記者(zhe)丨李惠琳 編(bian)輯丨陳曉(xiao)平
廣(guang)州老板葉國富(fu)，大手筆(bi)抄底永輝。
9月23日，他創立的名創優(you)品(pin)宣布，擬斥資約63億(yi)元，收購永輝(hui)超市29.4%股(gu)份，交易(yi)完(wan)成，將成為其第一大股(gu)東。
永輝已(yi)連虧三年(nian)，合計虧掉超80億(yi)元(yuan)，當下正處關(guan)鍵轉型期，前途未卜(bu)。
葉國(guo)富本人稱，收購的動因，源于他看好永輝“調改(gai)”的前景，其(qi)三家(jia)門(men)店經胖(pang)東來(lai)改(gai)造(zao)后(hou)，大幅改(gai)善。
葉相信，永輝(hui)能翻身，其(qi)股東則大驚失色。9月24日(ri)，名創優品港股大跌近24%，市值(zhi)蒸發約90億元(yuan)。
“大家都(dou)看不懂就(jiu)對了，如果都(dou)看得懂我就(jiu)沒(mei)有機會(hui)了。”他在朋友圈(quan)寫道。
有消(xiao)費領域投資(zi)人告訴《21CBR》記者，幾(ji)家(jia)門(men)(men)店(dian)的調改成(cheng)功(gong)，相對容易，若(ruo)要對永輝數百家(jia)門(men)(men)店(dian)調改，提(ti)升業績(ji)，難(nan)度很大。
抄底入主
單就(jiu)規模來說，葉國(guo)富主導的這(zhe)筆交易，堪稱蛇(she)吞(tun)象(xiang)。
2023年，永輝的營(ying)收(shou)幾近800億，在全國擁有850家連鎖超(chao)市，名創(chuang)優(you)品(pin)店面固(gu)然多，其(qi)營(ying)收(shou)只有114.7億，僅為永輝的1/7。
股權將由協議轉讓完成。
葉經由子公司“駿才國際(ji)”，接盤香港怡和和京東所持有的永輝(hui)股(gu)權。
來源：圖蟲
當前，永輝(hui)約200億(yi)的市值，處于10年來的最低期(qi)，較高(gao)點跌去(qu)八成。京(jing)東入股永輝(hui)時，出價為9元(yuan)/股，葉國(guo)富(fu)的出價則不(bu)及1/3。
名(ming)創優品CFO張靖(jing)京提到，這筆交(jiao)易，投資成本溢價低，安全邊際(ji)高。
交易將在2025年上(shang)半年完成，葉國(guo)富(fu)暫時(shi)無意直接經(jing)營永輝。
官方稱，名創優(you)品(pin)不會控制(zhi)永輝董(dong)事(shi)會的多數席位，成為控股股東(dong)或實控人，也不會合并財務報表。
“這是根據(ju)目前的(de)情(qing)況做出(chu)的(de)判斷。”就(jiu)控制(zhi)權(quan)，張靖京也依然留了余地。
張靖京
債少錢多，是葉國富出手的底氣。
據稱，目前公司賬面(mian)現金近70億元(yuan)(yuan)，有息負債僅640萬元(yuan)(yuan)，預計將從(cong)銀行等渠道，自(zi)籌38億元(yuan)(yuan)的低成(cheng)本融資。
如此計算，名(ming)創優品本(ben)身，也(ye)將掏出25億(yi)元現(xian)金。
“資產負債(zhai)(zhai)表有(you)充足的(de)空間完成(cheng)這一交易(yi)。” 張靖(jing)京提(ti)到，這筆投資將會增(zeng)加其負債(zhai)(zhai)端的(de)使用，優化資本(ben)結構。
饒是如(ru)此，葉國富的(de)家(jia)底，說(shuo)不(bu)上(shang)厚實。
截至6月末，名創優品(pin)的(de)凈(jing)資產僅為97億左右，單從(cong)63億的(de)交易(yi)額(e)算，這筆(bi)投資占(zhan)去總家(jia)底的(de)2/3。
其實，怡和清倉永(yong)輝，京東大幅(fu)減持，二者賬(zhang)面(mian)損失均相當慘重(zhong)，然而，兩(liang)家(jia)財務資源(yuan)，較葉國富寬(kuan)裕得多(duo)，不(bu)會(hui)傷(shang)筋動骨。
而對名(ming)創(chuang)優品而言(yan)，一旦出現閃失(shi)，依(yi)然危及財務穩健性。
期待翻身
“永輝(hui)正在進行的調改項(xiang)目，讓(rang)我(wo)無比激動。”
葉國富的信心在于，他認為，永輝(hui)沿著現在的路走下(xia)去，將在未(wei)來幾年(nian)“脫(tuo)胎換骨”。
他對線下超市的生意，一度預期悲(bei)觀，稱“社區團購(gou)再(zai)干一兩年，500平方以上的超市基(ji)本沒戲(xi)了(le)。”
改變(bian)其想法(fa)的，是胖東來。
葉是Costco的忠實擁(yong)躉，他發現，比(bi)Costco更(geng)優(you)秀的零售(shou)模式，就是胖東來(lai)，稱之為“中(zhong)國超市的唯一出路”。
葉國富
今年(nian)，就(jiu)多家永輝(hui)超(chao)市，胖(pang)東來(lai)就(jiu)其經營(ying)策(ce)略、商品結(jie)構、賣場(chang)布(bu)局動線、環境、員工待遇等，進行全面調整改造。
實地參觀(guan)了(le)調改后的永輝店，葉國富頗受觸(chu)動。
23日晚的電(dian)話會上(shang)，他列舉(ju)了三個(ge)地(di)區、三家門店的業績變化，比如(ru)，鄭(zheng)州門店首日業績188萬(wan)元(yuan)，是調(diao)改(gai)前的14倍，日均客流量是調(diao)改(gai)前5.3倍。
“三家(jia)店(dian)調改成功(gong)，充分說明(ming)了胖(pang)東來模(mo)式(shi)可(ke)以復制。”
葉本(ben)人稱，只要永(yong)輝(hui)團隊堅持回歸零售本(ben)質的調改，成(cheng)功的希望很大。
嚴酷的一面則是，永輝整體下行態(tai)勢未(wei)變。
1-6月，其收入378億元，凈利(li)2.75億元，均(jun)同比下滑，處于微利(li)狀態(tai)，業(ye)績仍存巨大不確定性。
“尤(you)其是當(dang)下(xia)，消費力不夠強勁，在一個存量(liang)市場中，優化一家(jia)趨勢沒那么好的超市，困難很(hen)多。”
消費投資人向《21CBR》記者(zhe)分析說，山姆和胖東(dong)來(lai)在(zai)全國只有三四(si)十家門店，能否復制到永(yong)輝數百家門店存疑；況且，大型超市SKU繁多，名創優品本身也缺乏經驗。
張(zhang)(zhang)軒寧、張(zhang)(zhang)軒松 來源：網絡
同時，創始人張(zhang)軒松、張(zhang)軒寧兩(liang)兄弟(di)，至(zhi)今在永輝持有股(gu)份。
“復雜的股權(quan)結(jie)構下，會(hui)讓(rang)調(diao)改這件事情變得更難。”該投資人判斷(duan)說。
協同發展
入主(zhu)永輝后(hou)，葉國富和團(tuan)隊的精力，仍將放(fang)在名創(chuang)優品上(shang)。
主業經營穩定，是他(ta)出(chu)手的真正底氣。
2024年1-6月(yue)，名(ming)創優品進賬77.59億(yi)(yi)元，同比增(zeng)長(chang)25%，凈賺(zhuan)12.42億(yi)(yi)元。胡(hu)潤富豪榜顯示，葉國(guo)富夫(fu)婦(fu)的(de)財富值，已達340億(yi)(yi)元。
只要態勢延續(xu)，哪怕永輝的(de)投資有(you)所折損，也可(ke)保無虞。
當下，葉國(guo)富正(zheng)大幅擴張版圖。
按照計(ji)劃，2024至(zhi)2028年，名創(chuang)優(you)品每(mei)年凈增門店(dian)900至(zhi)1100家，實現門店(dian)總數破萬。今(jin)年1-6月(yue)，已新(xin)增門店(dian)502家。
高歌猛進之時，基本盤也正承壓。
截(jie)至2024年(nian)6月(yue)，內地門(men)店總數為4115家(jia)，占(zhan)到總門(men)店的(de)六成，收入則達到50.27億元，約占(zhan)65%。
然而，內地同店(dian)GMV在(zai)走低，上(shang)半年(nian)下滑了1.7%，閉店(dian)率則在(zai)走高，升(sheng)至(zhi)3.6%，其(qi)原因多(duo)種多(duo)樣，如租約到期、租金增(zeng)加、門(men)店(dian)無法盈利及合(he)伙人出于其(qi)他考(kao)慮等。
內地(di)業務(wu)維持穩健，且(qie)海(hai)外(wai)擴張快(kuai)速見效，這是葉(xie)國富團隊的真正挑戰，尤其大量現金資源(yuan)押注永輝后，壓力會變得(de)更大。
葉也期待，兩(liang)家零售(shou)頭(tou)部能形(xing)成(cheng)協同效應。
例如，在渠道層面，永輝在全國(guo)占據(ju)許多好位置(zhi)，若調改成(cheng)功，它將成(cheng)為商業地產吸引(yin)客(ke)流的重(zhong)要品牌，兩家(jia)可一起拿(na)店。
在供(gong)應鏈層面(mian)，永(yong)輝將可為名創(chuang)優品補全(quan)生鮮(xian)等賽(sai)道的拼圖。
同(tong)時，永輝有(you)1/4的銷售(shou)來自(zi)于生活(huo)用品(pin)，大多為第三方品(pin)牌，名創(chuang)優品(pin)則可基于自(zi)有(you)品(pin)牌的資源經驗(yan)，協助永輝開發自(zi)有(you)產品(pin)，提高毛利(li)率。
“這將會是一個巨大的增量市場。”
葉(xie)國富(fu)希望(wang)，大(da)家給(gei)點耐心(xin)，“相信(xin)我(wo)的眼(yan)光(guang)”。
題圖來源：圖蟲
圖片(pian)來源(yuan)：名(ming)創優品，除標注外
