A股HPV疫苗(miao)龍頭(tou)股波動仍在繼續(xu)！

4月18日(ri)，HPV疫苗龍頭股高開后快速(su)回調。截(jie)至(zhi)21投資通發(fa)稿，智飛生(sheng)物(wu)繼續下(xia)跌(die)，報(bao)113.06元，跌(die)2.52%；萬泰生(sheng)物(wu)報(bao)271.37元，漲0.84%；沃(wo)森生(sheng)物(wu)跌(die)2.46%，報(bao)53.9元。

此前(qian)，4月14日，智飛生物盤中一度(du)跌超(chao)18%。

發生了什么？

4月14日一(yi)大早，一(yi)則“世衛組織(zhi)建議HPV疫(yi)苗打一(yi)針就夠”的(de)消息在業(ye)內(nei)引(yin)發(fa)關注。正是因為這(zhe)樣(yang)的(de)擔(dan)憂，智飛生物被殺估值了。不僅僅是它，還(huan)有此前走勢一(yi)直很強的(de)萬泰生物，也一(yi)度跌停。

這也讓中(zhong)國(guo)首富的財富也在4月(yue)14日當天(tian)縮(suo)水了一百(bai)多億。

萬泰生物背后實控人是農夫山泉的鐘睒睒，據《胡潤2022全球富豪榜》，鐘睒睒以4550億財富位列全球富豪榜第15位，中國富豪榜首位。鐘睒睒持(chi)有萬(wan)泰(tai)生物共計75.15%的股(gu)(gu)權，按照14日萬(wan)泰(tai)生物蒸(zheng)發(fa)的市(shi)值估算(suan)，鐘睒睒財富縮水了(le)120多億(yi)。（14日萬(wan)泰(tai)生物最新(xin)(xin)股(gu)(gu)價為256.04元(yuan)/股(gu)(gu)，最新(xin)(xin)總(zong)市(shi)值為1554億(yi)元(yuan)，較(jiao)上一交易(yi)日，總(zong)市(shi)值蒸(zheng)發(fa)約(yue)172億(yi)元(yuan)。）

不過(guo)，4月15日萬泰(tai)生物翻(fan)紅，漲4.47%，收報269.1元，首富縮水的市(shi)值(zhi)又回來了。

兩(liang)天(tian)之內，千億疫(yi)苗(miao)(miao)股股價坐過山車，再次告(gao)誡了投(tou)資者，投(tou)資生物疫(yi)苗(miao)(miao)股和相(xiang)關醫(yi)藥基金也要承受相(xiang)應的(de)政策(ce)和市場風(feng)險。

近(jin)(jin)期，醫藥生物（申萬）指數持續下跌，上周跌1.38%，本月(yue)跌6.15%，近(jin)(jin)三個月(yue)跌14.89%，近(jin)(jin)一(yi)年跌17.55%。

 一則消息引發的HPV疫苗板塊大跌？

2000億智飛生物最新回應來了！

 消(xiao)息面上，世界衛生組織（WHO）4月7日(ri)在官網發(fa)布消(xiao)息，只接種1劑次HPV疫苗，可以產生和2-3劑次同樣(yang)的免疫效果，可有效預(yu)防由HPV感染引起的宮頸癌(ai)。

這對板(ban)塊內(nei)的疫苗龍頭無疑是(shi)重磅利空(kong)。

截至目(mu)前，我國上(shang)市的(de)HPV疫(yi)苗(miao)(miao)總共(gong)有(you)5種(zhong)(zhong)。其(qi)中兩種(zhong)(zhong)國產產品為萬泰生物和沃森生物（剛獲批）二(er)價HPV疫(yi)苗(miao)(miao)，另(ling)外(wai)還有(you)三(san)種(zhong)(zhong)進口HPV疫(yi)苗(miao)(miao)，即(ji)葛(ge)蘭素(su)史克的(de)二(er)價HPV疫(yi)苗(miao)(miao)、默沙東的(de)四價和九價HPV疫(yi)苗(miao)(miao)。其(qi)中，智飛生物是默沙東四價和九價HPV疫(yi)苗(miao)(miao)國內的(de)獨家代理(li)商。

智(zhi)飛生物主要是代理(li)默沙東的四價九價疫苗，而萬泰(tai)的產品(pin)只有二價。

 針(zhen)對“HPV疫(yi)苗一針(zhen)頂三針(zhen)”這個(ge)消息，4月16日，默沙(sha)東總部回(hui)應稱(cheng)： “SAGE的高(gao)級別建議草案不是(shi)最終建議，有(you)待(dai)世界(jie)衛生組織(zhi)總干事(shi)審查(cha)。當這些報(bao)告(gao)在《每周流行(xing)病(bing)學記(ji)錄》中發布時(shi)，才被視為最終報(bao)告(gao)。”

此次疫苗風波(bo)中，跌幅最大的(de)(de)智飛(fei)生(sheng)物也(ye)發出最新回應(ying)，“HPV疫苗只(zhi)需打一針(zhen)(zhen)”暫時無臨床(chuang)數據。股價(jia)大跌主要是由于世(shi)衛發布的(de)(de)消(xiao)息，確(que)實提到了三針(zhen)(zhen)HPV疫苗可只(zhi)打一針(zhen)(zhen)的(de)(de)說法，不過沒有給出臨床(chuang)數據支撐(cheng)，公(gong)司方(fang)面(mian)也(ye)正在討論(lun)，積極應(ying)對這一情況。

頂流踩雷！中歐葛蘭、招商侯昊旗下基金重倉其中

 智飛生物也是多家公募基金的重倉股，其中持股最多的是招商基金，截至2021年三季報，葛蘭管理的中歐醫療健康混合型基金和招商國證生物醫藥指數基金位列第六、七大股東。期末參考市值分別為24.5億元，10.5億元，分別持有1538萬股、662萬股。

截至2021年(nian)年(nian)報，葛蘭(lan)旗下的中歐醫(yi)療健康(kang)A持(chi)(chi)有智飛(fei)生物(wu)1454萬股(gu)，位列重倉股(gu)第11位，較三季度有所減持(chi)(chi)，期(qi)末參考市值14.5億。

最近一年多，中歐醫療健康A的運氣也確實不大好，其重倉股不少都遭遇過突發黑天鵝的“重錘”。比如藥明康德、愛爾眼科、通策醫療、邁瑞醫療等等。

數據顯示，截至4月15日，該基金年初至今(jin)收益(yi)-17.1%。

招(zhao)商基(ji)金(jin)侯(hou)昊(hao)管(guan)理(li)的(de)招(zhao)商國證生物(wu)醫藥(yao)A，截(jie)至(zhi)(zhi)2021年年報，持有(you)智(zhi)飛(fei)生物(wu)1118萬，較上期(qi)增持89.15%，期(qi)末參(can)考市值13.9億。截(jie)至(zhi)(zhi)4月15日數據顯(xian)示，該基(ji)金(jin)年初至(zhi)(zhi)今收益也不(bu)佳，為-15.3%。

智飛生物被爆炒背后：

獨家代理默沙東，2017年起營收、凈利潤增速連續3年超100%

智飛生物過往被爆(bao)炒的邏輯，是因為其是默(mo)沙(sha)東四(si)價和九價HPV疫苗(miao)在國內(nei)的獨家代理商。

2017年(nian)起，智飛生物成為默沙東兩款HPV疫苗在中國的(de)獨家(jia)代理商(shang)，從(cong)此后智飛生物的(de)業(ye)績增長開始實現質的(de)飛躍。

2016年到2020年間，智飛生物營收由4.46億元增至151.9億元，2017年到2019年增速連續三年達到100%以上。

凈利潤也從2016年的0.33億元，增至2021年的101.97億元。

從經營數據來看，代理默沙東是智飛生物當前2000億總市值的命脈所系。

但值得擔憂(you)的是，2020年12月，智飛生(sheng)物與(yu)默沙東續簽(qian)，代理期(qi)限續到了2023年6月。

按照約定，智飛生物2021年、2022年及(ji)2023年上半年分(fen)別會向默沙東采(cai)購102.89億(yi)元、115.57億(yi)元和62.6億(yi)元的HPV疫苗產品(pin)。

代(dai)理(li)默沙東的HPV疫苗，近(jin)(jin)年來確(que)實(shi)為(wei)(wei)智飛生物的高增長帶(dai)來不(bu)(bu)少幫助。二級(ji)市場上看，股價也從2017年初的16元漲至最新的近(jin)(jin)116元。并成為(wei)(wei)不(bu)(bu)少機(ji)構(gou)的重倉股。

對投資者而言，如此的高增速還能繼續下去嗎？

從行業(ye)的(de)角度(du)來看，默沙(sha)(sha)東HPV的(de)疫苗產(chan)能一直是問題，全(quan)球能供(gong)九價的(de)只有默沙(sha)(sha)東一家，而全(quan)球女性人口大約(yue)是36億，供(gong)不應(ying)求。

而智(zhi)(zhi)飛生(sheng)物(wu)是默沙東(dong)的代理，那么，如(ru)果代理期結束了，智(zhi)(zhi)飛生(sheng)物(wu)還能(neng)如(ru)此高增長下去嗎？暫(zan)時(shi)還沒有答案。

但查(cha)閱智(zhi)飛(fei)生物的2020年報和2021年半年報，可以得(de)知，其(qi)自主產品近年來的毛利率，已經(jing)開始上漲(zhang)。

在2020年(nian)之(zhi)前(qian)，公司90%的(de)收入來自代理默沙東疫苗，而到了2021年(nian)半年(nian)報，智飛(fei)生(sheng)物代理產品貢(gong)獻收入占(zhan)比下滑至54.03%，自主產品收入60.37億元，占(zhan)比45.84%。

自(zi)主產品(pin)的毛利(li)率(lv)(lv)86.88%，遠高于(yu)代(dai)理(li)疫苗(miao)33.99%毛利(li)率(lv)(lv)，自(zi)主產品(pin)貢(gong)獻的毛利(li)52.45億(yi)，已經超(chao)過代(dai)理(li)疫苗(miao)貢(gong)獻毛利(li)24.19億(yi)。

數據來源：wind

綜上，產(chan)品(pin)結構單一不是大問題(ti)，靠著供不應求(qiu)的(de)(de)HPV九價(jia)以及(ji)自出(chu)產(chan)品(pin)多糖疫苗，智飛(fei)生物(wu)依然可以安穩的(de)(de)刷利潤。

智飛生物(wu)3月30日發布(bu)2021年的(de)業績預(yu)告(gao)，凈利潤(run)比上(shang)年同期增(zeng)長：90%-110%，報告(gao)期內盈利：17.8億(yi)-19.7億(yi)。至于HPV疫(yi)苗三針(zhen)(zhen)變一(yi)針(zhen)(zhen)有沒有影(ying)響(xiang)？答案(an)可(ke)能(neng)是(shi)肯定的(de)。據21世(shi)紀經濟報道消息(xi)，目(mu)前(qian)國內上(shang)市的(de)HPV疫(yi)苗主要(yao)都以三針(zhen)(zhen)法為主，如果只接種(zhong)一(yi)針(zhen)(zhen)，那么HPV疫(yi)苗市場將(jiang)縮(suo)水2/3。

對(dui)此，4月(yue)14日(ri)，智飛(fei)生物董秘向21世(shi)紀經濟報道(dao)記者(zhe)表示(shi)，因(yin)為國(guo)(guo)內(nei)HPV滲透率(lv)還不(bu)是特別高，該(gai)建議有利于提升(sheng)國(guo)(guo)內(nei)女性接種(zhong)滲透率(lv)。但我(wo)們也認為短期內(nei)對(dui)公(gong)司(si)生產經營不(bu)會造成太(tai)大影(ying)響，目(mu)前(qian)公(gong)司(si)經營都正(zheng)常。“因(yin)為如果我(wo)國(guo)(guo)要真正(zheng)實現該(gai)政策，肯定還要有具體(ti)的(de)(de)(de)臨床數據作支撐。針(zhen)對(dui)公(gong)司(si)未來布局，目(mu)前(qian)領導(dao)層還在討論當中，因(yin)為我(wo)們是代理的(de)(de)(de)默沙(sha)東(dong)的(de)(de)(de)產品，建議關注默沙(sha)東(dong)公(gong)司(si)動態以及(ji)我(wo)們后續(xu)公(gong)告。”

醫藥再陷大調整！底部何時到來？機構怎么看？

隨著醫(yi)藥板塊(kuai)的(de)(de)持(chi)續下跌，重倉醫(yi)藥股的(de)(de)基金(jin)也虧的(de)(de)不輕，年內收益普遍跌超20%。醫(yi)藥女神(shen)葛蘭(lan)管理(li)的(de)(de)兩只明星(xing)醫(yi)藥基金(jin)近(jin)六個月跌幅近(jin)30%。2022年不少(shao)明星(xing)醫(yi)藥股突(tu)然遭(zao)遇(yu)利空消(xiao)息(xi)，投資者(zhe)該(gai)怎么辦(ban)呢(ni)？

如這次，頂流基金(jin)經理(li)葛蘭(lan)、侯昊又踩雷2000億疫苗股智飛生物！

4月14日，國信證券(quan)發(fa)表觀點(dian)認(ren)為：WHO建議HPV疫苗單劑次免疫程序，行業短期影響有限。

“我們(men)認為本次正式提出建(jian)議更(geng)多是(shi)考慮(lv)到(dao)新(xin)冠疫情背景下全球HPV疫苗(miao)覆蓋增速放緩，單(dan)劑(ji)次接種(zhong)可以有效(xiao)提升HPV疫苗(miao)在低收入(ru)國家的可及(ji)性(xing)/可負擔性(xing)”；“單(dan)劑(ji)接種(zhong)峰值(zhi)及(ji)長期(qi)抗(kang)體滴度均低于(yu)2/3劑(ji)次免(mian)疫程序(xu)，對宮頸癌(ai)長期(qi)保護(hu)效(xiao)力仍(reng)需更(geng)多數據及(ji)更(geng)長時(shi)間(jian)維度的持(chi)續跟蹤”；“目(mu)前國家藥監政策下，進(jin)行劑(ji)次變更(geng)需要進(jin)行一(yi)些列臨床、數據及(ji)注冊手續變更(geng)，短期(qi)影響有限。”

 上投(tou)摩根基金表(biao)示(shi)，醫藥行(xing)業(ye)本輪調(diao)整有(you)兩點原(yuan)因：一(yi)是(shi)高估值的合(he)理回調(diao)，二(er)是(shi)行(xing)業(ye)出現了多種負面因素(su)。不過以長期視角(jiao)來看(kan)，醫藥行(xing)業(ye)依(yi)然能夠涌現出一(yi)批具(ju)備成(cheng)長性和壁壘(lei)的優質公司，這一(yi)行(xing)業(ye)“長坡(po)厚雪”的底色并(bing)未發生變化。

天(tian)風證(zheng)券表示，由于(yu)創新藥投資市(shi)場尚處于(yu)發(fa)展階段，缺乏(fa)穩定的資產評(ping)估(gu)(gu)體系(xi)，對市(shi)場信(xin)息較為(wei)敏(min)感(gan)，過度解讀引發(fa)多次股價跳水(shui)(shui)。經過多輪波動后，目(mu)前板塊整體估(gu)(gu)值(zhi)已回落至疫情前水(shui)(shui)平，個別股票價格甚至略有(you)萎縮。板塊估(gu)(gu)值(zhi)已經回歸理性，當前時間節點進(jin)一步下跌(die)空間較小。

國泰君安(an)認為(wei)，疫情影響下，醫(yi)藥(yao)剛(gang)(gang)需領域景(jing)氣(qi)度比(bi)較優勢凸顯。醫(yi)藥(yao)行(xing)業(ye)中研發、重疾癥藥(yao)械(xie)、醫(yi)院建設等(deng)需求相對剛(gang)(gang)性，受其影響相對較小，醫(yi)藥(yao)板塊(kuai)業(ye)績仍(reng)具(ju)備(bei)橫向比(bi)較優勢，部分賽道如非新冠二(er)類(lei)疫苗景(jing)氣(qi)度回升、CXO、醫(yi)療設備(bei)等(deng)保持高景(jing)氣(qi)度。擇期醫(yi)療需求可能階段性延后(hou)，但不會(hui)消(xiao)失(shi)，有望(wang)在疫情影響減退(tui)后(hou)較快(kuai)恢(hui)復。

                                                                     

參(can)考(kao)資料:

國信證券醫藥(yao)生(sheng)物·生(sheng)物制(zhi)品行業(ye)重大事件(jian)快評：WHO建(jian)議HPV疫苗單劑次免(mian)疫程序，行業(ye)短期影響(xiang)有限

上(shang)投摩根(gen)方(fang)鈺(yu)涵(han)：醫(yi)藥(yao)行業(ye)“長坡厚雪”的底色(se)未改，配置(zhi)價值仍在

天風研究：創新藥行業邁入(ru)商業化關鍵時期

國泰君安：疫(yi)情影響下，醫藥剛需領域景氣度(du)比較優(you)勢(shi)凸顯。

 一則(ze)消息引發的HPV疫苗板塊崩盤！WHO官方推薦或(huo)致國(guo)內市場縮水2/3 （21世紀經濟報道(dao) 記者：魏(wei)笑）

Wind數據

（聲(sheng)明：文章內容(rong)僅供(gong)參(can)考，不(bu)構成投(tou)資(zi)建議。投(tou)資(zi)者據此操(cao)作，風險自(zi)擔。）