8月8日(ri)晚間，A股退(tui)市(shi)(shi)名單(dan)(dan)再(zai)添兩(liang)員！*ST高鴻因財務造(zao)假被深交(jiao)所(suo)啟動(dong)重大違法強(qiang)制退(tui)市(shi)(shi)，面臨1.6億元天價罰單(dan)(dan)；*ST天茂則選擇(ze)主(zhu)動(dong)退(tui)市(shi)(shi)，擬(ni)以1.6元/股向股東提供現金(jin)選擇(ze)權。

【重大(da)違法退市成“嚴打靶心”】

2025年已有10家公司因財務造假等重大違法(fa)(fa)進(jin)入(ru)退(tui)市程(cheng)序(xu)，數量遠(yuan)超(chao)歷史——2014年新規后5年僅3家違法(fa)(fa)退(tui)市。監(jian)管層正以(yi)“零容忍”清(qing)除市場“害群(qun)之馬”。

【主動退市開辟(pi)多元通道】

2025年初以(yi)來(lai)5家公司“主動離場”：除(chu)*ST天茂(mao)外，玉(yu)龍股份、中(zhong)航產融(rong)(rong)因(yin)經營惡化退(tui)(tui)出；中(zhong)國重工、海(hai)通(tong)證券(quan)則(ze)因(yin)吸收(shou)合并退(tui)(tui)市。主動退(tui)(tui)市均設置現(xian)金(jin)選擇權，如中(zhong)航產融(rong)(rong)3.54元/股、玉(yu)龍股份13.2元/股，為中(zhong)小投資(zi)者提供退(tui)(tui)出保障(zhang)。

【退市結構正深度重構】

2020年改革以來，退市(shi)從“財務類(lei)(lei)主導(dao)”轉向“多(duo)元并舉”：2024年55家(jia)退市(shi)中41家(jia)為交(jiao)易(yi)類(lei)(lei)出清(qing)；2025年30家(jia)進入退市(shi)程序的公(gong)司已涵蓋重大違法(10家(jia)，4家(jia)先觸及其他類(lei)(lei)型)、交(jiao)易(yi)類(lei)(lei)(9家(jia))、財務類(lei)(lei)(9家(jia))、規范類(lei)(lei)（1家(jia)）、主動退市(shi)(5家(jia))五(wu)類(lei)(lei)。