8月18日下午，中(zhong)國證監(jian)會推出系列利好政(zheng)策，擬從擴(kuo)大(da)資本市(shi)場(chang)資金(jin)量(liang)、提(ti)高上市(shi)公(gong)司(si)質量(liang)、加強投資者(zhe)利益保障(zhang)等(deng)多(duo)個維度(du)，切(qie)實提(ti)振投資者(zhe)信心。

在(zai)某頭部券商資深保代看來，證監會系列措施的出(chu)臺恰到好處。

股市起穩回升關鍵在于三點：一是充足的資金；二是較為豐富的優質投資標的，即較高的上市公司質量；三是穩定的投資回報與便利的投資渠道。

此番證監會改革對上(shang)述三點均有較多涉及(ji)，可謂(wei)是利好資(zi)本市(shi)場發展的及(ji)時雨。

擴大資本市(shi)場資金量方面(mian)，證(zheng)(zheng)監(jian)會著力(li)采取(qu)“將指數(shu)基(ji)金等(deng)權(quan)益(yi)類產品納入(ru)(ru)個(ge)人養(yang)老(lao)金投(tou)(tou)資范(fan)圍(wei)”等(deng)力(li)措以吸引(yin)中長(chang)期資金入(ru)(ru)市(shi)；通過放(fang)寬指數(shu)基(ji)金注冊條件、拓寬公募基(ji)金投(tou)(tou)資范(fan)圍(wei)和策略等(deng)鼓勵權(quan)益(yi)類基(ji)金發展；同時開出利(li)好證(zheng)(zheng)券公司的系列措施。

提(ti)高上市公(gong)司質量方面的(de)最大看點是，通過適(shi)當限制(zhi)破(po)發(fa)或破(po)凈上市公(gong)司和行業(ye)的(de)融資活動，以提(ti)高上市公(gong)司質量；同時在上市融資、債券發(fa)行、并購重組等多(duo)渠(qu)道(dao)為科技(ji)型(xing)企業(ye)開辟“綠(lv)色通道(dao)”。

加(jia)強(qiang)投資者利(li)益保障方面，證監會則推出“降低證券交(jiao)易(yi)經手費，降低證券公司傭金費率，擴(kuo)大融(rong)資融(rong)券標的范(fan)圍”等便利(li)投資者交(jiao)易(yi)的措施；并強(qiang)化(hua)分(fen)紅導(dao)向(xiang)，以(yi)讓投資者更(geng)好(hao)分(fen)享上市(shi)公司紅利(li)。

對于證監會出臺的一系列措施，多家媒體和券商都發布了評論或點評。

證券時報：打好政策“組合拳” 釋放活躍市場強信號

在中央政治局會議(yi)定調“活躍資(zi)(zi)本市場(chang)，提(ti)振投資(zi)(zi)者信(xin)心”的25天后，證監會祭出了激發(fa)市場(chang)活力(li)的政策(ce)“組合拳”，從投資(zi)(zi)端(duan)(duan)、融資(zi)(zi)端(duan)(duan)、交(jiao)易端(duan)(duan)等方面(mian)綜合施策(ce)，釋放出明確的穩市場(chang)信(xin)號，資(zi)(zi)本市場(chang)建(jian)設邁入了提(ti)升市場(chang)活力(li)、效率和吸引力(li)的高質量發(fa)展新時期。

“活躍(yue)資(zi)本(ben)市(shi)場，提振投資(zi)者信(xin)心”是中央(yang)政治局(ju)會議對資(zi)本(ben)市(shi)場的(de)(de)(de)新(xin)部署新(xin)要(yao)求，定(ding)調更(geng)加積極，方(fang)向更(geng)加明(ming)確，體現了(le)黨中央(yang)對資(zi)本(ben)市(shi)場的(de)(de)(de)高度重視和殷切期望(wang)，以及穩(wen)定(ding)的(de)(de)(de)資(zi)本(ben)市(shi)場對維護經濟(ji)社會大局(ju)穩(wen)定(ding)的(de)(de)(de)重要(yao)意義(yi)。

當前，我國(guo)經(jing)濟運行(xing)正處(chu)于恢(hui)復(fu)發展(zhan)的(de)關鍵期，處(chu)在波浪式前進、螺旋式上升的(de)進程中，觀察解讀(du)經(jing)濟形(xing)勢(shi)，既要看(kan)(kan)清短期的(de)、階(jie)段性(xing)的(de)“形(xing)”，更要讀(du)懂長期的(de)、根本(ben)性(xing)的(de)“勢(shi)”；在看(kan)(kan)到(dao)短期困難挑戰和階(jie)段性(xing)壓力的(de)同時，更要增(zeng)強長期發展(zhan)的(de)信(xin)心(xin)和耐心(xin)。可以看(kan)(kan)到(dao)，積極因素在不斷匯聚，國(guo)內(nei)需求穩步擴大(da)(da)，產(chan)業結(jie)構繼續優(you)化，高技術投資較(jiao)快增(zeng)長，新動能發展(zhan)壯大(da)(da)，通脹形(xing)勢(shi)總體穩定，經(jing)濟長期向好的(de)基本(ben)面沒有改(gai)變，全年完成(cheng)5%的(de)增(zeng)長目標具備堅實基礎。

作為牽(qian)一發(fa)而動全身的樞紐，一個有活(huo)力、信心(xin)足的資本(ben)市場，是穩(wen)定社會預期(qi)、增(zeng)強發(fa)展信心(xin)、激發(fa)創業(ye)創新(xin)熱情的重要抓手，是推動產業(ye)轉型升(sheng)級、完(wan)善公司治(zhi)理、增(zeng)加居民(min)財富(fu)收入的關鍵突破口(kou)，對經濟社會高質量發(fa)展起到“四兩撥千(qian)斤(jin)”的撬動作用。

此輪證(zheng)監(jian)會推出的(de)(de)(de)一(yi)(yi)攬子激發(fa)(fa)(fa)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)活(huo)(huo)力(li)(li)的(de)(de)(de)政策舉(ju)(ju)措(cuo)(cuo)，借鑒(jian)過往多年的(de)(de)(de)監(jian)管(guan)(guan)經(jing)驗，用全(quan)面深化改革(ge)之(zhi)法(fa)疏通“市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)活(huo)(huo)躍(yue)度欠(qian)佳”之(zhi)堵，用多項政策紅(hong)利提振投(tou)資者信心。細看改革(ge)之(zhi)策，既立足當下，針對市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)預期不穩、投(tou)資者信心不足等(deng)問題，加(jia)(jia)快推出一(yi)(yi)批可落地有實效的(de)(de)(de)政策舉(ju)(ju)措(cuo)(cuo)，如放寬指數基(ji)金注冊條件，提升指數基(ji)金開發(fa)(fa)(fa)效率(lv)；降低證(zheng)券交(jiao)(jiao)(jiao)易經(jing)手費(fei)，同步降低證(zheng)券公(gong)司傭金費(fei)率(lv)；擴大(da)融(rong)資融(rong)券標的(de)(de)(de)范(fan)圍；推進公(gong)募基(ji)金費(fei)率(lv)改革(ge)全(quan)面落地等(deng)。又著眼(yan)長遠，堅持(chi)改革(ge)開放，統籌發(fa)(fa)(fa)展股(gu)票債券期貨市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)，完善資本市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)基(ji)礎制度，如引(yin)導經(jing)營性現金流穩定的(de)(de)(de)上(shang)市(shi)(shi)(shi)公(gong)司中期分(fen)紅(hong)，加(jia)(jia)強對低分(fen)紅(hong)公(gong)司的(de)(de)(de)信息披露(lu)約束；加(jia)(jia)大(da)中長期資金引(yin)入力(li)(li)度；研究(jiu)適當延長A股(gu)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)、交(jiao)(jiao)(jiao)易所(suo)債券市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)交(jiao)(jiao)(jiao)易時(shi)間等(deng)。監(jian)管(guan)(guan)部門綜(zong)合施策，在引(yin)入源頭活(huo)(huo)水、降低交(jiao)(jiao)(jiao)易成本、提高交(jiao)(jiao)(jiao)易暢通性等(deng)方面下大(da)力(li)(li)氣，通過制度設計(ji)的(de)(de)(de)變革(ge)讓市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)機(ji)制發(fa)(fa)(fa)揮作用，提高市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)參與各(ge)方的(de)(de)(de)積極性，激發(fa)(fa)(fa)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)活(huo)(huo)力(li)(li)。

值得(de)注(zhu)意的(de)是(shi)(shi)，穩定是(shi)(shi)資(zi)(zi)本市(shi)(shi)(shi)場(chang)高質(zhi)量健康發展的(de)前提(ti)，在推進(jin)改革(ge)的(de)過程中需始(shi)終考慮市(shi)(shi)(shi)場(chang)承受力。沒有二(er)級(ji)市(shi)(shi)(shi)場(chang)的(de)穩健運(yun)行(xing)，資(zi)(zi)本市(shi)(shi)(shi)場(chang)的(de)功能(neng)就難(nan)以有效發揮。需要(yao)(yao)在合理保持IPO、再(zai)融(rong)資(zi)(zi)常態化的(de)同時，加強一(yi)、二(er)級(ji)市(shi)(shi)(shi)場(chang)的(de)逆周(zhou)期調節，更好(hao)地(di)促進(jin)一(yi)二(er)級(ji)市(shi)(shi)(shi)場(chang)協調平衡發展。也需要(yao)(yao)考慮A股投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)結構，審(shen)慎(shen)評估T+0交易制度(du)當前在我國市(shi)(shi)(shi)場(chang)運(yun)行(xing)的(de)可行(xing)性(xing)。既要(yao)(yao)提(ti)升市(shi)(shi)(shi)場(chang)活躍度(du)，也要(yao)(yao)堅決防止市(shi)(shi)(shi)場(chang)大起大落，防止股市(shi)(shi)(shi)“泡沫”和“虛火”的(de)滋(zi)生。

“活躍(yue)資(zi)本市場(chang)”是一(yi)(yi)個(ge)大命題(ti)，也是一(yi)(yi)個(ge)長期命題(ti)，只有緊緊圍繞建(jian)設(she)中國特色現代資(zi)本市場(chang)這一(yi)(yi)主線，持(chi)續優化市場(chang)生態，提升(sheng)市場(chang)活力、效率(lv)和吸(xi)引力，才能實現資(zi)本市場(chang)與實體經(jing)濟的良性互動，加快建(jian)設(she)成一(yi)(yi)個(ge)規(gui)范(fan)、透明、開放、有活力、有韌性的資(zi)本市場(chang)。

申萬宏源：健全資本市場功能 提振投資者信心

作為經濟(ji)發(fa)展的“晴雨表(biao)”，資(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)市(shi)場在金融運行中具有牽一發(fa)而動(dong)全身(shen)的作用(yong)。7月(yue)24日召開(kai)的中央政治局會議提(ti)(ti)出，“要活(huo)躍資(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)市(shi)場，提(ti)(ti)振(zhen)投(tou)資(zi)(zi)(zi)者信心”。8月(yue)18日中國證監會表(biao)示，將(jiang)從投(tou)資(zi)(zi)(zi)端、上市(shi)公司(si)質(zhi)量、交易端、高質(zhi)量投(tou)資(zi)(zi)(zi)銀行、統(tong)籌(chou)提(ti)(ti)升(sheng)A股港股活(huo)躍度和加強跨(kua)部委(wei)協同(tong)等方面系(xi)統(tong)性施(shi)策，全面提(ti)(ti)振(zhen)市(shi)場信心。

“活(huo)躍(yue)資(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)，提(ti)振投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者信心(xin)”是系統性工(gong)程。資(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)高質(zhi)量(liang)(liang)發(fa)(fa)展(zhan)取(qu)(qu)決于我(wo)國經(jing)(jing)濟的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)高質(zhi)量(liang)(liang)轉(zhuan)型，經(jing)(jing)濟發(fa)(fa)展(zhan)階(jie)段會影響(xiang)企(qi)業(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)成(cheng)長方(fang)式(shi)，進而(er)直接影響(xiang)上(shang)(shang)市(shi)(shi)公(gong)司的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)質(zhi)量(liang)(liang)。上(shang)(shang)市(shi)(shi)公(gong)司是資(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)價值創造(zao)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)重要來源(yuan)(yuan)，上(shang)(shang)市(shi)(shi)公(gong)司的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)高質(zhi)量(liang)(liang)發(fa)(fa)展(zhan)取(qu)(qu)決于我(wo)國產業(ye)結構的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)優(you)化及(ji)現代(dai)化產業(ye)體(ti)系的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)構建(jian)，而(er)現代(dai)化產業(ye)體(ti)系的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)發(fa)(fa)展(zhan)又取(qu)(qu)決于宏(hong)觀經(jing)(jing)濟整體(ti)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)高質(zhi)量(liang)(liang)轉(zhuan)型。受經(jing)(jing)濟發(fa)(fa)展(zhan)階(jie)段及(ji)產業(ye)轉(zhuan)型影響(xiang)，當(dang)前我(wo)國產業(ye)集中(zhong)度、企(qi)業(ye)競(jing)爭(zheng)力(li)(li)(li)較(jiao)美國等成(cheng)熟市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)存在(zai)(zai)一(yi)(yi)定的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)差距，資(zi)(zi)(zi)產投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)收益(yi)率及(ji)上(shang)(shang)市(shi)(shi)公(gong)司競(jing)爭(zheng)力(li)(li)(li)都存在(zai)(zai)較(jiao)大的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)提(ti)升空間，要以制(zhi)度改革和(he)要素(su)改革為契機，不斷提(ti)升產業(ye)競(jing)爭(zheng)力(li)(li)(li)和(he)上(shang)(shang)市(shi)(shi)公(gong)司質(zhi)量(liang)(liang)，加(jia)大A股市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)優(you)質(zhi)中(zhong)長期資(zi)(zi)(zi)產的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)供給，提(ti)升市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)吸引力(li)(li)(li)。資(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)高質(zhi)量(liang)(liang)發(fa)(fa)展(zhan)取(qu)(qu)決于金(jin)(jin)融與(yu)(yu)實(shi)(shi)(shi)(shi)體(ti)之間的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)良性互動(dong)，一(yi)(yi)方(fang)面(mian)，要讓金(jin)(jin)融市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)更好地服務賦能實(shi)(shi)(shi)(shi)體(ti)經(jing)(jing)濟轉(zhuan)型；另一(yi)(yi)方(fang)面(mian)，也要讓金(jin)(jin)融市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)充分分享實(shi)(shi)(shi)(shi)體(ti)經(jing)(jing)濟高質(zhi)量(liang)(liang)發(fa)(fa)展(zhan)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)紅利(li)。要著力(li)(li)(li)解(jie)決當(dang)前金(jin)(jin)融投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)與(yu)(yu)實(shi)(shi)(shi)(shi)體(ti)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)邏輯(ji)不一(yi)(yi)致的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)問題(ti)，打通投(tou)(tou)融資(zi)(zi)(zi)兩端的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)改革，打通一(yi)(yi)、二級(ji)市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)，從實(shi)(shi)(shi)(shi)體(ti)經(jing)(jing)濟的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)需求出(chu)發(fa)(fa)來開展(zhan)金(jin)(jin)融業(ye)務、創新金(jin)(jin)融產品(pin)和(he)金(jin)(jin)融服務，暢通金(jin)(jin)融與(yu)(yu)實(shi)(shi)(shi)(shi)體(ti)之間的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)連(lian)接通道，提(ti)升資(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)和(he)實(shi)(shi)(shi)(shi)體(ti)經(jing)(jing)濟之間的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)聯動(dong)性和(he)適(shi)配性，推動(dong)市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)形成(cheng)良性循環(huan)生態。資(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)高質(zhi)量(liang)(liang)發(fa)(fa)展(zhan)當(dang)然也取(qu)(qu)決于市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)自(zi)身(shen)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)制(zhi)度建(jian)設和(he)基礎功能。要從資(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)運行(xing)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)一(yi)(yi)般規律出(chu)發(fa)(fa)，健(jian)全投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)、融資(zi)(zi)(zi)、交易等基礎功能，更好地發(fa)(fa)揮(hui)資(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)利(li)益(yi)共(gong)享、風險(xian)共(gong)擔機制(zhi)，優(you)化資(zi)(zi)(zi)源(yuan)(yuan)配置。

開源證券：政策組合拳超預期，全面看好券商行情

組合拳涉(she)及范(fan)圍廣，標本(ben)兼治，加(jia)強(qiang)跨(kua)部委協同(tong)引(yin)入中(zhong)長(chang)期資金。本(ben)次證監會對資本(ben)市(shi)場投資端(duan)、資產端(duan)、交易端(duan)均有(you)舉(ju)措(cuo)落地，部分政策(ce)表述(shu)超(chao)預期，市(shi)場對券商(shang)擴表政策(ce)預期不足。標本(ben)兼治立足長(chang)遠，加(jia)強(qiang)跨(kua)部委溝通協同(tong)下，未來在(zai)引(yin)入中(zhong)長(chang)期資金方(fang)面或有(you)更多舉(ju)措(cuo)落地。券商(shang)業務全面受益，繼續看好券商(shang)板塊機會，杠(gang)桿上(shang)限有(you)望提升，兩融和衍生品擴表可期。

（1）風控指標：流(liu)動性等風控指標(biao)掣肘券(quan)商擴(kuo)表能力，指標(biao)優化(hua)有(you)望提升(sheng)(sheng)券(quan)商杠桿上(shang)限(xian)，利好(hao)資金業務(wu)擴(kuo)張和ROE提升(sheng)(sheng)，優質頭(tou)部券(quan)商有(you)望率先受益。

（2）經紀：交(jiao)易所經(jing)(jing)手費(fei)下降30%利于降低(di)交(jiao)易成本，利好券(quan)商經(jing)(jing)紀業務（見附圖(tu)2）。因經(jing)(jing)手費(fei)為券(quan)商代收(shou)代繳(jiao)，往(wang)往(wang)打包定價(jia)在(zai)傭金(jin)率中，故監管強調(diao)同步降低(di)傭金(jin)率，將(jiang)降費(fei)效果傳遞(di)到投(tou)資者，預計扣除經(jing)(jing)手費(fei)后的券(quan)商凈(jing)傭金(jin)率不受影響。

（3）兩融：受益于融(rong)資業(ye)務(wu)杠桿提升、兩融(rong)標的池擴容，券商兩融(rong)業(ye)務(wu)體量有(you)望明顯(xian)提升。

（4）衍生品：場內新(xin)產品創設、放(fang)開公(gong)募(mu)基金等境內外機構投資(zi)衍生(sheng)品利好券(quan)商衍生(sheng)品業務。

（5）公募基金：鼓勵發(fa)展指數基金(jin)和產(chan)品創新、拓寬公募基金(jin)投資范圍和策略利(li)于(yu)公募行業高質量發(fa)展。

國泰君安：政策利好超預期，繼續推薦券商

證監(jian)會一攬(lan)子政(zheng)策措施(shi)旨在更好(hao)活(huo)躍(yue)資(zi)本市場，提振投(tou)資(zi)者信心；預計投(tou)資(zi)端(duan)改革政(zheng)策將持(chi)續推出(chu)，加大各類中(zhong)長期資(zi)金引入力度，提高權益投(tou)資(zi)比(bi)例，利好(hao)券(quan)商機(ji)構業務(wu)發(fa)展。

預計投(tou)資(zi)(zi)端等資(zi)(zi)本市場改革(ge)政策將(jiang)(jiang)持(chi)續推出，中長期資(zi)(zi)金引入并提(ti)高權益投(tou)資(zi)(zi)比例、優質券(quan)商資(zi)(zi)本約束放松(song)等將(jiang)(jiang)利好頭部券(quan)商機構(gou)業務(wu)發(fa)展。

1）按2022年股票成交(jiao)額測算，證券交(jiao)易經手費下調每(mei)年將向市(shi)場讓利約66億元；我們預計資本市(shi)場投(tou)資端改革將進一(yi)步加(jia)速，更多吸引各類中長(chang)期(qi)資金加(jia)大權益類資產配置(zhi)的政(zheng)策將逐步推出，推動資管機(ji)構高質量發展(zhan)并利好券商(shang)機(ji)構業務增(zeng)長(chang)；

2）頭部券商將受(shou)益于“適當放寬對優(you)質(zhi)證券公(gong)司的(de)資本約束(shu)”等監管(guan)政(zheng)策，并憑借其更(geng)強(qiang)的(de)專業(ye)化能力把(ba)握投資端改革政(zheng)策紅利實現超預期(qi)發(fa)展。

來源：21世紀經濟報道（作者：崔文靜 編輯：朱益民）、證(zheng)券(quan)時報、上海證(zheng)券(quan)報、申萬宏源、國泰君安、開源證(zheng)券(quan)