21世紀經濟報道記者  陳植  上海報道

金融市場再現“蝴蝶(die)效應”！

9月(yue)5日晚，OPEC+兩大產(chan)油國突然(ran)延長自愿減產(chan)時(shi)間(jian)行(xing)為，令外匯市場(chang)驟然(ran)陷(xian)入劇烈波動。

受沙(sha)特與(yu)俄(e)羅斯分別將自愿減產(chan)100萬(wan)桶/日與(yu)30萬(wan)桶原油延(yan)長至(zhi)2023年(nian)12月底的影響，美元指數一度(du)創下今年(nian)3月以來的最高值104.9，自7月以來的累(lei)計漲(zhang)幅超過5%。

在美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)指數(shu)大漲的(de)壓力下，眾(zhong)多非美(mei)(mei)貨(huo)幣(bi)紛紛大跌(die)(die)。比如(ru)澳元(yuan)(yuan)兌美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)匯率(lv)(lv)單日跌(die)(die)幅達到(dao)1%，英鎊兌美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)匯率(lv)(lv)也跌(die)(die)至過去3個(ge)月以來最(zui)低點，日元(yuan)(yuan)兌美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)匯率(lv)(lv)一度跌(die)(die)破147整(zheng)數(shu)關口。

人民幣也不例外。

在(zai)(zai)美(mei)元指數(shu)持續(xu)上(shang)漲的情況下，境(jing)內(nei)(nei)在(zai)(zai)岸(an)(an)市(shi)(shi)場人民幣兌美(mei)元匯(hui)率再(zai)度失守7.3整數(shu)關口。截至9月(yue)6日17時，境(jing)內(nei)(nei)在(zai)(zai)岸(an)(an)市(shi)(shi)場人民幣兌美(mei)元匯(hui)率徘徊在(zai)(zai)7.3067附近，盤中一度跌至年內(nei)(nei)低點7.3208。

在(zai)業內(nei)人士看來，沙特與俄(e)羅斯(si)突然(ran)延(yan)長(chang)自愿(yuan)減產(chan)時(shi)間行為之所以引發美(mei)元指數大漲，一(yi)個原因是此舉導致原油價格上漲動(dong)能更(geng)強，或導致歐(ou)美(mei)國家通(tong)脹壓力(li)再度大幅反彈，迫(po)使美(mei)聯儲與歐(ou)洲央行不(bu)得不(bu)進一(yi)步加息以遏制通(tong)脹壓力(li)，令美(mei)元指數“從中(zhong)受益”。

一(yi)位華爾街對(dui)沖(chong)基金經理告訴記者，在當前(qian)全球原(yuan)油供(gong)(gong)應關系趨緊的情況下，沙特俄羅斯聯合延長自(zi)愿減(jian)產時間的舉措(cuo)，或令原(yuan)油市場再(zai)減(jian)少1.2億桶原(yuan)油的供(gong)(gong)應量，無疑將進一(yi)步放(fang)大年內全球原(yuan)油供(gong)(gong)應缺口，帶動油價繼(ji)續(xu)上漲(zhang)。

“尤其在美(mei)國能(neng)源(yuan)信息署(shu)（EIA）發布(bu)的美(mei)國原油庫存降至(zhi)2021年初以來最低(di)值的情況下，沙特俄(e)羅斯此舉(ju)將令金(jin)融市場(chang)進一(yi)步擔憂(you)原油市場(chang)供應(ying)缺口擴大，令油價上漲局面變得更難撼(han)動。”他指(zhi)出。但(dan)這也意(yi)味著(zhu)美(mei)國通脹回升壓力與日俱增。

據(ju)(ju)美國(guo)汽車協會(hui)AAA發布(bu)的最新數(shu)據(ju)(ju)顯示，受(shou)過(guo)去兩(liang)個(ge)月原油(you)價格持續(xu)反彈等因(yin)素影響，美國(guo)加(jia)油(you)站普(pu)通(tong)汽油(you)的平(ping)均售價達到3.811美元/加(jia)侖，突破2022年(nian)同期水平(ping)，處于過(guo)去10多年(nian)以來的最高季節性水平(ping)，創(chuang)下(xia)1994年(nian)有(you)數(shu)據(ju)(ju)記錄(lu)以來的第二高值(zhi)。

一直以來，汽(qi)油(you)(you)價格(ge)是美國民眾的(de)非常重要(yao)的(de)生(sheng)活開支，若汽(qi)油(you)(you)價格(ge)不斷上漲，則(ze)意(yi)味著美國通脹將大概率反彈，進而抵消美聯儲大幅(fu)加(jia)息對通脹的(de)遏制(zhi)效(xiao)果。

記者多方(fang)了解到，在(zai)沙特俄(e)羅斯決定(ding)聯合延長(chang)自愿減產時(shi)間后，押注美(mei)聯儲(chu)在(zai)11月(yue)進(jin)一步加息的(de)對沖(chong)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)明顯增加，甚至部分激(ji)進(jin)的(de)對沖(chong)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)認為若油價持續(xu)上(shang)漲并持續(xu)處于100美(mei)元/桶上(shang)方(fang)，不排除美(mei)聯儲(chu)可能在(zai)11月(yue)與(yu)12月(yue)分別加息25個基(ji)(ji)(ji)點。

“這(zhe)背后，是隔夜布(bu)倫特(te)原油期(qi)貨主力(li)(li)合約(yue)報價上(shang)漲(zhang)突破(po)90美(mei)元/桶(tong)，很大程度改變了對沖(chong)(chong)基(ji)金(jin)對未來美(mei)聯儲(chu)貨幣政策的預期(qi)。”這(zhe)位華爾街對沖(chong)(chong)基(ji)金(jin)經(jing)理告訴記(ji)者。此前，不少(shao)對沖(chong)(chong)基(ji)金(jin)仍相(xiang)信(xin)美(mei)聯儲(chu)不大會(hui)進一步加息(xi)，因為過度加息(xi)會(hui)加速美(mei)國經(jing)濟衰(shuai)退進程，但(dan)隨著(zhu)布(bu)倫特(te)原油期(qi)貨在90美(mei)元/桶(tong)“站穩腳跟(gen)”，他們更(geng)愿相(xiang)信(xin)美(mei)聯儲(chu)不得不考慮(lv)進一步加息(xi)以遏制(zhi)潛在的通脹回升壓(ya)力(li)(li)。

這也帶(dai)動眾多對沖基金與量(liang)化投(tou)資基金紛(fen)紛(fen)加(jia)入買漲美元(yuan)指數的(de)陣(zhen)營。因為(wei)只要美聯(lian)儲加(jia)息周(zhou)期(qi)尚(shang)未結束，美元(yuan)指數就擁有更(geng)大的(de)上漲空間。

“受油價大漲與(yu)通(tong)脹(zhang)回(hui)升預期驟增影響，目(mu)前(qian)不(bu)少對(dui)沖基(ji)(ji)金認為美(mei)元指數很可能回(hui)到107-108之(zhi)間。”一(yi)(yi)位外(wai)匯經紀商向記者指出(chu)。這(zhe)背后，是沙特(te)俄羅斯聯(lian)合(he)延(yan)長自愿減產時間的舉措激發眾多對(dui)沖基(ji)(ji)金押注美(mei)聯(lian)儲進一(yi)(yi)步加(jia)息(xi)，令10年期美(mei)債收(shou)益率重回(hui)4.2%整數關口，也提振了美(mei)元買漲人氣。

但是(shi)(shi)，這對非美貨幣未必是(shi)(shi)一件好事。

在美(mei)元指(zhi)數大漲的壓(ya)力下，眾多非美(mei)貨幣的貶(bian)值壓(ya)力進(jin)一步(bu)高漲，迫使一些國家政府不得不再度發(fa)出干預(yu)匯市(shi)的警告(gao)。

在日元兌美元一度跌(die)破147.8并創下去年11以來最(zui)低點之(zhi)際，日本財務省副大臣、負(fu)責(ze)外匯事務的官員神田真人(ren)（Masato Kanda）警告稱，如果(guo)匯市投(tou)機(ji)行(xing)為持續(xu)存在，日本當局在日元問題上(shang)將不(bu)排除任何選項。 

這令(ling)市(shi)場認為日本政府可(ke)能(neng)會更快采(cai)取匯市(shi)干預措施以阻止日元匯率(lv)進一步貶值。

與(yu)此(ci)同時，外(wai)(wai)匯(hui)市(shi)場傳聞一(yi)些(xie)新興市(shi)場國家央行(xing)再度動用外(wai)(wai)匯(hui)儲備，通(tong)過拋售美元的方式“力(li)挺(ting)”本(ben)國貨(huo)幣匯(hui)率，避免后(hou)者(zhe)進一(yi)步貶值(zhi)與(yu)資本(ben)流出壓(ya)力(li)加劇。

一位香(xiang)港(gang)銀(yin)行(xing)外匯交易員向(xiang)記者指出(chu)，相(xiang)比(bi)而言，盡管9月6日境內在岸市場(chang)(chang)人(ren)民(min)幣兌(dui)美元匯率(lv)(lv)一度觸及年(nian)內低點7.3208，但外匯市場(chang)(chang)交投(tou)情緒相(xiang)對穩定——眾多(duo)海外投(tou)資機構(gou)都(dou)是基于美元指數(shu)持續上漲(zhang)而買跌人(ren)民(min)幣匯率(lv)(lv)，沒有出(chu)現明顯的投(tou)機沽空(kong)潮。

在他(ta)看來，這主(zhu)要得益于此前中國相(xiang)關部門調降(jiang)了外(wai)匯存款準備金率(lv)，令外(wai)匯市場美元-人(ren)民幣(bi)供(gong)求關系相(xiang)對平穩，導(dao)致(zhi)不少(shao)海外(wai)投資機構沽空人(ren)民幣(bi)套(tao)利的意愿(yuan)明顯降(jiang)低。

“事實上(shang)，目前海外(wai)投(tou)資機構對人(ren)(ren)民(min)幣(bi)匯(hui)(hui)(hui)率(lv)(lv)的預期(qi)相對平穩(wen)，因為他們也知(zhi)道(dao)若人(ren)(ren)民(min)幣(bi)匯(hui)(hui)(hui)率(lv)(lv)繼續下跌，不(bu)排除(chu)中國相關部門再(zai)度采取(qu)更大力(li)度的穩(wen)匯(hui)(hui)(hui)率(lv)(lv)舉(ju)措(cuo)。”這位(wei)香港銀行外(wai)匯(hui)(hui)(hui)交易員指出(chu)。外(wai)匯(hui)(hui)(hui)市場普遍預期(qi)，若人(ren)(ren)民(min)幣(bi)兌美(mei)元匯(hui)(hui)(hui)率(lv)(lv)處于7.3上(shang)方(fang)，中國相關部門采取(qu)新一輪穩(wen)匯(hui)(hui)(hui)率(lv)(lv)舉(ju)措(cuo)的幾率(lv)(lv)就會驟(zou)然上(shang)升。

他認為，當前海(hai)外(wai)投資機構是否會(hui)(hui)進一步(bu)(bu)壓(ya)低人(ren)民(min)(min)幣匯率，很大(da)程(cheng)度取決于油價(jia)與(yu)美元指(zhi)數(shu)的(de)“正向聯動效(xiao)(xiao)應”——若沙特(te)俄羅斯延長自愿減產(chan)時間舉措令(ling)油價(jia)持續(xu)上(shang)漲，令(ling)市場對美聯儲進一步(bu)(bu)加(jia)息的(de)預(yu)期與(yu)日俱增(zeng)，進而帶動美元指(zhi)數(shu)繼(ji)續(xu)上(shang)漲，海(hai)外(wai)量化投資機構技術性沽空人(ren)民(min)(min)幣的(de)力度也將增(zeng)強(qiang)。但在多數(shu)情況(kuang)下，美元指(zhi)數(shu)持續(xu)上(shang)漲會(hui)(hui)對以美元計價(jia)的(de)原油價(jia)格漲幅產(chan)生(sheng)抑制作用，若它能有效(xiao)(xiao)給通脹回(hui)升預(yu)期降溫，人(ren)民(min)(min)幣等非美貨幣的(de)貶值壓(ya)力也將隨之緩解。