21世紀經濟報道記者 李佳英 閆碩   廣州、北京報道

7月(yue)9日(ri)，賽(sai)富(fu)(fu)基金(jin)披露，在今早進行(xing)的(de)科興生物特別股東大會上，投票通過(guo)了賽(sai)富(fu)(fu)基金(jin)提(ti)出的(de)兩項(xiang)提(ti)案：罷免(mian)公(gong)司現任董事，并選舉(ju)由(you)賽(sai)富(fu)(fu)提(ti)名的(de)十位具備高度資質的(de)董事候選人進入公(gong)司董事會。

據媒體(ti)報道，目前(qian)，科興生物新(xin)董(dong)(dong)事(shi)(shi)(shi)會具體(ti)成員包括：西蒙(meng)·安(an)德(de)森（Simon Anderson，原董(dong)(dong)事(shi)(shi)(shi)會董(dong)(dong)事(shi)(shi)(shi)）、付山（維梧資本(ben)，原董(dong)(dong)事(shi)(shi)(shi)會董(dong)(dong)事(shi)(shi)(shi)）、焦樹閣（獨(du)立(li)董(dong)(dong)事(shi)(shi)(shi)）、李嘉(jia)強（強新(xin)資本(ben)）、盧毓琳(lin)（獨(du)立(li)董(dong)(dong)事(shi)(shi)(shi)，原董(dong)(dong)事(shi)(shi)(shi)會董(dong)(dong)事(shi)(shi)(shi)）、裘(qiu)育(yu)敏（永(yong)恩資本(ben)）、王宇（獨(du)立(li)董(dong)(dong)事(shi)(shi)(shi)）、肖瑞平(ping)（獨(du)立(li)董(dong)(dong)事(shi)(shi)(shi)）、閻焱（賽富基金(jin)）、尹衛(wei)東（原董(dong)(dong)事(shi)(shi)(shi)會董(dong)(dong)事(shi)(shi)(shi)長）。

新(xin)當選的(de)董事承諾支持并落實科興(xing)(xing)生物(wu)已宣布的(de)股息(xi)派發計劃，并將與公(gong)司管理層緊密合作(zuo)，通過推動公(gong)司普(pu)通股恢復交易(yi)，助力科興(xing)(xing)生物(wu)釋放(fang)巨大潛力，為全體股東創造(zao)長(chang)期價(jia)值(zhi)。

科興生物(wu)這次的(de)股東大會備(bei)受行業關注，究其原因(yin)，主要是公司近期發(fa)布的(de)三(san)次特別(bie)(bie)股息支付方案。根據方案，分紅金(jin)額最(zui)高或達75億(yi)美元(yuan)（約合人民幣538億(yi)元(yuan)），占其賬上余額的(de)約73%，第(di)一階段每股55美元(yuan)的(de)股息將早(zao)于特別(bie)(bie)股東大會支付。業內普遍認(ren)為，這一豪擲數十(shi)(shi)億(yi)美金(jin)的(de)分紅背后，是延續(xu)近十(shi)(shi)年的(de)控制權之爭。

2016年，圍繞科興(xing)生(sheng)物(wu)控制權的一(yi)場爭(zheng)(zheng)奪戰(zhan)正式(shi)拉開(kai)帷幕，多方各出手段，控訴偽造公章和簽(qian)字，要(yao)求返還公司證(zheng)照、索賠、解散北京科興(xing)等，其(qi)間斷電事(shi)件(jian)更是引發(fa)大眾(zhong)矚目。今年以來，英(ying)國倫敦(dun)樞密(mi)院(yuan)司法委員會的一(yi)紙判決又引發(fa)了(le)新(xin)一(yi)輪爭(zheng)(zheng)斗，維梧資(zi)(zi)本(ben)提起多項法律訴訟，尚(shang)珹資(zi)(zi)本(ben)和維梧資(zi)(zi)本(ben)將科興(xing)生(sheng)物(wu)告上法庭，爭(zheng)(zheng)執仍(reng)未停止。

上海德禾翰通律師事務(wu)所律師張曉欣向21世紀經濟報道(dao)記(ji)者表示(shi)，從公(gong)(gong)司(si)治理(li)的(de)(de)(de)(de)(de)角(jiao)度看，上市公(gong)(gong)司(si)控(kong)(kong)制(zhi)權的(de)(de)(de)(de)(de)變化是比(bi)較常見(jian)的(de)(de)(de)(de)(de)，背(bei)后爭(zheng)奪公(gong)(gong)司(si)控(kong)(kong)制(zhi)權的(de)(de)(de)(de)(de)商(shang)業(ye)大戰(zhan)也是刀(dao)光劍(jian)影，血(xue)雨(yu)腥風。控(kong)(kong)制(zhi)權的(de)(de)(de)(de)(de)爭(zheng)奪，有的(de)(de)(de)(de)(de)是正常的(de)(de)(de)(de)(de)市場交易，過(guo)程會比(bi)較短暫，這(zhe)一類交易對企業(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)影響也是暫時(shi)的(de)(de)(de)(de)(de)，但如(ru)果新的(de)(de)(de)(de)(de)實控(kong)(kong)人改(gai)變公(gong)(gong)司(si)經營(ying)戰(zhan)略和行業(ye)布局，影響將會變得非常深(shen)遠，有時(shi)甚至是致命的(de)(de)(de)(de)(de)。而有的(de)(de)(de)(de)(de)控(kong)(kong)制(zhi)權爭(zheng)奪，手段和方(fang)式就顯得比(bi)較極端，會對公(gong)(gong)司(si)治理(li)帶來(lai)一定的(de)(de)(de)(de)(de)負(fu)面(mian)影響。

從創始合伙人到爭權10年

2001年，尹衛(wei)東(dong)與潘愛華共同成立(li)北京科興生物制品有限公司（以下簡稱“北京科興”），主營業務是人用疫苗及其相關產(chan)品的研究、開發、生產(chan)和銷售。

這家曾多次因疫苗收獲關注(zhu)的(de)生物(wu)制藥(yao)企業，卻在之后二十(shi)余年中，更多因兩(liang)位創(chuang)始人的(de)股權之爭吸引(yin)目光。演變成一場(chang)波及資本市場(chang)的(de)漫長拉鋸戰(zhan)。

北(bei)京科(ke)(ke)興(xing)并未直接(jie)在(zai)美(mei)(mei)股(gu)上市，而是通(tong)過科(ke)(ke)興(xing)控(kong)股(gu)生物技術有限公司(si)（Sinovac Biotech Ltd.，SINOVAC科(ke)(ke)興(xing)，以下簡稱“科(ke)(ke)興(xing)生物”），以反向收(shou)購的(de)方式于(yu)2003年(nian)(nian)在(zai)美(mei)(mei)國納斯(si)達克(ke)OTCBB掛(gua)牌。其(qi)官(guan)網顯示，2004年(nian)(nian)，該公司(si)轉(zhuan)(zhuan)板(ban)美(mei)(mei)國證(zheng)券(quan)(quan)交易(yi)所(suo)（AMEX）；2009年(nian)(nian)11月(yue)，科(ke)(ke)興(xing)生物成功從美(mei)(mei)國證(zheng)券(quan)(quan)交易(yi)所(suo)（AMEX）轉(zhuan)(zhuan)板(ban)至納斯(si)達克(ke)全(quan)球市場(chang)。起初設(she)置的(de)股(gu)權(quan)架構也暗(an)藏矛盾。在(zai)二人圍繞(rao)著科(ke)(ke)興(xing)生物的(de)私有化以及股(gu)權(quan)控(kong)制產生了一系列沖突之時，背后涉及多家(jia)企業(ye)。

綜合目前企(qi)查查及科(ke)(ke)興生(sheng)物(wu)(wu)官網信息，科(ke)(ke)興生(sheng)物(wu)(wu)通過全資(zi)子公(gong)司科(ke)(ke)興控股(gu)(gu)(gu)香(xiang)(xiang)港有限公(gong)司（以(yi)下(xia)簡稱“科(ke)(ke)興香(xiang)(xiang)港”）旗下(xia)的(de)(de)全資(zi)子公(gong)司北京科(ke)(ke)興控股(gu)(gu)(gu)（集團）有限公(gong)司，持(chi)股(gu)(gu)(gu)北京科(ke)(ke)興等(deng)企(qi)業(ye)。其中(zhong)科(ke)(ke)興香(xiang)(xiang)港持(chi)有北京科(ke)(ke)興73.09%股(gu)(gu)(gu)權，山東未(wei)名(ming)生(sheng)物(wu)(wu)醫藥股(gu)(gu)(gu)份(fen)有限公(gong)司（以(yi)下(xia)簡稱未(wei)名(ming)生(sheng)物(wu)(wu)，目前在A股(gu)(gu)(gu)的(de)(de)股(gu)(gu)(gu)票(piao)代(dai)稱為“ST未(wei)名(ming)”）持(chi)股(gu)(gu)(gu)26.91%，潘愛華曾是未(wei)名(ming)醫藥的(de)(de)實際控制人與董事長。

2016年(nian)私有化(hua)引發(fa)沖突顯化(hua)。科興生物計劃私有化(hua)退市并在內地上市，創始人尹(yin)衛(wei)東和潘(pan)愛華分別(bie)組成買團發(fa)出私有化(hua)要約并拉攏(long)資(zi)(zi)本站隊。尹(yin)衛(wei)東、賽(sai)富基金、康橋(qiao)資(zi)(zi)本、維梧資(zi)(zi)本等(deng)主張維持現(xian)有管理(li)團隊；潘(pan)愛華、未名醫藥、中信并購基金、強(qiang)新資(zi)(zi)本（1Globe Capital LLC）等(deng)，要求更換管理(li)層。

在這場資(zi)本(ben)博(bo)(bo)弈(yi)中，哈佛大學醫學博(bo)(bo)士李嘉強控制的強新資(zi)本(ben)成為關鍵，其公開反對(dui)尹衛東維(wei)持當時董事會團隊的舉動，將(jiang)矛盾再次推向(xiang)臺前。在兩位創始人交(jiao)手之際(ji)，這位第三方資(zi)本(ben)的身影在此后(hou)愈發多見。

2018年(nian)成(cheng)為沖(chong)突(tu)升級的(de)又(you)一轉折點(dian)。科(ke)興生(sheng)(sheng)物2023年(nian)年(nian)報(bao)顯示(shi)，在(zai)(zai)(zai)2018年(nian)2月(yue)的(de)股(gu)(gu)東大會上，尹衛東在(zai)(zai)(zai)內的(de)五(wu)人獲得董事會連(lian)任(ren)。此(ci)外，在(zai)(zai)(zai)2018年(nian)3月(yue)宣布1Globe、蔣立(li)家族、奧博資本以及某些其他(ta)股(gu)(gu)東提(ti)交(jiao)的(de)選(xuan)票無(wu)效。為此(ci)，1 Globe對(dui)科(ke)興生(sheng)(sheng)物提(ti)起訴訟。而尹衛東為保住科(ke)興生(sheng)(sheng)物控制權(quan)(quan)，啟動“毒(du)丸計劃”，向(xiang)除潘愛華及強新(xin)資本外的(de)股(gu)(gu)東增發新(xin)股(gu)(gu)，稀釋對(dui)手股(gu)(gu)權(quan)(quan)。

在訴訟期間中(zhong)，尹衛東、潘愛華(hua)雙(shuang)方爆發搶(qiang)奪公(gong)章、占廠(chang)房、剪電(dian)(dian)線等激化矛盾的(de)行為(wei)，甚至導致疫苗生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)產(chan)中(zhong)斷。2018年4月17日，位(wei)于北(bei)京(jing)市海淀區上地西路(lu)39號的(de)辦公(gong)樓及廠(chang)房的(de)電(dian)(dian)源(yuan)，被通過位(wei)于同一地址的(de)北(bei)京(jing)北(bei)大未名(ming)生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)物工程集(ji)團有限公(gong)司(si)總(zong)配(pei)電(dian)(dian)室的(de)總(zong)控(kong)開關人為(wei)切(qie)斷，造成北(bei)京(jing)科興事件(jian)(jian)當(dang)天在產(chan)品(pin)(pin)（疫苗）和事件(jian)(jian)前已結束生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)產(chan)但(dan)需于在線生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)產(chan)的(de)產(chan)品(pin)(pin)（疫苗）損失，共(gong)計市場價值1540.4萬(wan)元(yuan)。

張曉欣告(gao)訴21世紀經濟報道記(ji)者：“有的(de)控制(zhi)(zhi)權(quan)爭奪(duo)，手段和方式就顯得(de)比較極端(duan)，也會非常(chang)的(de)戲(xi)劇化，這種公司(si)控制(zhi)(zhi)權(quan)的(de)動(dong)蕩可能(neng)會持(chi)續非常(chang)長的(de)時間。科(ke)興生物就是很好的(de)例子，科(ke)興生物被(bei)納斯(si)達克停牌就是因為長期的(de)公司(si)治理混(hun)亂(luan)。”

陷入治理混亂僵局的(de)科(ke)(ke)興生物于2019年2月22日宣(xuan)布，收(shou)到納斯達克發出的(de)暫停(ting)(ting)交易通(tong)知。自此以來，科(ke)(ke)興生物已經停(ting)(ting)牌超過6年之(zhi)久。

一(yi)起與強新(xin)資本方(fang)以及潘愛華(hua)相關的增資協議，使得股權爭奪(duo)走向新(xin)局面。

2024年8月(yue)3日(ri)，未(wei)(wei)名醫(yi)藥披(pi)露(lu)，收到中國證監會(hui)(hui)出具的(de)(de)《行政處罰決定書》。公告(gao)內容(rong)顯示，不晚于2022年5月(yue)14日(ri)，未(wei)(wei)名醫(yi)藥在(zai)未(wei)(wei)履行董事會(hui)(hui)、股(gu)(gu)東(dong)大(da)會(hui)(hui)審(shen)議程序的(de)(de)情況(kuang)下，與廈門未(wei)(wei)名生物醫(yi)藥有限(xian)公司（以下簡稱“廈門未(wei)(wei)名”）、杭州(zhou)強新生物科技有限(xian)公司（以下簡稱“杭州(zhou)強新”）簽署《關于未(wei)(wei)名生物醫(yi)藥有限(xian)公司之增資(zi)協議》，約定杭州(zhou)強新以288,485萬元溢價認購廈門未(wei)(wei)名6,767.49萬元新增注冊資(zi)本(ben)，以獲(huo)得(de)廈門未(wei)(wei)名34%股(gu)(gu)權。該協議的(de)(de)成交金額占未(wei)(wei)名醫(yi)藥最近一期經(jing)審(shen)計凈資(zi)產的(de)(de)120.8%。

協議(yi)簽(qian)(qian)訂后(hou)，廈(sha)門未(wei)名(ming)于2022年5月18日完成股(gu)東信(xin)息(xi)工商登記變更(geng)。根據決定書信(xin)息(xi)，潘(pan)愛(ai)華籌劃并全程參與廈(sha)門未(wei)名(ming)增資事(shi)項(xiang)，使(shi)用(yong)加(jia)蓋未(wei)名(ming)醫藥(yao)公章的空白頁簽(qian)(qian)署增資協議(yi)及出(chu)具廈(sha)門未(wei)名(ming)股(gu)東決定。

不(bu)過，從“文斗”到(dao)近乎“武斗”的兩位創始人股權爭(zheng)奪(duo)戰(zhan)，隨著潘(pan)(pan)愛華因(yin)職(zhi)務侵占罪(zui)、挪(nuo)用資(zi)金(jin)罪(zui)于(yu)2024年(nian)獲(huo)罪(zui)，而暫告(gao)一段落。2024年(nian)2月，未名(ming)醫藥公告(gao)稱，潘(pan)(pan)愛華因(yin)上述入股事項在一審(shen)中被淄博市張店區法院認定(ding)犯職(zhi)務侵占罪(zui)和挪(nuo)用公款罪(zui)。

一份裁定書引發新一輪爭斗

雖然(ran)潘愛華被判(pan)刑，但(dan)已然(ran)深度參與(yu)科興(xing)生物管理(li)權爭奪的強新資本(ben)迎來了轉機。

2025年1月，英(ying)(ying)國倫(lun)敦樞密院司法委員會(hui)(hui)以“歷(li)史決(jue)議程序存在瑕疵”為(wei)由(you)，追溯性地(di)將(jiang)科興(xing)董事會(hui)(hui)中的四(si)名(ming)(ming)成員替換為(wei)1Globe于2018年2月提名(ming)(ming)的人選。不(bu)過(guo)，4月22日，科興(xing)生物管理層發布聲明稱，目前董事會(hui)(hui)的組成與(yu)英(ying)(ying)國樞密院裁(cai)決(jue)確認的提名(ming)(ming)名(ming)(ming)單并不(bu)相符。

隨(sui)后，4月24日，維(wei)梧資本(ben)發布聲明表示，英國倫敦樞密院(yuan)司(si)(si)法(fa)(fa)(fa)委員(yuan)會(hui)判決之后，被任命的(de)新董(dong)事隨(sui)后采取(qu)了一(yi)系(xi)列為(wei)1Globe單方謀取(qu)利(li)益(yi)、鞏固其(qi)對(dui)董(dong)事會(hui)的(de)控制、剝奪(duo)長期(qi)投資者的(de)權利(li)并破(po)壞股東對(dui)公(gong)司(si)(si)所創價值(zhi)的(de)行(xing)為(wei)。而這一(yi)系(xi)列行(xing)為(wei)引發了一(yi)場嚴重的(de)公(gong)司(si)(si)治理危(wei)機，導致公(gong)司(si)(si)獨立審計(ji)機構(gou)致同會(hui)計(ji)師(shi)事務(wu)所于上(shang)周辭(ci)職，公(gong)司(si)(si)亦承認其(qi)尚未找到新的(de)審計(ji)機構(gou)。為(wei)此，維(wei)梧資本(ben)在安提瓜和(he)巴布達高(gao)等法(fa)(fa)(fa)院(yuan)、紐約(yue)州最高(gao)法(fa)(fa)(fa)院(yuan)、馬薩諸塞州聯邦法(fa)(fa)(fa)院(yuan)發起(qi)多項法(fa)(fa)(fa)律訴訟。

對此，科(ke)興生物(wu)發布公告稱，致同的辭職并(bing)非因為新董事(shi)會(hui)(hui)在(zai)2025年(nian)促成(cheng)了(le)公司治(zhi)理(li)危機，而是因為無法依(yi)賴前董事(shi)會(hui)(hui)關于公司2021、2022和(he)2023年(nian)財務狀況的陳(chen)述(shu)。目前在(zai)公司董事(shi)會(hui)(hui)中增加了(le)一名合格(ge)的審計委員會(hui)(hui)財務專家，以實現納斯達克合規。

此(ci)外，尚珹資(zi)本(ben)(ben)(ben)與維梧(wu)資(zi)本(ben)(ben)(ben)也(ye)在香港高等(deng)法(fa)(fa)(fa)院(yuan)發(fa)起訴訟，科興(xing)生(sheng)物(wu)(wu)勝訴。科興(xing)生(sheng)物(wu)(wu)公告顯示，6月24日(ri)，尚珹資(zi)本(ben)(ben)(ben)/Prime通(tong)過電(dian)子郵(you)件(jian)向(xiang)科興(xing)、1Globe及奧博資(zi)本(ben)(ben)(ben)發(fa)出單方面傳(chuan)票(piao)文件(jian)，申請(qing)臨時的(de)緊急(ji)禁(jin)(jin)制令(ling)。維梧(wu)資(zi)本(ben)(ben)(ben)也(ye)于6月26日(ri)申請(qing)加入尚珹資(zi)本(ben)(ben)(ben)/Prime所發(fa)起的(de)禁(jin)(jin)制令(ling)動議。經香港高等(deng)法(fa)(fa)(fa)院(yuan)于6月27日(ri)緊急(ji)聆訊，法(fa)(fa)(fa)庭拒絕授予其在傳(chuan)票(piao)所申請(qing)的(de)任何救濟措施。

多方爭(zheng)執的(de)焦(jiao)點也(ye)體現(xian)在(zai)(zai)分(fen)紅(hong)上。科(ke)興(xing)生(sheng)物在(zai)(zai)相(xiang)關公告中表示，維(wei)梧資本(ben)(ben)在(zai)(zai)2021-2024年已從公司(si)獲得超(chao)過8億(yi)美元(yuan)的(de)現(xian)金股(gu)(gu)息。尚(shang)珹(cheng)資本(ben)(ben)迄今從中獲得超(chao)過5億(yi)美元(yuan)分(fen)紅(hong)。目前，維(wei)梧資本(ben)(ben)正采取法律(lv)行動，試圖阻止(zhi)董事會向(xiang)科(ke)興(xing)生(sheng)物股(gu)(gu)東(dong)支(zhi)(zhi)付的(de)每股(gu)(gu)普通(tong)股(gu)(gu)55.00美元(yuan)的(de)特別現(xian)金股(gu)(gu)息，除非該股(gu)(gu)息也(ye)支(zhi)(zhi)付給他(ta)們。維(wei)梧資本(ben)(ben)則在(zai)(zai)6月(yue)13日的(de)聲(sheng)明(ming)中表示，維(wei)梧支(zhi)(zhi)持在(zai)(zai)股(gu)(gu)東(dong)大(da)會前就立即(ji)進行分(fen)紅(hong)，并未阻止(zhi)股(gu)(gu)東(dong)們獲得分(fen)紅(hong)。

上(shang)述提及的(de)(de)每(mei)股(gu)(gu)55.00美元(yuan)(yuan)的(de)(de)特(te)別(bie)(bie)現金股(gu)(gu)息(xi)(xi)始于今年4月，到6月中旬，科興生物又宣(xuan)布將加速支付這一特(te)別(bie)(bie)現金股(gu)(gu)息(xi)(xi)，同(tong)時(shi)決定宣(xuan)布第(di)二次特(te)別(bie)(bie)現金股(gu)(gu)息(xi)(xi)每(mei)股(gu)(gu)普(pu)通(tong)(tong)股(gu)(gu)19.00美元(yuan)(yuan)，擬宣(xuan)布第(di)三(san)次特(te)別(bie)(bie)現金股(gu)(gu)息(xi)(xi)介乎每(mei)股(gu)(gu)普(pu)通(tong)(tong)股(gu)(gu)20.00美元(yuan)(yuan)–50.00美元(yuan)(yuan)。如果PIPE被注銷，每(mei)股(gu)(gu)普(pu)通(tong)(tong)股(gu)(gu)還有3.73美元(yuan)(yuan)的(de)(de)額外收(shou)益。

照此(ci)計算(suan)，股東最高可(ke)獲得(de)每股普通股127.73美元(yuan)的分(fen)紅(hong)(hong)，而(er)對公司而(er)言(yan)，則是最高達75億(yi)美元(yuan)（約合人民幣538億(yi)元(yuan)）的巨資。截(jie)至2024年6月(yue)，科興生物共積(ji)壓(ya)103億(yi)美元(yuan)現金及(ji)現金等價(jia)物，此(ci)次分(fen)紅(hong)(hong)占比超七成。另外，科興生物停(ting)牌前股價(jia)為6.47美元(yuan)/股，按此(ci)計算(suan)，股息率(lv)高達850%。

北京中(zhong)醫(yi)藥大學衛生健康(kang)法(fa)治研(yan)究與(yu)(yu)創新轉化中(zhong)心主(zhu)任鄧勇教(jiao)授(shou)向21世紀經(jing)濟報道(dao)記者表示，多(duo)數企(qi)業不(bu)(bu)會(hui)(hui)選(xuan)擇將超過賬上余額70%的資金用于分紅(hong)。不(bu)(bu)過，在(zai)某些特定情(qing)況下(xia)，如企(qi)業面臨股(gu)權紛爭、行業發展前(qian)景變化或管理層(ceng)決策等因素影(ying)響時，可能會(hui)(hui)出現這種高額分紅(hong)情(qing)況。例如科興生物此次巨額分紅(hong)，就與(yu)(yu)其(qi)董(dong)事會(hui)(hui)與(yu)(yu)反對(dui)派股(gu)東之間的控(kong)制權爭奪(duo)有關。此外，部分美股(gu)公司(si)也存在(zai)類似(si)情(qing)況，但(dan)整(zheng)體占市場企(qi)業總數比(bi)例依(yi)然較小。

鄧勇認(ren)為(wei)，短期內可(ke)以提升股東信(xin)心，長期看如果可(ke)以借此解決長期以來的股東內斗問題，將為(wei)公司發展(zhan)奠定基礎。但是，大量資(zi)金(jin)用于(yu)分(fen)(fen)紅(hong)，意味著企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)可(ke)用于(yu)研發投入、業(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)拓展(zhan)、設(she)備(bei)更(geng)新等方面(mian)的資(zi)金(jin)減(jian)(jian)少，可(ke)能(neng)會限制企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)的發展(zhan)能(neng)力(li)。同時(shi)，高額分(fen)(fen)紅(hong)會減(jian)(jian)少現金(jin)儲備(bei)，降低企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)的財(cai)(cai)務(wu)(wu)彈(dan)性和抗風險(xian)能(neng)力(li)。另(ling)外，若(ruo)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)后續面(mian)臨資(zi)金(jin)需求，可(ke)能(neng)需要(yao)通過債務(wu)(wu)融資(zi)等方式獲取(qu)資(zi)金(jin)，從而(er)增加企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)的債務(wu)(wu)負擔和財(cai)(cai)務(wu)(wu)成本，影響(xiang)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)的財(cai)(cai)務(wu)(wu)健康狀況。