21世紀經濟報道記者 鄭青亭 北京報道

近日，國際貨幣基(ji)金組織（IMF）執董會(hui)結(jie)束了與中國的第四條磋商。IMF認為，中國經(jing)濟復(fu)蘇(su)進(jin)展(zhan)良好，但復(fu)蘇(su)并不均衡且勢頭已(yi)經(jing)放緩(huan)。預計2021年中國的GDP增長(chang)率為7.9%，2022年為4.8%。

IMF認為，中國復蘇放(fang)(fang)緩歸因于以下幾(ji)個因素(su)：政(zheng)策支(zhi)持迅速退出(chu)；盡管(guan)成(cheng)功開(kai)展了疫(yi)苗(miao)接種工作，但新冠疫(yi)情反復導致消(xiao)費回升(sheng)滯(zhi)后；以及房地產業降杠桿政(zheng)策出(chu)臺導致房地產投資放(fang)(fang)緩。

IMF在(zai)1月25日發布最新一(yi)期《世界經濟(ji)展望(wang)》中(zhong)，將(jiang)中(zhong)國2022年(nian)的(de)經濟(ji)增速(su)預(yu)(yu)期比三個月前下(xia)修(xiu)了0.8個百(bai)(bai)(bai)分(fen)點，至(zhi)4.8%。與此(ci)同時，IMF還將(jiang)美國2022年(nian)的(de)經濟(ji)預(yu)(yu)期大幅(fu)下(xia)修(xiu)1.2個百(bai)(bai)(bai)分(fen)點，至(zhi)4.0%。受此(ci)影(ying)響，2022年(nian)全球經濟(ji)增速(su)預(yu)(yu)期被下(xia)修(xiu)0.5個百(bai)(bai)(bai)分(fen)點，至(zhi)4.4%。

IMF在第四條磋(cuo)商報(bao)告中指出(chu)，2022年中國經濟增(zeng)速(su)放(fang)緩在一定(ding)程(cheng)度上(shang)反映了基數效應的減弱，而私人(ren)消(xiao)費(fei)和房地產投資不振(zhen)也給(gei)經濟增(zeng)長帶來了進一步的阻力。因此，預計2022年經濟仍將處于顯著(zhu)疲軟狀態，核心(xin)CPI通(tong)脹(zhang)將處于較低水平，低于約(yue)3%的目標水平。

另外(wai)，雖然中國出口在疫(yi)情期間(jian)提振了增長，但這些有(you)利(li)因素最終將消失。IMF指出，隨著防疫(yi)物(wu)資的出口需求(qiu)恢復(fu)正常(chang)，預(yu)計經常(chang)賬戶順(shun)差與GDP之比將從2021年的1.8%降到(dao)2022年的1.5%。

IMF認(ren)為，宏(hong)觀經濟政策(ce)(ce)支持的(de)大(da)幅收緊(jin)加劇了中國(guo)增(zeng)長勢頭的(de)放(fang)緩。財政政策(ce)(ce)在(zai)2021年初(chu)轉為大(da)幅緊(jin)縮，這反映(ying)出政策(ce)(ce)制定者將重(zhong)心從支持復蘇轉向去(qu)杠(gang)桿。貨幣政策(ce)(ce)較2020年適度收緊(jin)。主要貨幣市場利(li)率(lv)相對(dui)于疫(yi)情期間的(de)低點有所(suo)上升；同時，盡(jin)管當(dang)局(ju)繼續實(shi)施(shi)結構性(xing)的(de)信貸政策(ce)(ce)，引導銀(yin)行信貸資金流向小企業，但2021年的(de)總體(ti)信貸增(zeng)速(su)有所(suo)放(fang)緩。

IMF呼(hu)吁(yu)中(zhong)(zhong)國(guo)當局繼續采(cai)取(qu)適當政策支(zhi)持經濟(ji)并(bing)推動(dong)再(zai)(zai)平衡，也呼(hu)吁(yu)當局在重要的(de)(de)結(jie)構性(xing)改(gai)革中(zhong)(zhong)取(qu)得進展，以實現(xian)向均衡、包容(rong)和綠(lv)色的(de)(de)“高質(zhi)量”增長轉型。為保持未(wei)來的(de)(de)經濟(ji)增長，必(bi)須再(zai)(zai)次加快關鍵實體部門改(gai)革，以此提高生產率。應采(cai)取(qu)宏觀(guan)審慎(shen)措施和結(jie)構性(xing)措施，降(jiang)低房(fang)地產市(shi)場(chang)的(de)(de)長期風險(xian)。

美國加息對中國資本流動影響有限

近日，美(mei)(mei)聯儲(chu)(chu)主席鮑(bao)威(wei)爾(er)表(biao)(biao)示，美(mei)(mei)聯儲(chu)(chu)準備在3月份(fen)加(jia)息(xi)(xi)，并表(biao)(biao)示，如果需要遏制(zhi)40年來最(zui)快的(de)通脹，美(mei)(mei)聯儲(chu)(chu)可(ke)能會在每(mei)次議息(xi)(xi)會議上都采取行動(dong)。高(gao)盛集(ji)團的(de)經濟學(xue)家認為，鮑(bao)威(wei)爾(er)的(de)鷹派言論表(biao)(biao)明美(mei)(mei)聯儲(chu)(chu)的(de)緊縮步(bu)伐將(jiang)更加(jia)激(ji)進。IMF警(jing)告稱，發達經濟體的(de)緊縮政策可(ke)能引(yin)發新(xin)興市(shi)場的(de)資本外流和匯率(lv)壓(ya)力。

但(dan)當(dang)被問到(dao)美聯儲加(jia)息(xi)對人(ren)民幣匯率及中國(guo)資(zi)本(ben)流動(dong)(dong)的影響(xiang)時，IMF亞太部(bu)副主任克里(li)希納·斯里(li)尼瓦桑(sang)（Krishna Srinivasan）向21世紀經(jing)濟(ji)報(bao)道回應道，“從廣義上講(jiang)，我(wo)們認為影響(xiang)很(hen)小。”他指出，雖然利率變動(dong)(dong)是資(zi)本(ben)流動(dong)(dong)的關鍵決定因素(su)，但(dan)就中國(guo)而言(yan)，由于(yu)資(zi)本(ben)賬戶仍然大多是封(feng)閉的，且資(zi)本(ben)流動(dong)(dong)相(xiang)對緩(huan)慢，美國(guo)加(jia)息(xi)不會(hui)帶來顯著影響(xiang)。

斯里(li)尼瓦(wa)桑對本報(bao)記(ji)者(zhe)說，鑒于中國(guo)通脹(zhang)率較低(di)(di)且經濟增速正(zheng)在放緩，應該實(shi)施寬(kuan)松的(de)(de)貨幣政策(ce)，以(yi)保持較低(di)(di)的(de)(de)償債(zhai)成本。在這種情況下，歡(huan)迎(ying)中國(guo)央行降低(di)(di)借(jie)貸利(li)率的(de)(de)措施。 

報告指出，部分(fen)執(zhi)(zhi)董認為應維持當(dang)前的貨幣政(zheng)策立場(chang)，其他一(yi)些(xie)執(zhi)(zhi)董則(ze)認為還(huan)有進(jin)一(yi)步寬松的空間(jian)。執(zhi)(zhi)董們鼓勵中(zhong)國進(jin)一(yi)步推(tui)動貨幣政(zheng)策框架的現代化，并提高匯(hui)(hui)率彈性。一(yi)些(xie)執(zhi)(zhi)董還(huan)指出，進(jin)一(yi)步提高外匯(hui)(hui)干預和每日外匯(hui)(hui)交(jiao)易中(zhong)間(jian)價形成機制的透明(ming)度是有益的。

對于(yu)人民幣匯(hui)率的(de)(de)走勢，IMF中國部負責人兼亞太部助理主任赫(he)爾格(ge)·伯(bo)杰爾（Helge Berger）認為，在整個(ge)疫情期(qi)間，人民幣的(de)(de)走勢符合中國宏觀經濟狀況(kuang)的(de)(de)變化。在大(da)流行之初，中國啟動大(da)封鎖，而(er)世界(jie)其(qi)他地方尚未看(kan)到疫情的(de)(de)嚴重(zhong)性，人民幣出(chu)現(xian)了貶值；而(er)在中國擺脫疫情影響后(hou)，世界(jie)其(qi)他地區(qu)仍在跟(gen)疫情做(zuo)斗(dou)爭，于(yu)是人民幣出(chu)現(xian)了升值。

“總的來(lai)說，我們會看到人(ren)民幣匯率(lv)(lv)一直在做(zuo)應該做(zuo)的事情，也就是作為一個(ge)緩沖，以對(dui)所(suo)有(you)人(ren)都有(you)幫助的方式，調(diao)整經濟體之間的相對(dui)價格。因此(ci)，我們鼓勵中國(guo)當局繼續(xu)支持未來(lai)的匯率(lv)(lv)靈活性。肯定還有(you)繼續(xu)這(zhe)么(me)做(zuo)的空間。”伯杰爾說道。

疫情反復增加經濟活動恢復難度

報(bao)告指(zhi)出，疫(yi)情的(de)更頻繁散發(fa)和對新(xin)冠病例(li)的(de)零容忍態度，迫使中國的(de)經濟(ji)活(huo)動進入了(le)一種“走走停停”的(de)模(mo)式。由于新(xin)變異毒株的(de)傳染性更強，快速封(feng)鎖以及大規模(mo)測試(shi)的(de)疫(yi)情應對模(mo)式面(mian)臨挑戰。疫(yi)情反復(fu)增加了(le)經濟(ji)活(huo)動（尤其是服務業）恢復(fu)至(zhi)疫(yi)情前水平(ping)的(de)難度。

當被問到中國的“清零政策(ce)(ce)”對(dui)經濟的影響時，伯杰爾表(biao)示，首先，應該意識(shi)到這(zhe)一政策(ce)(ce)有力地(di)(di)幫助中國克服了(le)疫情沖擊(ji)，并且為全球經濟復蘇注入了(le)動力。“這(zhe)意味著迅速采取行動遏制住地(di)(di)方層(ceng)面(mian)的疫情，并將稀缺的醫療資源轉移(yi)到最(zui)需(xu)要的地(di)(di)方。”

但他(ta)指出，大約從去年夏天(tian)開始，由于疫情暴發得更(geng)加頻繁，抗疫限(xian)制措施也(ye)(ye)變得更(geng)加頻繁，雖然新增病例數很(hen)少，但也(ye)(ye)會對經濟表現產生影響。但現在，隨著時間的推移，這些限(xian)制措施變得更(geng)有(you)針對性，因此，破(po)壞(huai)性也(ye)(ye)有(you)所降(jiang)低(di)。

IMF在報告中(zhong)指出(chu)，抗(kang)疫限制(zhi)措施確實對消(xiao)費產生了影(ying)響(xiang)，并且這(zhe)種影(ying)響(xiang)一(yi)直持(chi)續(xu)到今年(nian)。“我們沒(mei)有理由(you)預計(ji)新疫情的暴發在2022年(nian)會變得不那么(me)頻繁(fan)，這(zhe)也是我們下調今年(nian)中(zhong)國(guo)經(jing)濟預期的重(zhong)要原因之(zhi)一(yi)；另一(yi)個(ge)原因是房地產行業的持(chi)續(xu)緊縮。”伯杰爾說道。

展望未來，伯(bo)杰(jie)爾說：“與所有國(guo)(guo)家(jia)一樣，中國(guo)(guo)將需要(yao)(yao)考慮如(ru)何最好(hao)地(di)調(diao)整抗疫政(zheng)(zheng)策(ce)，以適應這種疾病和新變種及其(qi)傳(chuan)播性等不斷(duan)變化(hua)的(de)特性。因此，重要(yao)(yao)的(de)是(shi)，中國(guo)(guo)審(shen)視其(qi)擁有的(de)所有政(zheng)(zheng)策(ce)選(xuan)(xuan)擇(ze)。其(qi)中的(de)一個(ge)選(xuan)(xuan)擇(ze)顯然是(shi)，繼續微調(diao)這些封鎖(suo)措施，以減(jian)少它們對未來的(de)破(po)壞性。另一個(ge)選(xuan)(xuan)擇(ze)是(shi)，確保有足(zu)夠的(de)有效疫苗來提高(gao)人口的(de)韌性。”