谷喻（財經評論員(yuan)、高(gao)級經濟(ji)師）

今年以來，我國(guo)宏觀調(diao)控體(ti)系持續創新(xin)完善，新(xin)型(xing)政(zheng)策(ce)(ce)性(xing)(xing)金融(rong)工(gong)具的創設(she)(she)和(he)落地(di)成為推動經濟高質量(liang)發(fa)展的重要舉措。4月(yue)25日召開的中(zhong)央政(zheng)治局會議明確提(ti)出“創設(she)(she)新(xin)的結構性(xing)(xing)貨幣政(zheng)策(ce)(ce)工(gong)具，設(she)(she)立新(xin)型(xing)政(zheng)策(ce)(ce)性(xing)(xing)金融(rong)工(gong)具”。9月(yue)29日，國(guo)家發(fa)改委(wei)在(zai)新(xin)聞發(fa)布會上(shang)正式(shi)宣布設(she)(she)立5000億元新(xin)型(xing)政(zheng)策(ce)(ce)性(xing)(xing)金融(rong)工(gong)具，重點支持科(ke)創、擴(kuo)大消費、穩外貿等(deng)，標志著(zhu)這一創新(xin)性(xing)(xing)政(zheng)策(ce)(ce)進入實質性(xing)(xing)操(cao)作階段。

資料圖(tu)片

當(dang)前(qian)(qian)，新(xin)(xin)型政策性(xing)(xing)金(jin)融工(gong)(gong)具正在(zai)加速(su)落(luo)地實施。截至10月中旬(xun)已實現近3000億(yi)元資金(jin)投(tou)放(fang)。隨(sui)著這些資金(jin)下達(da)到(dao)具體項目，正成(cheng)為(wei)推動四季度經(jing)濟增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)(chang)、確保實現全年5%左右(you)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)(chang)目標的(de)(de)關鍵力量。這一創新(xin)(xin)性(xing)(xing)政策安排具有顯著的(de)(de)優勢，兼顧了短期(qi)穩增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)(chang)和(he)中長(chang)(chang)期(qi)結構優化(hua)，展現出宏(hong)觀(guan)調(diao)控的(de)(de)精準性(xing)(xing)和(he)前(qian)(qian)瞻性(xing)(xing)。既著力于四季度經(jing)濟沖刺的(de)(de)資金(jin)需求，通過快(kuai)速(su)形成(cheng)實物(wu)工(gong)(gong)作量穩住(zhu)當(dang)前(qian)(qian)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)(chang)基本(ben)盤；又(you)在(zai)戰略層面(mian)聚焦科技創新(xin)(xin)和(he)產(chan)業(ye)升(sheng)級，為(wei)培育(yu)新(xin)(xin)質生產(chan)力儲備持久動能。

首先，新型政(zheng)策(ce)性金(jin)融工(gong)具的核心創新在(zai)于(yu)其獨特的“準(zhun)財(cai)(cai)政(zheng)”定位，通過多部(bu)門協同實(shi)施的架構設計，突破了(le)傳統政(zheng)策(ce)工(gong)具的制度約束(shu)。發改部(bu)門依托其項目甄(zhen)別優勢負責(ze)篩(shai)選(xuan)優質(zhi)項目清單(dan)，確(que)保資金(jin)投向(xiang)符合國家戰略導向(xiang)；三家政(zheng)策(ce)性銀(yin)行(xing)通過發行(xing)金(jin)融債(zhai)券等(deng)市場化(hua)方式募(mu)集資金(jin)，為項目提供資本(ben)(ben)(ben)金(jin)支(zhi)持；財(cai)(cai)政(zheng)部(bu)門則配套提供貼息補助，有效降低(di)融資成(cheng)本(ben)(ben)(ben)。這(zhe)種制度安排既保持了(le)市場化(hua)運作的基本(ben)(ben)(ben)原(yuan)則，又實(shi)現了(le)政(zheng)策(ce)性目標的精準(zhun)傳導。

與傳統財政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)撥款相比(bi)，這一“準財政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)”創(chuang)新(xin)模(mo)式展現(xian)(xian)出(chu)顯著優勢，實現(xian)(xian)了(le)多重政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)目標的有機統一。資(zi)金來源于(yu)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)性(xing)銀行(xing)市(shi)場化籌資(zi)，避免了(le)直接增加財政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)赤(chi)字，為宏觀調控(kong)預留了(le)更大政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)空(kong)間(jian)。央(yang)行(xing)通過流動(dong)性(xing)投放提供配套支持(chi)，既保障市(shi)場流動(dong)性(xing)合理(li)充裕(yu)，又維護(hu)貨幣政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)獨立性(xing)。更重要的是，這種創(chuang)新(xin)機制通過市(shi)場化手段(duan)實現(xian)(xian)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)目標，在提升(sheng)資(zi)金使用效(xiao)率的同時有效(xiao)防范了(le)道德風險，為經濟高質量發展提供了(le)可持(chi)續的金融(rong)支持(chi)。

其次，在投資導(dao)向上，新(xin)型政(zheng)策(ce)性(xing)金(jin)(jin)融(rong)(rong)工(gong)具(ju)實現了從傳(chuan)統基建到創新(xin)驅動的(de)戰(zhan)略轉向。與2022年主要投向“補短板”式基礎(chu)設施的(de)金(jin)(jin)融(rong)(rong)工(gong)具(ju)相比，本輪(lun)創新(xin)型金(jin)(jin)融(rong)(rong)工(gong)具(ju)顯(xian)著加大了對(dui)科(ke)技(ji)創新(xin)和戰(zhan)略性(xing)新(xin)興(xing)產業的(de)扶持(chi)力度。從各(ge)地項目申報情況看，資金(jin)(jin)支持(chi)范圍已(yi)拓展至(zhi)數(shu)字(zi)(zi)經濟、人工(gong)智(zhi)能、綠色低碳、交通物流、城(cheng)市更新(xin)等新(xin)興(xing)領(ling)域，與中(zhong)央提(ti)出的(de)科(ke)技(ji)金(jin)(jin)融(rong)(rong)、綠色金(jin)(jin)融(rong)(rong)、普惠(hui)金(jin)(jin)融(rong)(rong)、養老金(jin)(jin)融(rong)(rong)、數(shu)字(zi)(zi)金(jin)(jin)融(rong)(rong)“五篇大文(wen)章”形(xing)成戰(zhan)略契合。

從(cong)資(zi)金(jin)(jin)投放的(de)實際(ji)情況來(lai)看，新(xin)(xin)型政(zheng)(zheng)策性(xing)金(jin)(jin)融工(gong)(gong)具(ju)(ju)正精準聚焦于(yu)新(xin)(xin)質(zhi)生產力的(de)培育與(yu)發(fa)(fa)展(zhan)。截(jie)至10月(yue)17日，國家開發(fa)(fa)銀行已(yi)投放的(de)近1900億元(yuan)資(zi)金(jin)(jin)中，有高達37.5%流向數字經(jing)濟(ji)、人工(gong)(gong)智(zhi)能、消(xiao)費等代表新(xin)(xin)質(zhi)生產力的(de)關鍵領域；同時，農(nong)業(ye)(ye)發(fa)(fa)展(zhan)銀行也將其近1000億元(yuan)資(zi)金(jin)(jin)重點配置于(yu)數字經(jing)濟(ji)、人工(gong)(gong)智(zhi)能等新(xin)(xin)興產業(ye)(ye)基礎設施(shi)。特別(bie)值(zhi)得注(zhu)意的(de)是，該工(gong)(gong)具(ju)(ju)要(yao)求(qiu)20%資(zi)金(jin)(jin)定(ding)向支持民營企業(ye)(ye)，這將提升政(zheng)(zheng)策的(de)普惠性(xing)，確保資(zi)金(jin)(jin)真正流向最具(ju)(ju)創新(xin)(xin)活力的(de)市場主體。

各地項(xiang)目(mu)儲備呈現出與區域發展戰略高度契合(he)的結構性特征，充分體(ti)現了因地制宜的政策導向。例(li)如在創新要素集(ji)聚的長(chang)三角地區，江蘇省南京市浦(pu)口區聚焦集(ji)成電路、原(yuan)子級(ji)產業園等前沿科技領域，推(tui)動創新鏈與產業鏈深度融合(he)。這(zhe)種投(tou)向安排既通過重大(da)項(xiang)目(mu)拉動當期投(tou)資，又著力培育未來增長(chang)引擎，使新型(xing)政策性金融工具同時(shi)肩負起穩增長(chang)與調結構的雙重使命。

再次(ci)，新型政(zheng)策性金融工具通過獨特的(de)杠(gang)(gang)(gang)桿(gan)(gan)機制展現(xian)出顯著的(de)資(zi)金放(fang)大效應(ying)。5000億(yi)元資(zi)本(ben)金的(de)注(zhu)入，將撬動銀行貸款增長，形成(cheng)顯著的(de)乘數效應(ying)。基于2022年政(zheng)策性金融工具的(de)實施經驗(yan)，保守估計至少可形成(cheng)2—3倍(bei)(bei)杠(gang)(gang)(gang)桿(gan)(gan)，帶動1萬億(yi)—1.7萬億(yi)元新增投資(zi)。如果乘數效應(ying)全部釋放(fang)出來，理論(lun)預(yu)測(ce)最高撬動倍(bei)(bei)數可達10—12倍(bei)(bei)，有望(wang)引發5萬億(yi)—6萬億(yi)元的(de)總投資(zi)規模(mo)。這種杠(gang)(gang)(gang)桿(gan)(gan)效應(ying)的(de)實現(xian)，核心在于有效破解重大項目資(zi)本(ben)金不足的(de)瓶(ping)頸，從而(er)激活整個信貸傳導鏈條(tiao)。