21世紀經濟報道記者肖夏

上周(zhou)（11月13日-11月19日），延續(xu)消費板塊回調(diao)趨勢，中證白酒(jiu)指(zhi)數(shu)下(xia)跌近2%，啤(pi)酒(jiu)股也(ye)連(lian)續(xu)三個交易日下(xia)滑，股價(jia)再創(chuang)新低。但從行(xing)業數(shu)據來看，10月白酒(jiu)、啤(pi)酒(jiu)產量有(you)回升趨勢，酒(jiu)行(xing)業正在進入年終沖(chong)刺周(zhou)期。

行業要聞

10月規上白酒產量再度增長  啤酒產量止跌

國家統計局(ju)數據顯示，今年10月，中國規模以上企業白酒產(chan)量(liang)41.1萬(wan)千(qian)升，同(tong)比增長2.5%。前10個月規上白酒產(chan)量(liang)347.8萬(wan)千(qian)升，同(tong)比減(jian)少(shao)7.7%。

今年10月，規模以上企業啤(pi)酒(jiu)產量184.7萬千升(sheng)(sheng)，同(tong)比增(zeng)長0.4%。前10個(ge)月規模以上企業啤(pi)酒(jiu)產量3180.4萬千升(sheng)(sheng)，同(tong)比增(zeng)長2.2%。 

今年10月，規模(mo)(mo)以上企(qi)(qi)業(ye)(ye)葡(pu)萄酒產量(liang)1.1萬千(qian)升(sheng)，同(tong)比(bi)下滑8.3%。前10個月規模(mo)(mo)以上企(qi)(qi)業(ye)(ye)葡(pu)萄酒產量(liang)11.1萬千(qian)升(sheng)，同(tong)比(bi)下滑14%。

21點評：這是規上(shang)白酒產量連續第二個月同(tong)比(bi)上(shang)漲，伴隨著年(nian)末旺季到來，白酒產量下滑出現止跌(die)趨勢。而(er)啤酒產量在連續三個月同(tong)比(bi)下滑后(hou)也終于(yu)恢(hui)復了(le)正(zheng)增長，全年(nian)的數據(ju)終于(yu)有望(wang)恢(hui)復。

啤酒股普跌

啤(pi)酒(jiu)股11月16日、17日連續下跌。華潤啤(pi)酒(jiu)（00291.HK）兩(liang)天跌超(chao)(chao)6%，百威亞太（01876.HK）跌超(chao)(chao)4%，青島啤(pi)酒(jiu)股份（00168.HK）跌近4%，永順(shun)泰（001338.SZ）16日大跌超(chao)(chao)7%

16日當天永順泰(tai)有1.11億股限售股份解(jie)禁上市，為(wei)公司上市原股東限售股份，占公司總股本約22%。此次解(jie)禁后，永順泰(tai)還有2.66億股限售股份。

其他港(gang)股(gu)啤酒(jiu)股(gu)下跌則(ze)與港(gang)股(gu)回調(diao)有(you)關。16日(ri)、17日(ri)港(gang)股(gu)指數(shu)集(ji)體(ti)(ti)回調(diao)，汽車、體(ti)(ti)育用品、醫(yi)藥板塊均有(you)下跌。

一些(xie)券商近期(qi)也下(xia)(xia)調了(le)啤酒股的盈利(li)預(yu)期(qi)。如(ru)麥(mai)格理稱考慮到(dao)集團銷量下(xia)(xia)降及(ji)(ji)啤酒業務經營(ying)去杠(gang)桿化后，將華潤啤酒2023及(ji)(ji)2024年盈利(li)預(yu)測(ce)分別下(xia)(xia)調6%及(ji)(ji)5%。大和證(zheng)券稱考慮到(dao)宏觀環境挑戰，將其2023和2024年每(mei)股盈利(li)預(yu)測(ce)下(xia)(xia)調3.1%及(ji)(ji)5.3%。

前10月煙酒類消費4489億 增長10.3%

11月(yue)(yue)15日，國(guo)家統(tong)計(ji)局(ju)發(fa)布(bu)國(guo)民經濟數(shu)據：今年10月(yue)(yue)全(quan)國(guo)酒、飲料和精制茶(cha)制造業增(zeng)長(chang)3.4%，食品煙(yan)(yan)酒價(jia)格同(tong)比(bi)下降2.1%，煙(yan)(yan)酒類消(xiao)(xiao)費458億元，同(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)15.4%；前10個月(yue)(yue)煙(yan)(yan)酒類消(xiao)(xiao)費4489億元，同(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)10.3%。

大咖論酒

吳向東：多數白酒企業都是熬出來的

11月18-20日，AIIC 2023酒業(ye)創新與投資(zi)大會在海口(kou)舉行。珍酒李渡集團董事長(chang)、華致(zhi)酒行董事長(chang)吳向(xiang)東(dong)出(chu)席發表演(yan)講《白酒行業(ye)的挑戰與機遇(yu)》。

針對近期白酒行業(ye)(ye)面臨的調整(zheng)，吳向(xiang)(xiang)東認為(wei)，大(da)多數白酒企業(ye)(ye)都是熬(ao)出來的，如今的頭部企業(ye)(ye)大(da)都經歷(li)過困難時期。“調整(zheng)一(yi)段時間，發展一(yi)段時間，整(zheng)體向(xiang)(xiang)上發展，是白酒業(ye)(ye)過去(qu)三十多年的基本規律。我們(men)要(yao)有一(yi)點耐心(xin)。”

在吳向東(dong)看來(lai)，老百姓還(huan)遠(yuan)遠(yuan)沒(mei)有(you)(you)喝(he)到(dao)又有(you)(you)品牌、又有(you)(you)質量(liang)的好酒，酒企應當“樹(shu)品牌、強(qiang)品質、擴產能”三管齊下(xia)持續發(fa)力。

酒企動態

瀏陽河酒業出現控制權糾紛

瀏陽河酒業上周(zhou)引起行(xing)業關注，一(yi)場激烈(lie)的“搶公章”大戰在其常(chang)務(wu)副總經理兼(jian)財務(wu)總監劉偉文與公司董事長彭潮之間進行(xing)。

11月14日，上(shang)海寶聿資(zi)產管理有(you)限公(gong)司(si)(si)、瀏陽河公(gong)司(si)(si)董事劉偉文的聲(sheng)明被刊登在了《法制日報》上(shang)。公(gong)告稱，本月初董事長(chang)彭潮指使的一伙不(bu)明身份(fen)社會人員強行闖(chuang)入公(gong)司(si)(si)，搶走公(gong)司(si)(si)30多枚公(gong)章、20份(fen)營業(ye)執照。

瀏陽河(he)酒業(ye)上周(zhou)引(yin)起(qi)行業(ye)關注。11月6日(ri)瀏陽河(he)酒在官網(wang)聲明，稱公司30多枚公章、20份營業(ye)執照等(deng)被董事長彭(peng)潮(chao)指(zhi)使的一伙不(bu)明身份社會人員強(qiang)行闖入后搶走。

而瀏陽河(he)酒官方微(wei)信公眾號和官方微(wei)博(bo)，則(ze)在此(ci)前發布(bu)了(le)“撤銷劉(liu)偉(wei)(wei)文職(zhi)務”的(de)聲明，稱“劉(liu)偉(wei)(wei)文在經營(ying)期間，造成發展(zhan)公司管理(li)(li)混亂，業績下滑，發展(zhan)公司對(dui)之前付耶成的(de)任命(ming)劉(liu)偉(wei)(wei)文的(de)文件(jian)不予承認(ren)，并已召開第二屆董(dong)事會決定(ding)撤銷劉(liu)偉(wei)(wei)文的(de)副總經理(li)(li)、財務總監(jian)的(de)職(zhi)務。為此(ci)，劉(liu)偉(wei)(wei)文不服，便在網絡上散(san)布(bu)虛假(jia)事實，責令其立即(ji)停止違(wei)法(fa)行為，刪除已經發布(bu)的(de)虛假(jia)言論，向發展(zhan)公司賠禮(li)道歉。”這篇撤職(zhi)聲明被刊登(deng)在《湖(hu)南(nan)日(ri)報》上。

瀏陽(yang)河酒憑借廣告風生(sheng)水(shui)起，但2000年代多(duo)次借殼上市失(shi)敗。2010年，彭(peng)潮(chao)引入(ru)了湖南高(gao)新(xin)創投集(ji)團、中金國際、上海(hai)寶聿等多(duo)家投資(zi)機構10億元(yuan)戰略資(zi)本(ben)，并簽訂了對賭(du)協議。但隨后(hou)在行業(ye)調整期中業(ye)績未(wei)能達標，彭(peng)潮(chao)逐漸失(shi)去公司控(kong)制權(quan)。此后(hou)，彭(peng)潮(chao)及(ji)其關聯公司又面臨著(zhu)一系列的(de)債務糾(jiu)紛(fen)訴訟，直到2014年彭(peng)潮(chao)因為貸款詐騙罪被(bei)判(pan)無期徒刑，剝奪(duo)政(zheng)治權(quan)利終身，并處(chu)沒收個人全部財產。其上訴后(hou)被(bei)駁回(hui)，維(wei)持原判(pan)。

21點(dian)評：債務糾紛訴訟爆發后，瀏陽(yang)河(he)的(de)控制權(quan)成(cheng)了(le)一本糊涂(tu)賬。在多年體(ti)量萎(wei)縮后，瀏陽(yang)河(he)也失去了(le)躋身行(xing)業(ye)前列的(de)機會。如今行(xing)業(ye)再次進入(ru)調(diao)整(zheng)期，內部控制權(quan)矛(mao)盾激化，瀏陽(yang)河(he)酒短時間內更難打開局(ju)面。 

濱州酒、秦川酒被移出中華老字號

商務部(bu)上(shang)周公布了《商務部(bu)等5部(bu)門關于公布中華老(lao)字號復核(he)結果的(de)(de)(de)通知》，將長期經營不(bu)善的(de)(de)(de)55個(ge)品牌移出中華老(lao)字號名錄，其中包括哈爾濱(bin)市(shi)濱(bin)州(zhou)釀酒廠的(de)(de)(de)“濱(bin)州(zhou)牌”和陜西(xi)秦(qin)川酒有限公司的(de)(de)(de)“秦(qin)川”品牌。 

而通過復核的“中華老(lao)字號(hao)”酒(jiu)企有131家，包括五糧液、茅臺、洋河、瀘(lu)州老(lao)窖、汾(fen)酒(jiu)、今世緣、郎酒(jiu)、劍南春、紅(hong)星二鍋頭、牛欄(lan)山等。

*ST西發及實控人被證監會立案調查

*ST西發（000752.SZ）11月16日(ri)公告，稱(cheng)15日(ri)收到證監會(hui)(hui)的《立(li)案告知(zhi)書》，因涉嫌信息披露違法(fa)違規，根據《中華人(ren)(ren)民共和國證券法(fa)》《中華人(ren)(ren)民共和國行政處罰法(fa)》等法(fa)律法(fa)規， 中國證監會(hui)(hui)決定(ding)對公司及(ji)實際(ji)控制人(ren)(ren)立(li)案。*ST西發11月17日(ri)、20日(ri)連續下跌。

古井貢酒從廢棄物提煉出可回收白酒風味物質

近日媒體報道(dao)，古井貢酒(jiu)(jiu)(jiu)(jiu)組織專業研(yan)發團隊，通過(guo)多(duo)年(nian)研(yan)究制定(ding)出(chu)行業獨有的釀(niang)(niang)酒(jiu)(jiu)(jiu)(jiu)高(gao)濃度廢水(shui)資源化利用(yong)工(gong)藝(yi)，將釀(niang)(niang)酒(jiu)(jiu)(jiu)(jiu)過(guo)程(cheng)產(chan)生的黃水(shui)、酒(jiu)(jiu)(jiu)(jiu)糟滲濾液、酒(jiu)(jiu)(jiu)(jiu)尾等廢棄物通過(guo)新(xin)工(gong)藝(yi)提取(qu)出(chu)高(gao)價值(zhi)的白酒(jiu)(jiu)(jiu)(jiu)風味(wei)物質，實現“變廢為(wei)寶(bao)”，該項目的實施(shi)可提升亳州白酒(jiu)(jiu)(jiu)(jiu)下游產(chan)品的生產(chan)、研(yan)發水(shui)平。

景芝部分產品提價

11月10日，山東景(jing)芝(zhi)白(bai)酒(jiu)銷售有限公司(si)發布關(guan)于景(jing)芝(zhi)白(bai)酒(jiu)部分主力產(chan)(chan)品漲(zhang)價(jia)通知，自2024年1月1日起，瓷(ci)瓶景(jing)陽春(chun)系列1*6規格(ge)(ge)產(chan)(chan)品出(chu)廠價(jia)上(shang)(shang)(shang)調(diao)12元(yuan)(yuan)/箱(xiang)，終(zhong)(zhong)端(duan)(duan)供(gong)(gong)貨(huo)價(jia)上(shang)(shang)(shang)調(diao)12元(yuan)(yuan)/箱(xiang)，終(zhong)(zhong)端(duan)(duan)成交價(jia)上(shang)(shang)(shang)調(diao)20元(yuan)(yuan)/箱(xiang)；瓷(ci)瓶景(jing)陽春(chun)系列1*4規格(ge)(ge)產(chan)(chan)品出(chu)廠價(jia)上(shang)(shang)(shang)調(diao)8元(yuan)(yuan)/盒，終(zhong)(zhong)端(duan)(duan)供(gong)(gong)貨(huo)價(jia)上(shang)(shang)(shang)調(diao)8元(yuan)(yuan)/盒，終(zhong)(zhong)端(duan)(duan)成交價(jia)上(shang)(shang)(shang)調(diao)14元(yuan)(yuan)/盒。

雪花啤酒與小龍坎火鍋跨界合作門店

近(jin)日小龍(long)坎聯(lian)手雪花馬爾(er)斯(si)綠在成(cheng)都開出(chu)了(le)小龍(long)坎火(huo)鍋成(cheng)都科(ke)華潮玩(wan)店(dian)。作為雙方品牌城市限定(ding)聯(lian)名店(dian)，該店(dian)兼具吃火(huo)鍋、會親友的功能。 

海外動向

人頭馬君度業績下滑，中國市場雙節強勁增長

近日人(ren)頭馬君度公布了(le)2024財年(nian)半年(nian)報（2023年(nian)4月-9月）的銷售(shou)(shou)情況，半年(nian)銷售(shou)(shou)額(e)6.37億(yi)歐元（約(yue)合(he)(he)人(ren)民幣(bi)49.58億(yi)），同(tong)比下降(jiang)(jiang)22%。其中主力的干(gan)邑有機銷售(shou)(shou)額(e)4.2億(yi)歐元（約(yue)合(he)(he)人(ren)民幣(bi)32.4億(yi)元），同(tong)比下降(jiang)(jiang)30%，比此(ci)前(qian)一季度同(tong)比下降(jiang)(jiang)44.7%有所收(shou)窄。

分地區來看，亞太地區為主銷市場，銷售額占總(zong)體(ti)的(de)55%。在(zai)所有(you)地區中(zhong)，中(zhong)國市場實現強勁增長，主要得益于中(zhong)秋國慶(qing)雙節的(de)拉動。

券商觀酒

中泰證券：多家白酒全年回款基本完成

中泰證(zheng)券11月15日研(yan)報表示，結合節后秋糖來看(kan)，白酒需求(qiu)端處在“總量(liang)穩(wen)定、區域分化”的狀(zhuang)態中。

高端酒(jiu)方面，今年(nian)在(zai)中秋(qiu)(qiu)國慶消費中高端酒(jiu)處(chu)在(zai)平穩運行的(de)態(tai)勢，茅臺酒(jiu)批(pi)價有所下滑主要系前(qian)(qian)期(qi)備(bei)貨價格上行所致，對比備(bei)貨前(qian)(qian)來看(kan)價格并未有明(ming)顯(xian)變(bian)動；五糧液(ye)中秋(qiu)(qiu)期(qi)間批(pi)價并未有明(ming)顯(xian)的(de)變(bian)化，好于市場預期(qi)。 。

次(ci)高(gao)端酒方面(mian)，今年(nian)雙節(jie)期(qi)間(jian)次(ci)高(gao)端白(bai)酒出現較為明(ming)顯的(de)分化，汾酒受益于清香勢能向上，目前在次(ci)高(gao)端白(bai)酒中處在領先位置；舍(she)得、酒鬼等品牌保(bao)持自定節(jie)奏平穩運行。

區(qu)域(yu)酒方面(mian)，龍(long)頭品(pin)(pin)牌在雙節宴席回(hui)補下(xia)充分受益，且部分品(pin)(pin)牌受益于(yu)區(qu)域(yu)婚(hun)宴消費升(sheng)級，高價位產品(pin)(pin)增(zeng)速(su)較(jiao)(jiao)快，產品(pin)(pin)結構提升(sheng)較(jiao)(jiao)為明顯(xian)；今(jin)年整體來看區(qu)域(yu)酒龍(long)頭任務完成度(du)較(jiao)(jiao)高，全年回(hui)款節奏提前，整體業(ye)績確定(ding)性更強。

研(yan)報提到，五(wu)糧液、瀘(lu)州老窖、洋(yang)河股份、今世緣、迎(ying)駕貢(gong)酒(jiu)全(quan)年回(hui)款(kuan)基本完(wan)成，古井(jing)貢(gong)酒(jiu)全(quan)年回(hui)款(kuan)已經提前完(wan)成，舍得酒(jiu)業部分市場(chang)反饋已完(wan)成全(quan)年回(hui)款(kuan)任(ren)務(wu)，酒(jiu)鬼(gui)酒(jiu)回(hui)款(kuan)進(jin)度慢于其他品牌(pai)。

華鑫證券：白酒需求弱復蘇預期已被估值消化

華鑫(xin)證券11月14日研(yan)報(bao)分析了白酒業三(san)季度情況，整體三(san)季報(bao)情況仍(reng)顯分化，高端酒和地(di)產(chan)酒增長穩定性強，次高端酒保持分化態勢(shi)。

高端(duan)酒(jiu)業(ye)(ye)績(ji)仍保持穩(wen)健增長，憑借優(you)異的(de)(de)(de)品(pin)牌力(li)(li)與偏(pian)剛性(xing)的(de)(de)(de)消費需(xu)求，全年業(ye)(ye)績(ji)支撐力(li)(li)度(du)(du)強(qiang)；次高端(duan)酒(jiu)內部延續分(fen)化(hua)趨勢(shi)，具備穩(wen)固(gu)基地(di)市場(chang)、較全產(chan)品(pin)矩陣和(he)渠道精細(xi)化(hua)程度(du)(du)高的(de)(de)(de)酒(jiu)企(qi)更(geng)能抵抗(kang)行業(ye)(ye)下(xia)行周期，而(er)過去(qu)招商鋪貨增速較快、市場(chang)基礎較薄(bo)弱(ruo)的(de)(de)(de)酒(jiu)企(qi)則需(xu)要更(geng)強(qiang)的(de)(de)(de)市場(chang)定力(li)(li)與渠道運作能力(li)(li)，目前(qian)渠道壓力(li)(li)偏(pian)大(da)；地(di)產(chan)酒(jiu)普遍(bian)實(shi)現較好(hao)增長，主(zhu)要得益于宴席市場(chang)恢復性(xing)增長及能輪動放量的(de)(de)(de)產(chan)品(pin)系(xi)列(lie)，抗(kang)風險能力(li)(li)更(geng)強(qiang)的(de)(de)(de)同時能形成(cheng)對當地(di)消費氛圍的(de)(de)(de)引領。

今年三季度末合同負債環比增(zeng)速高(gao)端(duan)酒＞地產酒＞次高(gao)端(duan)酒，分別為41.72%/-0.19%/-11.87%。

研(yan)報認(ren)為，白(bai)酒需(xu)求弱(ruo)復蘇的預(yu)期已(yi)被(bei)估值消(xiao)化，且消(xiao)費力整體(ti)疲軟下板(ban)塊韌性已(yi)有(you)所體(ti)現(xian)，而(er)經濟(ji)刺激(ji)政策與(yu)萬(wan)億國債的提振未(wei)來將逐步傳導(dao)至(zhi)下游消(xiao)費，因此認(ren)為板(ban)塊全年環比向好趨勢不改，短(duan)期可觀察(cha)估值切換節(jie)奏與(yu)春節(jie)開門紅動銷情況(kuang)。

平安證券：淡季批價平穩 期待政策發力

平(ping)安(an)證券11月13日研報表示，白(bai)(bai)酒消(xiao)費步(bu)入淡(dan)季，各(ge)家白(bai)(bai)酒批價平(ping)穩，期待政策發力。研報認為目前白(bai)(bai)酒板(ban)塊的(de)估值(zhi)處于階(jie)段(duan)內較低水平(ping)，且行業具備穿越周期的(de)能(neng)力，建議(yi)立足(zu)長期戰略布局，推薦關注(zhu)三(san)條主線，一是需(xu)求(qiu)堅挺的(de)高(gao)(gao)端白(bai)(bai)酒，二是受益(yi)于商務(wu)需(xu)求(qiu)回暖的(de)次高(gao)(gao)端白(bai)(bai)酒，三(san)是經濟相(xiang)對強勁的(de)蘇皖區域龍頭。