21世紀經濟報道記者 唐婧 北京報道

7月30日(ri)，中共中央政治局召(zhao)開(kai)會議，決定今年10月召(zhao)開(kai)二(er)十屆(jie)四中全會，研(yan)究關于制定“十五(wu)五(wu)”規劃的(de)建議。會議分(fen)析研(yan)究當(dang)前經濟形勢(shi)，部署下(xia)半年經濟工作。

會議對當前經濟形(xing)勢(shi)作出判斷，認為今年(nian)以來我國經濟展(zhan)現強(qiang)大活力和韌性，同時面臨不少風險挑(tiao)戰，要正(zheng)確(que)把(ba)握形(xing)勢(shi)，增強(qiang)憂患意(yi)識(shi)，堅持底線思維，用好發展(zhan)機(ji)遇、潛力和優勢(shi)，鞏固拓展(zhan)經濟回升向好勢(shi)頭。

會議指出，宏觀(guan)政策(ce)(ce)要(yao)持續(xu)發力(li)(li)、適(shi)時加力(li)(li)。要(yao)落實落細更加積(ji)極的財政政策(ce)(ce)和適(shi)度(du)寬松(song)的貨幣政策(ce)(ce)，充分(fen)釋放政策(ce)(ce)效(xiao)應(ying)。會議還(huan)對(dui)下半年有(you)效(xiao)釋放內需潛力(li)(li)、堅定(ding)不移深化(hua)改革、穩住外(wai)貿外(wai)資基(ji)本(ben)盤、持續(xu)防范化(hua)解重點(dian)領域(yu)風(feng)險、扎實做好民生保(bao)障工作、充分(fen)調動各方面(mian)積(ji)極性等方面(mian)的重點(dian)工作作出具體(ti)部署。

信號一：對上半年經濟判斷積極 下半年繼續鞏固

會議指出(chu)，當前(qian)我國(guo)經濟運(yun)行依然面臨不少風(feng)險挑戰，要正(zheng)確(que)把握形勢，增強憂(you)患(huan)意識，堅持底線思維，用好發展(zhan)(zhan)機(ji)遇、潛力和優勢，鞏(gong)固拓展(zhan)(zhan)經濟回升向好勢頭。

中國(guo)銀(yin)河證(zheng)券首席經濟(ji)學家、研究院院長章俊解(jie)讀，一方(fang)面，上半(ban)年(nian)面對(dui)外(wai)部形勢(shi)的(de)急劇(ju)變化，GDP同比增速達到(dao)5.3%，好于市場預期，經濟(ji)基本(ben)面韌(ren)性十足(zu)；另(ling)一方(fang)面，當前經濟(ji)運行中存在的(de)有(you)效需求不足(zu)、物(wu)價低位運行以及貿易(yi)沖(chong)突中凸(tu)顯(xian)的(de)卡(ka)脖子(zi)問(wen)題等深層次復雜(za)問(wen)題將持續到(dao)“十五五”時期甚至更長時間，給我國(guo)經濟(ji)社(she)會(hui)發展帶來較大(da)挑(tiao)戰(zhan)。

廣開(kai)(kai)首席產業研(yan)究院資深研(yan)究員(yuan)馬泓認為，當(dang)前我國商業周期(qi)尚處(chu)于去庫存階段，經(jing)濟增(zeng)(zeng)長(chang)仍舊(jiu)面臨諸(zhu)多(duo)困難和(he)挑(tiao)戰，后續(xu)(xu)需要更(geng)多(duo)針對性(xing)增(zeng)(zeng)量政策激(ji)活(huo)經(jing)濟各(ge)個(ge)領(ling)域。展(zhan)望(wang)下半年，預計政策將加(jia)力(li)持續(xu)(xu)釋放(fang)內生(sheng)性(xing)發(fa)展(zhan)動能(neng)，加(jia)快發(fa)展(zhan)新(xin)質生(sheng)產力(li)，推動科(ke)技創(chuang)新(xin)和(he)產業創(chuang)新(xin)深度融合發(fa)展(zhan)，激(ji)發(fa)各(ge)類經(jing)營主體活(huo)力(li)，降低(di)其融資成本，擴大高水平對外開(kai)(kai)放(fang)，以推動實現經(jing)濟增(zeng)(zeng)速(su)保持平穩增(zeng)(zeng)長(chang)，高質量完成全年目標。 

信號二：政策要注重延續性 也要能夠靈活調整

會議(yi)提出，保持政策連續性(xing)(xing)穩(wen)(wen)(wen)定性(xing)(xing)，增強靈(ling)活性(xing)(xing)預見性(xing)(xing)，著力穩(wen)(wen)(wen)就業、穩(wen)(wen)(wen)企(qi)業、穩(wen)(wen)(wen)市(shi)場、穩(wen)(wen)(wen)預期，有力促進國(guo)內國(guo)際雙循環，努力完成全年(nian)經濟(ji)社(she)會發(fa)展目標(biao)任務。

粵開證券首(shou)席經(jing)濟(ji)學家(jia)兼研究院院長羅(luo)志恒表示，這意味著要落實好(hao)已出臺(tai)的(de)財政(zheng)貨幣政(zheng)策(ce)(ce)(ce)，做好(hao)政(zheng)策(ce)(ce)(ce)接(jie)續，不(bu)搞大拐彎，讓(rang)經(jing)營主體(ti)有穩定的(de)政(zheng)策(ce)(ce)(ce)預期(qi)和市場預期(qi)，推動經(jing)濟(ji)持續平穩運(yun)行(xing)；另一方面，也要根據形勢變化(hua)做出靈活調整，前瞻研判(pan)下(xia)半年(nian)出口、房(fang)地產等(deng)情況，及時提前果斷出臺(tai)新的(de)增量政(zheng)策(ce)(ce)(ce)，加大逆周(zhou)期(qi)調節力度。

在(zai)羅志恒看來(lai)，“增(zeng)加(jia)靈活性(xing)預(yu)見性(xing)”的(de)提法(fa)意味著(zhu)增(zeng)量(liang)政策(ce)隨時(shi)在(zai)路上，形(xing)(xing)勢(shi)平穩時(shi)“隱而不(bu)(bu)發”，形(xing)(xing)勢(shi)有變時(shi)“果斷(duan)出擊”，主(zhu)要(yao)包(bao)括及時(shi)追加(jia)預(yu)算、降準降息、取消(xiao)房地產限制(zhi)舉措、紓(shu)困外(wai)貿(mao)企業和就(jiu)業群體等。未(wei)來(lai)還可以根據形(xing)(xing)勢(shi)的(de)需要(yao)動(dong)態調(diao)整預(yu)算，擴(kuo)大財(cai)政支(zhi)出；“以舊換(huan)新(xin)”補貼擴(kuo)圍至服務消(xiao)費，提振消(xiao)費；推動(dong)“國(guo)資—財(cai)政—社保(bao)(bao)”聯(lian)動(dong)改革，在(zai)不(bu)(bu)增(zeng)加(jia)財(cai)政負擔的(de)基礎上，增(zeng)加(jia)國(guo)資收益(yi)上繳(jiao)財(cai)政并專項用于社保(bao)(bao)體系建設，提高城鄉(xiang)居民(min)養老金(jin)待遇，降低(di)其預(yu)防性(xing)儲(chu)蓄(xu)需求、釋放服務消(xiao)費潛(qian)力等。

信號三：落實落細存量政策 更側重結構性支持

會議指(zhi)出，宏觀政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)(ce)要持(chi)續發力、適時(shi)加(jia)力。要落(luo)(luo)實落(luo)(luo)細更加(jia)積極(ji)的財政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)(ce)和適度寬松的貨幣政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)(ce)，充分釋放政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)(ce)效應。

浙(zhe)商證券首席經濟學家李(li)超表(biao)示，本(ben)次會議更(geng)加強調(diao)已(yi)出臺政策的傳導(dao)和(he)落實效(xiao)果，政策工具更(geng)多側重結構性和(he)定向支持，短期內增發(fa)政府債以(yi)及(ji)全面降準降息的概率較小。 

財(cai)政政策(ce)方面，會議提(ti)出(chu)“加快政府(fu)(fu)債(zhai)券發(fa)行(xing)使(shi)(shi)用(yong)，提(ti)高資(zi)金使(shi)(shi)用(yong)效率(lv)”，意味著政策(ce)更加強(qiang)調在既定(ding)赤(chi)字率(lv)和(he)債(zhai)務限額框(kuang)架內，加速地(di)方政府(fu)(fu)專項(xiang)債(zhai)券和(he)中央財(cai)政特別國債(zhai)的(de)批復(fu)、發(fa)行(xing)及到位(wei)，使(shi)(shi)財(cai)政支撐(cheng)盡早落地(di)，快速轉化為(wei)有效投(tou)資(zi)。新增專項(xiang)債(zhai)方面，截至(zhi)6月底，2025年新增地(di)方政府(fu)(fu)專項(xiang)債(zhai)發(fa)行(xing)超過(guo)2.2萬億(yi)，同比去年同期有較大提(ti)升，達到政府(fu)(fu)工作(zuo)報(bao)告設定(ding)目標的(de)49%。 

貨(huo)幣政策方(fang)面，會議強調“加力支持(chi)科技創新、提振消費、小(xiao)微企(qi)(qi)(qi)業(ye)、穩定(ding)外貿等”，在4月政治局會議基礎上明(ming)確將“小(xiao)微企(qi)(qi)(qi)業(ye)”作為重點支持(chi)對象之一，預計下(xia)半年結(jie)構(gou)性工(gong)(gong)具(ju)將更多向小(xiao)微企(qi)(qi)(qi)業(ye)傾斜，具(ju)體手段(duan)或包括再貸(dai)款再貼現、定(ding)向降準、普惠(hui)小(xiao)微貸(dai)款支持(chi)工(gong)(gong)具(ju)擴容等，通過支持(chi)小(xiao)微企(qi)(qi)(qi)業(ye)，也有助(zhu)于間接(jie)實現穩定(ding)就業(ye)和(he)居民收入的目(mu)標。

展(zhan)望下半年，李超認為，當前央行把重心轉向經濟(ji)增長(chang)和促進物價合理回升，若(ruo)經濟(ji)下行壓力加大，屆時(shi)(shi)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策仍(reng)將在合適時(shi)(shi)機重新回到“適時(shi)(shi)降(jiang)準(zhun)降(jiang)息(xi)”范疇。

信號四：擴內需重在促消費 高度重視服務消費

會議(yi)強調，要(yao)有效(xiao)釋放內需潛(qian)力。深入實(shi)施提振(zhen)消費(fei)專項行動(dong)，在擴(kuo)大(da)商品消費(fei)的同(tong)時(shi)，培育服務消費(fei)新的增長點。在保障(zhang)改善民生中擴(kuo)大(da)消費(fei)需求。高質量(liang)推動(dong)“兩重”建設(she)，激發民間投(tou)資活(huo)力，擴(kuo)大(da)有效(xiao)投(tou)資。

李超解讀，服(fu)務消(xiao)費(fei)附加值高(gao)、就業帶動效應(ying)強，能夠在穩(wen)定就業、擴內(nei)需兩方面發(fa)揮(hui)更大作用，當(dang)前(qian)消(xiao)費(fei)已(yi)成(cheng)為擴內(nei)需的首要任(ren)務，服(fu)務消(xiao)費(fei)被定位為重要抓手。近期有(you)關民(min)生(sheng)的政策密集(ji)落地，包括有(you)育(yu)兒補貼、托育(yu)服(fu)務、免費(fei)學前(qian)教育(yu)等，也旨在通過(guo)民(min)生(sheng)保障進一步釋放(fang)消(xiao)費(fei)潛力。

“不同(tong)于(yu)一(yi)(yi)般(ban)商品符合同(tong)質化(hua)(hua)供(gong)(gong)給增(zeng)加、價(jia)(jia)(jia)格(ge)下(xia)降(jiang)的(de)供(gong)(gong)需規律，服(fu)(fu)務(wu)消費(fei)呈現(xian)差異化(hua)(hua)供(gong)(gong)給擴大價(jia)(jia)(jia)格(ge)上升的(de)定價(jia)(jia)(jia)邏輯。”中(zhong)(zhong)國社會科學院(yuan)金融(rong)研(yan)究(jiu)所日前在《2025年(nian)第二季度中(zhong)(zhong)國宏(hong)觀金融(rong)分(fen)析報告(gao)》中(zhong)(zhong)解(jie)釋，服(fu)(fu)務(wu)消費(fei)需求增(zeng)加激勵企業(ye)擴大差異化(hua)(hua)、個性化(hua)(hua)服(fu)(fu)務(wu)供(gong)(gong)給，價(jia)(jia)(jia)格(ge)上漲帶動企業(ye)盈利(li)改(gai)善和就業(ye)崗(gang)位增(zeng)加，有(you)助于(yu)穩定就業(ye)并模高(gao)居民收入，進一(yi)(yi)步提振服(fu)(fu)務(wu)消費(fei)，推動物價(jia)(jia)(jia)循環上行。

信號五：推進重點行業產能治理 優化市場競爭秩序

會(hui)議提(ti)出，縱深推進(jin)全國統一大市場(chang)建設，推動(dong)市場(chang)競(jing)爭(zheng)秩序持續優化。依法(fa)依規治理(li)企(qi)業(ye)無(wu)序競(jing)爭(zheng)。推進(jin)重點(dian)行業(ye)產能(neng)治理(li)。規范地(di)方招商引資(zi)行為。

章俊認為(wei)，下一(yi)步中(zhong)(zhong)央(yang)仍然(ran)會以(yi)(yi)全國(guo)統一(yi)大(da)市(shi)場(chang)為(wei)抓手(shou)，著重制度(du)(du)建(jian)設，集中(zhong)(zhong)整治地方(fang)保(bao)護、低價傾銷等不公平競(jing)(jing)爭(zheng)行為(wei)，用(yong)全國(guo)統一(yi)的(de)(de)制度(du)(du)設計為(wei)各類所有制企業營造一(yi)視同仁(ren)的(de)(de)營商環境，即保(bao)障市(shi)場(chang)良性競(jing)(jing)爭(zheng)帶來的(de)(de)創新(xin)、產業升級等積極因(yin)素(su)，又避免無序競(jing)(jing)爭(zheng)帶來的(de)(de)產能過剩、同質化競(jing)(jing)爭(zheng)以(yi)(yi)及價格(ge)內(nei)卷等情況。

羅(luo)志恒表示，“反內卷”需(xu)要精細化分類(lei)施策。其一，對(dui)于傳統產(chan)業(ye)(ye)(ye)，嚴控新增產(chan)能，鼓勵企業(ye)(ye)(ye)進(jin)行(xing)(xing)(xing)(xing)錯峰生(sheng)產(chan)或自愿減產(chan)。對(dui)于水泥(ni)等啟(qi)停成本(ben)低的(de)(de)行(xing)(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)，可(ke)進(jin)一步落實錯峰生(sheng)產(chan)等安(an)排；對(dui)于鋼(gang)鐵(tie)等啟(qi)停成本(ben)高的(de)(de)行(xing)(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)，鼓勵企業(ye)(ye)(ye)進(jin)行(xing)(xing)(xing)(xing)自愿減產(chan)。其二，對(dui)于新興產(chan)業(ye)(ye)(ye)，技術迭(die)代速(su)度(du)快(kuai)，天然易產(chan)生(sheng)結構(gou)性供需(xu)矛盾，不(bu)宜采取“大刀(dao)闊(kuo)斧”的(de)(de)行(xing)(xing)(xing)(xing)政干預(yu)；應提高對(dui)企業(ye)(ye)(ye)創新的(de)(de)支持力(li)度(du)，幫助(zhu)企業(ye)(ye)(ye)突(tu)破技術周期，才能引(yin)致增量需(xu)求，同(tong)時(shi)支持行(xing)(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)進(jin)行(xing)(xing)(xing)(xing)并(bing)購重組(zu)，暢通市場(chang)化退(tui)出機(ji)制，給予更(geng)多時(shi)間和空間。

信號六：積極應對外部不確定性 穩住外貿外資基本盤

會(hui)議強調，要(yao)擴大高水平(ping)對外(wai)(wai)開放(fang)，穩住(zhu)外(wai)(wai)貿外(wai)(wai)資(zi)基本盤。幫助受沖擊較大的(de)外(wai)(wai)貿企業，強化(hua)融資(zi)支(zhi)持，促進內外(wai)(wai)貿一(yi)體化(hua)發展。優化(hua)出(chu)口退稅政策，高水平(ping)建設自(zi)貿試(shi)驗(yan)區等(deng)開放(fang)平(ping)臺。

羅(luo)志恒(heng)表示，針對受外部(bu)不確定沖(chong)擊(ji)的行(xing)業和(he)企(qi)業，有必(bi)要及時出臺幫扶政策：一(yi)方面，及時紓(shu)困救助外貿(mao)行(xing)業，穩企(qi)業穩就業，可考(kao)慮對因外貿(mao)沖(chong)擊(ji)的失業群體按照低保標準給予半年(nian)或者一(yi)定階(jie)段的直接(jie)補貼(tie)，同(tong)時支(zhi)持金融(rong)機(ji)構加大(da)對受損行(xing)業的融(rong)資支(zhi)持力(li)度(du)，政府(fu)給予適當貼(tie)息。

另(ling)一方面，助力外貿企業(ye)開(kai)拓非美海(hai)(hai)外市場，穩定企業(ye)經營和(he)整體(ti)出口形(xing)勢。通過財稅政策扶持、簡化出海(hai)(hai)流程、加強企業(ye)境外保障等政策，積(ji)極支(zhi)持企業(ye)做大(da)做強。此外，還(huan)可以打(da)通優質(zhi)商品(pin)的出口轉(zhuan)內(nei)銷(xiao)渠道，將消費品(pin)“以舊(jiu)換新(xin)”政策擴圍至出口轉(zhuan)內(nei)銷(xiao)商品(pin)，以國(guo)內(nei)市場承(cheng)接外需下滑的部分。

信號七：有力有序有效推進地方融資平臺出清

會議提(ti)出，積(ji)極穩妥化(hua)解地方政府(fu)債務風險，嚴禁新增隱(yin)性債務，有力有序有效推進地方融資平臺出清。

羅志恒表示(shi)，中(zhong)央再次強調“嚴禁(jin)新增隱性債(zhai)務(wu)”，以“鐵(tie)律(lv)”筑牢風(feng)險底線，避免陷(xian)入舊賬(zhang)未清又添新賬(zhang)的(de)惡性循環。2025年，四川、湖(hu)北(bei)、福建、河(he)北(bei)、廣西、寧夏(xia)等多個(ge)省(sheng)份將“不新增隱債(zhai)”作為“一(yi)條(tiao)鐵(tie)律(lv)”；甘肅、貴州、吉(ji)林要求嚴格落實“舉(ju)債(zhai)終(zhong)身問責制和債(zhai)務(wu)問題倒查機制”，對新增隱性債(zhai)務(wu)問題“零容忍”；河(he)北(bei)“對違規舉(ju)債(zhai)、虛假化債(zhai)的(de)嚴肅追責問責”。 

至于有(you)(you)力(li)有(you)(you)序(xu)(xu)有(you)(you)效(xiao)推(tui)進地方融(rong)資(zi)平(ping)臺(tai)出清，羅志恒認為旨在(zai)實現其從“政企(qi)不分”到“市場(chang)自主(zhu)”的轉型。“有(you)(you)力(li)”體現政策決心(xin)，要求地方政府加(jia)快融(rong)資(zi)平(ping)臺(tai)退(tui)(tui)出進度；“有(you)(you)序(xu)(xu)”強調(diao)風(feng)險可控，需避免“運(yun)動式”清退(tui)(tui)而引發新的風(feng)險；“有(you)(you)效(xiao)”則(ze)聚焦“真轉型”，強調(diao)退(tui)(tui)出后(hou)的融(rong)資(zi)平(ping)臺(tai)能夠(gou)實現市場(chang)化運(yun)作，劃清企(qi)業與政府的界限。 

信號八：增強國內資本市場吸引力和包容性

會議提(ti)出，要增(zeng)強國內資本市場的吸引力和包容性，鞏(gong)固(gu)資本市場回穩向(xiang)好勢頭。

廣開(kai)首席(xi)產業研(yan)究(jiu)院首席(xi)金(jin)融研(yan)究(jiu)員王運金(jin)認為，增(zeng)強資(zi)(zi)本市場的吸引力主要在于(yu)改善市場投(tou)(tou)資(zi)(zi)回報(bao)預期、提高投(tou)(tou)融資(zi)(zi)便利(li)性、增(zeng)強資(zi)(zi)源(yuan)配置(zhi)功(gong)能、加強金(jin)融開(kai)放等方面(mian)，著力提高國內外投(tou)(tou)資(zi)(zi)者的投(tou)(tou)資(zi)(zi)回報(bao)。

至(zhi)于增(zeng)強(qiang)資(zi)(zi)本市場的包容(rong)性，王運(yun)金(jin)指出，是指持續完善(shan)多層(ceng)次資(zi)(zi)本市場體(ti)系以(yi)滿足不同(tong)類(lei)型、不同(tong)規(gui)模企(qi)業的差異(yi)化融資(zi)(zi)需(xu)求，打破行(xing)業壁(bi)壘(lei)支持各(ge)行(xing)業企(qi)業的上市融資(zi)(zi)需(xu)求，完善(shan)制度設(she)計以(yi)滿足社保基金(jin)、保險資(zi)(zi)金(jin)、個人投(tou)資(zi)(zi)者、國(guo)際資(zi)(zi)本等各(ge)類(lei)投(tou)資(zi)(zi)主體(ti)的投(tou)資(zi)(zi)需(xu)求。

王運金(jin)(jin)還建(jian)議，下半(ban)年央(yang)行可(ke)(ke)以對資本(ben)(ben)市(shi)場調節工(gong)(gong)具進(jin)行增量擴圍，適度降(jiang)低(di)兩項資本(ben)(ben)市(shi)場支持(chi)工(gong)(gong)具的(de)(de)操作門檻，擴大操作額度，降(jiang)低(di)再貸款(kuan)利率。也可(ke)(ke)以考慮創設新型金(jin)(jin)融工(gong)(gong)具，增加對中央(yang)匯(hui)金(jin)(jin)公(gong)司(si)的(de)(de)流動性補(bu)充支持(chi)，考慮整(zheng)合(he)地方資產管理公(gong)司(si)、地方金(jin)(jin)融控股平臺等(deng)資源(yuan)，增強其穩定(ding)資本(ben)(ben)市(shi)場的(de)(de)能力；同時，進(jin)一步規范化中央(yang)匯(hui)金(jin)(jin)公(gong)司(si)的(de)(de)類(lei)平準基金(jin)(jin)相關操作，建(jian)立科學、完善的(de)(de)運行機制與制度安排。