21世紀經濟報道 趙云帆 報道

在再融資(zi)(zi)管理(li)日趨嚴格的背景(jing)下，招商局(ju)集團仍在通過(guo)二級市場(chang)資(zi)(zi)本運作實(shi)施資(zi)(zi)產整(zheng)合。

5月28日晚間，招商局集(ji)團旗(qi)下海運航運板塊招商輪船(chuan)（601872.SH）公告籌劃子公司分拆上市事宜。

公(gong)(gong)告(gao)顯示，招商輪(lun)船(chuan)擬(ni)分拆子公(gong)(gong)司(si)中(zhong)外運集(ji)(ji)裝(zhuang)(zhuang)箱(xiang)運輸有(you)限(xian)公(gong)(gong)司(si)（以(yi)下簡稱(cheng)“中(zhong)外運集(ji)(ji)運”），廣州招商滾裝(zhuang)(zhuang)運輸有(you)限(xian)公(gong)(gong)司(si)（以(yi)下簡稱(cheng)“廣州滾裝(zhuang)(zhuang)”），通過(guo)與上市公(gong)(gong)司(si)安(an)通控(kong)股（600179.SH）進行重組的(de)方式實現(xian)重組上市。分拆完成(cheng)后，安(an)通控(kong)股將成(cheng)為(wei)中(zhong)外運集(ji)(ji)運和廣州滾裝(zhuang)(zhuang)的(de)控(kong)股股東。

資(zi)料顯(xian)示(shi)，招商輪船直接持有中外運集運100%股(gu)權(quan)、廣州滾裝70%股(gu)權(quan)。

根據雙方(fang)簽(qian)訂的(de)協議，安通控股擬通過發行股票(piao)并(bing)支付現金（如有）的(de)方(fang)式收購相關(guan)標的(de)，但具體(ti)交易方(fang)式尚未確定，其也并(bing)未闡(chan)明是否涉及配套融資。

由于相關計劃(hua)的(de)披露，安通控(kong)股宣布(bu)于5月(yue)29日停牌，招(zhao)商輪船(chuan)日內收盤則下跌1.36%，報9.40元/股。

安通控股或歸入招商局旗下

公(gong)開資料(liao)顯示，中(zhong)外運集運、廣州滾(gun)裝(zhuang)分別為招(zhao)商輪船旗下的集裝(zhuang)箱運輸(shu)(shu)和滾(gun)裝(zhuang)船運輸(shu)(shu)企業。

而(er)安(an)通(tong)(tong)控(kong)股(gu)(gu)也(ye)為招(zhao)(zhao)(zhao)商(shang)(shang)(shang)局參股(gu)(gu)企(qi)業(ye)。招(zhao)(zhao)(zhao)商(shang)(shang)(shang)局集(ji)團通(tong)(tong)過旗(qi)下(xia)招(zhao)(zhao)(zhao)商(shang)(shang)(shang)港口（001872.SZ）和遼港集(ji)團，持(chi)有(you)安(an)通(tong)(tong)控(kong)股(gu)(gu)第一大股(gu)(gu)東(dong)福建省招(zhao)(zhao)(zhao)航物(wu)流管理合(he)伙企(qi)業(ye)（有(you)限(xian)合(he)伙）（對安(an)通(tong)(tong)控(kong)股(gu)(gu)持(chi)股(gu)(gu)比例為11.39%）合(he)計44%份(fen)額(e)，對后(hou)者施(shi)加重(zhong)要影響。同(tong)時(shi)，招(zhao)(zhao)(zhao)商(shang)(shang)(shang)港口目(mu)前為安(an)通(tong)(tong)控(kong)股(gu)(gu)第三大股(gu)(gu)東(dong)，其持(chi)有(you)安(an)通(tong)(tong)控(kong)股(gu)(gu)6.83%股(gu)(gu)份(fen)。

鑒于(yu)以上股(gu)(gu)權關(guan)系(xi)，安通(tong)控(kong)股(gu)(gu)收購中外(wai)運集運、廣州滾裝(zhuang)事項也構(gou)成了關(guan)聯交易。

根據(ju)公(gong)告，前述(shu)交易預計(ji)構(gou)成重(zhong)大(da)資(zi)產重(zhong)組，也預計(ji)構(gou)成重(zhong)組上市。但因暫無(wu)中外運集運、廣(guang)州滾裝兩(liang)家(jia)公(gong)司的(de)財報公(gong)示和評估信(xin)息，具體(ti)是否會構(gou)成“借殼上市”尚(shang)無(wu)定數。

財報顯示，安通控(kong)股截至2023年底總資產、凈資產分別達到138.66億元和(he)101.62億元；2023財年營業收(shou)入為(wei)73.44億元、歸屬上市公(gong)司股東凈利(li)潤(run)則(ze)達到5.68億元。

而招商(shang)輪船的集(ji)裝箱(xiang)運輸(shu)業務(wu)、滾(gun)裝船運輸(shu)業務(wu)分別對應中外(wai)運集(ji)運和廣州滾(gun)裝；其中中外(wai)運集(ji)運2023年收(shou)入(ru)(ru)、凈利潤分別為55.38億(yi)(yi)(yi)元(yuan)和8.72億(yi)(yi)(yi)元(yuan)，廣州滾(gun)裝收(shou)入(ru)(ru)19.60億(yi)(yi)(yi)元(yuan)和2.66億(yi)(yi)(yi)元(yuan)，兩者加(jia)總(zong)的整體體量與(yu)安通控股十分接近。

當然，一(yi)旦前述交易落(luo)定，那(nei)么安(an)通控股(gu)(gu)預(yu)計將(jiang)向招商(shang)輪船發(fa)行(xing)大量(liang)股(gu)(gu)份。而從發(fa)行(xing)體量(liang)估算不難發(fa)現，未(wei)來安(an)通控股(gu)(gu)勢(shi)必將(jiang)從無實(shi)控人(ren)狀態，正式(shi)變更為招商(shang)局集團實(shi)際(ji)控制的企業。

歷史多“變故”

事實上，安通控股(gu)歷(li)(li)史(shi)經歷(li)(li)多次重大(da)股(gu)權變(bian)更，其資(zi)本運(yun)作之頻繁令人(ren)側目。

公(gong)開資料(liao)顯示，安(an)通(tong)控股(gu)(gu)原名黑化股(gu)(gu)份，主(zhu)(zhu)營業務曾為(wei)經營焦炭、化肥等(deng)產(chan)品(pin)。由于主(zhu)(zhu)業不振，2014年，黑化股(gu)(gu)份公(gong)告(gao)重(zhong)大重(zhong)組事項，主(zhu)(zhu)營集裝箱運輸(shu)的(de)安(an)通(tong)控股(gu)(gu)計劃通(tong)過借殼黑化股(gu)(gu)份實現曲線上市。

2016年2月，前述借殼(ke)計劃獲批。同年，安通控股(gu)借殼(ke)黑化(hua)股(gu)份完成(cheng)，郭(guo)東(dong)澤、郭(guo)東(dong)圣兩兄弟成(cheng)為上市(shi)公司(si)控股(gu)股(gu)東(dong)。

然而，由于2017年(nian)開始(shi)步入全球航運周期底部，加之控(kong)(kong)股股東的諸般違規(gui)操(cao)作，安(an)通控(kong)(kong)股的狀(zhuang)況(kuang)在接下去幾年(nian)中(zhong)再(zai)度急轉直下。

2019年，安通控(kong)股因業務(wu)虧(kui)損(sun)，實控(kong)人資金占用等一(yi)系(xi)列問題遭遇重大虧(kui)損(sun)，公(gong)司2019年歸(gui)屬股東凈利潤虧(kui)損(sun)43.74億(yi)元，凈資產自2018年底的(de)33.84億(yi)元，驟減至2019年底的(de)-11.05億(yi)元，再度(du)面臨危(wei)機。

隨后2020年，安通(tong)控(kong)(kong)股祭(ji)出(chu)破(po)產重組計劃，招(zhao)商局港口(kou)集團、中(zhong)航信托成為重整關鍵投資人，并通(tong)過(guo)支(zhi)付業績補償(chang)、資金占用、償(chang)還有(you)息負債、受讓郭氏兄弟股票等方式重組安通(tong)控(kong)(kong)股。2020年11月，安通(tong)控(kong)(kong)股重組計劃獲批(pi)，公司情況(kuang)逐步好轉。

集運、滾裝上市平臺呼之欲出

隨著近年(nian)航運周期重回高點，安通(tong)控股(gu)實現連續四(si)年(nian)盈利。2020年(nian)至2023年(nian)，安通(tong)控股(gu)歸屬股(gu)東凈利潤分別為12.93億(yi)(yi)元(yuan)、17.66億(yi)(yi)元(yuan)、23.42億(yi)(yi)元(yuan)和5.68億(yi)(yi)元(yuan)。

但與此同時，破產(chan)重組(zu)后的無實控(kong)人結構(gou)，一(yi)定程度上(shang)限(xian)制了安通(tong)控(kong)股與股東之間的利(li)益(yi)協(xie)同發展。

從資產整合的角(jiao)度，招商局集團(tuan)此(ci)次布局，顯然(ran)有做(zuo)大(da)做(zuo)強集運(yun)和(he)滾裝運(yun)輸之意(yi)。

此前，招商局(ju)集(ji)團(tuan)通過協(xie)同和整合，實現了(le)招商輪船為(wei)集(ji)團(tuan)旗(qi)下海運業(ye)務平(ping)臺，長航集(ji)團(tuan)為(wei)旗(qi)下內(nei)河集(ji)運平(ping)臺，中(zhong)國外運（601598.SZ）為(wei)航空運輸和海陸空貨運代理的主要物流板塊格(ge)局(ju)。

在最大程度(du)(du)解決同(tong)業競爭(zheng)的基礎上，招商輪船集納了(le)包括散(san)貨、油(you)氣、集運(yun)、滾裝四大外海船運(yun)業務，形成了(le)雖大而(er)全，但精度(du)(du)仍然(ran)不足的局面。

而通(tong)過中外運集運和廣州(zhou)滾(gun)裝對安(an)通(tong)控股的(de)“借殼”，除了能將安(an)通(tong)控股收入囊中，招商局(ju)集團還能一定程度協調參股控股企(qi)業間存在的(de)同業競爭問題。

資料顯示，截至(zhi)2023年(nian)年(nian)底，安通(tong)控(kong)股(gu)經營管(guan)理的船(chuan)舶共有(you)73艘(sou)(sou)，總運(yun)(yun)(yun)力(li)達221.78萬載重噸，其中(zhong)自(zi)有(you)船(chuan)舶48艘(sou)(sou)，總運(yun)(yun)(yun)力(li)為157.13萬載重噸；同期中(zhong)外運(yun)(yun)(yun)集(ji)運(yun)(yun)(yun)自(zi)有(you)集(ji)裝箱(xiang)船(chuan)舶19 艘(sou)(sou)、租賃船(chuan)舶10艘(sou)(sou)，控(kong)制(zhi)運(yun)(yun)(yun)力(li)45,232標(biao)準箱(xiang)。根(gen)據Alphaliner 數據，安通(tong)控(kong)股(gu)、中(zhong)外運(yun)(yun)(yun)集(ji)運(yun)(yun)(yun)分別(bie)在全(quan)球(qiu)船(chuan)運(yun)(yun)(yun)運(yun)(yun)(yun)力(li)排名中(zhong)排22位(wei)和33位(wei)。