21世紀經濟報道記者 曹媛 深圳報道

1月15日，中國平安（2318.HK、601318.SH）披露2023年全年保費數據，數據顯示，中國平安2023年1-12月累計實現原保險保費收入8006.95億元，同比穩步增長4.1%。

值得注意的(de)是，平安人壽全年實現(xian)累計原(yuan)(yuan)保(bao)險(xian)合同(tong)(tong)保(bao)費(fei)收入(ru)4665.40億元(yuan)，同(tong)(tong)比增(zeng)長6.2%，其中(zhong)壽險(xian)及健(jian)康險(xian)個人新業務保(bao)費(fei)收入(ru)1284.27億元(yuan)，同(tong)(tong)比增(zeng)長超24%，優(you)于(yu)市場(chang)預期。此外，平安產險(xian)原(yuan)(yuan)保(bao)險(xian)合同(tong)(tong)保(bao)費(fei)收入(ru)3021.60億元(yuan)，同(tong)(tong)比增(zeng)長1.4%，其中(zhong)車(che)險(xian)原(yuan)(yuan)保(bao)險(xian)合同(tong)(tong)保(bao)費(fei)收入(ru)2138.51億元(yuan)，同(tong)(tong)比增(zeng)長6.2%，領先(xian)行業水平。

除中(zhong)國平安外，中(zhong)國人(ren)壽(shou)、中(zhong)國人(ren)保(bao)(bao)(bao)(bao)也(ye)公布了2023年(nian)全(quan)年(nian)的(de)保(bao)(bao)(bao)(bao)費數(shu)據，中(zhong)國人(ren)壽(shou)實現原(yuan)(yuan)保(bao)(bao)(bao)(bao)險保(bao)(bao)(bao)(bao)費收(shou)入6415億元，同(tong)比增長(chang)4.3%，中(zhong)國人(ren)保(bao)(bao)(bao)(bao)累計獲(huo)得原(yuan)(yuan)保(bao)(bao)(bao)(bao)險保(bao)(bao)(bao)(bao)費收(shou)入6616.49億元，同(tong)比增6.86%，其(qi)中(zhong)壽(shou)險長(chang)險首年(nian)原(yuan)(yuan)保(bao)(bao)(bao)(bao)險保(bao)(bao)(bao)(bao)費數(shu)據同(tong)比增長(chang)11.1%。

近期(qi)，中央(yang)經濟(ji)工作會議召開，明確提出2024年(nian)要堅持穩中求進(jin)、以進(jin)促(cu)穩、先立后破，宏(hong)觀政(zheng)(zheng)策(ce)逆(ni)周(zhou)期(qi)和跨周(zhou)期(qi)調節有(you)(you)望(wang)進(jin)一步強化，在貨幣政(zheng)(zheng)策(ce)靈活適度、精準有(you)(you)效的基調下，保險負債(zhai)端、投資端有(you)(you)望(wang)同(tong)步受益。

展望2024年(nian)(nian)，在(zai)行業具(ju)備向好(hao)趨勢及估值(zhi)(zhi)嚴重超調的當下(xia)，保(bao)險(xian)股(gu)價(jia)值(zhi)(zhi)也(ye)愈(yu)發凸顯(xian)，多家機構建議(yi)底部階段(duan)應增(zeng)配保(bao)險(xian)股(gu)。華西證券認為，“此(ci)前因預定利(li)率(lv)下(xia)調而透(tou)支的需(xu)求(qiu)已逐漸恢復(fu)、各險(xian)企(qi)代理人(ren)渠(qu)道(dao)高質量轉型成效顯(xian)現以及銀保(bao)報(bao)行合一帶來渠(qu)道(dao)價(jia)值(zhi)(zhi)率(lv)的提升(sheng)，2024年(nian)(nian)一季度NBV有望改善。”

壽險新業務保費收入同比增長24%，財富儲備類產品備受市場青睞

根據(ju)保費(fei)(fei)公告顯示，平安(an)(an)集團2023年(nian)1-12月累計(ji)實(shi)現原(yuan)保險保費(fei)(fei)收(shou)入8006.95億元(yuan)，同比(bi)增(zeng)長4.1%，其中(zhong)壽險及(ji)健康險個人新業(ye)務保費(fei)(fei)收(shou)入1284.27億元(yuan)，同比(bi)增(zeng)長超24%，優于市場(chang)(chang)預期(qi)。從(cong)2023年(nian)全年(nian)來看，各大險企受到(dao)預定(ding)利率切換、銀(yin)保“報行(xing)合(he)一”、開門紅(hong)預收(shou)限制等(deng)影響保費(fei)(fei)階段性承壓，在監管趨嚴的市場(chang)(chang)環(huan)境下，平安(an)(an)壽險為何能實(shi)現保費(fei)(fei)超預期(qi)增(zeng)長?

一(yi)方面，在權(quan)益市場波動、長期(qi)利(li)率(lv)下行的大背(bei)景下，人(ren)們(men)更(geng)加關注(zhu)資(zi)(zi)金(jin)(jin)的安(an)全(quan)性(xing)和長期(qi)收益穩定(ding)性(xing)，保(bao)險(xian)產品競爭優勢進一(yi)步凸顯(xian)，保(bao)險(xian)產品在資(zi)(zi)金(jin)(jin)安(an)全(quan)、長期(qi)穩健、服(fu)務配(pei)套等方面的獨特優勢，在當前金(jin)(jin)融環境下仍具有吸(xi)引力。財富類(lei)保(bao)險(xian)作為長周期(qi)金(jin)(jin)融產品，既能夠(gou)為客戶提(ti)供差異(yi)化的風險(xian)保(bao)障，而且資(zi)(zi)產管理模式(shi)更(geng)加安(an)全(quan)穩健，還提(ti)供豐富的養(yang)老、健康管理服(fu)務。近期(qi)銀行存款掛牌利(li)率(lv)全(quan)面下調，財富類(lei)壽險(xian)利(li)率(lv)相對優勢也更(geng)加顯(xian)著(zhu)。

另(ling)一方面，記者(zhe)發現(xian)平(ping)(ping)安人壽(shou)借助預定(ding)利(li)率(lv)切換產品(pin)(pin)(pin)全面換擋，重(zhong)新推出(chu)分紅(hong)型(xing)(xing)產品(pin)(pin)(pin)，打造分紅(hong)、傳(chuan)統(tong)雙(shuang)(shuang)財(cai)富(fu)(fu)主力(li)明星產品(pin)(pin)(pin)線，帶動整體(ti)保(bao)費增長(chang)。例如，“平(ping)(ping)安御享金越終(zhong)身壽(shou)險(xian)(xian)保(bao)險(xian)(xian)產品(pin)(pin)(pin)計劃”現(xian)價確定(ding)增長(chang)，在(zai)為客戶提供(gong)保(bao)險(xian)(xian)保(bao)障的(de)(de)同(tong)時(shi)，幫助客戶實現(xian)生命(ming)價值、財(cai)富(fu)(fu)價值雙(shuang)(shuang)重(zhong)守護；“平(ping)(ping)安御享金越終(zhong)身壽(shou)險(xian)(xian)(分紅(hong)型(xing)(xing))保(bao)險(xian)(xian)產品(pin)(pin)(pin)計劃”則具備(bei)“攻守兼備(bei)”的(de)(de)特(te)點，即在(zai)經濟上行時(shi)可通(tong)過分紅(hong)實現(xian)較高收益，在(zai)利(li)率(lv)下(xia)行時(shi)又有確定(ding)利(li)益可領取，滿足追求(qiu)固浮結合(he)收益需求(qiu)的(de)(de)客戶群體(ti)。“御享財(cai)富(fu)(fu)3.0養老年金險(xian)(xian)”是一款典型(xing)(xing)的(de)(de)快返型(xing)(xing)年金，最高支(zhi)持75周歲(sui)的(de)(de)老年人投保(bao)，搭配聚財(cai)寶萬能賬戶實現(xian)財(cai)富(fu)(fu)的(de)(de)長(chang)期(qi)增長(chang)，滿足不同(tong)年齡層(ceng)的(de)(de)中短期(qi)資金規(gui)劃目標。

近年來，平(ping)安的壽險(xian)渠道轉型成(cheng)效顯(xian)(xian)著，高(gao)質量(liang)轉型成(cheng)效明顯(xian)(xian)，率先受益(yi)于監(jian)管(guan)趨嚴的規范化(hua)發展。例如，平(ping)安壽險(xian)代理人(ren)(ren)渠道通過(guo)績(ji)優分群，精(jing)細化(hua)經營，逐(zhu)漸改善隊(dui)伍結(jie)構，人(ren)(ren)均產能大幅提升。2023年前三季度，代理人(ren)(ren)人(ren)(ren)均新業務價(jia)值同(tong)比增長94.4%，銀保渠道、社區網格及其(qi)他等渠道貢獻了平(ping)安壽險(xian)新業務價(jia)值的15.8%。

平(ping)安(an)產險(xian)方面，2023年1-12月原(yuan)保(bao)險(xian)合同(tong)(tong)保(bao)費收入3021.60億元，同(tong)(tong)比增(zeng)長(chang)1.4%。分險(xian)種來看(kan)，其(qi)中車(che)險(xian)原(yuan)保(bao)險(xian)合同(tong)(tong)保(bao)費收入2138.51億元，同(tong)(tong)比增(zeng)長(chang)6.2%，非車(che)原(yuan)保(bao)險(xian)合同(tong)(tong)保(bao)費收入649億元，領先行業水(shui)平(ping)。

保險金投資表現穩健，長期資產配置穿越周期

除(chu)負債(zhai)端，中國平安在2023年資(zi)產端的表現相(xiang)對穩健。截至(zhi)2023年9月30日，中國平安的保險資(zi)金投(tou)資(zi)組(zu)合規模(mo)近4.64萬億元(yuan)，年化(hua)凈投(tou)資(zi)收益(yi)率4.0%，受權益(yi)市場波動影(ying)響，年化(hua)綜合投(tou)資(zi)收益(yi)率略降低至(zhi)3.7%。

近來(lai)，在(zai)(zai)(zai)利率下行(xing)、房地產市場(chang)波(bo)動(dong)、信用風險突(tu)出、投(tou)資市場(chang)波(bo)動(dong)的市場(chang)環境中，保(bao)險公司投(tou)資端普遍承壓。而平安在(zai)(zai)(zai)投(tou)資端表現相對(dui)穩健也受(shou)益于其“雙(shuang)啞鈴型(xing)”的投(tou)資配(pei)置(zhi)結構(gou)(gou)，“做好均衡配(pei)置(zhi)，就能夠在(zai)(zai)(zai)根本結構(gou)(gou)上避(bi)免一些突(tu)出風險的爆發。”鄧斌此(ci)前在(zai)(zai)(zai)接(jie)受(shou)21世(shi)紀經濟報道記(ji)者采訪時強調(diao)。

何為“雙啞(ya)鈴(ling)(ling)”配置(zhi)結構？鄧斌分(fen)析稱，第一個(ge)啞(ya)鈴(ling)(ling)是(shi)(shi)服(fu)務大量長(chang)久期的(de)(de)政府債(zhai)，這是(shi)(shi)啞(ya)鈴(ling)(ling)的(de)(de)一端；另(ling)(ling)一端是(shi)(shi)風險資產，包括股(gu)(gu)票(piao)、不動產、非上市股(gu)(gu)權。而(er)風險資產里又多了一個(ge)小啞(ya)鈴(ling)(ling)，一端是(shi)(shi)高分(fen)紅的(de)(de)穩健股(gu)(gu)票(piao)，另(ling)(ling)一端是(shi)(shi)成長(chang)型(xing)的(de)(de)股(gu)(gu)票(piao)配置(zhi)。

從行(xing)(xing)業整(zheng)體投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)情況來看，目前保(bao)險資(zi)(zi)金投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)的配置(zhi)格局仍以“固收為(wei)主、權益為(wei)輔”。2023年前三季(ji)度(du)壽險行(xing)(xing)業總投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)收益率為(wei)2.27%，同比(bi)(bi)下(xia)(xia)(xia)(xia)降了0.61個百分(fen)點。受(shou)權益市(shi)場波動影(ying)響，2023年11月保(bao)險資(zi)(zi)金權益配置(zhi)比(bi)(bi)重繼續下(xia)(xia)(xia)(xia)降，股票和基金投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)占比(bi)(bi)下(xia)(xia)(xia)(xia)降0.1%至12.4%，而(er)銀行(xing)(xing)存款(kuan)占比(bi)(bi)提高0.1%至9.7%，債券投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)占比(bi)(bi)為(wei)44.6%，持(chi)平前值，其他(ta)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)占比(bi)(bi)則下(xia)(xia)(xia)(xia)降0.1%至33.3%。

政策(ce)層面(mian)，2023年10月，中央(yang)金融工作(zuo)會議重申“活躍資(zi)本市場”，權益投(tou)資(zi)收(shou)益具(ju)有(you)提升空間(jian)。“隨著(zhu)穩經濟(ji)政策(ce)加碼，險企長期資(zi)產(chan)收(shou)益率有(you)望(wang)得到提升。保險公司資(zi)產(chan)、負債(zhai)端均有(you)望(wang)在(zai)中長期獲得改(gai)善(shan)。”業內人士(shi)分析稱(cheng)。

“綜合金融+醫療健康”戰略，雙輪驅動價值增長

中國平(ping)安2023年(nian)保費(fei)成(cheng)績(ji)單(dan)背后，是其(qi)“綜合金融+醫療健(jian)康”戰略驅動公司(si)價值持續增長。

“綜合(he)金融模式就是通過(guo)一站式解(jie)決方案(an)，滿足客戶(hu)多元(yuan)化金融需求，實現客戶(hu)以及(ji)公(gong)司的價值最大化的一個(ge)模式。平安提(ti)供‘一個(ge)客戶(hu)、一個(ge)賬(zhang)戶(hu)、多種產(chan)品、一站式服務’的解(jie)決方案(an)。”平安集(ji)團總(zong)經(jing)理兼聯席(xi)首(shou)席(xi)執行官謝永林曾公(gong)開說明。

一(yi)方(fang)面，從消費者(zhe)角度來看，平(ping)安(an)的綜合金(jin)融模(mo)式(shi)致(zhi)力(li)于為消費者(zhe)提(ti)供(gong)"省(sheng)心(xin)、省(sheng)時(shi)、又省(sheng)錢"的服(fu)(fu)務(wu)(wu)(wu)目標(biao)。例如，在車服(fu)(fu)務(wu)(wu)(wu)生態方(fang)面，平(ping)安(an)銀行信用卡、汽車之家、平(ping)安(an)產險等能為車主提(ti)供(gong)選車、購車、車險、售后服(fu)(fu)務(wu)(wu)(wu)等“一(yi)站式(shi)”服(fu)(fu)務(wu)(wu)(wu)；在長期壽險方(fang)面，平(ping)安(an)三(san)款長險產品均(jun)可對接居家養老(lao)、臻頤年社(she)區養老(lao)和保險金(jin)信托服(fu)(fu)務(wu)(wu)(wu)，產品吸引力(li)相對較強(qiang)。

客戶(hu)數、客均合(he)同、客均利潤，這三個關鍵數是平安綜合(he)金融模式盈利能力的直接體現。據(ju)統(tong)計(ji)，截至2022年末，平安集團客戶(hu)數達2.27億(yi)人，是2015年的2.1倍(bei)(bei)(bei)；客均合(he)同2.97個，是2015年的1.5倍(bei)(bei)(bei)；客均利潤585元，是2015年的2倍(bei)(bei)(bei)。

另一方面，綜(zong)合金融(rong)模式也幫(bang)助平(ping)安平(ping)滑了(le)行業周(zhou)期波動。

近年來(lai)，傳(chuan)統金融模式遭遇挑(tiao)戰(zhan)。銀行利差收窄、壽險業(ye)增長緩(huan)(huan)慢(man)、產險經受(shou)巨災賠付等挑(tiao)戰(zhan)。“每(mei)個單一的金融行業(ye)都在經歷增速放緩(huan)(huan)的問題。”平安集團副總經理付欣受(shou)訪(fang)時強調。

就在(zai)(zai)此時，綜(zong)合(he)金(jin)融模(mo)式(shi)(shi)凸顯出(chu)了(le)優勢(shi)，它能(neng)夠平(ping)滑單(dan)個業(ye)務因(yin)行(xing)業(ye)周期導致(zhi)的波(bo)動。付欣(xin)解釋(shi)稱(cheng)，“綜(zong)合(he)金(jin)融模(mo)式(shi)(shi)讓(rang)整(zheng)體經營比(bi)較穩健(jian)，所謂(wei)‘東邊不亮(liang)西邊亮(liang)’，因(yin)為平(ping)安有各種金(jin)融行(xing)業(ye)，保險、銀行(xing)、證(zheng)券等多(duo)種牌照能(neng)夠讓(rang)我們穩定在(zai)(zai)一(yi)個比(bi)同業(ye)更加穩健(jian)、更好的ROE水平(ping)。”

而醫療健(jian)康是(shi)平(ping)(ping)安集團(tuan)的(de)另一重(zhong)要(yao)戰略(lve)。長期來看，隨著居民自(zi)主養(yang)(yang)老(lao)(lao)意識的(de)提升，未來養(yang)(yang)老(lao)(lao)金(jin)融產(chan)(chan)品發展空(kong)間廣闊，中國平(ping)(ping)安依托集團(tuan)醫療健(jian)康生(sheng)態(tai)圈深化醫療健(jian)康、居家養(yang)(yang)老(lao)(lao)、高端(duan)養(yang)(yang)老(lao)(lao)三大(da)核心服務，憑借產(chan)(chan)品與(yu)康養(yang)(yang)服務的(de)結(jie)合有望持續受益(yi)于(yu)養(yang)(yang)老(lao)(lao)金(jin)融市(shi)場(chang)的(de)持續擴容(rong)。

記者發現，平安通過"產品+服(fu)(fu)務(wu)"打造差異化優勢(shi)，醫(yi)(yi)療(liao)健(jian)康(kang)(kang)養老生(sheng)態持續賦(fu)能金融(rong)主業。醫(yi)(yi)療(liao)健(jian)康(kang)(kang)方面，截至2023年9月末，在平安近2.30億的(de)個(ge)人客戶(hu)中(zhong)有(you)近64%的(de)客戶(hu)同時使(shi)用了(le)醫(yi)(yi)療(liao)健(jian)康(kang)(kang)生(sheng)態圈(quan)提供的(de)服(fu)(fu)務(wu)，其客均合同數約3.42個(ge)、客均AUM達5.61萬元，分(fen)別為不使(shi)用醫(yi)(yi)療(liao)健(jian)康(kang)(kang)生(sheng)態圈(quan)服(fu)(fu)務(wu)的(de)個(ge)人客戶(hu)的(de)1.6倍、3.4倍。

居(ju)家養老方(fang)面，截至2023年(nian)9月末(mo)，平安(an)居(ju)家養老服務(wu)(wu)已覆蓋全(quan)國50余個城市，累計(ji)超(chao)7萬(wan)人獲(huo)得(de)居(ju)家養老服務(wu)(wu)資格。高品質(zhi)康養社區方(fang)面，平安(an)臻頤(yi)年(nian)上海(hai)頤(yi)年(nian)城項目落地上海(hai)靜安(an)，首(shou)個服務(wu)(wu)體驗中心于三亞開業運營。

長(chang)(chang)期(qi)來(lai)看(kan)，綜合(he)金融與醫療生態圈(quan)的(de)協(xie)同配合(he)有望為公司長(chang)(chang)期(qi)價值(zhi)(zhi)增長(chang)(chang)提供充足動力和(he)深(shen)厚護城河(he)。“當前公司2023年PEV估值(zhi)(zhi)0.54倍，處于底(di)部(bu)區間，短(duan)期(qi)看(kan)好資產端(duan)行情以及負債端(duan)企穩帶來(lai)的(de)估值(zhi)(zhi)修復(fu)，長(chang)(chang)期(qi)關注產品創新能(neng)力帶來(lai)的(de)增長(chang)(chang)空間。”長(chang)(chang)江證券強調。