21世紀經濟報道記者陳植 上海報道  繼5月中(zhong)旬美國COMEX期(qi)銅市(shi)場上演逼空風波后(hou)，倫敦金(jin)屬交易所（LME）期(qi)鋁(lv)市(shi)場正悄然上演新的逼空大(da)戲。

據報道(dao)，過去兩周全球大宗商(shang)品(pin)貿易商(shang)托(tuo)克(Trafigura)向LME交付了大量鋁(lv)金(jin)屬(shu)現貨(huo)，以(yi)緩解(jie)其在LME大量期(qi)鋁(lv)空頭頭寸(cun)的(de)交割壓力；但(dan)令托(tuo)克沒想到的(de)是，花(hua)旗集團、摩根大通(tong)、Squarepoint資本等華爾街投行(xing)與(yu)對沖基(ji)金(jin)卻在大舉采(cai)購這些LME鋁(lv)庫(ku)存(cun)現貨(huo)，押注未來LME鋁(lv)庫(ku)存(cun)吃緊而引發新的(de)鋁(lv)價逼空式上(shang)漲行(xing)情(qing)。

目(mu)前，這些華爾街(jie)投行與對沖基金計劃(hua)買入(ru)逾10億美元的LME鋁庫存現貨，令托克面臨日益嚴峻的LME期鋁空頭頭寸交割壓力，迫使(shi)后者不得不止損平(ping)倉(cang)LME期鋁空頭頭寸，引發(fa)鋁價大漲。

“某種程度(du)而言(yan)，華爾(er)街資本(ben)正在復制COMEX期(qi)銅逼空操作(zuo)。”一位(wei)大(da)宗商品期(qi)貨經紀(ji)商向記者指(zhi)出(chu)。

托克的“異常舉措”

過(guo)去兩周，托(tuo)克突然將(jiang)約650000噸(dun)鋁現貨運往LME倉(cang)庫登記，不但導致鋁現貨倉(cang)儲憑證(zheng)數量大(da)增，還(huan)觸發了過(guo)去27年以來的最(zui)大(da)單(dan)日登記量。

此(ci)舉也令眾(zhong)多大宗(zong)商品貿易(yi)商感到不解。

畢竟，托克無需將如此多的(de)鋁現貨(huo)(huo)(huo)運往(wang)LME倉(cang)庫(ku)登記(ji)交(jiao)割，這些鋁現貨(huo)(huo)(huo)完全(quan)可以存放在一些鋁需求相對旺盛的(de)倉(cang)庫(ku)，以更(geng)高(gao)的(de)現貨(huo)(huo)(huo)溢價賣(mai)給當(dang)地鋁加工企業，賺(zhuan)取(qu)相對安全(quan)可觀(guan)的(de)現貨(huo)(huo)(huo)交(jiao)易利(li)潤。

“更(geng)何(he)況(kuang)，托克此(ci)(ci)舉過(guo)于明顯(xian)，很容易讓金(jin)融市場產生猜測——托克之所以緊急轉運(yun)如此(ci)(ci)多的鋁現貨進(jin)入LME交割倉(cang)庫，是不是為了對沖其在LME期鋁市場龐大的空頭頭寸交割壓力。”一位(wei)華(hua)爾街對沖基金(jin)經理指(zhi)出。

在他看(kan)來，托克(ke)此舉很可(ke)能是受到5月中(zhong)旬COMEX期銅逼(bi)(bi)空(kong)(kong)風波的(de)(de)影響——當(dang)時(shi)市(shi)(shi)場(chang)傳出托克(ke)四處尋(xun)找(zhao)現貨(huo)銅用(yong)于交(jiao)割COMEX期銅空(kong)(kong)頭頭寸，引發金(jin)融市(shi)(shi)場(chang)掀(xian)起(qi)COMEX期銅市(shi)(shi)場(chang)逼(bi)(bi)空(kong)(kong)行情(qing)，令托克(ke)差點蒙受巨額(e)的(de)(de)逼(bi)(bi)空(kong)(kong)損失。在這種情(qing)況下，托克(ke)可(ke)能采(cai)取先發制(zhi)人，提前將大量(liang)鋁現貨(huo)運往LME倉庫(ku)用(yong)于空(kong)(kong)頭頭寸交(jiao)割，令金(jin)融市(shi)(shi)場(chang)難以再掀(xian)起(qi)針對自己的(de)(de)逼(bi)(bi)空(kong)(kong)行動。

但令托克沒想到的是，華(hua)爾街(jie)資本再度(du)將它視為“狙擊對象(xiang)”。

5月17日(ri)，LME發布數據顯示(shi)，鋁(lv)現(xian)貨(huo)的(de)交(jiao)易(yi)訂(ding)單激增(zeng)15%，創2021年以來的(de)單日(ri)最(zui)高紀錄。這背后(hou)，是(shi)華爾街資本爭相從LME買走鋁(lv)現(xian)貨(huo)，持(chi)續制造LME鋁(lv)庫存吃緊的(de)“景象”，為新一輪LME期鋁(lv)逼(bi)空行情做鋪墊。

“這種做法看似簡(jian)單粗(cu)暴，但華爾(er)街(jie)資(zi)(zi)本的資(zi)(zi)金(jin)投入(ru)量(liang)絕(jue)對不(bu)小。”前述大(da)宗商品(pin)期貨(huo)經紀(ji)商指出(chu)，目前華爾(er)街(jie)資(zi)(zi)本打(da)算悉數買走托克(ke)交付給LME的鋁現(xian)貨(huo)，至(zhi)少需耗資(zi)(zi)逾10億美元。若他們(men)沒有足(zu)夠的底氣，顯(xian)然不(bu)大(da)敢(gan)如(ru)此針(zhen)鋒相對地“狙擊(ji)”托克(ke)。

逼空的“成敗變數”

在(zai)多(duo)位(wei)業內人士看來，華爾街投行與對沖基金之(zhi)所以敢掀起(qi)LME期鋁逼(bi)空大戲，主要基于(yu)三大“底氣”。

一是中(zhong)國經濟基(ji)本面(mian)持續(xu)好(hao)轉正令(ling)鋁需求明(ming)顯回(hui)升，尤其是在(zai)太陽能產業(ye)與電網投資(zi)增加的情(qing)況下，鋁需求正在(zai)持續(xu)上(shang)升。高盛認為(wei)，在(zai)產能限制的情(qing)況下，今年中(zhong)國鋁進口量可能達到270萬(wan)噸(dun)，高于(yu)去(qu)年的140萬(wan)噸(dun)。

二是(shi)歐(ou)洲不少國(guo)家下(xia)游產業的去(qu)庫存已經結束，帶(dai)動他們對(dui)鋁的訂購需(xu)求(qiu)增(zeng)加，這也(ye)反映在近期(qi)歐(ou)洲鋁現貨貿(mao)易(yi)的升水價格較去(qu)年底上漲約40%。

三是3月底的(de)巴(ba)爾的(de)摩(mo)大橋坍塌(ta)事(shi)件(jian)給美(mei)國(guo)(guo)鋁(lv)供(gong)應(ying)帶來新的(de)不確定性。由(you)于逾10%美(mei)國(guo)(guo)鋁(lv)進口(kou)(kou)需要通過巴(ba)爾的(de)摩(mo)港(gang)口(kou)(kou)，在巴(ba)爾的(de)摩(mo)大橋坍塌(ta)導致(zhi)港(gang)口(kou)(kou)運輸受阻的(de)情況下(xia)，不少(shao)美(mei)國(guo)(guo)企業紛紛采取提前囤(dun)貨(huo)(huo)儲(chu)備(bei)鋁(lv)庫存的(de)應(ying)急做法，導致(zhi)美(mei)國(guo)(guo)中西部鋁(lv)現貨(huo)(huo)貿易升水價(jia)格持續(xu)走(zou)高。

“因(yin)此，積(ji)極從LME買走鋁(lv)(lv)現貨(huo)(huo)的華(hua)爾(er)街(jie)投(tou)行(xing)(xing)與對沖(chong)基金做(zuo)好了兩手(shou)準備，一是通過(guo)壓低LME鋁(lv)(lv)庫存(cun)，達(da)到他們逼(bi)空(kong)買漲LME期(qi)鋁(lv)(lv)獲(huo)利的目的，二(er)是若逼(bi)空(kong)策略不(bu)成功(gong)，他們也能將這(zhe)些鋁(lv)(lv)現貨(huo)(huo)轉運到美國中西部(bu)地區賺取現貨(huo)(huo)溢(yi)價交易(yi)回(hui)報。”這(zhe)位大宗(zong)商品期(qi)貨(huo)(huo)經紀商坦言。相比而言，華(hua)爾(er)街(jie)投(tou)行(xing)(xing)與對沖(chong)基金肯定更(geng)(geng)青(qing)睞從逼(bi)空(kong)行(xing)(xing)情獲(huo)取更(geng)(geng)高的投(tou)機回(hui)報。

值得注(zhu)意的(de)是，目前鋁(lv)供應市場似乎(hu)也“支持”華(hua)爾街資本發(fa)起新一輪LME期鋁(lv)逼空買漲行(xing)情。

上周，力(li)拓(tuo)集團以不可抗力(li)為由暫緩(huan)了澳(ao)洲(zhou)兩(liang)家氧化鋁工廠的鋁產(chan)品發貨(huo)，導(dao)致LME期鋁驟(zou)然上漲創下年內高(gao)點2765.5美元(yuan)/噸。若鋁現貨(huo)市場再度出現鋁供應突然下降(jiang)事件，很可能成(cheng)為LME期鋁價格(ge)上演逼(bi)空式大漲的新導(dao)火索。

也有(you)業內(nei)人士指出，大(da)宗商(shang)品貿易商(shang)手里(li)的(de)(de)“隱(yin)性(xing)鋁(lv)庫(ku)存”，可能(neng)會(hui)(hui)成為這場(chang)LME期鋁(lv)逼空行(xing)情的(de)(de)最(zui)終(zhong)勝負手。一直以(yi)來，若遇到全球鋁(lv)需(xu)求不足，大(da)宗商(shang)品貿易商(shang)為了力(li)挺(ting)鋁(lv)價，往往會(hui)(hui)將大(da)量鋁(lv)現貨悄(qiao)悄(qiao)存儲(chu)在某些倉庫(ku)，等待市(shi)場(chang)需(xu)求回升時再逐步(bu)“釋(shi)放”，所以(yi)托克是否擁有(you)足夠(gou)鋁(lv)庫(ku)存“擊垮”華(hua)爾街資本，儼然成為這場(chang)LME期鋁(lv)市(shi)場(chang)逼空博弈成敗的(de)(de)關鍵變量。

記(ji)者獲悉，過去一(yi)年期間，托克與印度生(sheng)產商(shang)Vedanta等簽(qian)訂大(da)量(liang)(liang)鋁(lv)現貨采(cai)購合同(tong)，將大(da)量(liang)(liang)鋁(lv)庫(ku)(ku)存(cun)存(cun)放在巴生(sheng)港(gang)。如今這個港(gang)口的鋁(lv)庫(ku)(ku)存(cun)規模能否(fou)令(ling)華爾街資本“知難而退”，成為金(jin)融市場的關(guan)注焦(jiao)點(dian)。