21世紀經濟報道記者曹恩惠 上海報道

國慶(qing)長假前夕，A股光(guang)伏板塊消息不斷。

先是9月(yue)27日A股光伏(fu)概(gai)念股迎來大漲，多只熱門股漲停(ting)，似乎(hu)宣告著光伏(fu)概(gai)念仍具(ju)有(you)炒作(zuo)吸引(yin)力。

然而，通威股(gu)份(fen)（600438.SH）終止定增以及高景太陽能撤回IPO的(de)事項(xiang)，再度將投資者拉回現(xian)實：在激烈(lie)的(de)情緒博弈中，A股(gu)光(guang)伏板塊(kuai)當(dang)前估值偏低已(yi)經成為(wei)不(bu)爭的(de)事實。

IPO階(jie)段(duan)性收(shou)緊、監管(guan)層引導上市公(gong)司合理確定再融資(zi)(zi)規模(mo)等諸多(duo)定調，影(ying)響著(zhu)資(zi)(zi)本市場對光伏概念的(de)重新審視。此(ci)外，對未來競爭格局(ju)的(de)擔(dan)憂以及光伏行(xing)業能否(fou)維(wei)持高增長的(de)質(zhi)疑，亦是(shi)當前影(ying)響板塊估值的(de)因素所在。

盡管(guan)近(jin)一(yi)年(nian)來，不少光(guang)伏(fu)(fu)公司也在通過回購等(deng)措(cuo)施，提振投資(zi)者(zhe)對(dui)公司股價的(de)信心(xin)。但需要注意的(de)是(shi)，在市場環境(jing)發生(sheng)變(bian)動之下，資(zi)本對(dui)于光(guang)伏(fu)(fu)板塊的(de)預期和估值(zhi)邏輯或許同(tong)樣(yang)改變(bian)。

這場正在(zai)進行(xing)的(de)資(zi)本變(bian)奏曲，致使估值受困(kun)的(de)光(guang)伏概念(nian)股們需(xu)要重(zhong)新制(zhi)定新策略。

突然而來的“終止”

正當資本(ben)市場還在討(tao)論通威(wei)股份為(wei)何終止百億定增(zeng)時，9月28日，高景(jing)太陽(yang)能股份有限公司于深(shen)交所創業板的IPO狀態突然(ran)變更為(wei)“終止”。

這(zhe)兩項(xiang)“終止”事項(xiang)之所以(yi)會引發關注，在于前(qian)者是千億光(guang)伏(fu)龍頭企業，其對(dui)定增的表(biao)態是當(dang)前(qian)光(guang)伏(fu)行業再(zai)融資(zi)情緒的一(yi)種反映；后者則是近些(xie)年(nian)來崛(jue)起(qi)的硅片明星企業，其對(dui)IPO的態度同樣體現著當(dang)前(qian)光(guang)伏(fu)領(ling)域首發上市環境的真實(shi)狀(zhuang)況。

今年(nian)(nian)4月份，通威股份發(fa)布2023年(nian)(nian)定增公告，擬募(mu)資(zi)不超(chao)(chao)過(guo)160億元，用于年(nian)(nian)產20萬(wan)噸(dun)高純晶(jing)硅(gui)(gui)項目和云南通威水電硅(gui)(gui)材高純晶(jing)硅(gui)(gui)綠色能(neng)源項目（二期 20 萬(wan)噸(dun)/年(nian)(nian)高純晶(jing)硅(gui)(gui)項目）。這兩個項目，是(shi)該(gai)公司擴(kuo)大其硅(gui)(gui)料產能(neng)的主力項目。截至今年(nian)(nian)上半年(nian)(nian)，通威股份已形成超(chao)(chao)42萬(wan)噸(dun)高純晶(jing)硅(gui)(gui)產能(neng)、90GW太(tai)陽(yang)能(neng)電池產能(neng)以及55GW組件產能(neng)。而(er)按照規劃，2024年(nian)(nian)至2026年(nian)(nian)，該(gai)公司高純晶(jing)硅(gui)(gui)、太(tai)陽(yang)能(neng)電池累(lei)計(ji)產能(neng)規模預(yu)計(ji)分(fen)別達到80至100萬(wan)噸(dun)、130至150GW。

針對此次定增終止，通威(wei)股份表示，“是綜(zong)合考慮當(dang)前資本市場(chang)情況以及公司實際發(fa)展情況等多方面因素(su)后作出的決策。”

21世紀經濟報道記者(zhe)注意(yi)到，當(dang)前該(gai)公司股價偏低亦是其(qi)考慮終止(zhi)定增的主要因(yin)素。“當(dang)前資本市場環(huan)境(jing)發生變化，公司價值存(cun)在明顯低估(gu)。”

今年以來，A股光伏板(ban)塊公司股價普遍回調。根據21世(shi)紀(ji)經濟報道記者統計，超(chao)(chao)過(guo)40家(jia)公司股價跌(die)(die)幅超(chao)(chao)20%、28家(jia)公司股價跌(die)(die)幅超(chao)(chao)30%、16家(jia)公司股價跌(die)(die)幅超(chao)(chao)40%。

這其中，股(gu)價(jia)(jia)跌(die)幅最嚴重的三家(jia)公(gong)司分別為(wei)昱能科技（688348.SH）、金剛光伏(fu)（300093.SZ）和海優新(xin)材(cai)（688680.SH），年(nian)初至今股(gu)價(jia)(jia)跌(die)幅分別為(wei)68.49%、61.51%、59.97%。

事(shi)實上，通威(wei)股(gu)份目前的股(gu)價還是表現出(chu)了一(yi)定的抗跌性，年(nian)初至(zhi)今累計跌幅僅為9.42%。但(dan)與高(gao)光時刻相比，其市值亦縮水近一(yi)半。

通威股(gu)份認為其估值偏(pian)低(di)不(bu)無(wu)道理。截(jie)至9月28日收盤當日，該公(gong)司的市(shi)盈率(lv)(lv)僅為5.4倍。同日，上證指數的市(shi)盈率(lv)(lv)則為13.1倍。

不過(guo)，這也是目(mu)前A股(gu)光伏(fu)公司(si)普遍的(de)“煩惱”。21世(shi)紀經(jing)濟報道記(ji)者注意到，截至目(mu)前，市盈率低(di)于10倍的(de)光伏(fu)公司(si)共計7家，以(yi)硅料企業為代表，如特變電工（600089.SH）、大全(quan)能源（688303.SH）、通威(wei)股(gu)份。而更(geng)多的(de)公司(si)市盈率跑(pao)輸(shu)滬(hu)深指(zhi)數，包括正泰(tai)電器(qi)（601877.SH）、TCL中(zhong)環（002129.SZ）、合盛(sheng)硅業（603260.SH）、隆基綠能（601012.SH）、晶(jing)澳科技（002459.SZ）等(deng)龍頭股(gu)。

估值(zhi)偏低(di)，在一(yi)定(ding)程(cheng)度上必然(ran)會影響(xiang)IPO情緒(xu)。高景太陽能便是一(yi)例。

針對這家(jia)硅片黑馬的(de)IPO撤回(hui)，有業內(nei)分析人(ren)士對21世紀經(jing)濟報道(dao)記者表示，當(dang)前(qian)A股光伏板(ban)塊持(chi)續低迷，疊加IPO政(zheng)策(ce)階段性放緩都在影響高(gao)景太(tai)陽能的(de)IPO節奏(zou)。值得一提的(de)是(shi)，這并非今年以來光伏概(gai)念(nian)受(shou)理IPO終止(zhi)案例，聚成科技、拓邦新能等(deng)也先后撤回(hui)了IPO申請。

回購背后的“尷尬”

資(zi)本市場環(huan)境的變化，促使(shi)光(guang)伏板塊或迎來新的估值邏輯(ji)。

不可否(fou)認的是，當前，整個光(guang)伏板塊的基本面并(bing)沒有發生改變。并(bing)且，新的光(guang)伏年度新增裝機紀錄(lu)正(zheng)在醞釀。

9月19日，國(guo)家能(neng)源局發布了今年(nian)1至8月份全(quan)國(guo)電力(li)工業統計數據。數據顯示(shi)，今年(nian)前8個(ge)月，我國(guo)光伏新(xin)增(zeng)裝機113.16GW，同(tong)比增(zeng)長(chang)154.46%。這其中(zhong)，8月份單月新(xin)增(zeng)裝機約(yue)16GW，同(tong)比去(qu)年(nian)8月份增(zeng)長(chang)137.39%。

而針對今年的市(shi)(shi)場需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)(qiu)(qiu)，業內給予了大膽(dan)預(yu)測。IHS Markit高級分(fen)析師胡丹此前曾(ceng)對2023年中(zhong)國光(guang)伏市(shi)(shi)場需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)(qiu)(qiu)進行了測算，“大地(di)項目在(zai)去(qu)年因(yin)為(wei)(wei)較高的成本(ben)，沒有太多實施，推遲后(hou)在(zai)今年成為(wei)(wei)地(di)面電(dian)站建設核心。”她預(yu)計，今年中(zhong)國光(guang)伏市(shi)(shi)場需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)(qiu)(qiu)區間將達到140GW至210GW。其中(zhong)，分(fen)布式市(shi)(shi)場需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)(qiu)(qiu)為(wei)(wei)65GW至100GW，地(di)面電(dian)站需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)(qiu)(qiu)則達到75GW至110GW。

這意味著，今年“狂奔(ben)”了8個(ge)月的國內光伏新增裝機規模，在即將(jiang)到來的四(si)季度(du)傳統旺季的驅使下，將(jiang)大概率刷新紀錄。

而(er)從上半年各大上市光伏(fu)企業(ye)(ye)交出的財報來(lai)看，業(ye)(ye)績普遍飄紅(hong)。

根據21世紀(ji)經濟報道記(ji)者統計，今(jin)年上半年，96家光伏上市公司合計實現(xian)營業收入8056.48億元(yuan)，較去年同(tong)(tong)期增長27.51%；實現(xian)歸屬于母(mu)公司股東(dong)的凈(jing)利(li)潤1048.41億元(yuan)，同(tong)(tong)比增長25.53%。

作為目前成長性較為確定的行業(ye)，光伏產業(ye)一(yi)度成為A股市場的香餑餑。在2021年至2022年的行情中，A股光伏板(ban)塊(kuai)一(yi)度出現十多家市值破千(qian)億的光伏公(gong)司(si)，引發投資者爭相(xiang)追逐(zhu)。然而，自2022年下(xia)半(ban)年以(yi)來，光伏板(ban)塊(kuai)持續陷(xian)入回調，股價腰(yao)斬(zhan)，估(gu)值低估(gu)，光伏概念股遭遇“寒冬(dong)”。

在本輪的調整中(zhong)，不少光伏(fu)公司紛(fen)紛(fen)拋(pao)出回(hui)購計劃，以企穩投資者信心。據不完全統(tong)計，過去一年里，已有22家光伏(fu)公司宣布回(hui)購。

最近的回購(gou)(gou)是特變(bian)電工、昱能(neng)(neng)科(ke)技、大全能(neng)(neng)源以及晶科(ke)能(neng)(neng)源（688223.SH）等熱門光伏股(gu)(gu)。這(zhe)其中，特變(bian)電工在2023年9月(yue)(yue)1日(ri)至9月(yue)(yue)26日(ri)通過集中競價(jia)交(jiao)易(yi)方(fang)式回購(gou)(gou)股(gu)(gu)份70萬股(gu)(gu)，已回購(gou)(gou)股(gu)(gu)份占公(gong)司總(zong)股(gu)(gu)本的比例(li)為(wei)0.01%，購(gou)(gou)買的最高價(jia)為(wei)14.62元/股(gu)(gu)、最低(di)價(jia)為(wei)14.58元/股(gu)(gu)，支付總(zong)金額為(wei)1022.12萬元。

大全能源則今年(nian)9月26日首次開啟(qi)回購(gou)(gou)，回購(gou)(gou)數量為(wei)(wei)36.37萬(wan)股，成交最低價(jia)為(wei)(wei)39.28元/股，成交最高價(jia)為(wei)(wei)39.63元/股，支付總金額為(wei)(wei)1437.21萬(wan)元。

晶科能源回(hui)購的(de)金(jin)額較大(da)，截至(zhi)9月26日，該(gai)公司(si)已實(shi)際回(hui)購2972.12萬股，回(hui)購成交(jiao)的(de)最高價格為10.79元(yuan)/股，最低價格為9.76元(yuan)/股，支付(fu)總(zong)額超過3億元(yuan)。

從實(shi)際(ji)效果上看(kan)，回購帶(dai)來的影(ying)響并不顯著。但其傳遞的信(xin)號依(yi)舊是，“信(xin)心比(bi)黃金更重要”。