南方財經 21世紀經濟報道記者鄭青亭、實習生陳穎 上海、北京報道

“我預計，未(wei)來(lai)(lai)幾年美國可能(neng)面臨金融危機與(yu)通(tong)脹(zhang)并(bing)存的局(ju)面。”10月(yue)24日，在2025外(wai)灘年會(hui)期間，美國知名(ming)經濟(ji)學家、《金融時(shi)報》副(fu)主編兼(jian)首席經濟(ji)評論員馬丁(ding)·沃爾夫（Martin Wolf）在回(hui)答(da)21世紀經濟(ji)報道記(ji)者提問時(shi)作出上述(shu)判斷。他表示，當前相(xiang)關風(feng)險已十分顯著，“如果未(wei)來(lai)(lai)幾年未(wei)出現(xian)重大(da)動蕩，我反而(er)會(hui)感到意外(wai)。”

沃爾夫指出，在美國關稅政策等陰影籠罩下，2025年全球(qiu)經(jing)濟已步(bu)入高(gao)度(du)動蕩階段，而2026年風(feng)險(xian)或進一步(bu)加劇，尤其(qi)金融不穩定因(yin)素正在迅速積累(lei)。

在貿易(yi)領域，沃爾夫認(ren)為，由美(mei)國(guo)(guo)發起的貿易(yi)戰局勢(shi)正趨于穩定。美(mei)國(guo)(guo)約(yue)占全球(qiu)商品和(he)服務進口的13%，雖然(ran)份額重要，但尚不足以主(zhu)導全球(qiu)經濟走向。但他預計，全球(qiu)貿易(yi)增速可能放(fang)緩。

美元地位動搖是核心風險

沃爾夫(fu)強調，當前(qian)最值得警(jing)惕(ti)的風險(xian)在于美(mei)元主導(dao)地(di)位(wei)正受到(dao)沖擊。發達(da)國家普遍(bian)面(mian)臨高(gao)額公共(gong)債(zhai)務、大規(gui)模財政赤字和高(gao)利(li)率環境，疊加(jia)資產價格高(gao)企——尤其是美(mei)股屢創(chuang)新(xin)高(gao)，這些因素共(gong)同加(jia)劇了金融系統的不穩(wen)定性。

“我們可(ke)以設想美(mei)國(guo)若發生金融危(wei)機，可(ke)能促使(shi)各國(guo)嘗試(shi)降低(di)對美(mei)元的(de)依(yi)賴，這將引發高度不(bu)穩定的(de)局(ju)面，因為目前尚無替(ti)代方案——全球仍離不(bu)開美(mei)元。”他說(shuo)。

他強調(diao)，一(yi)旦市(shi)場形成(cheng)“美元(yuan)不(bu)再安(an)全”的共識，將(jiang)引發(fa)(fa)資金撤(che)離美元(yuan)資產(chan)(chan)，推動黃金等避險(xian)資產(chan)(chan)價格大幅(fu)上漲。“在我看來，金融不(bu)穩(wen)定(ding)與經濟沖擊(ji)是目前最(zui)可能發(fa)(fa)生(sheng)的風險(xian)。”

AI沖擊知識型勞動者帶來深遠后果

除(chu)金融風險外(wai)，沃爾(er)夫指出，人工智能(neng)正(zheng)引(yin)發深刻的技(ji)術變革，特別是對勞動力市場構成沖擊。

“與以(yi)往技(ji)術(shu)革(ge)命不同(tong)，AI直接沖擊知識型勞動者——他們是社會(hui)中最具影(ying)響(xiang)力的群體，這(zhe)可能帶(dai)來深遠的社會(hui)與政治(zhi)后果。”他表示，雖然(ran)明年未(wei)必(bi)會(hui)立即顯現風險(xian)，但(dan)這(zhe)是一場根(gen)本性變革(ge)，需高(gao)度(du)關注(zhu)。

美國政策組合埋下通脹隱患

針對美國經(jing)濟明年(nian)可能(neng)面臨的風險，沃爾夫分析指(zhi)出，財(cai)政(zheng)政(zheng)策與勞動力市場政(zheng)策的結合——尤其(qi)是(shi)限制移民流入的措施，再加上美聯(lian)儲在(zai)鮑威爾卸任后(hou)可能(neng)轉向新政(zheng)策框架，可能(neng)共同造就(jiu)一種高度擴(kuo)張性的宏觀環(huan)境，顯著推(tui)高通脹。

他認為(wei)(wei)，短期內這些通脹壓力或(huo)被“金(jin)融壓制”所掩蓋，即通過各類機制限(xian)制資金(jin)外流。但從宏觀角度看，美國當前政策(ce)組合(he)與(yu)上世(shi)紀60年代(dai)末至(zhi)70年代(dai)初情形(xing)頗(po)為(wei)(wei)相似。

“當時越南戰(zhan)爭引(yin)發巨額財(cai)政赤字，加上尼(ni)克松通過阿瑟·伯恩斯(si)干預美聯儲，催(cui)生(sheng)了極度寬(kuan)松的政策(ce)，最終導(dao)致(zhi)‘尼(ni)克松沖擊’。”沃爾夫說，“那一(yi)輪(lun)動蕩(dang)使(shi)全球經(jing)濟與金融體(ti)系陷入長(chang)達十年的不穩定。”

在他看(kan)來，當前特朗(lang)普推動的(de)金(jin)融去監管政(zheng)策(ce)，包(bao)括(kuo)對(dui)加密貨幣的(de)寬松(song)態(tai)度，似乎正在重(zhong)演類似風(feng)險。

危機時點難測，國際合作能力減弱

關于(yu)美國(guo)金融危機(ji)發生的具體時間，沃爾夫坦(tan)言(yan)難以精確預測，“可能在兩三年(nian)后，也可能更久”。

他(ta)擔憂的(de)是，美國當前政治(zhi)格局中未見任何扭轉趨勢的(de)跡象(xiang)——“既未收緊財政，也未收緊貨幣，更缺乏恢復(fu)國際信心(xin)的(de)實質性努力(li)。”