21世紀經濟報道記者楊坪 深圳報道 

在中國資本(ben)市場持續活(huo)躍的(de)背(bei)后，外資正在跑步搶(qiang)籌(chou)中國資產。

近日，高盛集團Prime Brokerage數據顯(xian)示，全球(qiu)對(dui)沖基金正(zheng)以(yi)6月底以(yi)來的最快(kuai)速度買入中國股票。

高盛(sheng)的Prime服務專門為對(dui)沖基金和其他機構交易者(zhe)提供(gong)。目前，高盛(sheng)該業務的客戶中(zhong)，對(dui)沖基金對(dui)中(zhong)國(guo)市場的配置相對(dui)于MSCI世界指數超配了4.9%，中(zhong)國(guo)股票占到總頭寸的5.8%和凈頭寸的7.3%。

高盛分析師表示，此次股票買入(ru)主(zhu)要由多頭驅動，其次是(shi)做空(kong)回(hui)補，兩者比(bi)例約為9:1。中(zhong)國目前是(shi)8月以來Prime業(ye)務中(zhong)凈(jing)買入(ru)最多的(de)市場。

而這(zhe)只是外資加速(su)配置中國資產的(de)一(yi)(yi)角。近(jin)日，全球知名對沖(chong)基金經理、電影《大(da)空頭》原型人物(wu)邁克爾·巴里（Michael Burry）在2025年第(di)二(er)季(ji)度(du)對中概股的(de)投資策略發生戲劇(ju)性(xing)逆轉，從一(yi)(yi)季(ji)度(du)的(de)“做空”轉向“做多”，大(da)舉買入阿里巴巴和京東的(de)看漲期權。

談及外資快速買入中國資產背后的支撐因素，奧愷基金創始人曾曉松對21世紀經濟報道記者指出，預(yu)計9月份美聯(lian)儲(chu)降(jiang)息(xi)50個基點，加之(zhi)全球地緣政治(zhi)和宏觀風險(xian)有(you)所下降(jiang)，這對(dui)國(guo)際資本(ben)的流動性有(you)重大(da)的推動。

快速加倉中國資產

自7月(yue)突破3600點后(hou)，8月(yue)以來(lai)，上證(zheng)指數(shu)持續走高(gao)并(bing)穩穩站上3700點。8月(yue)18日，上證(zheng)指數(shu)創(chuang)出(chu)十年來(lai)新(xin)高(gao)，浩(hao)浩(hao)蕩蕩向3800點發起(qi)攻勢。

從資金面來看，A股市場的資金流入(ru)(ru)跡(ji)象(xiang)十分顯(xian)著。8月以來，兩融余(yu)額(e)快速(su)增長，表明杠桿(gan)資金正在加(jia)速(su)入(ru)(ru)場，為市場上漲(zhang)提(ti)供了有力的資金支持(chi)。

截至8月18日(ri)，上交(jiao)所融資余(yu)(yu)額(e)報10571.81億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，較(jiao)前(qian)一(yi)交(jiao)易(yi)日(ri)增(zeng)加194.25億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)；深交(jiao)所融資余(yu)(yu)額(e)報10239.31億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，較(jiao)前(qian)一(yi)交(jiao)易(yi)日(ri)增(zeng)加197.91億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)；兩市融資余(yu)(yu)額(e)合計(ji)20811.12億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，較(jiao)前(qian)一(yi)交(jiao)易(yi)日(ri)增(zeng)加392.16億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，這是時隔(ge)10年兩融余(yu)(yu)額(e)重(zhong)新突破2.1萬億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)。

美(mei)股(gu)中概股(gu)也(ye)集體大漲，納斯達克(ke)中國(guo)(guo)金(jin)龍指數連(lian)續五個月飄紅，8月以來(lai)累(lei)計漲幅為2.52%。納斯達克(ke)中國(guo)(guo)科技股(gu)指數8月以來(lai)上漲5.33%。

中國資產異常(chang)亮(liang)眼的表現(xian)，引發全球投(tou)資者高度關注。從科技股到消費股，無論是中概股，還是A股核心資產，股價均出現(xian)大(da)幅上漲，成交量激(ji)增，展現(xian)出強(qiang)勁的復蘇勢頭。

據(ju)Wind數據(ju)顯示，截至8月19日，A股市場已經有(you)663家(jia)(jia)企(qi)(qi)業(ye)披露了2025年中(zhong)報。其中(zhong)，139家(jia)(jia)企(qi)(qi)業(ye)的流(liu)通股獲得(de)了244家(jia)(jia)次QFII（合格的境外機構投(tou)資者）重倉（含一(yi)家(jia)(jia)企(qi)(qi)業(ye)獲得(de)多(duo)個(ge)QFII機構持有(you)，及(ji)一(yi)家(jia)(jia)QFII機構持有(you)多(duo)家(jia)(jia)上市公司等重復(fu)項）。其中(zhong)，82家(jia)(jia)機構在(zai)二季度有(you)新(xin)晉的QFII進入(ru)前十大(da)流(liu)通股股東。

高盛(sheng)中國股票(piao)銷售主管在發(fa)給客戶的(de)(de)筆記中提及：“散戶的(de)(de)樂(le)觀情緒正變得(de)越(yue)來越(yue)明顯。普(pu)通人(ren)在午(wu)餐桌上或(huo)茶水間聊(liao)起A股市(shi)場的(de)(de)聲音越(yue)來越(yue)大，也越(yue)來越(yue)頻繁。這是牛市(shi)真正到來的(de)(de)非常早期(qi)和初步的(de)(de)跡(ji)(ji)象，盡管還是早期(qi)，但確實是跡(ji)(ji)象。”

JMC Capital首席投資官張德懋也向記者指出：“中國企業展現出顯著的韌性與適應力, 在充滿挑戰的環境中持續增長。小米,、泡泡瑪特、老鋪黃金、恒瑞醫藥和時代天使便是其中幾例。這(zhe)些(xie)企業已發(fa)展為充(chong)滿(man)活力的動態企業, 憑借企業家與團隊的創新精神(shen)和堅定信念, 能夠在(zai)逆勢中(zhong)蓬(peng)勃(bo)發(fa)展。”

大量數據顯示，外(wai)資買入中國資產的速度正在加(jia)快。

摩根士丹利中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)首席(xi)股(gu)票(piao)策略師王瀅（Laura Wang）團隊在最新發布(bu)的(de)報告中(zhong)(zhong)(zhong)表示，今(jin)年7月，外資加速流入中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)股(gu)票(piao)市(shi)場(chang)，多(duo)頭基金向中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)股(gu)票(piao)市(shi)場(chang)注入了27億美(mei)元，較6月份的(de)12億美(mei)元凈流入翻倍。預計(ji)后續外資重返中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)股(gu)市(shi)的(de)趨勢(shi)將“更加強勁”。

曾曉松亦向記(ji)者透露，奧愷(kai)基金自2023年(nian)開始加倉中國資產，今年(nian)提升(sheng)了A股的投資，年(nian)初至今一直在大幅加倉A股。

國家外匯(hui)管理局(ju)最近(jin)公布的數據也顯(xian)示，2025年(nian)(nian)上半年(nian)(nian)外資凈(jing)買入境內股(gu)票和基金101億美元，扭轉了(le)過去兩(liang)年(nian)(nian)凈(jing)減持趨勢，其中5月(yue)、6月(yue)凈(jing)買入規(gui)模大幅增至(zhi)188億美元。截至(zhi)7月(yue)底，外資機構持有(you)A股(gu)市值近(jin)2.4萬億元。

外資將進一步流入？

值(zhi)得一提的是，伴隨(sui)著市(shi)場(chang)行情持續火(huo)爆(bao)，上證指(zhi)數(shu)創新十年(nian)高，后續牛市(shi)是否會延續，外資(zi)是否會進(jin)一步流入引發市(shi)場(chang)關注(zhu)。

張德懋認為，當前全球資金對中國股市的配置仍處于嚴重低配狀態，“MSCI中國指數當前12個月遠期市盈率為12.1倍, 較全球其他主要股市仍存在折價。”

摩根士丹利(li)也表示，預計(ji)外(wai)資的流入(ru)趨勢可能會加(jia)速，一方面中(zhong)國(guo)(guo)(guo)監管(guan)機構努力提高股東回(hui)報，另一方面中(zhong)國(guo)(guo)(guo)股票(piao)市場估值具備(bei)吸(xi)引力以及美國(guo)(guo)(guo)降息(xi)預期不(bu)斷升溫(wen)，美國(guo)(guo)(guo)利(li)率下行將帶來(lai)其他國(guo)(guo)(guo)家資金回(hui)流，也會給(gei)中(zhong)國(guo)(guo)(guo)資本(ben)市場帶來(lai)新(xin)增流量。

今年(nian)7月，美國CPI同比增(zeng)長2.7%，表(biao)現略低于市場(chang)預期，核心(xin)商(shang)品(pin)價格同比增(zeng)長 1.2%，環比增(zeng)長 0.2%，顯示關稅(shui)對(dui)美國通脹的影響開(kai)始增(zeng)加。市場(chang)預計(ji)9月美聯儲降息的概(gai)率超(chao)過90%。

此外，“反內卷”政策信號不斷強化，使(shi)得中國資產(chan)中期(qi)基(ji)本面修復預期(qi)升(sheng)溫。

“過去幾年，有部分境外機(ji)構的同行，對于中國(guo)的看法存在(zai)誤(wu)差(cha)，我們認為(wei)中國(guo)當(dang)前(qian)正在(zai)做(zuo)的事情，不是普遍面對當(dang)前(qian)市場的需求，而是在(zai)為(wei)未來做(zuo)準備。”張德懋指出。從行業上(shang)看，張德懋看好內需消費、科技(ji)類企業。

曾曉(xiao)松也表示，未來(lai)更(geng)看好具備“專(zhuan)精(jing)特(te)新(xin)”、“硬科(ke)(ke)技(ji)(ji)”等核心特(te)征(zheng)的資產(chan)——這(zhe)類(lei)資產(chan)既聚焦細(xi)分領(ling)(ling)域(yu)實(shi)現“專(zhuan)業化(hua)”深耕，以(yi)技(ji)(ji)術壁壘構建競(jing)爭護城河；又通(tong)過“精(jing)細(xi)化(hua)”運營打磨產(chan)品(pin)與服務，在(zai)成本控(kong)制、效(xiao)率提(ti)升上形(xing)成優勢；更(geng)以(yi)“特(te)色化(hua)”定位避開同質(zhi)化(hua)競(jing)爭，在(zai)細(xi)分市場(chang)占據不可(ke)替代地位；同時以(yi)“創新(xin)”為核心驅(qu)動力(li)(li)，持(chi)續將研發投入轉化(hua)為技(ji)(ji)術突破(po)與專(zhuan)利(li)成果；最終(zhong)落腳于“硬科(ke)(ke)技(ji)(ji)”實(shi)力(li)(li)，在(zai)機器人、新(xin)能源、高(gao)端制造、生物醫藥(yao)等關鍵領(ling)(ling)域(yu)形(xing)成自主可(ke)控(kong)的核心技(ji)(ji)術能力(li)(li)。