編者按：《機警(jing)理(li)(li)(li)財(cai)日(ri)報》作為南財(cai)集團、21世紀經濟報道(dao)、南財(cai)理(li)(li)(li)財(cai)通(tong)的金牌理(li)(li)(li)財(cai)專(zhuan)(zhuan)欄，目(mu)前細(xi)分(fen)了現金、純(chun)固(gu)收(shou)、固(gu)收(shou)+期權、固(gu)收(shou)+權益、混合、權益、衍生品七(qi)大(da)類(lei)，已實(shi)現對(dui)銀行(xing)理(li)(li)(li)財(cai)市場的每日(ri)追蹤。為了進一步(bu)反映銀行(xing)理(li)(li)(li)財(cai)行(xing)業(ye)發(fa)(fa)展(zhan)現狀，南財(cai)理(li)(li)(li)財(cai)通(tong)課題組增設(she)機警(jing)理(li)(li)(li)財(cai)周報專(zhuan)(zhuan)題，力(li)求(qiu)及時準確研判理(li)(li)(li)財(cai)行(xing)業(ye)趨勢(shi)、洞(dong)悉理(li)(li)(li)財(cai)產品表現，以期為銀行(xing)理(li)(li)(li)財(cai)行(xing)業(ye)轉(zhuan)型發(fa)(fa)展(zhan)帶來參考價值。

【市場回顧】

債(zhai)市(shi)方面，資金面整體(ti)均衡(heng)偏松，債(zhai)市(shi)收(shou)益(yi)率曲(qu)線(xian)走陡。6月6日DR007加權均價(jia)為(wei)1.53%；10年期國債(zhai)收(shou)益(yi)率收(shou)至1.65%。股(gu)市(shi)方面，上(shang)周港股(gu)漲勢較好，恒生科技和恒生指數(shu)周漲幅分別為(wei)2.25%和2.16%；A股(gu)主要股(gu)指收(shou)漲，上(shang)證指數(shu)、深證成指和滬(hu)深300指數(shu)周漲幅分別為(wei)1.13%、1.42%和0.88%。板塊方面，通信(xin)、有色金屬(shu)、電子板塊周漲幅居前(qian)。

【破凈情況】

破凈(jing)理(li)(li)(li)(li)財(cai)產(chan)品(pin)數量變化不大。南財(cai)理(li)(li)(li)(li)財(cai)通數據顯示，截至2025年6月8日，理(li)(li)(li)(li)財(cai)公司共有23,846只(zhi)存續公募(mu)理(li)(li)(li)(li)財(cai)產(chan)品(pin)，其中167只(zhi)累(lei)計凈(jing)值低(di)于1，銀行(xing)理(li)(li)(li)(li)財(cai)綜合(he)(he)破凈(jing)率(lv)為0.7%。各投資(zi)類別理(li)(li)(li)(li)財(cai)產(chan)品(pin)破凈(jing)率(lv)較此前一周變化不大，權益類、混合(he)(he)類理(li)(li)(li)(li)財(cai)破凈(jing)率(lv)分別為53.85%和6.76%；固(gu)定收(shou)益類公募(mu)理(li)(li)(li)(li)財(cai)破凈(jing)率(lv)為0.27%，剔除現金(jin)類理(li)(li)(li)(li)財(cai)后為0.29%；商品(pin)及金(jin)融衍生品(pin)類理(li)(li)(li)(li)財(cai)破凈(jing)率(lv)為0。

各期(qi)(qi)限(xian)(xian)人民(min)幣固定收益類理財（剔(ti)除現金類理財）破凈率(lv)維持低位，均(jun)在1%以(yi)下。其中，1~2年期(qi)(qi)限(xian)(xian)和(he)3年以(yi)上期(qi)(qi)限(xian)(xian)產(chan)品破凈率(lv)稍(shao)高，分別為0.65%和(he)0.55%。

【新發情況】

產品數量：南財理(li)財通(tong)數據顯示，31家(jia)理(li)財公(gong)司(si)上周(zhou)（6月(yue)2日(ri)—6月(yue)6日(ri)）合計發(fa)(fa)行了(le)408只(zhi)理(li)財產(chan)(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)（同一產(chan)(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)登記編(bian)碼(ma)下(xia)不(bu)同份額合并(bing)計算(suan)），股份行理(li)財公(gong)司(si)發(fa)(fa)行產(chan)(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)數量位居前列，華夏理(li)財發(fa)(fa)行了(le)33只(zhi)產(chan)(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)，光大理(li)財發(fa)(fa)行了(le)32只(zhi)產(chan)(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)，興銀理(li)財發(fa)(fa)行了(le)27只(zhi)產(chan)(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)。

產品特點：理財公司上周新發產(chan)品(pin)(pin)仍以R2（中低風險）、封(feng)閉式凈值型、固(gu)收(shou)類公募型產(chan)品(pin)(pin)為主，混合(he)類產(chan)品(pin)(pin)發行(xing)數量(liang)為15只，占比(bi)3.6%，權益類產(chan)品(pin)(pin)無新發，商品(pin)(pin)及金融衍生品(pin)(pin)類新發產(chan)品(pin)(pin)有2只。

產品定價：除6～12月(yue)、1～2年期限產(chan)品(pin)(pin)(pin)定價(jia)環比有所提高(gao)外(wai)，其余期限產(chan)品(pin)(pin)(pin)定價(jia)均(jun)有所下滑。其中，1～3月(yue)期限產(chan)品(pin)(pin)(pin)定價(jia)環比下跌了19個基點，3年以上(shang)期限產(chan)品(pin)(pin)(pin)定價(jia)下行至(zhi)2.55%，同時出現明顯倒掛情況，低于6～12月(yue)、1～2年、2～3年產(chan)品(pin)(pin)(pin)定價(jia)水平。

產品策略：目標(biao)(biao)止盈策略(lve)依(yi)舊受(shou)理財(cai)公(gong)司青睞。從投資策略(lve)來看，目標(biao)(biao)盈理財(cai)產(chan)品(pin)以純固(gu)收(shou)(shou)、固(gu)收(shou)(shou)+、偏債混合類(lei)產(chan)品(pin)為(wei)主。其中，固(gu)收(shou)(shou)+產(chan)品(pin)占大頭(tou)，中低風險(xian)的固(gu)收(shou)(shou)類(lei)產(chan)品(pin)居多。

上周，工銀(yin)理(li)財、蘇銀(yin)理(li)財、中郵理(li)財、建信理(li)財和中銀(yin)理(li)財均(jun)發行了目標盈策(ce)略產品(pin)，產品(pin)定位均(jun)為中低風險(xian)等級的固收類封閉式產品(pin)。

從業績定(ding)價(jia)看，中(zhong)銀(yin)理(li)財“穩富(fu)固收(shou)增強目標盈(ying)(ying)封(feng)閉式2025年15期(qi)”業績定(ding)價(jia)最低，業績比較基準(zhun)(zhun)為2.1%～2.3%，止盈(ying)(ying)目標收(shou)益(yi)率(lv)為2.3%，城商行(xing)理(li)財公司(si)蘇銀(yin)理(li)財“恒源目標盈(ying)(ying)46期(qi)A”定(ding)價(jia)最高，業績比較基準(zhun)(zhun)為2.6%～3.6%，止盈(ying)(ying)目標收(shou)益(yi)率(lv)剛好達到3%，不過前者最低運(yun)作期(qi)為6個(ge)月，后者較長，為386天。

相比(bi)此前動(dong)輒(zhe)5%的(de)收(shou)益率目(mu)標，現在發行(xing)(xing)的(de)目(mu)標止(zhi)盈(ying)產(chan)品吸引力(li)大(da)大(da)下(xia)降。隨著無風險利率下(xia)行(xing)(xing)和(he)資產(chan)收(shou)益率走(zou)低，理財產(chan)品業績(ji)比(bi)較(jiao)基準一(yi)路(lu)下(xia)滑，目(mu)標盈(ying)理財產(chan)品的(de)止(zhi)盈(ying)收(shou)益率也(ye)呈下(xia)行(xing)(xing)趨勢。

由于(yu)止盈(ying)目標(biao)收益率普遍(bian)以(yi)產品(pin)業績比(bi)較基準的上下限或(huo)業績比(bi)較基準中樞為(wei)基準來設定(ding)，課題(ti)組以(yi)目標(biao)盈(ying)理財產品(pin)的業績比(bi)較基準中樞為(wei)指標(biao)，考察中低(di)風險等級(ji)固收類這(zhe)一同(tong)類型產品(pin)的定(ding)價(jia)表現。

自2022年(nian)光(guang)大(da)理(li)財首發(fa)目標(biao)(biao)盈產(chan)品之后，2023年(nian)理(li)財公(gong)司開始大(da)規模(mo)發(fa)行(xing)該(gai)類產(chan)品。從數據(ju)圖可以看出(chu)，同時(shi)期的產(chan)品定價雖有分(fen)歧，但產(chan)品定價整體呈(cheng)下行(xing)趨勢，2025年(nian)之后，鮮(xian)少有產(chan)品定價高于3.5%，大(da)部分(fen)在3%左右徘徊，目標(biao)(biao)盈產(chan)品的收益目標(biao)(biao)越(yue)來越(yue)低。

【收益情況】

周度收益情況：上周(zhou)(zhou)所有類別(bie)人(ren)民幣公(gong)募理(li)財錄得正收(shou)(shou)益(yi)。固(gu)定收(shou)(shou)益(yi)類理(li)財周(zhou)(zhou)收(shou)(shou)益(yi)率(lv)回升，近一周(zhou)(zhou)平均凈(jing)值增長(chang)(chang)率(lv)為0.0514%，混(hun)合類、權益(yi)類和商(shang)品(pin)及金(jin)融衍生品(pin)類理(li)財近一周(zhou)(zhou)平均凈(jing)值增長(chang)(chang)率(lv)分別(bie)為0.1197%、0.7043%、0.2477%。固(gu)定收(shou)(shou)益(yi)類各(ge)期(qi)(qi)限(xian)(xian)產品(pin)平均周(zhou)(zhou)收(shou)(shou)益(yi)率(lv)均為正，3年以上期(qi)(qi)限(xian)(xian)產品(pin)近一周(zhou)(zhou)凈(jing)值增長(chang)(chang)率(lv)均值最(zui)高，為0.0573%；1~2年期(qi)(qi)限(xian)(xian)固(gu)定收(shou)(shou)益(yi)類產品(pin)周(zhou)(zhou)度收(shou)(shou)益(yi)率(lv)最(zui)低，近一周(zhou)(zhou)凈(jing)值增長(chang)(chang)率(lv)均值為0.0484%。

現(xian)(xian)金類理財(cai)人民幣、美元、澳(ao)元現(xian)(xian)金類產品(pin)周內七(qi)日(ri)年化(hua)收(shou)益率均(jun)值為1.44%、3.937%和2.99%。（統計范(fan)圍：截至統計日(ri)成立(li)滿一個(ge)月的現(xian)(xian)金理財(cai)）

負收益情況：上周(zhou)負收益產(chan)品占比回落，4.43%的人民幣公募理(li)財產(chan)品（理(li)財公司發(fa)行(xing)）近(jin)一(yi)周(zhou)收益為負。具體來看(kan)，近(jin)一(yi)周(zhou)收益為負的固定收益類(lei)(lei)、混合(he)類(lei)(lei)、權益類(lei)(lei)、商(shang)品及(ji)金融衍生品類(lei)(lei)理(li)財產(chan)品比例分別(bie)為4.13%、8.86%、20.59%和(he)0%。

固(gu)定收益(yi)類產(chan)(chan)品(pin)中(zhong)，各期限產(chan)(chan)品(pin)近(jin)一(yi)周浮虧的比例回落(luo)。南財理財通數(shu)據顯示(shi)，1個月以內(nei)期限近(jin)一(yi)周負收益(yi)產(chan)(chan)品(pin)占比最低，為(wei)0.37%，2~3年投資期限負收益(yi)產(chan)(chan)品(pin)數(shu)量占比最高，為(wei)11.1%。

【行業熱點】

銀行理財估值整改行至半程，有理財子已提前“交卷”

21世紀經濟報道記(ji)者從(cong)多家理(li)財(cai)子人士處獲悉(xi)，銀行理(li)財(cai)估(gu)值整改(gai)已有明顯進展，且(qie)各不相(xiang)同，呈現差(cha)異(yi)化。去(qu)年12月，金融監管(guan)部門下發通(tong)知文件規(gui)范理(li)財(cai)估(gu)值，直投(tou)或委外(wai)均(jun)不得違(wei)規(gui)使用收盤價(jia)、平滑估(gu)值、自建估(gu)值模型(xing)等估(gu)值方(fang)法，而應當(dang)采(cai)用中債、中證、外(wai)匯(hui)交易(yi)中心提供的當(dang)日估(gu)值，資管(guan)計劃應穿透管(guan)理(li)，確(que)保資管(guan)產品與公司對同類資產的估(gu)值原則、政策、技術、方(fang)法一致。

目(mu)前行業整改進度呈現差異(yi)化特(te)征。例如，華南地(di)區(qu)某股(gu)份行理(li)財(cai)人士(shi)告訴記者(zhe)，早在去(qu)年底公司就已全面完(wan)成(cheng)整改，這(zhe)一要求(qiu)對目(mu)前業務(wu)基本不會產(chan)生影響。華北(bei)地(di)區(qu)某城商行理(li)財(cai)子人士(shi)直言，按時(shi)完(wan)成(cheng)沒(mei)有難(nan)度，本身(shen)涉(she)及的業務(wu)和產(chan)品量(liang)也不多。

理財公司出手，加大“固收+”布局力度

隨著存(cun)(cun)款利率不(bu)斷走低，理(li)(li)財(cai)公(gong)(gong)(gong)司正(zheng)進行(xing)一場產(chan)品端的(de)深(shen)度(du)變(bian)(bian)革(ge)。據記者了(le)解，近期，農(nong)銀理(li)(li)財(cai)、渤銀理(li)(li)財(cai)、徽銀理(li)(li)財(cai)等多家理(li)(li)財(cai)公(gong)(gong)(gong)司紛紛推出(chu)了(le)“固收+非標”型理(li)(li)財(cai)產(chan)品，部分理(li)(li)財(cai)公(gong)(gong)(gong)司還創(chuang)(chuang)新(xin)推出(chu)了(le)分紅型理(li)(li)財(cai)產(chan)品，可以(yi)在資產(chan)配置創(chuang)(chuang)新(xin)與產(chan)品模式優化(hua)上(shang)雙(shuang)軌發力(li)。在業內看來(lai)，在當前低利率環(huan)境(jing)下，理(li)(li)財(cai)公(gong)(gong)(gong)司業務(wu)發展(zhan)可謂面臨多重挑戰，理(li)(li)財(cai)公(gong)(gong)(gong)司此(ci)番變(bian)(bian)化(hua)主要(yao)是為應對(dui)外部環(huan)境(jing)與市場變(bian)(bian)革(ge)所進行(xing)主動策略上(shang)的(de)調(diao)整。特別(bie)是分紅型理(li)(li)財(cai)產(chan)品的(de)創(chuang)(chuang)新(xin)推出(chu)，不(bu)僅(jin)有助于優化(hua)理(li)(li)財(cai)產(chan)品生態，還能精準對(dui)接居民財(cai)富從存(cun)(cun)款向理(li)(li)財(cai)遷(qian)移的(de)趨勢(shi)。

〔數(shu)據(ju)來(lai)源(yuan)：粵港澳(ao)大灣區（廣(guang)東）財(cai)經數(shu)據(ju)中心、南財(cai)理財(cai)通(tong)，其中行業熱點內容整合(he)自21世紀經濟報道、中國基(ji)金報〕