21世紀經濟報道記者 申俊涵 北京報道

在戰略投資一(yi)年(nian)半(ban)之后(hou)，CVC基金(jin)（CVC Capital Partners）再(zai)度加(jia)碼，正式實現了(le)對西安怡康醫(yi)藥(yao)的全面收購(gou)。

西安(an)(an)怡康(kang)成(cheng)立于2001年，曾獲得拾玉資本、高瓴資本、天士力(li)控股等的早期投(tou)(tou)資。2021年9月(yue)，CVC基(ji)金(jin)對西安(an)(an)怡康(kang)醫藥(yao)進行戰略投(tou)(tou)資，這(zhe)也是CVC基(ji)金(jin)首次在(zai)中國投(tou)(tou)資醫藥(yao)健康(kang)板塊(kuai)。一年半之后，CVC 基(ji)金(jin)選擇持續(xu)加注，在(zai)2月(yue)10日宣(xuan)布完成(cheng)對西安(an)(an)怡康(kang)的全面收購(gou)。

“我們(men)投資西(xi)安(an)怡(yi)康已經(jing)一年半了，與管理團隊的磨合和合作(zuo)也很(hen)緊密(mi)默(mo)契了。因此(ci)全面收(shou)購后的溝通(tong)成本(ben)很(hen)低，管理層(ceng)也能看到(dao)和感(gan)受到(dao)這(zhe)個平臺未來更大的發展(zhan)空間。”CVC 合伙人、西(xi)安(an)怡(yi)康董事長徐炯在接受21世紀經(jing)濟報道采訪時說。

他(ta)表示(shi)，團隊對(dui)于中國醫藥零售市場(chang)的前景充滿信心。這兩(liang)年雖然疫情對(dui)行業(ye)、對(dui)業(ye)務(wu)有(you)各種影響，但總體上行業(ye)發展的趨勢沒變，業(ye)務(wu)也(ye)表現出很強(qiang)的韌(ren)性。此次(ci)全面(mian)收購后，可以更好地推(tui)動(dong)實施各項價(jia)值增值計劃，包括數(shu)字化、組織創新、供應鏈升級(ji)、并購/加盟(meng)的增長驅(qu)動(dong)等。團隊認為(wei)(wei)怡康作為(wei)(wei)區域龍(long)頭，具有(you)很好的發展潛力，有(you)機會成為(wei)(wei)中國領先的醫藥零售商。

借經驗優勢與全球資源助力西安怡康

據(ju)了解，西(xi)安(an)怡康擁有連鎖藥店(dian)1600余(yu)家，年營收(shou)超過(guo)40億人民幣。目前，其(qi)連鎖藥店(dian)覆蓋陜西(xi)省所有地級市，并已擴展到河(he)北和寧夏等其(qi)他(ta)省份。除了開拓線(xian)下(xia)藥房網絡(luo)，西(xi)安(an)怡康也在積(ji)極拓展線(xian)上業務。

CVC基(ji)金(jin)是(shi)一家全(quan)(quan)球性(xing)私募(mu)股權和投(tou)資咨(zi)詢公司，在歐洲(zhou)、亞洲(zhou)和美(mei)國擁(yong)有(you)25個辦事處，管理資產約1370億美(mei)元。自成立以(yi)來(lai)，CVC基(ji)金(jin)已從全(quan)(quan)球的(de)機(ji)構投(tou)資者獲得超(chao)過1650億美(mei)元的(de)承諾資金(jin)。

2021年9月(yue)，CVC基(ji)(ji)金(jin)(jin)對(dui)西安怡康進行了(le)戰(zhan)略投(tou)資。當時這(zhe)筆交(jiao)易的金(jin)(jin)額未對(dui)外公布，但據21世紀經濟(ji)報道(dao)了(le)解(jie)，CVC基(ji)(ji)金(jin)(jin)在(zai)亞太(tai)地區的項目投(tou)資金(jin)(jin)額，通常在(zai)1億(yi)美(mei)元至5億(yi)美(mei)元之間。

徐炯介紹稱，戰(zhan)略投資西(xi)安怡康后(hou)，CVC基金(jin)首先幫助西(xi)安怡康在(zai)發展(zhan)戰(zhan)略層面進(jin)行重新梳理，包括公(gong)司(si)總體增長策(ce)略，還有以患者(zhe)、消費者(zhe)為核心的服務體系(xi)的建設。這雖(sui)然是一(yi)項長期的工作，但對(dui)于(yu)公(gong)司(si)的發展(zhan)方向(xiang)意義重大。

“其次是在運營(ying)層面，CVC更(geng)加強調有(you)質量的(de)(de)(de)(de)、可(ke)持(chi)續的(de)(de)(de)(de)發展(zhan)，因此提升組織(zhi)和運營(ying)的(de)(de)(de)(de)效率(lv)、強調制度化(hua)的(de)(de)(de)(de)管理(li)是優先級(ji)的(de)(de)(de)(de)措施(shi)，我(wo)們也在過去(qu)的(de)(de)(de)(de)一年看到(dao)明(ming)顯(xian)的(de)(de)(de)(de)提升效果。”他說。第三，是在創新和業務(wu)拓展(zhan)上面，繼續加強在數字(zi)化(hua)和科技應(ying)用上的(de)(de)(de)(de)投入，加大怡康自有(you)品牌業務(wu)的(de)(de)(de)(de)建設。

在雙(shuang)方接(jie)觸(chu)的一年半時間里，CVC基金認可西(xi)安(an)怡(yi)康(kang)(kang)作為一家(jia)區域龍頭(tou)企業(ye)，擁有良好(hao)的業(ye)務(wu)基礎和扎實的專業(ye)團隊。同時，也(ye)看到怡(yi)康(kang)(kang)有很大的發(fa)展(zhan)(zhan)空間和效(xiao)率提(ti)升(sheng)的潛力，看好(hao)其未來(lai)的業(ye)務(wu)發(fa)展(zhan)(zhan)。由此，CVC基金選擇再度加(jia)碼，對西(xi)安(an)怡(yi)康(kang)(kang)進行(xing)全面收購。

通(tong)過(guo)此次收購，CVC 基(ji)金將繼(ji)續支持西安(an)怡(yi)康進一(yi)步加快(kuai)公司的業(ye)務發展(zhan)，并(bing)制定標(biao)準化的運營體系，以確保不(bu)同地(di)區門(men)店的統一(yi)管(guan)理，同時繼(ji)續發展(zhan)其數(shu)字(zi)化業(ye)務。

值(zhi)得注意(yi)的(de)是，雖(sui)說對(dui)西安(an)怡(yi)康(kang)(kang)的(de)投(tou)資(zi)，是CVC基(ji)(ji)金在中(zhong)國首次投(tou)資(zi)醫療健(jian)康(kang)(kang)板(ban)塊。但(dan)CVC基(ji)(ji)金在全球醫藥(yao)、健(jian)康(kang)(kang)及(ji)消費品(pin)(pin)領域(yu)積累了(le)深厚經驗(yan)和(he)全球資(zi)源，包(bao)括歐洲專(zhuan)業(ye)(ye)非處方藥(yao)制造和(he)經銷商Cooper，國際(ji)化(hua)的(de)仿制藥(yao)研發、制造和(he)銷售企業(ye)(ye)Alvogen，歐洲最大的(de)專(zhuan)科用藥(yao)生(sheng)產(chan)者和(he)產(chan)品(pin)(pin)推廣(guang)網(wang)絡 Recordati,  印尼品(pin)(pin)牌藥(yao)物、OTC 藥(yao)物、保(bao)健(jian)品(pin)(pin)企業(ye)(ye)Soho Global Healthcare，印度(du)最大的(de)癌癥護理服(fu)務供應商Healthcare Global Enterprises (HCG) 等。

“我們將(jiang)把這些資(zi)源(yuan)和(he)(he)(he)(he)先進的(de)企業管(guan)理(li)理(li)念和(he)(he)(he)(he)制(zhi)度帶(dai)到(dao)怡康，與管(guan)理(li)團隊密切合作(zuo)，把握有機增長和(he)(he)(he)(he)整合機會，一方(fang)面進一步加強與上游的(de)商業和(he)(he)(he)(he)工業供應商合作(zuo)伙伴們的(de)合作(zuo)協調(diao)，另一方(fang)面為廣大患者和(he)(he)(he)(he)消費(fei)者提供更優質(zhi)的(de)服務和(he)(he)(he)(he)高性價比的(de)藥(yao)品和(he)(he)(he)(he)非藥(yao)商品。”徐炯說(shuo)。

高瓴、KKR等多家大型PE已入局藥店零售市場

CVC基金對西(xi)安怡康的投資只是其中(zhong)一例，在5000多億(yi)規模的藥店零售市(shi)場中(zhong)，早已有(you)著高(gao)瓴、鼎(ding)暉(hui)、春華、KKR等大型PE機(ji)構(gou)的身影。

21世紀(ji)經濟報(bao)道(dao)記(ji)者統計發現，過(guo)去十多年(nian)里，不少(shao)機構都參與對藥店零(ling)售企業的(de)投資(zi)。它們中有些選(xuan)(xuan)擇跟頭(tou)部企業合作(zuo)，有些資(zi)本(ben)方則選(xuan)(xuan)擇自己躬身(shen)入局，成立并購為主(zhu)的(de)連鎖平臺。

比(bi)如益豐藥房早(zao)在2008、2009年時(shi)就獲(huo)得今日(ri)資(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)的(de)(de)早(zao)期投(tou)資(zi)(zi)(zi)；一心(xin)堂在2010年6月獲(huo)得弘毅投(tou)資(zi)(zi)(zi)、君聯資(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)的(de)(de)聯合投(tou)資(zi)(zi)(zi)；大(da)參林在2015年曾獲(huo)得鼎暉投(tou)資(zi)(zi)(zi)、摩(mo)根士丹(dan)利的(de)(de)共同投(tou)資(zi)(zi)(zi)；老百姓在2015年IPO后(hou)，于2019年引入方源資(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)、春華資(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)。

親自下(xia)場參與的(de)案例則包括高瓴旗(qi)下(xia)的(de)高濟(ji)，基(ji)石(shi)資本發起的(de)全億健康(kang)等。2021年5月，基(ji)石(shi)資本持有的(de)全億健康(kang)股份悉數轉讓(rang)給國際PE巨頭KKR。

藥(yao)店(dian)零(ling)(ling)售(shou)類資(zi)產(chan)為何持續吸引PE的(de)矚目？徐(xu)炯告(gao)訴21世(shi)紀經(jing)濟報道，中國醫藥(yao)零(ling)(ling)售(shou)市(shi)場整(zheng)體市(shi)場規模巨大(da)，并呈現長期增長的(de)趨勢。與此同時，數字技術(shu)賦能健康產(chan)業(ye)已成(cheng)為中國，乃至全(quan)球重(zhong)要趨勢，這一(yi)趨勢也帶來更多機(ji)會(hui)(hui)。最后(hou)，行(xing)業(ye)的(de)不斷(duan)整(zheng)合也帶來了行(xing)業(ye)規模效應(ying)以及(ji)更多潛(qian)在(zai)機(ji)會(hui)(hui)。

值得(de)注意的(de)是，藥(yao)店(dian)零售市(shi)(shi)場中已經有益豐藥(yao)房、老百姓、大參林、一心堂、健之佳、漱玉平民等多(duo)家上市(shi)(shi)公司。有業內人士對21世紀經濟報道分(fen)析稱，此次被CVC基金全面收購后(hou)，西安怡康的(de)上市(shi)(shi)步伐或將(jiang)加速(su)。

這種猜(cai)測(ce)并非空穴來(lai)風，2022年10月，煤(mei)航測(ce)繪發(fa)布收(shou)(shou)購(gou)報告書稱(cheng)，西安怡康將出資6857.67萬元，收(shou)(shou)購(gou)該公司62.23%股(gu)權。此番跨界收(shou)(shou)購(gou)，一度(du)被外界解讀為是西安怡康欲意“借殼”上市。

對(dui)此，21世紀(ji)經濟報道向(xiang)CVC基金方(fang)面求證，對(dui)方(fang)表示不(bu)予置評(ping)。關于西(xi)安怡康(kang)未來的(de)(de)(de)上市(shi)計劃，徐炯表示，“我們在合(he)適的(de)(de)(de)時(shi)機會考慮(lv)適合(he)公司發展的(de)(de)(de)不(bu)同(tong)可能性，當(dang)前的(de)(de)(de)重點(dian)是企業運營發展，而不(bu)是上市(shi)。”