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北京時間3月17日凌晨，美聯儲決定加(jia)息25個(ge)基點(dian)，并暗示年內還將加(jia)息6次。

但是，美元指數未能持續上(shang)漲，反(fan)而突然跳水下跌(die)。

一(yi)位華爾(er)街對沖基金(jin)經理向(xiang)記者表示，究其(qi)原因，是“買(mai)預期、賣事實(shi)”效(xiao)應再度出(chu)現。此前(qian)美(mei)聯儲(chu)進入(ru)加息周期前(qian)后，金(jin)融市(shi)場也會出(chu)現類似現象，即在美(mei)聯儲(chu)加息前(qian)，市(shi)場大(da)舉買(mai)漲美(mei)元整數；但(dan)當美(mei)聯儲(chu)扣(kou)動加息扳機(ji)后，美(mei)元指數卻遭遇獲利(li)回吐而快速下跌。

“此外，不少華爾街投資(zi)機構(gou)將(jiang)美聯儲未來加息步伐與(yu)美國GDP增(zeng)速放緩納(na)入美元估值模型，發現美元指數(shu)可能被偏高，也(ye)加劇了市場獲利拋售壓(ya)力(li)。”他(ta)分析說。

受美(mei)元指數回調影(ying)響，17日(ri)人民幣(bi)兌美(mei)元匯率中間價報(bao)6.340，較前(qian)一個交易(yi)日(ri)上(shang)調394個基點，漲幅(fu)創下2020年11月(yue)6日(ri)以來的單日(ri)最大值。

“這也帶動外(wai)匯市場人民幣(bi)買漲人氣(qi)持續升(sheng)溫。”一位香港(gang)銀(yin)行外(wai)匯交易員向記者(zhe)指出。17日(ri)早盤境內在(zai)岸市場人民幣(bi)兌美元匯率就迅速攀升(sheng)至日(ri)內高點(dian)6.3402,但隨著(zhu)午后美元指數回升(sheng)，人民幣(bi)匯率有(you)所回落。

截(jie)至17日(ri)(ri)19時30分(fen)，境內在岸(an)(an)市(shi)場人民幣兌美元(yuan)匯(hui)率觸及6.3453，較(jiao)前(qian)一個(ge)(ge)交易(yi)日(ri)(ri)小幅上漲57個(ge)(ge)基點；境外離岸(an)(an)市(shi)場人民幣兌美元(yuan)匯(hui)率則(ze)觸及6.3642，較(jiao)前(qian)一個(ge)(ge)交易(yi)日(ri)(ri)回(hui)落25個(ge)(ge)基點。

“如今，人(ren)(ren)民(min)(min)幣與美元匯(hui)率(lv)走勢(shi)恢復較(jiao)高(gao)的(de)負(fu)相關性，表明外匯(hui)市(shi)場的(de)多空(kong)博(bo)弈回歸(gui)均(jun)衡態勢(shi)，此前人(ren)(ren)民(min)(min)幣匯(hui)率(lv)單邊回調約800個(ge)基點所帶來(lai)的(de)沽空(kong)壓力(li)已(yi)得(de)到較(jiao)大(da)程度化解。”這位(wei)香(xiang)港銀行(xing)外匯(hui)交(jiao)易(yi)員指出(chu)。隨著人(ren)(ren)民(min)(min)幣匯(hui)率(lv)回升，此前參與沽空(kong)人(ren)(ren)民(min)(min)幣套利(li)的(de)部分海外投機資本紛紛選(xuan)擇空(kong)頭(tou)回補。

記(ji)者獲悉，隨著人民幣(bi)匯(hui)率(lv)企穩反(fan)彈(dan)，過去兩天海外投資機構開始(shi)重返A股市場(chang)。

通聯數據datayes顯示(shi)，3月17日北向(xiang)資金凈(jing)流(liu)入逾53億(yi)元人民幣，一改此前多日的凈(jing)流(liu)出格局。

“這背(bei)后，是不少海外投(tou)資(zi)機構將人民(min)幣匯(hui)(hui)率回升，視為海外資(zi)本(ben)重返A股(gu)市場(chang)(chang)的(de)重要風向標。”一位歐洲資(zi)管機構亞(ya)太區(qu)首席代表指出(chu)，隨著人民(min)幣匯(hui)(hui)率企穩反彈(dan)，他們認為此前A股(gu)下(xia)跌所引發(fa)的(de)海外資(zi)本(ben)避險離場(chang)(chang)潮已宣(xuan)告結(jie)束，且A股(gu)價值洼地的(de)投(tou)資(zi)價值正(zheng)悄然顯(xian)現。

他直言，盡(jin)管此前A股(gu)市場(chang)遭遇較(jiao)大波動，但(dan)多數海外(wai)長期(qi)投(tou)資機構穩步增持A股(gu)資產的(de)策略沒有(you)受到明(ming)顯(xian)影響(xiang)。究其原因，他們一方(fang)面(mian)(mian)認(ren)為新興(xing)市場(chang)股(gu)市的(de)確存在高波動性特征，另一方(fang)面(mian)(mian)堅定中國(guo)經(jing)濟穩健增長基本面(mian)(mian)與A股(gu)相對較(jiao)低估值，將會創造較(jiao)高的(de)長期(qi)投(tou)資回(hui)報。

人民幣沽空壓力“消散”

在(zai)17日凌(ling)晨(chen)美聯儲決(jue)定(ding)加息25個基點(dian)后(hou)，美元指數突然從99.08跳水下跌至98.30附近，令市場頗感(gan)意外(wai)。

“這(zhe)也表(biao)明在美聯(lian)儲加息(xi)前，市(shi)場(chang)存在強烈(lie)的買(mai)漲美元指數(shu)套利行為，隨著美聯(lian)儲扣動加息(xi)扳機(ji)，這(zhe)些套利資本便紛紛選擇獲利回(hui)吐落袋為安。”上述華爾街對沖基金(jin)經理指出。

這令人民幣匯率持續企(qi)穩反彈提供更大(da)的(de)支(zhi)撐。

“經歷本周初(chu)境(jing)內外(wai)人(ren)民(min)幣(bi)(bi)匯(hui)(hui)率快速(su)下跌逾800個(ge)(ge)基(ji)點后，目前(qian)人(ren)民(min)幣(bi)(bi)匯(hui)(hui)率沽空(kong)壓力正(zheng)逐步(bu)緩解(jie)，美元(yuan)指數(shu)下跌無(wu)疑將加(jia)速(su)這個(ge)(ge)進程。”上述香港銀行(xing)(xing)外(wai)匯(hui)(hui)交易員指出(chu)。整個(ge)(ge)17日，外(wai)匯(hui)(hui)市(shi)場人(ren)民(min)幣(bi)(bi)買漲人(ren)氣明顯高于此前(qian)兩(liang)天，盡管(guan)人(ren)民(min)幣(bi)(bi)匯(hui)(hui)率尚未出(chu)現較大漲幅(fu)，但越來(lai)越多海外(wai)對沖基(ji)金正(zheng)悄悄對人(ren)民(min)幣(bi)(bi)進行(xing)(xing)“空(kong)頭回(hui)補(bu)”。

但是(shi)，17日(ri)人民(min)幣(bi)匯率(lv)之所以未能(neng)延續此前(qian)兩天的(de)大(da)幅上(shang)漲(zhang)態勢(shi)，一個(ge)重要原因是(shi)盤中(zhong)美元指數回升，令銀(yin)行(xing)技術性逢高沽空人民(min)幣(bi)匯率(lv)，壓制了人民(min)幣(bi)匯率(lv)漲(zhang)幅。

“這(zhe)(zhe)表明人(ren)(ren)民幣匯(hui)率(lv)與美(mei)元指數重回較高的負相關(guan)性，標志著人(ren)(ren)民幣外匯(hui)市場(chang)多空博弈相對(dui)均衡，人(ren)(ren)民幣匯(hui)率(lv)沽空壓(ya)力(li)已基本(ben)釋放(fang)。”這(zhe)(zhe)位香(xiang)港銀行外匯(hui)交易員(yuan)指出。

一位參與人(ren)(ren)民(min)幣(bi)投資(zi)的新(xin)興市場(chang)基金經(jing)理向記(ji)者表示，目(mu)前(qian)他們(men)已撤銷了押注人(ren)(ren)民(min)幣(bi)匯率(lv)(lv)(lv)單邊漲(zhang)跌的交易(yi)指令，轉而押注人(ren)(ren)民(min)幣(bi)匯率(lv)(lv)(lv)波(bo)動性(xing)加(jia)大(da)獲取穩健的投資(zi)回報。究其原因，是(shi)美(mei)聯(lian)儲持續(xu)加(jia)息令新(xin)興市場(chang)國家利差優勢持續(xu)縮小，導致新(xin)興市場(chang)貨(huo)幣(bi)匯率(lv)(lv)(lv)面臨(lin)更(geng)大(da)的波(bo)動壓力——相比押注后者匯率(lv)(lv)(lv)單邊大(da)幅漲(zhang)跌，買入押注匯率(lv)(lv)(lv)波(bo)動性(xing)加(jia)大(da)的外(wai)匯衍生品反而能獲得更(geng)安全的投資(zi)回報。

他透露(lu)，盡管本(ben)周以(yi)來人民(min)幣(bi)(bi)匯(hui)率遭(zao)遇較大幅度(du)波動，多數全球資管機構(gou)沒有調低人民(min)幣(bi)(bi)均衡匯(hui)率，依然認(ren)為在美聯(lian)儲持續加息與中國外(wai)貿高景氣度(du)的共振(zhen)下(xia)，未來人民(min)幣(bi)(bi)均衡匯(hui)率在6.35-6.45之間。

“這令此前(qian)打算(suan)沽空(kong)人民幣(bi)匯(hui)率獲利(li)的海外投機資本感(gan)到孤(gu)立無援，趁著這兩天人民幣(bi)匯(hui)率反彈之際結清了空(kong)頭(tou)頭(tou)寸。”前(qian)述香港銀行外匯(hui)交易員向(xiang)記(ji)者指出。

 海外資本借匯率反彈積極重返A股市場

值得注意的是(shi)，隨(sui)著人民幣匯率企穩反(fan)彈，海外資本正(zheng)迅速重返(fan)A股(gu)市場。

上述歐洲資管機構亞太區(qu)首(shou)席代表向(xiang)記(ji)者透露，本周以來他們一(yi)直(zhi)在抄底(di)A股(gu)資產，且越(yue)跌越(yue)買。究其原因，一(yi)是(shi)中國經濟穩健增長基(ji)本面持續，令A股(gu)資產依然具有較高的配置價值(zhi)；二(er)是(shi)此前A股(gu)下跌令A股(gu)價值(zhi)洼地效應進一(yi)步(bu)呈現，吸引他們采(cai)取階段性超配策略博取更高的投資回報(bao)。

一位受托多(duo)家QFII機構投資(zi)管(guan)理的(de)(de)券(quan)商人士(shi)向(xiang)(xiang)記者透露，周三起QFII基(ji)金(jin)加倉A股的(de)(de)熱情(qing)驟然(ran)上(shang)升，因為16日(ri)國務(wu)院金(jin)融穩(wen)定發(fa)展(zhan)委(wei)員會舉行會議釋放(fang)一系列積(ji)極信號，很大(da)程度(du)(du)打消了(le)海(hai)(hai)外(wai)(wai)資(zi)本(ben)的(de)(de)諸(zhu)多(duo)顧慮(lv)。且他們意外(wai)(wai)發(fa)現，不少海(hai)(hai)外(wai)(wai)資(zi)本(ben)也(ye)密切(qie)關注人民幣匯率反(fan)彈幅度(du)(du)，作為判斷(duan)海(hai)(hai)外(wai)(wai)資(zi)本(ben)重(zhong)返(fan)A股市場的(de)(de)一大(da)重(zhong)要風(feng)向(xiang)(xiang)標(biao)。

記者獲悉，不(bu)同于(yu)以往，此次不(bu)少海外(wai)投資(zi)機構在抄底買入A股(gu)資(zi)產時，紛紛加大了人民(min)幣(bi)匯率(lv)風險對沖操作力度(du)。究其原(yuan)因，是他們認為美聯儲(chu)持(chi)續加息(xi)將(jiang)令未來人民(min)幣(bi)匯率(lv)波動性悄(qiao)然加大，提前(qian)做好匯率(lv)風險對沖有(you)助于(yu)提升A股(gu)投資(zi)組合實(shi)際回報的穩(wen)健性。

在這位歐洲資管(guan)機構(gou)亞太區首席代(dai)表看來(lai)，這也與當(dang)前抄底A股的(de)海(hai)外投資機構(gou)類(lei)型(xing)息息相關。目(mu)前正抄底加倉A股資產的(de)，主要是海(hai)外大型(xing)長期(qi)(qi)投資機構(gou)——由于他(ta)們采取長線投資策略，因此他(ta)們需(xu)要對未來(lai)人民幣匯率寬幅(fu)波動做(zuo)好套期(qi)(qi)保值(zhi)“以防(fang)萬一”；相比而言(yan)，目(mu)前海(hai)外短線投資資本仍(reng)在評(ping)估(gu)A股市場經歷大落(luo)大起后的(de)波動性，暫(zan)時選擇觀望。

“可(ke)以預見的是，隨著(zhu)人民幣匯率企穩反彈，目前海(hai)外資本對A股(gu)市場(chang)資本流(liu)出(chu)的擔憂(you)已大幅緩解，這將有助于更多海(hai)外資本流(liu)入A股(gu)市場(chang)。”他坦言。