21世紀經濟報道記者 崔文靜 北京報道  全面(mian)注冊制呼喚更(geng)為良好的(de)(de)市(shi)場秩(zhi)序和法治環境。隨(sui)著注冊制的(de)(de)走(zou)深(shen)走(zou)實，長牙帶刺(ci)嚴監管、嚴懲上市(shi)公司違法違規(gui)行為，成為證監會工作的(de)(de)重(zhong)點之一。

21世(shi)紀(ji)經(jing)濟報道記者從證(zheng)監系統處獲悉(xi)，為(wei)了進一步(bu)規范(fan)上市公司行為(wei)，監管部門開出(chu)“八大(da)藥方”，涉及違規減持、回購爽(shuang)約、濫用自愿(yuan)信息(xi)披(pi)露、蹭熱點、短線交易、擅自改變募集資金(jin)用途、重大(da)會計差錯等。

值(zhi)得注意的是，“八大(da)藥方(fang)”所(suo)涉(she)問題為證監會(hui)上市部管轄(xia)范圍之內。欺詐發行、虛假陳述等由證監會(hui)稽查局主管的重大(da)違法違規行為并(bing)不包含在(zai)內。

綜合受訪人(ren)士分析(xi)，營造透(tou)明、公(gong)平的資本市場環境，需要針對不(bu)同類型違法違規行為差異(yi)化懲(cheng)(cheng)處。一方面，對于重大違法違規行為嚴懲(cheng)(cheng)不(bu)貸，建議進一步(bu)加大首惡懲(cheng)(cheng)處力(li)度(du)。另一方面，對于惡意程(cheng)度(du)不(bu)高、情節(jie)較輕(qing)的違法違規行為，既要“打(da)早(zao)打(da)小打(da)疼(teng)”，又要謹防用力(li)過(guo)猛，起(qi)到(dao)懲(cheng)(cheng)戒作用即可(ke)。

此(ci)番監(jian)管(guan)系(xi)統(tong)開出的“八大(da)藥方”更為側重后者。

昔日“網開一面” ，今日收下罰單

嚴懲違法(fa)違規行為，是證監會發力的(de)重點方(fang)向之(zhi)一。

針對證監會上(shang)(shang)市(shi)部主(zhu)管領域的違(wei)法違(wei)規行為，監管開出(chu)“八大藥方(fang)”，作為下一步上(shang)(shang)市(shi)公司整(zheng)治重點。2023年(nian)下半年(nian)開始，諸多上(shang)(shang)市(shi)公司已經因觸及“藥方(fang)”問題而收下罰(fa)單。

記者采訪調研發現，“八大藥(yao)方”所涉(she)問(wen)題(ti)嚴(yan)重程(cheng)度輕(qing)重不一，處罰力度也(ye)差異較大。

首先，有些(xie)問題(ti)過去存在但關注(zhu)較少(shao)，如今則被列入整治范圍。不過，針對此(ci)類(lei)問題(ti)的處罰力(li)度普遍(bian)較輕，點到為(wei)止。

“藥(yao)方之(zhi)一”，濫用(yong)自愿信(xin)(xin)息(xi)披(pi)露(lu)的，責令每月(yue)強制(zhi)披(pi)露(lu)“胡言(yan)亂(luan)語”的進(jin)展(zhan)。食品制(zhi)造業企業蓮花健(jian)康(kang)(kang)，已經因(yin)此被罰。蓮花健(jian)康(kang)(kang)欲跨界(jie)開展(zhan)算力(li)業務(wu)，2023年8月(yue)26日(ri)起，其(qi)通(tong)過官網、微信(xin)(xin)公眾號提前發布跨界(jie)開展(zhan)算力(li)業務(wu)信(xin)(xin)息(xi)、持(chi)續(xu)發布算力(li)服務(wu)器采購(gou)進(jin)展(zhan)信(xin)(xin)息(xi)。然而(er)，這些(xie)非法定(ding)信(xin)(xin)息(xi)披(pi)露(lu)渠道發布的重要信(xin)(xin)息(xi)，在發布時點、具體(ti)內(nei)容方面卻與其(qi)公告(gao)披(pi)露(lu)并(bing)不一致。隨后，蓮花健(jian)康(kang)(kang)收下河南證監(jian)局罰單，并(bing)被要求后續(xu)每月(yue)定(ding)期說(shuo)明(ming)轉(zhuan)型算力(li)業務(wu)相關進(jin)展(zhan)情(qing)況(kuang)。

“藥方(fang)之二(er)”，蹭熱點的，堅(jian)決立(li)案處罰。11月27日(ri)，思美傳媒思美傳媒在互動平(ping)臺蹭熱點，謊稱代運(yun)營抖音(yin)超(chao)市，被抖音(yin)揭穿。2日(ri)后，其被證監會立(li)案調查，同時收下浙江證監局警示函。

“藥方之(zhi)三”，回(hui)(hui)購(gou)(gou)爽(shuang)約(yue)的，責令繼續回(hui)(hui)購(gou)(gou)。2022年11月，合(he)縱(zong)(zong)科(ke)(ke)技(ji)官宣為期(qi)一年的股份回(hui)(hui)購(gou)(gou)計劃，回(hui)(hui)購(gou)(gou)期(qi)滿后(hou)，卻未(wei)曾實施。隨后(hou)，其(qi)被北(bei)京證(zheng)監局、深交所雙(shuang)雙(shuang)點(dian)名(ming)。不日，合(he)縱(zong)(zong)科(ke)(ke)技(ji)發布(bu)回(hui)(hui)購(gou)(gou)延(yan)期(qi)公告。這意味著，在監管的關注(zhu)之(zhi)下，本想(xiang)爽(shuang)約(yue)回(hui)(hui)購(gou)(gou)的合(he)縱(zong)(zong)科(ke)(ke)技(ji)被迫繼續完成回(hui)(hui)購(gou)(gou)。

其次，部分違規(gui)行為危(wei)害(hai)程度整(zheng)體(ti)相對不大，過去(qu)被(bei)“睜一只眼(yan)閉一只眼(yan)”，擇其嚴重(zhong)者點名，程度較輕則不予追究的，如今，被(bei)悉數納入處罰范圍(wei)內，但處罰措施存在明顯(xian)差(cha)異(yi)。

最具代表性的是違(wei)規(gui)減持(chi)。“藥方之四”，違(wei)規(gui)減持(chi)的，責令買回。

一(yi)(yi)(yi)方(fang)面，對于(yu)違規(gui)情節較(jiao)輕的(de)違規(gui)減(jian)持，以(yi)聲(sheng)譽處(chu)罰(fa)+回購(gou)股份(fen)為主。比如，12月14日被(bei)廣東證監局責令改正(zheng)的(de)小崧股份(fen)，其(qi)(qi)違規(gui)減(jian)持股東在公告致歉、如數購(gou)回并將收益上繳至(zhi)小崧股份(fen)后，事件即告一(yi)(yi)(yi)段落(luo)。另一(yi)(yi)(yi)方(fang)面，對于(yu)違規(gui)情節較(jiao)重的(de)違規(gui)減(jian)持，尤其(qi)(qi)是涉(she)及(ji)減(jian)持以(yi)外其(qi)(qi)他違規(gui)行為的(de)，則被(bei)給予明(ming)顯更(geng)重的(de)行政處(chu)罰(fa)。

典型如我樂家居，其在(zai)8月27日減持(chi)新規(gui)發布(bu)后，明知不再符合(he)減持(chi)規(gui)定卻照減不誤，大比(bi)例(li)減持(chi)7.1124%，且(qie)在(zai)合(he)計減持(chi)比(bi)例(li)達到(dao)5%時未按規(gui)定停止(zhi)交易。頂風作(zuo)案外加(jia)大比(bi)例(li)減持(chi)，我樂家居大股東及(ji)其一(yi)致行(xing)動(dong)人被(bei)合(he)計罰沒(mei)近(jin)5000萬元。

“藥方之五(wu)”，在(zai)互(hu)動易(yi)(yi)“胡(hu)說八道”的(de)，一律監管處罰(fa)。此類(lei)處罰(fa)同樣(yang)視問題嚴重(zhong)程度而(er)差(cha)異(yi)化(hua)懲處。2023年(nian)11月因在(zai)互(hu)動易(yi)(yi)平臺(tai)的(de)回復(fu)內容不完整而(er)被(bei)深交所(suo)點名(ming)的(de)眾合(he)科(ke)技，僅(jin)被(bei)出(chu)具(ju)監管函。在(zai)互(hu)動易(yi)(yi)回復(fu)投資(zi)者提問時將(jiang)“光(guang)(guang)刻機”（直寫光(guang)(guang)刻設備(bei)）與“芯(xin)片(pian)光(guang)(guang)刻機”并用，嚴重(zhong)誤(wu)導投資(zi)者的(de)蘇大維格，則被(bei)罰(fa)款(kuan)150萬元，董秘(mi)也收下100萬元罰(fa)單。

立案調查無處遁形

對于性質相對嚴(yan)重的(de)(de)違法違規(gui)行為(wei)，過去(qu)收到(dao)的(de)(de)可能(neng)只是普通罰單，如今(jin)則會(hui)被(bei)立案(an)調(diao)查。

“藥方之六”，短線交易、金額大的，堅決立案(an)處罰。11月(yue)22日，圓通速遞董事兼副總裁張(zhang)益忠因涉嫌短線交易“圓通速遞”股(gu)票，被證監(jian)會立案(an)調查。2022年(nian)6月(yue)15日至(zhi)2023年(nian)6月(yue)15日期間(jian)，張(zhang)益忠通過(guo)操(cao)作其子名下賬號(hao)，累(lei)計買入圓通速遞股(gu)票56.3萬(wan)股(gu)并(bing)悉數賣出，扣除稅費后累(lei)計收益24.48萬(wan)元。

“藥方之(zhi)七”，擅自(zi)改變募集資金用途的(de)，“零起點”全(quan)部立(li)(li)案(an)，并追究保薦機構的(de)持(chi)續督導責任(ren)。11月17日，超卓航(hang)科因為(wei)5995萬元(yuan)存款(kuan)(kuan)不翼而飛未如實信(xin)披、涉嫌(xian)擅自(zi)改變募集資金用途等而被證監(jian)會立(li)(li)案(an)調查(cha)，同時被上交所、湖(hu)北證監(jian)局出具警示(shi)函。在監(jian)管(guan)的(de)嚴懲之(zhi)下，超卓航(hang)科實控人承諾將積極籌(chou)集資金，先行墊(dian)付“失蹤”存款(kuan)(kuan)。

“藥(yao)方之八(ba)”，對重大(da)會(hui)計(ji)差(cha)錯(cuo)堅決立案(an)處罰。2023年4月24日，國(guo)城(cheng)礦(kuang)(kuang)業(ye)披露(lu)《關于前(qian)期(qi)會(hui)計(ji)差(cha)錯(cuo)變更(geng)的(de)(de)公告(gao)》，對部分(fen)貿易業(ye)務的(de)(de)核算方法(fa)(fa)(fa)由(you)(you)總額法(fa)(fa)(fa)調整為凈額法(fa)(fa)(fa)。由(you)(you)于核算方法(fa)(fa)(fa)的(de)(de)變動，2022年1-6月，國(guo)城(cheng)礦(kuang)(kuang)業(ye)營(ying)業(ye)收入和營(ying)業(ye)成本(ben)分(fen)別減(jian)少1.76億元和1.76億元。5個月后，其因(yin)前(qian)期(qi)會(hui)計(ji)差(cha)錯(cuo)事項(xiang)，收到證監會(hui)下發的(de)(de)《立案(an)告(gao)知(zhi)書》。

“八大藥方(fang)”既是上市公司下一步(bu)監管(guan)重(zhong)點，也是根據過去處(chu)罰情況總結而來。

細查(cha)上市公司近期相關處罰，無論是(shi)立(li)案調(diao)查(cha)家數還是(shi)證(zheng)監會及(ji)各地(di)證(zheng)監局（以(yi)下簡稱“證(zheng)監系統”）開出的罰單，全面注(zhu)冊制以(yi)來均明顯增多。

Wind數(shu)據顯示，全(quan)面注冊制實(shi)施前(qian)夕的2023年1月，被證監系統點名的上市公司共53家；2023年12月，這一數(shu)字卻高達152家。

根據受訪人士分析(xi)，罰單數量增加，并不等同于上市公司違法違規行為的增多，而是(shi)源于監管處罰更(geng)準(zhun)更(geng)快更(geng)有力。

監管處(chu)罰力度，越大(da)越好嗎？受訪(fang)人士普遍(bian)認為應當差異(yi)化看待。

首先(xian)，對于社會(hui)(hui)影響極(ji)其惡劣的重大違法行(xing)為嚴懲(cheng)不(bu)貸，對其首惡要(yao)打好嚴懲(cheng)組合拳，既要(yao)行(xing)政處罰，又要(yao)刑(xing)事處罰使其體會(hui)(hui)牢獄之苦，以儆(jing)效尤，使得其他懷有相近違法念頭的上(shang)市(shi)公司相關人員聞風(feng)喪(sang)膽，不(bu)敢(gan)再為。

其次(ci)，對于情節較輕的違法違規(gui)行為重(zhong)在糾正(zheng)，切(qie)勿一棍子打死，要寬容處理，給其改過自(zi)新的機會，防止(zhi)用(yong)力(li)過猛。

與此同(tong)時，無論面對(dui)何種程度的(de)違(wei)法(fa)違(wei)規行為，保障廣(guang)大中小投資者利益都應(ying)被放在首要(yao)地(di)位。

一(yi)方面，涉及欺詐發行(xing)、虛(xu)假陳述等，上(shang)市(shi)公(gong)司需要退市(shi)的，及時(shi)補償投(tou)(tou)資者損(sun)失。近期，證監會(hui)推動下(xia)的行(xing)政執法(fa)當(dang)事人(ren)承諾制度踐行(xing)第一(yi)案(an)紫晶存儲案(an)、上(shang)海金(jin)融(rong)法(fa)院推動下(xia)的證券集體訴(su)訟和解第一(yi)案(an)澤達(da)易盛案(an)，均由中介機構牽(qian)頭設立專項賠付(fu)金(jin)，先(xian)行(xing)賠付(fu)投(tou)(tou)資者，即為實現投(tou)(tou)資者利益(yi)最大化的范(fan)例實踐。

另(ling)一方(fang)面，“八大藥方(fang)”中，危(wei)害(hai)程度(du)相對不重的違法違規(gui)行為(wei)，則應側重懲(cheng)戒違法違規(gui)當事(shi)人(ren)。“上(shang)市公(gong)司為(wei)廣(guang)大股民所有(you)，如(ru)果(guo)過(guo)度(du)處罰上(shang)市公(gong)司卻不對股民進行賠償，一定程度(du)上(shang)是在(zai)拿股民的錢為(wei)上(shang)市公(gong)司不當行為(wei)買單。”有(you)受訪人(ren)士直(zhi)言(yan)。