮好(hao)財(cai)政(zheng)(zheng)資金對經(jing)濟增(zeng)長和結構調整(zheng)的(de)杠(gang)桿撬動(dong)作用。三是財(cai)政(zheng)(zheng)轉(zhuan)移支(zhi)付適(shi)度(du)(du)向低收入家(jia)庭和失業群體(ti)傾斜(xie)，提高(gao)居民(min)抗風險能(neng)力(li)(li)(li)和消費意愿。

第二，適應社融增長新常態，加快貨幣政策框架改革。鑒(jian)于(yu)財政貨(huo)(huo)(huo)幣(bi)(bi)政策(ce)協(xie)調配合的(de)緊(jin)迫性以及(ji)金(jin)融總量(liang)數據“擠(ji)水分(fen)”，貨(huo)(huo)(huo)幣(bi)(bi)政策(ce)框架迎(ying)來轉型階段。一是進(jin)一步健全市場(chang)化(hua)的(de)利率(lv)(lv)調控機制(zhi)，由(you)7天逆回購操作(zuo)利率(lv)(lv)承擔主要政策(ce)利率(lv)(lv)功能(neng)，并適度收(shou)窄(zhai)利率(lv)(lv)走廊，從(cong)而提高貨(huo)(huo)(huo)幣(bi)(bi)政策(ce)傳導效率(lv)(lv)。二是逐步將二級(ji)市場(chang)國債買賣（尤其是短期國債）納(na)入貨(huo)(huo)(huo)幣(bi)(bi)政策(ce)工具箱，既能(neng)緩(huan)解政府債券集中(zhong)發(fa)行對流(liu)動性和利率(lv)(lv)的(de)沖擊，也有(you)助于(yu)豐富和完善基礎貨(huo)(huo)(huo)幣(bi)(bi)投放方式。

第三，盡快加大房地產市場救市力度，避免“擠牙膏式”政策放松。“517新政(zheng)(zheng)(zheng)”出臺后，房(fang)地(di)產市(shi)(shi)(shi)場信心尚未明顯扭轉，一(yi)線(xian)城市(shi)(shi)(shi)房(fang)價下行壓(ya)力(li)(li)(li)、三四線(xian)城市(shi)(shi)(shi)去庫存(cun)壓(ya)力(li)(li)(li)和民營房(fang)企流動性風險不容忽視，穩定房(fang)地(di)產市(shi)(shi)(shi)場還需政(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)持續加力(li)(li)(li)。一(yi)是一(yi)線(xian)城市(shi)(shi)(shi)應盡快一(yi)次性全(quan)面取消(xiao)限(xian)購限(xian)貸措施，并(bing)向市(shi)(shi)(shi)場宣布(bu)政(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)放松到此為止(zhi)，促進存(cun)量需求盡快進入市(shi)(shi)(shi)場。二是發行超(chao)長期特別國債(zhai)用于政(zheng)(zheng)(zheng)府收(shou)購商品房(fang)和保(bao)障性住房(fang)建(jian)設(she)，緩(huan)解地(di)方(fang)財政(zheng)(zheng)(zheng)壓(ya)力(li)(li)(li)。三是由(you)省(sheng)級政(zheng)(zheng)(zheng)府直接參股本省(sheng)頭部(bu)民營房(fang)企，既有(you)助于提(ti)高頭部(bu)民營房(fang)企融資能力(li)(li)(li)，也使地(di)方(fang)政(zheng)(zheng)(zheng)府從股權投資中獲得收(shou)益。