21世紀經濟報道記者 邊萬莉 北京報道 8月17日，央行發(fa)布《2023年第(di)二季度中國(guo)貨幣(bi)(bi)政策執行報告》（以下簡稱報告）。關于(yu)下一(yi)步的政策思路，報告提(ti)到了貨幣(bi)(bi)政策、利率(lv)、房地產、金(jin)融促消費(fei)、匯率(lv)、金(jin)融風(feng)險等六大方面的內容。

1、增強信貸總量增長的可持續性

穩(wen)健(jian)的(de)貨幣政(zheng)策(ce)要精(jing)準(zhun)有力(li)，更(geng)好(hao)發揮(hui)貨幣政(zheng)策(ce)工具的(de)總量和結構雙重功(gong)能，穩(wen)固支持實體經(jing)濟恢復發展。綜合運用多種貨幣政(zheng)策(ce)工具，保(bao)持流(liu)動性合理充裕，保(bao)持貨幣供應量和社會融資規模增(zeng)速同名(ming)義經(jing)濟增(zeng)速基本匹配。

總(zong)量(liang)上，保(bao)持(chi)(chi)貨(huo)幣信貸(dai)總(zong)量(liang)適度(du)、節奏平(ping)穩。央行稱(cheng)，支持(chi)(chi)金融(rong)機構(gou)按(an)照市(shi)場化法治化原則滿足實(shi)(shi)體經(jing)濟(ji)(ji)有效融(rong)資(zi)需求，增(zeng)(zeng)強信貸(dai)總(zong)量(liang)增(zeng)(zeng)長(chang)的(de)穩定(ding)性和可(ke)持(chi)(chi)續(xu)性，保(bao)持(chi)(chi)貨(huo)幣供應(ying)量(liang)和社會融(rong)資(zi)規(gui)模同名義經(jing)濟(ji)(ji)增(zeng)(zeng)速基本匹配，著力(li)提(ti)升(sheng)貨(huo)幣信貸(dai)支持(chi)(chi)實(shi)(shi)體經(jing)濟(ji)(ji)恢復(fu)發展的(de)質量(liang)和效率。密切關注主要央行貨(huo)幣政策變(bian)化，加強對流(liu)動(dong)性形勢和金融(rong)市(shi)場變(bian)化的(de)分析監測，靈活(huo)開(kai)展公開(kai)市(shi)場操作，保(bao)持(chi)(chi)銀行體系流(liu)動(dong)性和貨(huo)幣市(shi)場利率平(ping)穩運行。

“市場化”“可持續性(xing)”的表述(shu)實際上是對商業(ye)(ye)銀(yin)行發(fa)展(zhan)的關注。近年(nian)來(lai)，我國(guo)商業(ye)(ye)銀(yin)行資產(chan)規模和利潤總量逐(zhu)步(bu)擴(kuo)大，但凈息(xi)差和資產(chan)利潤率處于(yu)下降趨勢(shi)。報(bao)告提出，允許銀(yin)行通過合理(li)方式維持自(zi)身穩健(jian)經營，可以提升其(qi)持續支(zhi)持實體經濟發(fa)展(zhan)能力(li)。當然，商業(ye)(ye)銀(yin)行盈利狀況也會隨(sui)著經濟周期波(bo)動，對此應理(li)性(xing)看(kan)待(dai)，不必(bi)過度(du)解讀(du)。

結(jie)(jie)構(gou)(gou)上，聚焦重點、合(he)理適度、有進(jin)有退(tui)。報告(gao)表(biao)示，在決定結(jie)(jie)構(gou)(gou)性工具創設、延續或退(tui)出時，主要考慮(lv)兩(liang)方(fang)面因(yin)素：一是經濟運行中(zhong)較為突出的(de)結(jie)(jie)構(gou)(gou)性矛盾。二是提升金(jin)融(rong)(rong)機構(gou)(gou)對特定領域金(jin)融(rong)(rong)服(fu)務的(de)意(yi)愿(yuan)和能(neng)力。

2、貸款加權平均利率持續處于歷史低位

繼續深(shen)化利率市(shi)場(chang)化改(gai)革(ge)，完(wan)善央(yang)行政策利率體系，持續發(fa)揮(hui)貸(dai)款市(shi)場(chang)報價利率改(gai)革(ge)和存款利率市(shi)場(chang)化調整機制的重要作用，促進企業融資和居民信貸(dai)成本穩中(zhong)有降。

2023年(nian)上(shang)半(ban)年(nian)，貸(dai)款(kuan)加權平均利率(lv)持續處于(yu)歷史低位。6月(yue)，1年(nian)期和5年(nian)期以上(shang)LPR分別為3.55%和4.20%，均較上(shang)年(nian)12月(yue)下降0.1個百分點(dian)。6月(yue)，新(xin)發(fa)放貸(dai)款(kuan)加權平均利率(lv)為4.19%，同比下降0.22個百分點(dian)。

其(qi)中，一(yi)般貸(dai)款加權(quan)平(ping)均利率(lv)(lv)為4.48%，同比下(xia)降(jiang)0.28個百(bai)分點，企(qi)業貸(dai)款加權(quan)平(ping)均利率(lv)(lv)為3.95%，同比下(xia)降(jiang)0.21個百(bai)分點，均處于歷(li)史低位(wei)。

3、適時調整優化房地產政策

報告表示，適應房地(di)產市(shi)場(chang)供求(qiu)關系發(fa)生重大變化的新形勢(shi)，適時調整優化房地(di)產政策，促進房地(di)產市(shi)場(chang)平穩健(jian)康發(fa)展。

具體(ti)看，落實好“金融(rong)(rong)(rong) 16 條”，保持(chi)房地(di)產(chan)融(rong)(rong)(rong)資平穩有序，加大對住(zhu)(zhu)房租(zu)賃、城中村改造、保障性(xing)住(zhu)(zhu)房建設等(deng)金融(rong)(rong)(rong)支(zhi)(zhi)持(chi)力度。延續實施保交樓(lou)貸(dai)款支(zhi)(zhi)持(chi)計劃至(zhi) 2024 年 5 月末，穩步推進租(zu)賃住(zhu)(zhu)房貸(dai)款支(zhi)(zhi)持(chi)計劃在試點城市落地(di)。因城施策用好政策工具箱，更好滿足居民剛性(xing)和改善性(xing)住(zhu)(zhu)房需求，扎實做(zuo)好保交樓(lou)、保民生(sheng)、保穩定各項工作(zuo)，促(cu)進房地(di)產(chan)市場平穩健康發展。

對于市(shi)場關注(zhu)的(de)存量房(fang)貸(dai)利(li)率問(wen)題，暫未提(ti)及。此前，央行貨幣政(zheng)策(ce)司司長鄒(zou)瀾在(zai)8月(yue)4日(ri)的(de)新聞發布會上表示，“近年來企(qi)業貸(dai)款利(li)率下降(jiang)成效(xiao)明顯，未來還將(jiang)繼續發揮好貸(dai)款市(shi)場報價利(li)率改革效(xiao)能和指導作用，指導銀(yin)行依法有序調整存量個(ge)人住房(fang)貸(dai)款利(li)率。”

目(mu)前市場上暫無出(chu)現下(xia)調存(cun)量房貸利率的情(qing)況，但(dan)是對于降低房貸首(shou)付比例(li)，已有所行動，福(fu)州、廈門、成(cheng)都、沈(shen)陽等多個城市擬于近日(ri)降低二套(tao)房首(shou)付比例(li)下(xia)限(xian)。

4、發揮好金融促消費穩投資、擴內需的作用

發(fa)揮好金融在促消費、穩投資、擴內需中的(de)積極作用，保持物價水平基(ji)本穩定。

報告認(ren)為，物(wu)價(jia)有(you)望觸底回升。上半年，我(wo)國(guo)物(wu)價(jia)漲幅(fu)震蕩走低，6月CPI 同比降(jiang)至 0，7 月短(duan)暫轉負至-0.3%，主要是(shi)需求(qiu)恢復時(shi)滯和基數效應導致(zhi)的階段性現象。當(dang)前我(wo)國(guo)沒有(you)出現通(tong)縮(suo)，宏觀經濟穩步恢復，

近期(qi)豬(zhu)肉(rou)價(jia)格(ge)企(qi)穩(wen)回升，旅游出行價(jia)格(ge)明顯上行，國(guo)內(nei)成品油價(jia)格(ge)也經歷了(le)“四(si)連(lian)漲”，預(yu)計8月開始(shi) CPI 有望逐步回升，全年呈 U 型(xing)走勢；PPI 同比(bi)已于7 月觸(chu)底反彈，未來(lai)降幅還將趨于收斂。中(zhong)長(chang)期(qi)看，我(wo)國(guo)經濟供需總(zong)體平(ping)衡(heng)，貨幣(bi)政策保持穩(wen)健，居民通(tong)脹預(yu)期(qi)平(ping)穩(wen)，不存在長(chang)期(qi)通(tong)縮(suo)或(huo)通(tong)脹的基礎(chu)。

5、堅決防范匯率超調風險

相比于上(shang)一(yi)個季(ji)度，關于匯率的下一(yi)步政策思(si)路出現了(le)新提(ti)法。

報告(gao)指出，加強預(yu)期管理，堅持底線(xian)思維，做(zuo)好(hao)跨境資金(jin)流動的(de)監測分析(xi)和風險防范(fan)，必(bi)要時(shi)對市場順周期、單邊(bian)行為進行糾偏，堅決防范(fan)匯(hui)(hui)率(lv)超調(diao)風險，保持人民幣匯(hui)(hui)率(lv)在合理均衡水(shui)平上的(de)基本(ben)穩定。

匯(hui)率超調，是由(you)美國經濟學家(jia)魯迪格(ge)(ge)·多恩布什(shen)(Rudiger·Dornbusch)于(yu)20世紀70年(nian)代提出(chu)的(de)(de)概念，又稱為匯(hui)率決(jue)定的(de)(de)粘性(xing)價格(ge)(ge)貨幣(bi)分析法。當市(shi)場(chang)受(shou)到外部沖(chong)擊(ji)時，貨幣(bi)市(shi)場(chang)和商(shang)品(pin)市(shi)場(chang)的(de)(de)調整速(su)度存在很大的(de)(de)差異。一般情況(kuang)下，商(shang)品(pin)市(shi)場(chang)價格(ge)(ge)的(de)(de)調整速(su)度較慢，過(guo)程(cheng)較長，呈粘性(xing)狀態，稱之(zhi)為粘性(xing)價格(ge)(ge)。而金融(rong)市(shi)場(chang)的(de)(de)價格(ge)(ge)調整速(su)度較快，因此，匯(hui)率對沖(chong)擊(ji)的(de)(de)反應較快，幾乎是即刻(ke)完(wan)成的(de)(de)。匯(hui)率對外部沖(chong)擊(ji)做出(chu)的(de)(de)過(guo)度調整，即匯(hui)率預(yu)期變動偏(pian)離了在價格(ge)(ge)完(wan)全彈性(xing)情況(kuang)下調整到位后的(de)(de)購買力平價匯(hui)率，這(zhe)種現象(xiang)稱之(zhi)為匯(hui)率超調。

6、切實防范化解重點領域金融風險

切實(shi)防范化(hua)解重(zhong)點(dian)領域金(jin)(jin)融(rong)風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)。報告(gao)表示，推進系統重(zhong)要(yao)性保險(xian)(xian)(xian)(xian)公司評(ping)估辦法出臺相關(guan)工(gong)(gong)作，研(yan)究起草(cao)系統重(zhong)要(yao)性保險(xian)(xian)(xian)(xian)公司附加監管要(yao)求。統籌(chou)協調(diao)金(jin)(jin)融(rong)支(zhi)持地方債務風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)化(hua)解工(gong)(gong)作，穩步(bu)推動高(gao)風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)中小金(jin)(jin)融(rong)機(ji)構改革化(hua)險(xian)(xian)(xian)(xian)。繼續(xu)健全金(jin)(jin)融(rong)穩定監測(ce)評(ping)估框(kuang)架，優化(hua)央行評(ping)級、監測(ce)預警(jing)、壓力測(ce)試工(gong)(gong)作框(kuang)架，切實(shi)防止金(jin)(jin)融(rong)風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)累積、擴散。