21世紀(ji)經濟報(bao)(bao)道(dao)記者王媛(yuan)媛(yuan) 上(shang)海報(bao)(bao)道(dao)

根據(ju)21世紀資本(ben)研究(jiu)院數據(ju)，2021年，分(fen)析師離職最(zui)多的(de)前三(san)家券商分(fen)別是方(fang)正(zheng)證(zheng)券、安信證(zheng)券、天風證(zheng)券；分(fen)析師入職最(zui)多的(de)前三(san)家券商分(fen)別是中金(jin)公司、中信建(jian)投(tou)、國海證(zheng)券。

2021年分(fen)析師(shi)離職人(ren)數、入職人(ren)數排名前五的券商(shang)

數據(ju)來(lai)源：證券(quan)業(ye)協會，僅計(ji)算(suan)證券(quan)投資(zi)咨詢（分析師(shi)）一列數據(ju)

中(zhong)金公(gong)(gong)司、中(zhong)信建投、國(guo)海(hai)證券(quan)，這3家券(quan)商(shang)是2021年入職分析(xi)師排(pai)名前(qian)三的券(quan)商(shang)。而業內所共知的是，中(zhong)金公(gong)(gong)司自從(cong)2020年返回A股上市(shi)、融了一大(da)筆錢后，開(kai)始大(da)力擴張公(gong)(gong)司人(ren)員規(gui)模，這已經(jing)是其大(da)舉(ju)擴張團隊的第(di)二年。

中信建投(tou)(tou)則是一家最早(zao)(zao)以投(tou)(tou)行(xing)業務(wu)(wu)在(zai)市(shi)場(chang)中闖出一片天地的(de)黑馬，在(zai)投(tou)(tou)行(xing)業務(wu)(wu)發展得(de)不錯之后，公司(si)規劃了(le)“全業務(wu)(wu)線、全產品線服務(wu)(wu)好銀(yin)行(xing)及(ji)銀(yin)行(xing)理財子公司(si)客戶”的(de)戰略部署(shu)，而服務(wu)(wu)相關(guan)客戶，需(xu)要(yao)公司(si)有(you)足夠的(de)投(tou)(tou)研力量，因此，其(qi)研究所近兩年在(zai)市(shi)場(chang)上大力挖掘(jue)明星分(fen)析師也早(zao)(zao)已聲名在(zai)外。

國(guo)海證券(quan)的分析師大量離(li)職，則與原方正證券(quan)研(yan)究所(suo)所(suo)長攜(xie)“大部(bu)隊”加(jia)(jia)入有關(guan)。新領導的加(jia)(jia)入，必然(ran)意味著(zhu)一波新老(lao)更替。

而(er)除了本土(tu)券(quan)(quan)(quan)商外，已經獲批的外資券(quan)(quan)(quan)商們如摩根大通、瑞(rui)銀證券(quan)(quan)(quan)、野村東(dong)方國(guo)際證券(quan)(quan)(quan)、星展證券(quan)(quan)(quan)等，在其投研業務的布局上也加快(kuai)了腳步。

外資券商發力投研業務

整個2020-2021年，是(shi)外資機(ji)構們乘著(zhu)金(jin)融開放的(de)東(dong)風，實(shi)現對合資券(quan)商(shang)控股(gu)、或(huo)是(shi)新(xin)設100%控股(gu)券(quan)商(shang)后，對投研業務開始(shi)布局的(de)時(shi)間。

至2021年末，市場上已存的外資控股券商共有9家，分別是：高盛高華證券、瑞銀證券、瑞信證券、摩根士丹利華鑫證券、匯豐前海證券（港資控股）、野村東方國際證券、摩根大通證券、大和證券、星展證券。

目前，上述券商的從業(ye)人員們也在證券業(ye)協(xie)會上正式備案。

從整(zheng)體備(bei)案(an)情況來(lai)看，外(wai)資券(quan)商們布局投行業(ye)務要早(zao)于投研咨詢業(ye)務。

例如，9家外資控股券商中，只有野村東方國際證券目前沒有協會備案的投行保代人員，而其它券商都已經有保代人員備案；但在證券投資咨詢（分析師）備案方面，高盛高華、瑞信證券、摩根士丹利證券、大和證券等4家券商均沒有注冊人員，這表明上述4家券商或選擇優先發展投行業務。

具體來看各家外資(zi)券商的投研(yan)業務。其(qi)中，由于瑞銀(yin)證(zheng)券和匯豐(feng)前海證(zheng)券在此(ci)前內資(zi)控股(gu)時期，就較(jiao)為重(zhong)視(shi)發展投研(yan)業務，因此(ci)也是(shi)目(mu)前備案分析(xi)師最多(duo)的兩家券商。

其中，瑞銀證券備案分析師43位、匯豐前海證券備案分析師28位。

摩根大通是另外一家重點發力投研業務的外資券商，目前，其協會備案分析師共有24名，投行保代為10名。

摩根大(da)通主要是(shi)在(zai)(zai)2020年備(bei)案了大(da)量的(de)分(fen)析師(shi)，或得(de)益于其早前(qian)的(de)布局準備(bei)。摩根大(da)通的(de)分(fen)析師(shi)們主要是(shi)新近備(bei)案，這(zhe)其中(zhong)包括(kuo)新招的(de)應屆(jie)生，也包括(kuo)此(ci)前(qian)就職于相關機構但未正(zheng)式(shi)在(zai)(zai)證(zheng)券業協會上備(bei)案的(de)分(fen)析人員。

此外，摩根大(da)通(tong)還(huan)更(geng)傾(qing)向于從(cong)(cong)具有外資文化的券(quan)(quan)(quan)商(shang)(shang)(shang)招(zhao)聘(pin)分(fen)析師(shi)，其(qi)“挖角兒”的友商(shang)(shang)(shang)包括瑞(rui)銀證(zheng)券(quan)(quan)(quan)、匯豐前(qian)(qian)海證(zheng)券(quan)(quan)(quan)、中銀國際證(zheng)券(quan)(quan)(quan)。對(dui)比之下，從(cong)(cong)本土券(quan)(quan)(quan)商(shang)(shang)(shang)跳槽至(zhi)摩根大(da)通(tong)的分(fen)析師(shi)并不多，而且更(geng)多是出自行業排(pai)名(ming)靠前(qian)(qian)的券(quan)(quan)(quan)商(shang)(shang)(shang)研究所，包括中信證(zheng)券(quan)(quan)(quan)、國泰君安、華(hua)泰證(zheng)券(quan)(quan)(quan)、申萬宏源。

野村東(dong)方(fang)國際(ji)與摩根大通一樣(yang)，主要(yao)的(de)分(fen)析師(shi)都在2020年完成入(ru)職招聘(pin)(pin)。同樣(yang)包括(kuo)一些新(xin)近備(bei)案的(de)投研人員，亦包括(kuo)從瑞銀證券、中銀國際(ji)等具有外資券商(shang)文化的(de)機(ji)構招聘(pin)(pin)分(fen)析師(shi)。

而2021年(nian)開始充足分(fen)析師團隊的星展(zhan)證(zheng)券，則顯得更希望(wang)融入(ru)中(zhong)國(guo)本土券商氛圍(wei)。目(mu)前(qian)，星展(zhan)證(zheng)券的備(bei)案分(fen)析師共有(you)5位，均是在2021年(nian)入(ru)職，且其中(zhong)四人都來(lai)自國(guo)內(nei)中(zhong)型券商，包括：浙(zhe)商證(zheng)券、申銀(yin)萬國(guo)、天風(feng)證(zheng)券、安信證(zheng)券。

而(er)上述(shu)4家券(quan)商，在(zai)過(guo)去幾年(nian)的(de)發展中，亦有各自的(de)問題，例如安信和天風(feng)，是2021年(nian)分析師離(li)職人數排(pai)名行業(ye)前三(san)的(de)券(quan)商。這(zhe)或(huo)說明，想要(yao)融入本土(tu)氛圍的(de)星展證(zheng)券(quan)，其實際對業(ye)內分析師的(de)吸引力相較摩根大通(tong)要(yao)弱一(yi)些。

外(wai)資（港資）控(kong)股(gu)券商分析師(shi)、保代(dai)備案情況

數據來源：證(zheng)券(quan)業協會，僅計(ji)算證(zheng)券(quan)投資咨詢（分(fen)析師）一列數據，數據截至2022年(nian)1月20日

從買方重回賣方

在證券(quan)分析(xi)行業(ye)，對不少(shao)券(quan)商分析(xi)師來說，最后的歸宿都是走向買方——也即(ji)去公募/私募/資(zi)管、或(huo)者甚至自(zi)己獨立出來“單干”，去做投資(zi)業(ye)務。

但在2021年的分析師遷徙路徑中，我們發現有一些券商資管（買方）的分析師，倒流回去券商（賣方）研究所。

例(li)如曾經因離(li)開證(zheng)券(quan)行業，加入實體公司引起市場高度關注的分(fen)析師李躍博，幾(ji)經輾轉，于2021年(nian)回到(dao)財通證(zheng)券(quan)擔任研究(jiu)所所長。

2019年，時任興業(ye)證券社會(hui)服務行(xing)業(ye)首席(xi)、新財富上(shang)榜分析師(shi)李躍(yue)博，加盟了復星集團，擔(dan)任復星國際集團總(zong)(zong)裁高級助理、副CFO。據彼時媒體報道，同時她還(huan)將(jiang)擁有(you)公司資(zi)本市場部董事總(zong)(zong)經(jing)理，投資(zi)者(zhe)關系總(zong)(zong)經(jing)理，戰略部聯席(xi)總(zong)(zong)經(jing)理，經(jing)濟與(yu)產業(ye)研(yan)究(jiu)院(yuan)院(yuan)長頭銜。

彼時，這位美女分(fen)析師的高(gao)調跨行，引起(qi)了業(ye)內的廣泛(fan)關注。

那段時間也是(shi)賣方(fang)分(fen)(fen)析(xi)師(shi)(shi)們一個集體(ti)的(de)轉(zhuan)(zhuan)折點(dian)——因2018年(nian)方(fang)正證(zheng)券(quan)分(fen)(fen)析(xi)師(shi)(shi)在新財(cai)富評(ping)(ping)(ping)獎過程中拉票產生的(de)負面(mian)輿(yu)論(lun)，導(dao)致當年(nian)監管叫停的(de)新財(cai)富評(ping)(ping)(ping)選(xuan)，表現為(wei)證(zheng)券(quan)業協會宣布(bu)退(tui)出(chu)新財(cai)富評(ping)(ping)(ping)選(xuan)、行(xing)業中30家(jia)券(quan)商(shang)亦宣布(bu)退(tui)出(chu)相(xiang)關(guan)評(ping)(ping)(ping)選(xuan)——當年(nian)的(de)新財(cai)富分(fen)(fen)析(xi)師(shi)(shi)評(ping)(ping)(ping)選(xuan)暫停一年(nian)，讓很多分(fen)(fen)析(xi)師(shi)(shi)對未來的(de)前(qian)景擔憂。在此后，有券(quan)商(shang)選(xuan)擇了投(tou)研(yan)業務的(de)整體(ti)轉(zhuan)(zhuan)型，有券(quan)商(shang)在內部的(de)薪酬、升(sheng)職(zhi)評(ping)(ping)(ping)價體(ti)系中降低了新財(cai)富排名(ming)上榜的(de)權重，而(er)行(xing)業中的(de)不(bu)少分(fen)(fen)析(xi)師(shi)(shi)們，仿佛看不(bu)到這個職(zhi)業未來的(de)出(chu)路。

也許是(shi)因為這一背(bei)景(jing)，明(ming)星分析(xi)師李(li)躍博，在2019年便高調加入了頭部商(shang)業(ye)體復(fu)星國際。

但回(hui)過頭(tou)來看，這似乎是一(yi)個“錯誤”的選擇。2020年(nian)，以(yi)螞蟻金服暫停上市為關鍵(jian)節點，此后，不少民(min)營頭(tou)部(bu)商業體，都(dou)在后續(xu)發(fa)展中，都(dou)不是那么順利。

根據證券(quan)業協會備案，2021年6月(yue)，李躍博重(zhong)回券(quan)業，加(jia)入了(le)德(de)邦資(zi)管；隨后(hou)2021年12月(yue)底又跳槽(cao)，離(li)開買(mai)方，加(jia)入了(le)財(cai)通證券(quan)擔任研究所所長。

加入德邦資(zi)管(guan)后，李躍博的跳槽行動并(bing)沒(mei)有引起市場(chang)的關注。鮮(xian)有媒體(ti)報道其具體(ti)分管(guan)什(shen)么業務(wu)、或是(shi)發行了什(shen)么產品，不(bu)過從入職(zhi)半(ban)年即(ji)跳回(hui)賣(mai)方的情況(kuang)來(lai)看，與(yu)德邦資(zi)管(guan)的“磨合”可能并(bing)不(bu)順(shun)利。

2021年12月末(mo)，另(ling)一(yi)從(cong)賣(mai)方(fang)加入買(mai)方(fang)的(de)明星(xing)分(fen)析師(shi)姜超，則迎(ying)來了市場(chang)的(de)“圍觀(guan)”。因其加入中(zhong)泰(tai)資(zi)管、任聯席首席投資(zi)官后，年內發(fa)行的(de)第(di)一(yi)只私募產品——中(zhong)泰(tai)超新星(xing)1號——在年末(mo)被發(fa)現回撤近20%。

一時(shi)間，賣(mai)方分析(xi)師(shi)會做研究，但(dan)是否(fou)能管理好產品、做好投資的質疑聲鵲起。

而2021年內從買方跳到/回到賣(mai)方的分析師們，又是出于(yu)何(he)種原(yuan)因，或(huo)許個人(ren)有個人(ren)的故(gu)事。

2021年從買方(fang)跳(tiao)到賣方(fang)的分(fen)析師

數(shu)(shu)據(ju)來源：證券業協會，僅計算證券投資咨詢(xun)（分(fen)析師）一列數(shu)(shu)據(ju)，數(shu)(shu)據(ju)截至2022年1月20日