21世紀經濟報道記者崔文靜 實習生 張長榮 北京報道   并購重(zhong)組(zu)(zu)，已(yi)然成為監管(guan)重(zhong)點鼓勵方向。從近(jin)期上市公(gong)司公(gong)告來看(kan)，無論(lun)是(shi)央(yang)企(qi)國企(qi)還是(shi)民營企(qi)業，并購重(zhong)組(zu)(zu)熱情均頗為高漲(zhang)。

日前，中國船舶吸收合并中國重工100%股權一事獲上交所審核通過。這是2025年以來第14單獲滬深交易所審核通過的上市公司重大資產重組案例，今年以來審核通過數量已與2024年持平。

細察并購重(zhong)組案例(li)及(ji)監管政策(ce)，一些新信號日(ri)漸清晰。

比如，百億級乃至千億級大規模重大資產重組頻現。前述中國船舶吸收合并中國重工即為典型案例，合并后總資產將超過4000億元。

再比如，隨著監管一再強調鼓勵加快上市公司向新質生產力轉型步伐，在新增并購重組計劃的上市公司中，涉及半導體，以及計算機、通信和其他電子設備制造業領域的企業數量頗多。典型(xing)如華(hua)(hua)大(da)九天(tian)定(ding)增(zeng)收購芯和(he)半導體100%股(gu)權、富(fu)樂德定(ding)增(zeng)收購富(fu)樂華(hua)(hua)100%股(gu)權、國科微定(ding)增(zeng)收購中(zhong)芯寧(ning)波94.366%股(gu)權等。

另一個值得關注的信號是，在6月18日發布的科創板“1+6”新政中，監管支持上市公司聚焦做優做強主業，吸收合并上市不滿3年的科創板上市公司。在受訪人士看來，這或將加速新上市企業的并購重組腳步。 

“中字頭”千億資產重組案例審核通過

日前，中國船舶吸收合并中國重工100%股權獲上交所審核通過。這是兩大超千億級旗艦造船上市公司的合并，也是A股有史以來規模最大的上市公司吸收合并。

此次重(zhong)組(zu)完成(cheng)(cheng)后(hou)，存續公(gong)(gong)司中國船(chuan)舶(bo)將成(cheng)(cheng)為全球最大造船(chuan)上市公(gong)(gong)司，資產規(gui)模、營業收入規(gui)模、手持訂單數均領跑全球。

根據2024年報財務數據測算，重組完成后，作為存續公司的中國船舶總資產將超過4000億元，營業收入逾1300億元。

根據業內人士分析，二者合并能夠進一步整合雙方的優勢資源、充分發揮協同效應，助力存續公司抓住船舶工業轉型升級機遇，打造真正意義上的“世界一流造船旗艦上市公司”，成為全球造船業發展的引領力量。

去年9月，力(li)度之(zhi)大遠(yuan)超市場預期的“并(bing)購(gou)(gou)六條”出臺，亮明(ming)全方位支持上(shang)市公(gong)司(si)并(bing)購(gou)(gou)重組的鮮明(ming)態度。

2025年5月(yue)，修改后的《上市(shi)公司(si)重(zhong)大資產重(zhong)組(zu)(zu)管理辦(ban)法》（以(yi)下簡稱《重(zhong)組(zu)(zu)辦(ban)法》）及其配套措施發布(bu)，作出新設重(zhong)組(zu)(zu)簡易審核程序，鼓勵私(si)募(mu)基金參與上市(shi)公司(si)并購重(zhong)組(zu)(zu)等(deng)重(zhong)要調整，為并購重(zhong)組(zu)(zu)市(shi)場進一步注(zhu)入活(huo)力。

證監(jian)會(hui)相關領導也(ye)在公開(kai)場合多次表(biao)態(tai)支持(chi)并購(gou)重組發展。證監(jian)會(hui)主(zhu)席吳(wu)清(qing)在6月18日舉行的2025陸家(jia)嘴論壇上提到(dao)，抓好“并購(gou)六(liu)條(tiao)”和重大(da)資產重組管理辦(ban)法(fa)落(luo)地，推動股份對價分(fen)期支付機制、重組簡(jian)易審核程序等新(xin)舉措(cuo)落(luo)實。

系列利好(hao)政策(ce)之(zhi)下(xia)，包括重(zhong)大資產重(zhong)組在內的各類并購(gou)重(zhong)組快(kuai)速(su)推(tui)進(jin)。

2025年上半年，滬深交易所上市公司首次披露重大資產重組120余單，是去年同期的3.3倍。毫無疑問(wen)，2025年以來并(bing)購(gou)重組明顯加速。“并(bing)購(gou)六條(tiao)”等系列并(bing)購(gou)重組支持性政策效果(guo)漸顯。 

并購重組兩大趨勢漸顯

細察年(nian)內并購重(zhong)組(zu)案例(li)，一(yi)些新(xin)趨勢日漸顯現。

趨勢一，無論是國企還是民企，大規模的重大資產重組案例均明顯增加。

僅近三個(ge)月以來(lai)，即至少有電投產融定(ding)增收購電投核能控股(gu)(gu)100%股(gu)(gu)權(quan)(quan)(quan)、遠達(da)環保(bao)定(ding)增收購五凌電力(li)100%股(gu)(gu)權(quan)(quan)(quan)及長洲水電64.93%股(gu)(gu)權(quan)(quan)(quan)、淮(huai)河能源定(ding)增收購電力(li)集團89.3%股(gu)(gu)權(quan)(quan)(quan)、海聯(lian)訊吸收合(he)并杭汽輪100%股(gu)(gu)權(quan)(quan)(quan)4個(ge)百(bai)億級(ji)國(guo)企(qi)重(zhong)大(da)資產重(zhong)組案例(li)獲交易所受理。與此同時，6月9日晚間，海光(guang)信息吸收合(he)并中科曙(shu)光(guang)100%股(gu)(gu)權(quan)(quan)(quan)官宣，標志著又一(yi)起(qi)百(bai)億級(ji)重(zhong)大(da)資產重(zhong)組的推出(chu)。

民企重(zhong)大資產重(zhong)組亦如此，盡管(guan)整體規模不及(ji)國(guo)企，但新增案例(li)仍然可圈可點。近(jin)三(san)個月(yue)以來，新獲交(jiao)易所受(shou)理(li)的民企重(zhong)大資產重(zhong)組多起，包括安(an)孚科(ke)技(ji)定增收購(gou)安(an)孚能源31%的股(gu)(gu)權(quan)、創(chuang)業黑馬定增收購(gou)版信通100%股(gu)(gu)權(quan)、因賽集團定增收購(gou)智者品(pin)牌(pai)80%股(gu)(gu)權(quan)、天(tian)元寵物定增收購(gou)淘(tao)通科(ke)技(ji)89.7145%股(gu)(gu)權(quan)、科(ke)源制藥定增收購(gou)宏濟(ji)堂(tang)99.42%股(gu)(gu)權(quan)等(deng)。

而在過去，民(min)企并(bing)購重(zhong)組數(shu)量雖(sui)然不少，但達(da)到重(zhong)大資產重(zhong)組級(ji)別者則相對不多。

趨勢二，分行業來看，與新質生產力密切相關的領域，并購重組數量更多。半導體領域，以及計算機、通信和其他電子設備制造業并購重組案例尤為明顯。

比(bi)如，6月27日，半導體(ti)企(qi)業(ye)(ye)(ye)富(fu)樂(le)德定增(zeng)收購(gou)富(fu)樂(le)華100%股權獲(huo)證監會注冊。本次收購(gou)將助力上市公(gong)司進(jin)一(yi)步完善在半導體(ti)行業(ye)(ye)(ye)的(de)產業(ye)(ye)(ye)升級布局，加速從半導體(ti)洗凈及增(zeng)值服務導入(ru)半導體(ti)零部件材(cai)料的(de)生產制造業(ye)(ye)(ye)務。

再(zai)比如(ru)，5月22日，國科(ke)微定增(zeng)收購中芯寧波94.366%股(gu)權(quan)首次披露。本次交(jiao)易(yi)完成后，國科(ke)微將掌握特種(zhong)工藝晶圓(yuan)制造、先(xian)進封(feng)裝的(de)技術能力，實現(xian)從芯片(pian)設(she)(she)計向“芯片(pian)設(she)(she)計+晶圓(yuan)加(jia)工”全產業(ye)鏈能力建設(she)(she)的(de)轉(zhuan)型，有助(zhu)于國科(ke)微在(zai)新(xin)產品(pin)設(she)(she)計中，引入新(xin)工藝平臺(tai)，提高芯片(pian)集成度，增(zeng)強(qiang)現(xian)有品(pin)類產品(pin)的(de)市(shi)場競爭力。

新質(zhi)生(sheng)(sheng)產(chan)力相關(guan)企(qi)業(ye)并購(gou)重組案例(li)更多(duo)，與(yu)監(jian)管導(dao)向(xiang)密切相關(guan)。典(dian)型如2024年9月發(fa)布(bu)的“并購(gou)六條(tiao)”明確：支持運作規范的上市(shi)公司圍繞產(chan)業(ye)轉型升級(ji)、尋求第二增長曲線(xian)等需求開展符合商業(ye)邏輯的跨(kua)行業(ye)并購(gou)，加快(kuai)向(xiang)新質(zhi)生(sheng)(sheng)產(chan)力轉型步伐。

與此同時，6月18日出臺的科創板“1+6”政策提到(dao)：支持上(shang)市(shi)公司(si)聚焦做(zuo)優做(zuo)強主業，吸(xi)收(shou)合(he)并上(shang)市(shi)不(bu)滿3年(nian)的科創板上(shang)市(shi)公司(si)。在(zai)受訪人士(shi)看來，該政策引導下(xia)，接下(xia)來或有更多(duo)上(shang)市(shi)時間(jian)較短的科創板企(qi)業成為并購(gou)重組標的。

此外，值得注意的是，為了進一步激發市場并購重組熱情，監管除了出臺系列針對企業的并購重組政策以外，也從券商評比等角度出發，制定并購重組相關激勵規定，以引導券商加大并購重組業務布局力度。

2025年6月，中國證券(quan)業(ye)(ye)(ye)協會下(xia)發的(de)(de)(de)《關于開展2025年證券(quan)公(gong)司支(zhi)持上市公(gong)司并(bing)(bing)購(gou)(gou)(gou)(gou)重(zhong)組(zu)(zu)能力(li)專項評(ping)價(jia)的(de)(de)(de)通知》即為(wei)典型案(an)例。這(zhe)是(shi)一套面向(xiang)投行、旨(zhi)在引導券(quan)商(shang)加大(da)并(bing)(bing)購(gou)(gou)(gou)(gou)重(zhong)組(zu)(zu)業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)布局(ju)的(de)(de)(de)全新評(ping)價(jia)體系。其規定，對于建立并(bing)(bing)購(gou)(gou)(gou)(gou)業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)部(bu)門的(de)(de)(de)加10分，僅擁有(you)并(bing)(bing)購(gou)(gou)(gou)(gou)業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)團隊(dui)而(er)無并(bing)(bing)購(gou)(gou)(gou)(gou)業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)部(bu)門的(de)(de)(de)加5分，有(you)助于鼓勵(li)券(quan)商(shang)壯(zhuang)大(da)并(bing)(bing)購(gou)(gou)(gou)(gou)重(zhong)組(zu)(zu)隊(dui)伍(wu)。