21世紀經濟報道記者陳植 上海報道 在美(mei)聯(lian)儲(chu)大幅加息前(qian)，越(yue)來越(yue)多發達國家(jia)央行紛紛提前(qian)行動。

4月13日，新西蘭(lan)與加拿大(da)(da)央行先后決定加息50個基點，分別創(chuang)下2000年以來的(de)最大(da)(da)單次加息幅度。

一位華爾街(jie)對沖基(ji)金(jin)經理(li)向記者分(fen)析說，這意味著發達國家央行為了遏制高通脹(zhang)狀況，貨幣收(shou)緊步伐(fa)正變得越(yue)來越(yue)激(ji)進。

目(mu)(mu)前，新(xin)西蘭央(yang)行預計該國(guo)CPI同比(bi)增速(su)將(jiang)在今(jin)年(nian)上半年(nian)觸(chu)及約7%的(de)峰(feng)值(zhi)，遠(yuan)遠(yuan)高(gao)于央(yang)行的(de)1%-3%通(tong)(tong)脹(zhang)控制目(mu)(mu)標(biao)；加拿大央(yang)行預計今(jin)年(nian)該國(guo)CPI同比(bi)增速(su)也(ye)將(jiang)達到5.3%，同樣大幅高(gao)于2%的(de)通(tong)(tong)脹(zhang)控制目(mu)(mu)標(biao)。

“此外，它們先于美(mei)聯(lian)儲大幅加息(xi)(xi)50個基(ji)點，也能有效防止美(mei)聯(lian)儲5月大幅加息(xi)(xi)所(suo)帶來的資金流出(chu)壓力(li)。”上述基(ji)金經理向記者指出(chu)，隨(sui)著(zhu)美(mei)聯(lian)儲大幅加息(xi)(xi)預期升(sheng)溫，發(fa)達(da)國家也面臨日益嚴(yan)峻的資本(ben)回流美(mei)國壓力(li)，需要提前大幅加息(xi)(xi)留(liu)住“套(tao)利資本(ben)”以支持(chi)本(ben)國經濟增(zeng)長。

值(zhi)得注意的(de)是，在(zai)通脹持續高企與(yu)美聯儲大幅加(jia)息的(de)影響下，市場普遍預期加(jia)拿(na)大與(yu)新西蘭央行將在(zai)下一個(ge)(ge)貨幣政策會議(yi)上(shang)繼續加(jia)息50個(ge)(ge)基點。

“這或許(xu)意味著高(gao)息(xi)商品(pin)貨幣(bi)(bi)再度回歸。”一(yi)位宏(hong)觀經濟型對(dui)沖基(ji)金經理向記(ji)者透露。加拿(na)大(da)(da)與新西蘭貨幣(bi)(bi)一(yi)直被視為高(gao)息(xi)商品(pin)貨幣(bi)(bi)，吸(xi)引日元(yuan)套利(li)(li)資(zi)本(ben)等全球(qiu)資(zi)金的青(qing)睞。但是，在2020年(nian)新冠疫情暴發令(ling)(ling)這兩個國家(jia)基(ji)準利(li)(li)率降至(zhi)歷史最低(di)點，疊加大(da)(da)宗商品(pin)價格一(yi)度回落，其(qi)高(gao)息(xi)商品(pin)貨幣(bi)(bi)屬性日益削減，令(ling)(ling)眾多套利(li)(li)資(zi)本(ben)紛紛離場。

“但是(shi)，大幅加息同樣也是(shi)一(yi)把雙刃劍，隨(sui)著越來越多(duo)投(tou)資機構開始(shi)關注大幅加息貨幣政策正(zheng)導致(zhi)發(fa)達國家(jia)經濟衰退幾率升溫，加拿大與新西蘭央行都需(xu)要在遏制(zhi)高通脹與促進經濟增長之間找到微妙的(de)平衡(heng)點。”這(zhe)位宏觀經濟型對(dui)沖基金經理指出(chu)。

發達國家央行加速貨幣收緊

多位華爾街對沖基(ji)金經理直言(yan)，加拿大與新西蘭央行(xing)紛紛加息50個基(ji)點，也在(zai)眾多投資(zi)機構預期之內。究其原因，這兩(liang)個國家都面(mian)臨(lin)持續嚴(yan)峻的(de)(de)高通(tong)脹壓力，不得不采取更激進(jin)的(de)(de)貨幣緊縮措施。

“事實(shi)上，金融(rong)市(shi)場認為發達(da)國家央行(xing)在應對高通(tong)脹(zhang)風險的(de)(de)反(fan)應速度偏慢，無形(xing)間驅動后者(zhe)加(jia)快貨幣緊縮步伐以(yi)彌補此前(qian)的(de)(de)失誤。”上述華爾街(jie)對沖基(ji)金經(jing)理向(xiang)記者(zhe)分析說，更重要的(de)(de)是(shi)，通(tong)過(guo)大(da)幅(fu)加(jia)息，加(jia)拿(na)大(da)與新西蘭等發達(da)國家央行(xing)可(ke)以(yi)向(xiang)市(shi)場傳遞遏(e)制高通(tong)脹(zhang)的(de)(de)決心。

加(jia)拿大央(yang)行此前指(zhi)出，通(tong)(tong)脹上(shang)升預期(qi)“根深(shen)蒂(di)固(gu)”的風險正越(yue)來越(yue)大，目前他們必須使(shi)用貨幣工(gong)具令(ling)通(tong)(tong)脹恢(hui)復到2%目標水平，且牢(lao)牢(lao)穩住通(tong)(tong)脹預期(qi)。

Monex Europe外匯分(fen)析主管Simon Harvey表示，當前(qian)加拿大央行需(xu)要采取更積極(ji)的貨(huo)幣收(shou)緊(jin)措施，以確保(bao)消費者(zhe)和企業對通脹的穩定預期，否則(ze)這個國(guo)家經濟增長(chang)將(jiang)付出更大代(dai)價(jia)。

“但是，目前金融市場普遍擔心發達國家就業(ye)市場緊(jin)張正驅(qu)動工資(zi)-通脹(zhang)之(zhi)間呈現螺旋式(shi)上漲格局，導致高通脹(zhang)狀況將持續更長時間，且這種高通脹(zhang)狀況未必(bi)是大幅加息所能解決的。”前述華爾街對沖基金經(jing)理指(zhi)出。

“某種程度(du)而(er)言，大(da)(da)幅加息可以(yi)削(xue)減(jian)部分市場(chang)需(xu)求，令(ling)經濟供需(xu)之間達(da)到(dao)某種平衡，從而(er)令(ling)供應短(duan)缺與(yu)物價上漲壓力緩(huan)解(jie)。但(dan)在實際(ji)操(cao)作環(huan)節(jie)，大(da)(da)幅加息的貨幣(bi)政(zheng)(zheng)策(ce)未(wei)必(bi)能解(jie)決勞動(dong)力市場(chang)緊(jin)張問題(ti)，這更需(xu)要其他政(zheng)(zheng)府部門(men)提供促就業等措(cuo)施。”他指(zhi)出，目(mu)前不(bu)少華爾街投資機構(gou)認(ren)為，若勞動(dong)力緊(jin)張問題(ti)持續得不(bu)到(dao)緩(huan)解(jie)，大(da)(da)幅加息舉(ju)措(cuo)對遏制通脹的效果可能會(hui)大(da)(da)打折扣。

值得注(zhu)意的是(shi)，加拿大與新西蘭央(yang)行大幅加息(xi)舉措，正令高息(xi)商品貨幣悄(qiao)然(ran)回(hui)歸，帶動(dong)更多(duo)套利資本重返(fan)這兩個國家。

以往，加拿大(da)(da)(da)與(yu)新西蘭(lan)作為高利(li)率(lv)與(yu)大(da)(da)(da)宗(zong)商品出口(kou)國(guo)家(jia)(jia)(jia)，其貨(huo)幣(bi)被視(shi)為“高息商品貨(huo)幣(bi)”，吸引大(da)(da)(da)量套(tao)利(li)資本(ben)(ben)青(qing)睞(lai)——每當這兩(liang)個國(guo)家(jia)(jia)(jia)加息或大(da)(da)(da)宗(zong)商品價格上漲時，大(da)(da)(da)量套(tao)利(li)資本(ben)(ben)就會涌入(ru)推高加拿大(da)(da)(da)元(yuan)與(yu)新西蘭(lan)元(yuan)匯率(lv)套(tao)利(li)。但在疫情(qing)暴發(fa)導(dao)致這兩(liang)個國(guo)家(jia)(jia)(jia)將利(li)率(lv)降至歷史(shi)低點后，套(tao)利(li)資本(ben)(ben)一度離場，令這兩(liang)個國(guo)家(jia)(jia)(jia)面臨較大(da)(da)(da)資本(ben)(ben)流出壓力。

“隨(sui)著加(jia)(jia)拿大(da)與新西蘭(lan)兩國持(chi)續大(da)幅升(sheng)息(xi)，加(jia)(jia)之大(da)宗商品價格(ge)持(chi)續上漲，套利(li)資本或將重返，有助于這兩個(ge)國家可(ke)以(yi)更好(hao)地抵御美聯儲大(da)幅加(jia)(jia)息(xi)所造成的資本流出壓力。”多位(wei)華爾街對沖基金經理強(qiang)調說。

遏制高通脹與促進經濟增長的艱難取舍

在(zai)持續快速加(jia)息后，越來(lai)越多發達國家(jia)央行驟然發現他們需要在(zai)促進(jin)經濟增長(chang)與(yu)遏制通脹之間找到微妙的平衡點。

4月(yue)14日，韓國央行決定加息25個基點，將基準利率上調(diao)至(zhi)1.5%，這已是韓國央行自去年8月(yue)以來的第四次加息。

值得(de)注(zhu)意的是(shi)(shi)，不少投資(zi)機構此前一度認(ren)為(wei)韓(han)國(guo)央(yang)行(xing)(xing)可能(neng)會(hui)保(bao)持(chi)利率不變(bian)。究其原因(yin)，一是(shi)(shi)他們(men)認(ren)為(wei)韓(han)國(guo)央(yang)行(xing)(xing)或等到新央(yang)行(xing)(xing)行(xing)(xing)長上任，再繼續啟動加(jia)息(xi)進程(cheng)，二(er)是(shi)(shi)他們(men)注(zhu)意到此前持(chi)續加(jia)息(xi)正悄然削弱韓(han)國(guo)經濟(ji)增(zeng)長動能(neng)。

“不同于(yu)加拿大、新西(xi)蘭兩國(guo)經(jing)濟增長(chang)受(shou)益于(yu)大宗商品價格(ge)上漲，當(dang)前能源等大宗商品價格(ge)上漲既推高了(le)韓國(guo)通脹率(lv)，也令(ling)韓國(guo)經(jing)濟遭遇不小的增長(chang)壓(ya)力。”一(yi)位(wei)亞太地區多策略(lve)私(si)募(mu)基金負責人向(xiang)記(ji)者指出，其中(zhong)一(yi)個(ge)最(zui)明顯的跡象是(shi)，由于(yu)石油(you)等大宗商品價格(ge)持(chi)續上漲令(ling)韓國(guo)進口(kou)開支隨(sui)之大幅增加，這(zhe)個(ge)國(guo)家(jia)自去年(nian)12月以來持(chi)續遭遇貿易赤字，但在(zai)以往，憑借電子相關產品出口(kou)，韓國(guo)外貿多數時刻都保持(chi)順(shun)差狀況。

受疫(yi)情反復、外(wai)貿赤(chi)字(zi)持續(xu)、能源(yuan)進(jin)口價格持續(xu)上漲等(deng)因(yin)素影(ying)響(xiang)，近日高盛將今(jin)年韓(han)國(guo)經(jing)濟(ji)增長率預測值調(diao)低至(zhi)2.8%；國(guo)際評級機(ji)構惠譽則認為俄(e)烏(wu)沖突正影(ying)響(xiang)全球經(jing)濟(ji)增長，也將今(jin)年韓(han)國(guo)經(jing)濟(ji)增長預測值從3%下調(diao)至(zhi)2.7%。

“可以預見的是，未來韓國(guo)央行(xing)需在遏制(zhi)通脹與促進經(jing)濟增長之間找到平衡點(dian)，再決定是否持(chi)續快(kuai)速加(jia)息。”這位亞太地(di)區多(duo)(duo)策略私募基金(jin)負責(ze)人指(zhi)出(chu)。事實上(shang)，這種狀況也將很快(kuai)發(fa)(fa)生在加(jia)拿大(da)、新(xin)西蘭(lan)等發(fa)(fa)達國(guo)家央行(xing)身(shen)上(shang)。目前越(yue)來越(yue)多(duo)(duo)發(fa)(fa)達國(guo)家央行(xing)發(fa)(fa)現，若(ruo)將貨幣政策側(ce)重點(dian)過(guo)度偏向遏制(zhi)通脹，無疑將給本國(guo)經(jing)濟增長帶來更大(da)的壓力。

記者多方(fang)了(le)解到(dao)，隨著大(da)幅加息(xi)預期升(sheng)溫，目前加拿(na)大(da)房(fang)地產(chan)市場開(kai)始失去增長動力，尤其是房(fang)產(chan)貸款(kuan)利率持續上漲令(ling)民(min)眾(zhong)買房(fang)熱情(qing)開(kai)始減(jian)弱。

加拿大央(yang)行也明(ming)確表(biao)示，預計今明(ming)兩(liang)年(nian)(nian)房地產市場將拖累經(jing)濟增長，令今明(ming)兩(liang)年(nian)(nian)GDP同比(bi)增速調低至3.2%與2.2%。

 “考慮到加(jia)拿大經濟復蘇相當(dang)依賴房地產投資，加(jia)拿大央行在(zai)制定未來加(jia)息步伐時，將更(geng)多兼顧本國房地產市(shi)場的(de)平(ping)穩增長。”凱投宏觀加(jia)拿大高級經濟學(xue)家斯蒂芬·布朗指(zhi)出。

值得注意的是，越來越多華爾街投資機構開始預測，一旦年底通脹率明顯回落，發達國家很可能在2023年底迅速扭轉貨幣政策方向——通過降息支持經濟增長。這正驅動越來越多華爾街投資機構開始買入押注發達國家未來降息的遠期利率衍生品。