21世紀經濟報道記者韓一  北京報道

江(jiang)蘇華海誠科(ke)新(xin)材料(liao)股份有限公司（簡稱(cheng)華海誠科(ke)）帶著問(wen)詢問(wen)題過(guo)審(shen)科(ke)創(chuang)板上(shang)市委2022年第83次審(shen)議會(hui)，近(jin)期(qi)已正式提(ti)交注冊稿(gao)。

華海誠科證監會注(zhu)冊稿預計(ji)，2022年全年公司(si)營收區(qu)間在3億元(yuan)(yuan)至(zhi)3.25億元(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)或下滑(hua)6.39至(zhi)13.59%，預計(ji)歸母(mu)凈利(li)潤(run)在3550萬元(yuan)(yuan)至(zhi)4100萬元(yuan)(yuan)之間，或同(tong)比(bi)下降(jiang)13.87%至(zhi)25.42%，預計(ji)扣非(fei)后歸母(mu)凈利(li)潤(run)為3150萬元(yuan)(yuan)至(zhi)3600萬元(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)或下降(jiang)11.95%至(zhi)22.95%。

科(ke)創板上市委審核現場問詢中，上交所(suo)對華(hua)海誠科(ke)如何應對消(xiao)費電子領域需求下降(jiang)的影響，公(gong)司的盈利能力(li)及所(suo)處經營(ying)環境是(shi)否正在(zai)發生重大不利變(bian)化等擔(dan)心事項在(zai)華(hua)海誠科(ke)注冊稿中正在(zai)體現。

需求下滑

21世紀經濟報道記者從華海(hai)誠科了解到，公司是專注于半(ban)導體封裝材(cai)料的研發及產業化的擬(ni)上市企(qi)業，目前主(zhu)要產品為(wei)環氧塑封料和電子膠(jiao)黏劑(ji)。

2019年(nian)至2022年(nian)上半年(nian)報告期，華海(hai)誠科實(shi)現營業收入(ru)分別為1.72億(yi)元(yuan)、2.48億(yi)元(yuan)、3.47億(yi)元(yuan)和1.49億(yi)元(yuan)，對應凈(jing)利(li)潤分別為427.40萬(wan)(wan)元(yuan)、2757.56萬(wan)(wan)元(yuan)、4772.62萬(wan)(wan)元(yuan)和1654.69萬(wan)(wan)元(yuan)。最近(jin)三年(nian)，華海(hai)誠科各期投入(ru)研發費用分別1205.86萬(wan)(wan)元(yuan)、1555.34萬(wan)(wan)元(yuan)、1883.63萬(wan)(wan)元(yuan)，最近(jin)三年(nian)累計研發投入(ru)占(zhan)公司累計營收比例(li)為6.06%。

截至招股書簽署日，華海(hai)誠(cheng)科(ke)(ke)已(yi)取得專(zhuan)利95項(xiang)，其中(zhong)發明專(zhuan)利24項(xiang)，2019年(nian)至 2021年(nian)，公司營收年(nian)均復合增長率達到42.01%。據(ju)此(ci)華海(hai)誠(cheng)科(ke)(ke)認為(wei)自身滿(man)足了科(ke)(ke)創板(ban)“預計(ji)市(shi)值(zhi)不低(di)于(yu)10億(yi)元(yuan)，最近(jin)兩年(nian)凈(jing)利潤(run)均為(wei)正(zheng)且(qie)累(lei)計(ji)凈(jing)利潤(run)不低(di)于(yu)5000萬元(yuan)，或預計(ji)市(shi)值(zhi)不低(di)于(yu)10億(yi)元(yuan)，最近(jin)一年(nian)凈(jing)利潤(run)為(wei)正(zheng)且(qie)營收不低(di)于(yu)1億(yi)元(yuan)”上(shang)市(shi)標準。

值(zhi)得注意的(de)(de)是，還未實現(xian)科創板順利(li)上市，華海(hai)誠科的(de)(de)業績高增長(chang)就(jiu)已呈(cheng)現(xian)下滑趨勢。之前的(de)(de)申報稿(gao)中，華海(hai)誠科就(jiu)預計，受主要終(zhong)端應用領域消費電子市場發展(zhan)放緩(huan)的(de)(de)影響，公司(si)2022 年(nian)上半年(nian)營收1.49億元(yuan)，同比將(jiang)下降(jiang)12.81%。

2022年前三(san)季度，華海(hai)誠(cheng)科(ke)再度預測(ce)公司營收2.10億(yi)元，將(jiang)同(tong)比下滑 20.57%，實現歸母凈(jing)利潤(run)約2526.32萬元，同(tong)比將(jiang)下滑 25.09%。最新的注(zhu)冊稿(gao)中，華海(hai)誠(cheng)科(ke)再度預測(ce)稱，2022年公司營收和凈(jing)利潤(run)均將(jiang)出現不同(tong)程(cheng)度的下滑趨勢。

對此，華(hua)海誠(cheng)科解釋稱，業(ye)績(ji)下(xia)滑主要原因(yin)為公司(si)產品(pin)最終主要應(ying)用于消(xiao)費電子領域，受地緣政治沖(chong)突、全球通貨膨脹(zhang)、宏觀經(jing)濟、產業(ye)周期性(xing)波動及國內新冠疫(yi)情(qing)反復影響等原因(yin)，消(xiao)費者購買非必需(xu)品(pin)的意(yi)愿普遍下(xia)降，消(xiao)費電子市(shi)場(chang)疲軟，導致公司(si)應(ying)用于消(xiao)費電子的環氧(yang)塑封料銷量下(xia)降，致使(shi)公司(si)營業(ye)收(shou)入同比出現下(xia)滑。

華海誠科主(zhu)要(yao)產(chan)(chan)品(pin)環(huan)氧塑(su)封(feng)料主(zhu)要(yao)應用在半導體(ti)封(feng)裝的(de)(de)包封(feng)環(huan)節，終端應用包括消(xiao)(xiao)費電(dian)子、光伏、汽車電(dian)子等領域(yu)，報告期內，公司應用于消(xiao)(xiao)費電(dian)子領域(yu)的(de)(de)產(chan)(chan)品(pin)收入占比始終在80%至85%左右。

2022年以來，受新(xin)冠疫(yi)情反復、地緣政(zheng)治沖突、全球通貨(huo)膨脹等因素(su)影響(xiang)，消(xiao)費者購買(mai)非必需(xu)品(pin)的意愿(yuan)普遍下降，家用(yong)電器、手機及 PC 相關(guan)配件、LED 照明(ming)及戶外(wai)顯(xian)示等產(chan)品(pin)出貨(huo)量(liang)均(jun)有不同程度(du)的下降。

據21世紀經濟報道記者了解，受下(xia)游消(xiao)費電子(zi)領域市場(chang)需求(qiu)下(xia)降影響，今(jin)年上半年，華海誠科面向消(xiao)費電子(zi)等領域的(de)主要客戶對公(gong)司產(chan)品的(de)采購額多數出現(xian)不同比(bi)例的(de)下(xia)滑。

公司七大(da)主(zhu)要(yao)客戶(hu)中，僅(jin)有揚杰科(ke)技(ji)(ji)（300373.SZ）對公司的采(cai)購(gou)額(e)出現同比71.66%的增長(chang)(chang)，其余銀河微電(dian)(dian)(dian)（688689.SH）、富滿微（300671.SZ）、氣(qi)派科(ke)技(ji)(ji)（688216.SH）、長(chang)(chang)電(dian)(dian)(dian)科(ke)技(ji)(ji)（600584.SH）、通富微電(dian)(dian)(dian)（002156.SZ）、華天(tian)科(ke)技(ji)(ji)（002185.SZ）等客戶(hu)的采(cai)購(gou)額(e)均出現大(da)幅度下(xia)滑，2021年公司前五大(da)客戶(hu)中華天(tian)科(ke)技(ji)(ji)當(dang)期的采(cai)購(gou)額(e)大(da)降(jiang)28.09%，長(chang)(chang)電(dian)(dian)(dian)科(ke)技(ji)(ji)大(da)降(jiang)37.11%，銀河微電(dian)(dian)(dian)下(xia)滑13.98%。

對此，華海誠科提示風(feng)險時(shi)表示，未(wei)來若消(xiao)(xiao)費電子(zi)行業(ye)不能復蘇甚至進一(yi)步(bu)下滑(hua)，公(gong)司將面臨業(ye)績(ji)增長(chang)受限或繼(ji)續下滑(hua)的風(feng)險。事實上，華天科技、長(chang)電科技、通富微電等公(gong)司在 2022年(nian)半年(nian)報中均(jun)有提及稱，目前消(xiao)(xiao)費品(pin)市場疲軟，消(xiao)(xiao)費類電子(zi)產品(pin)需求(qiu)正在減弱。

受(shou)消(xiao)費電子疲(pi)軟(ruan)影響，行業正在經(jing)歷下行周(zhou)期，目前市(shi)場(chang)(chang)需(xu)求疲(pi)軟(ruan)的下降(jiang)已導向華海誠科銷售額出現下滑，但行業整體面臨不(bu)利(li)市(shi)場(chang)(chang)變(bian)化的背景下，華海誠科依然選擇(ze)逆(ni)市(shi)擴產。

逆勢擴產？

21世紀經濟報(bao)道(dao)記者(zhe)注(zhu)意到(dao)，報(bao)告期內，華海(hai)誠科(ke)主業(ye)收入(ru)主要(yao)來源于環氧塑封料，其銷售(shou)收入(ru)分別為(wei)1.55億元、2.28億元、3.29億元和1.42億元，占(zhan)到(dao)公(gong)司主業(ye)收入(ru)比重分別達(da)89.98%、92.21%、95.08%和95.87%。

報告期內，受(shou)益于半導體(ti)行(xing)業需求(qiu)旺盛(sheng)，華海誠科的(de)環氧塑封料產(chan)能(neng)持續(xu)增長，各期的(de)理(li)論產(chan)能(neng)已(yi)分(fen)別達8880噸(dun)、9980噸(dun)、16100噸(dun)、9000噸(dun)，各期產(chan)能(neng)利用(yong)率分(fen)別為78.37%、 95.49%、80.62%和(he)54.03%。

由于華海誠科(ke)在報告期(qi)內持續擴產(chan)，大量新增產(chan)能需要開拓銷售市場，此(ci)外2022年(nian)以來消(xiao)費(fei)電子市場疲軟導致公(gong)(gong)司(si)環氧塑封料(liao)銷量下(xia)降，使得的公(gong)(gong)司(si)產(chan)量有(you)所降低，今年(nian)上半年(nian)公(gong)(gong)司(si)的產(chan)能利用率已降至(zhi)僅有(you)50%的水平。

但是此次(ci)科創板募資計(ji)劃中(zhong)，華(hua)海(hai)誠科擬(ni)共募資3.30億元布局(ju)高密度集成電(dian)路和系統級模塊封裝用環(huan)氧塑封料項目，建設提升(sheng)研發中(zhong)心和補充流動資金。

根據華海誠(cheng)科布局，公司高密(mi)度集(ji)成(cheng)電路和系統級模塊封(feng)裝(zhuang)用環氧塑封(feng)料(liao)項(xiang)(xiang)目總投資將達(da)2億(yi)元，項(xiang)(xiang)目建成(cheng)后，將有(you)效(xiao)擴大公司高性能類與先(xian)進封(feng)裝(zhuang)類環氧塑封(feng)料(liao)的生(sheng)產能力(li)，可形成(cheng)年產11000噸的環氧塑封(feng)料(liao)生(sheng)產能力(li)。

這意味著募(mu)投項目達產后，華海誠科環氧(yang)塑封料(liao)產能將再度大(da)幅(fu)提升，屆(jie)時公司巨量的(de)(de)環氧(yang)塑封料(liao)產能如何消(xiao)化將考驗公司的(de)(de)經(jing)營能力。

對此，華海(hai)誠(cheng)科表示(shi)，公司所處半導(dao)(dao)體(ti)封裝材料(liao)是半導(dao)(dao)體(ti)產業鏈的(de)關(guan)鍵支(zhi)(zhi)撐行業，其需(xu)求(qiu)受下游半導(dao)(dao)體(ti)封裝廠商資本(ben)性支(zhi)(zhi)出(chu)及終(zhong)端消費市(shi)場(chang)需(xu)求(qiu)波動的(de)影響較大。

如(ru)果未來(lai)宏觀經濟發(fa)生劇烈(lie)波動，導致消費(fei)電(dian)子(zi)、網(wang)絡通信(xin)、計算機、汽(qi)車電(dian)子(zi)、物聯網(wang)等(deng)終(zhong)端市場需求下(xia)降(jiang)，在行業景氣度(du)下(xia)降(jiang)過程中，封裝材料廠(chang)商將面臨產能過剩(sheng)的局面，從(cong)而對公(gong)司(si)的業務發(fa)展(zhan)和經營(ying)業績造成(cheng)不利影響。

華海誠(cheng)科認為(wei)，在行業景氣度(du)提(ti)升周期，公(gong)(gong)司(si)必(bi)須提(ti)高產(chan)能(neng)產(chan)量以滿足預(yu)期的客戶需(xu)求(qiu)，但(dan)是如(ru)果(guo)公(gong)(gong)司(si)不能(neng)及時(shi)(shi)應對(dui)客戶需(xu)求(qiu)的快(kuai)速(su)增(zeng)(zeng)長，或(huo)(huo)者(zhe)對(dui)需(xu)求(qiu)增(zeng)(zeng)長的期間(jian)、持(chi)續(xu)時(shi)(shi)間(jian)或(huo)(huo)幅度(du)判斷(duan)錯誤，可能(neng)會(hui)導致(zhi)公(gong)(gong)司(si)失去潛在客戶或(huo)(huo)者(zhe)庫存積壓，進而會(hui)對(dui)公(gong)(gong)司(si)的業務(wu)、經(jing)營成果(guo)、財務(wu)狀況或(huo)(huo)現金流量產(chan)生不利影(ying)響(xiang)。

目前(qian)華海(hai)誠科(ke)賴(lai)以生存的下(xia)游消(xiao)費電子(zi)行(xing)業(ye)景(jing)氣(qi)度正在經(jing)歷下(xia)行(xing)周期，公(gong)司此時再度大幅擴產是否具備(bei)合理性？

對(dui)此(ci)21世紀(ji)經濟報道記者先后致電致函華海誠科采訪，但公司對(dui)相關(guan)問題并沒有準確回復。

華海誠(cheng)科在下游應用行業需(xu)求(qiu)波動背景下的(de)大幅擴產計劃也被上交(jiao)所重點關(guan)注。

科(ke)創板上市委現(xian)場問詢(xun)中，上交所(suo)要(yao)求華海誠(cheng)科(ke)結(jie)合所(suo)處細分(fen)行(xing)業需(xu)求波動、自身經營活動現(xian)金流(liu)變化等情(qing)況(kuang)，說(shuo)明公(gong)司盈利(li)能力及(ji)所(suo)處經營環境是否正在發生重大不利(li)變化，同時要(yao)說(shuo)明在此背(bei)景下，公(gong)司建設募(mu)投項目以大幅增加(jia)產(chan)能的合理性、為消化新增產(chan)能所(suo)面(mian)臨的具體風(feng)險及(ji)應(ying)對措(cuo)施(shi)。

某(mou)大型(xing)券商(shang)分(fen)析(xi)人士(shi)向21世紀經濟報(bao)道記(ji)者分(fen)析(xi)指出(chu)(chu)，受全(quan)球經濟波動(dong)、新冠疫情反復等諸多因素(su)影(ying)響，消(xiao)費電子行(xing)業目(mu)前整(zheng)體呈現下(xia)行(xing)周(zhou)期，景氣度提升仍需提升消(xiao)費者信心(xin)，受此影(ying)響，目(mu)前二級市場(chang)上半(ban)導體概(gai)念已出(chu)(chu)現市值下(xia)滑(hua)趨(qu)勢，行(xing)業公司要贏得(de)投(tou)資者認可需要具備(bei)核(he)心(xin)的競爭優勢。

選擇逆行業周(zhou)期布局擴產(chan)計劃(hua)，公(gong)司能否(fou)依(yi)托環氧(yang)塑封(feng)料產(chan)品(pin)贏得市場和投資者認(ren)可同樣充(chong)滿未(wei)知(zhi)風險。

科創性如何體現

招股書中，華海誠科提(ti)升稱，目(mu)前公司先進封(feng)裝用環氧塑封(feng)料面臨產業化的風險。

在高端半(ban)導(dao)體封(feng)(feng)裝(zhuang)材(cai)料由外(wai)資廠(chang)商壟斷的(de)背景(jing)下，華(hua)海誠科表示，公司已成功研發可(ke)應用于BGA、SiP以及 FOWLP/FOPLP等先進封(feng)(feng)裝(zhuang)領域的(de)高端封(feng)(feng)裝(zhuang)材(cai)料，但(dan)是(shi)相關產品(pin)目前(qian)仍處于通(tong)過(guo)或正在通(tong)過(guo)客戶考核驗證階段(duan)，均未實(shi)現大批量生產，預計(ji)得到芯片(pian)設(she)計(ji)公司與封(feng)(feng)裝(zhuang)廠(chang)商廣泛認可(ke)并實(shi)現產業化仍需要一段(duan)時間。

同時(shi)，華海誠科表示，若公司的新產品無法有(you)效(xiao)(xiao)與下游客戶的工藝參數實現有(you)效(xiao)(xiao)匹配，或考核(he)驗(yan)證(zheng)不能取得預期發展，將(jiang)面臨發行人產品的考核(he)驗(yan)證(zheng)周期拉長而無法有(you)效(xiao)(xiao)開拓市場的風險(xian)。這意味著(zhu)華海誠科目前(qian)的環氧塑封料產品仍(reng)是中(zhong)低端產品，今(jin)后一(yi)段時(shi)間公司仍(reng)將(jiang)依托現有(you)主業運營。

根(gen)據下游封裝技(ji)術(shu)、應用場景以及(ji)性能特征的不同，華海誠科將環氧(yang)塑封料分(fen)為(wei)基礎類、高性能類、先(xian)進封裝類以及(ji)其(qi)他(ta)類別(bie)(bie)。報告(gao)期內，公司基礎類產品(pin)貢獻營(ying)業(ye)收入分(fen)別(bie)(bie)為(wei)7769.38萬元(yuan)、1.03億元(yuan)、1.54億元(yuan)和(he)(he)(he)5790.58萬元(yuan)，分(fen)別(bie)(bie)占據公司50.21%、45.10%、46.68%和(he)(he)(he)40.71%的營(ying)收比例，高性能類產品(pin)分(fen)別(bie)(bie)實現營(ying)收7617.13萬元(yuan)、1.25億元(yuan)、1.75億元(yuan)和(he)(he)(he)8388.26萬元(yuan)，貢獻比例分(fen)別(bie)(bie)為(wei)49.22%、54.61%、53.01%和(he)(he)(he)58.97%。

而(er)華海誠(cheng)科先進封裝類環(huan)氧塑封料產品在(zai)報(bao)告期內(nei)的營收幾乎可以忽略，各(ge)期分別(bie)為12.95萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)、1.85萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)、4.50萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)和4.15萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)。

據了解，華(hua)海誠科基礎類(lei)(lei)產(chan)品(pin)主要應用于TO、DIP 等特殊性能要求較(jiao)低的(de)(de)傳統(tong)封(feng)裝(zhuang)形式。2019年(nian)至(zhi)2021年(nian)受半導體(ti)(ti)產(chan)業整體(ti)(ti)景氣度提(ti)升影響，公司該類(lei)(lei)產(chan)品(pin)的(de)(de)銷(xiao)量及(ji)收(shou)入實現穩步(bu)增(zeng)長，年(nian)復合增(zeng)長率(lv)分別為(wei) 29.22%、40.69%。

華(hua)海(hai)誠(cheng)科高(gao)性能(neng)類產品(pin)主要應用于SOD、SOT、SOP等(deng)封裝(zhuang)形式，目(mu)前公司該類產品(pin)已逐(zhu)步在諸如長(chang)電科技、華(hua)天科技等(deng)業(ye)內主流廠商逐(zhu)步實現應用。2019年至2021年受益消費電子、新能(neng)源(yuan)、汽車(che)電子等(deng)終端領域需求的增(zeng)長(chang)，推動了(le)華(hua)海(hai)誠(cheng)科該類產品(pin)銷量及收(shou)入的大(da)幅增(zeng)長(chang)，年復合增(zeng)長(chang)率分別為(wei)47.75%、51.42%。

但是代表下游封(feng)裝(zhuang)技術(shu)發展趨勢的可應(ying)用于QFN、BGA、SiP 以及 FOWLP/FOPLP等(deng)先進(jin)封(feng)裝(zhuang)領域(yu)的環氧(yang)塑(su)封(feng)料，華海誠(cheng)科相關(guan)產品仍在等(deng)待(dai)客(ke)戶考核驗(yan)證。

據(ju)了解，根據(ju)封(feng)裝行業技(ji)術類(lei)型(xing)(xing)，DO/DIP/SMX/橋(qiao)塊(kuai)、TO、SOT/SOP/SOD等應用(yong)類(lei)型(xing)(xing)的(de)環(huan)氧(yang)塑封(feng)料產品(pin)均屬于(yu)傳(chuan)統封(feng)裝類(lei)型(xing)(xing)，目前(qian)國(guo)外品(pin)牌產品(pin)已基本退出DO/DIP/SMX/橋(qiao)塊(kuai)等領域(yu)的(de)國(guo)內(nei)市(shi)場競爭，但仍在主(zhu)導SOT/SOP/SOD等類(lei)型(xing)(xing)的(de)高(gao)性能類(lei)環(huan)氧(yang)塑封(feng)料市(shi)場，而在QFN、BGA和MUF/FOWLP等應用(yong)類(lei)型(xing)(xing)的(de)先(xian)進封(feng)裝環(huan)氧(yang)塑封(feng)料產品(pin)領域(yu)則處于(yu)壟斷地位。

換言(yan)之，華(hua)海誠(cheng)科(ke)(ke)(ke)目(mu)前的主營(ying)業(ye)務仍是(shi)環氧塑封料行(xing)業(ye)的低端領域，報告期甚至一半的營(ying)收依賴(lai)基礎類(lei)產(chan)品貢獻，那么公司目(mu)前主業(ye)的科(ke)(ke)(ke)創(chuang)屬性又(you)如何體現，是(shi)否具備核(he)心的技術競(jing)爭(zheng)優勢(shi)？對此，上交所也直接追問華(hua)海誠(cheng)科(ke)(ke)(ke)是(shi)否符合科(ke)(ke)(ke)創(chuang)板科(ke)(ke)(ke)創(chuang)屬性的評(ping)價指標。

對(dui)此，華海誠科預(yu)計在未來(lai)較長時(shi)間內(nei)將繼續(xu)追(zhui)趕外(wai)資先(xian)進企業，并表示(shi)如(ru)果競(jing)爭對(dui)手開發出更(geng)具(ju)(ju)有市場(chang)競(jing)爭力的產品(pin)(pin)(pin)、提供更(geng)好(hao)的價格或服務，尤其(qi)是外(wai)資領先(xian)廠(chang)商在高性能類(lei)產品(pin)(pin)(pin)市場(chang)采取大幅降價的營(ying)銷策略或公(gong)司無(wu)法進一(yi)步(bu)推出具(ju)(ju)有市場(chang)競(jing)爭力的產品(pin)(pin)(pin)，則公(gong)司的行業地(di)位、市場(chang)份額、經營(ying)業績等均會受到不利影響。