21世紀經濟報道記者朱藝藝 杭州報道

上一次機構調研停留在(zai)2018年(nian)3月5日(ri)的(de)老(lao)牌中(zhong)成藥企業精華制(zhi)藥（002349.SZ），在(zai)三年(nian)后突(tu)然獲得了市場關注。

2022年1月5日(ri)，精(jing)華制藥開盤收(shou)獲(huo)漲停，自(zi)2021年12月22日(ri)以(yi)來至1月5日(ri)的10個交易日(ri)內錄得9個漲停。

股價大(da)漲的同時(shi)，精(jing)華制藥(yao)也在(zai)2021年年底接(jie)受(shou)了信達澳銀基金、國盛資管等(deng)4家(jia)機構調研。

2019年扣非凈(jing)利(li)潤(run)虧損4.19億(yi)元(yuan)。2021年前三季度(du)，盡(jin)管扣非凈(jing)利(li)潤(run)轉正0.93億(yi)元(yuan)，但(dan)同比下降6.77%。

為何精華制藥突然成為市場焦點？

“公司(si)的基(ji)本面并沒有大的變化，最近(jin)市場波(bo)動比(bi)較大，可能還是游資炒作(zuo)為多”，1月6日，21世(shi)紀經濟報(bao)道記者以投資者身份致(zhi)電精(jing)華制藥證券事務部，對方工作(zuo)人員解(jie)釋。

另有市(shi)(shi)場(chang)看法認為，精華制藥(yao)接連上漲(zhang)，是(shi)因為上市(shi)(shi)公司子公司森萱(xuan)醫藥(yao)的產品利托那韋系列中間體，被市(shi)(shi)場(chang)注入了與(yu)輝瑞(rui)“新冠藥(yao)物”配(pei)方有關的預期。

相比市(shi)場(chang)熱捧，精華制藥證券事務部人士表示，“前段時(shi)間的確有很(hen)多投資人來問(wen)利托那(nei)韋(wei)的情況，我們在異動公告披露(lu)了，利托那(nei)韋(wei)的訂單并沒有迅速上升。”

森萱(xuan)醫(yi)藥(yao)也在2021年12月30日的澄清(qing)公(gong)(gong)告顯示，“公(gong)(gong)司(si)未與輝瑞公(gong)(gong)司(si)簽訂利托那韋(wei)醫(yi)藥(yao)中(zhong)間(jian)體相關購銷合同”。

狂歡之(zhi)后是故事落幕。

1月7日(ri)(ri)，精華制藥收下一個跌停，前個交易日(ri)(ri)下挫8.64%，森萱(xuan)醫藥在(zai)1月5日(ri)(ri)-7日(ri)(ri)也是接連下跌。

子公司“新冠藥物”配方預期落空？ 

以原料藥(yao)(yao)、醫藥(yao)(yao)中(zhong)間體(ti)及含氧雜環類化工中(zhong)間體(ti)為主的(de)森萱(xuan)醫藥(yao)(yao)，是精華制藥(yao)(yao)旗下原料藥(yao)(yao)板塊主體(ti)，上市公(gong)司在2012年(nian)(nian)3月(yue)收(shou)購其(qi)51%股權。此后，2018年(nian)(nian)，精華制藥(yao)(yao)通(tong)過增持進一(yi)步獲得其(qi)股份(fen)，截(jie)至2020年(nian)(nian)年(nian)(nian)報，持有森萱(xuan)醫藥(yao)(yao)72.31%股份(fen)。

2020年7月(yue)，森萱醫藥進入(ru)新(xin)三板(ban)精選(xuan)層，2021年11月(yue)15日進入(ru)高光時(shi)刻(ke)，成(cheng)功亮相(xiang)北交所，成(cheng)為(wei)首批81家掛牌上(shang)市企(qi)業之(zhi)一。

作為備受關注的北交所上市公司，在2021年12月(yue)29日(ri)、30日(ri)連(lian)續(xu)兩(liang)個30cm漲停后(hou)，2022年1月(yue)4日(ri)森萱醫藥(yao)再度沖高，漲幅19.77%，從2021年12月(yue)24日(ri)至2022年1月(yue)5日(ri)，該公司區(qu)間漲幅已超148%。

這輪上漲，主要源于(yu)市(shi)場對(dui)森萱醫(yi)藥的產品利托那韋系列中間體與“新冠(guan)藥物”成分有關的猜測。

不過，2021年(nian)11月19日，森(sen)萱(xuan)醫藥(yao)(yao)接受易(yi)方(fang)達基金等4家(jia)機(ji)構(gou)調研時，就被(bei)問及“輝瑞新(xin)冠口(kou)服藥(yao)(yao)對公司的影響如何？”

森(sen)萱醫藥(yao)(yao)對此回復，公(gong)司目(mu)前產品利(li)(li)托(tuo)那韋系(xi)列中間體(ti)主(zhu)要應用(yong)于(yu)抗艾滋病類利(li)(li)托(tuo)那韋原(yuan)(yuan)料(liao)藥(yao)(yao)的(de)(de)合成，輝(hui)瑞新冠藥(yao)(yao)物的(de)(de)具(ju)體(ti)配方(fang)中利(li)(li)托(tuo)那韋的(de)(de)用(yong)量、藥(yao)(yao)效、美國FDA的(de)(de)認(ren)證情(qing)況，以及大批(pi)量生產后(hou)輝(hui)瑞原(yuan)(yuan)料(liao)藥(yao)(yao)供應商(shang)的(de)(de)選擇(ze)、利(li)(li)托(tuo)那韋原(yuan)(yuan)料(liao)藥(yao)(yao)生產商(shang)對中間體(ti)供應商(shang)的(de)(de)選擇(ze)均存在(zai)不確(que)定性，公(gong)司將積極參(can)與(yu)并密切(qie)關(guan)注(zhu)市場及訂(ding)單情(qing)況。

盡(jin)管(guan)強調了巨大的不確定性，但森萱醫藥仍(reng)然獲得市場資金追捧。

此后，森萱醫(yi)藥又于2021年12月30日(ri)晚(wan)間進行風險提示，“公司(si)(si)未與輝瑞公司(si)(si)簽訂利(li)托那韋(wei)(wei)醫(yi)藥中(zhong)間體(ti)相關購銷(xiao)合同，未向其供應利(li)托那韋(wei)(wei)系列中(zhong)間體(ti)，公司(si)(si)已銷(xiao)售的(de)利(li)托那韋(wei)(wei)系列中(zhong)間體(ti)主(zhu)要應用于抗艾滋病原料藥利(li)托那韋(wei)(wei)的(de)合成(cheng)。”

實際上，森萱(xuan)醫藥在回復(fu)中(zhong)披露稱，2021年公司(si)利托(tuo)那(nei)韋醫藥中(zhong)間體(ti)銷售不僅未增長，還出現了(le)下(xia)滑(hua)趨勢：預計2021年銷量(liang)為11噸，實現銷售收入1684萬(wan)元，預計同比分(fen)別下(xia)降(jiang)33%、32%左右。

這一回復，間接坐實了森萱醫藥與(yu)“新冠藥物”配(pei)方的(de)預期告吹。

從森(sen)萱(xuan)醫藥(yao)近(jin)期龍虎榜來看(kan)，以(yi)券商(shang)營業(ye)部買賣為(wei)主，鮮(xian)有機(ji)構席位買入，游資接力炒作的意圖明(ming)顯。

如2021年12月(yue)(yue)29日龍虎榜(bang)名單(dan)中，東(dong)財證券拉薩東(dong)環路第二(er)(er)營業部(bu)(bu)買入321萬元(yuan)，賣出561萬元(yuan)，第二(er)(er)天（12月(yue)(yue)30日），該營業部(bu)(bu)又現身龍虎榜(bang)，買入468萬元(yuan)，賣出339萬元(yuan)。

與之類似，出(chu)(chu)現在(zai)12月(yue)29日龍虎榜的還有東財(cai)證(zheng)券拉薩團結路第二營業部，12月(yue)31日再次出(chu)(chu)現在(zai)買入、賣(mai)出(chu)(chu)前五席。

唯一(yi)可圈可點的是森(sen)萱醫藥的業(ye)績(ji)表現(xian)，2018年-2020年，森(sen)萱醫藥實現(xian)營收3.85億(yi)(yi)元(yuan)、5.07億(yi)(yi)元(yuan)、5.45億(yi)(yi)元(yuan)，凈利(li)潤分別為0.47億(yi)(yi)元(yuan)、1.06億(yi)(yi)元(yuan)、1.44億(yi)(yi)元(yuan)，呈(cheng)現(xian)逐年增長勢頭。

最近的一(yi)個資本動作(zuo)是，就在2021年12月中旬，森萱醫藥(yao)以773.70萬元(yuan)還從母公(gong)司(si)精華制藥(yao)手(shou)中獲得(de)了兄弟公(gong)司(si)上海蘇通生(sheng)物科技(ji)有限公(gong)司(si)100%股權(quan)，該(gai)次(ci)股權(quan)轉讓已完成(cheng)交易(yi)。

“資本大佬”昝圣達能否加持？

早在2010年上市的精(jing)華制藥(yao)(yao)，主(zhu)營條線包括幾大方面(mian)：中(zhong)(zhong)(zhong)成藥(yao)(yao)制劑方面(mian)，公司擁有經典名(ming)藥(yao)(yao)“五(wu)朵金(jin)花”王(wang)氏(shi)保赤丸(wan)、季(ji)德勝蛇(she)藥(yao)(yao)片(pian)(pian)、正(zheng)柴胡(hu)飲(yin)(yin)顆粒、金(jin)蕎(qiao)麥片(pian)(pian)、大柴胡(hu)顆粒，其中(zhong)(zhong)(zhong)，王(wang)氏(shi)保赤丸(wan)、季(ji)德勝蛇(she)藥(yao)(yao)片(pian)(pian)為(wei)獨(du)家(jia)(jia)品種(zhong)(zhong)，且二者被列為(wei)國家(jia)(jia)中(zhong)(zhong)(zhong)藥(yao)(yao)保密(mi)品種(zhong)(zhong)；中(zhong)(zhong)(zhong)藥(yao)(yao)材及(ji)中(zhong)(zhong)(zhong)藥(yao)(yao)飲(yin)(yin)片(pian)(pian)方面(mian)：擁有當歸、白芍；此外，還有化(hua)學(xue)原料藥(yao)(yao)及(ji)中(zhong)(zhong)(zhong)間(jian)體方面(mian)；化(hua)工醫藥(yao)(yao)中(zhong)(zhong)(zhong)間(jian)體等(deng)等(deng)。

雖然對(dui)外(wai)形象以(yi)中藥(yao)(yao)立身，但精華制(zhi)藥(yao)(yao)各個板(ban)塊的營(ying)收(shou)貢獻平(ping)均，近幾年業績并無太大亮點。

以2021年上半年為例(li)，其中藥(yao)制劑營收(shou)占(zhan)(zhan)比(bi)(bi)30.04%，中藥(yao)材及(ji)(ji)中藥(yao)飲(yin)片(pian)營收(shou)占(zhan)(zhan)比(bi)(bi)5.14%，也就(jiu)是說，中藥(yao)制劑、中藥(yao)材及(ji)(ji)中藥(yao)飲(yin)片(pian)合計營收(shou)僅占(zhan)(zhan)比(bi)(bi)約(yue)35.18%；此外，化學原(yuan)料藥(yao)及(ji)(ji)醫藥(yao)中間體營收(shou)占(zhan)(zhan)比(bi)(bi)24.40%，化工醫藥(yao)中間體營收(shou)占(zhan)(zhan)比(bi)(bi)26.65%。

最(zui)近幾(ji)年(nian)，精華制藥的業績則(ze)經歷了“過山車”。

2019年，精華(hua)制藥總(zong)營(ying)收11.57億元(yuan)，同比下滑12.46%，受(shou)計提(ti)商(shang)譽減(jian)值準備(bei)、信用資產減(jian)值準備(bei)等(deng)影響，實現扣非凈(jing)利潤-4.19億元(yuan)，同比下滑291%。

2020年(nian)，精華制藥扣非(fei)凈利潤扭虧，為1.01億(yi)元(yuan)，不過相比于2017年(nian)1.27億(yi)元(yuan)、2018年(nian)2.19億(yi)元(yuan)的水平，仍然有不少(shao)差距。

2021年前三季度(du)，精華制藥實(shi)現營收9.69億元，同比(bi)(bi)增幅僅4.69%，而扣非凈利潤為0.93億元，同比(bi)(bi)下滑6.77%。

“目前(qian)公司發力的品種包括(kuo)王氏保(bao)赤(chi)丸、季德勝(sheng)蛇藥(yao)片等，也在(zai)推進制劑(ji)營銷改革(ge)，通過學術研討會等方式，增加藥(yao)品知(zhi)名度。”1月6日，上述精(jing)華制藥(yao)證(zheng)券事務部人士表(biao)示(shi)。

而某關注(zhu)中藥(yao)(yao)板塊投資人士告訴21世(shi)紀經濟(ji)報道記者，“目前(qian)中藥(yao)(yao)板塊相(xiang)對低估值，而且(qie)也有政策鼓勵支持中醫藥(yao)(yao)發展(zhan)，不(bu)過(guo)還是得以(yi)業績為支撐，長期關注(zhu)的(de)話，會傾向于(yu)看那些有望向日常消(xiao)費(fei)品(pin)靠(kao)攏的(de)中藥(yao)(yao)消(xiao)費(fei)品(pin)。”

令市場詫異(yi)的(de)是，就在精華制藥此輪股價大(da)漲的(de)期(qi)間，已有(you)公司(si)高管(guan)披露了(le)減持計劃。

2022年(nian)1月(yue)4日(ri)，精華制藥稱，收到了公(gong)(gong)司董事、總(zong)經理(li)周(zhou)云(yun)中披露(lu)的《減持計劃書》，目前(qian)其持有公(gong)(gong)司386.55萬股，持股比(bi)(bi)例0.46%，在本公(gong)(gong)告(gao)披露(lu)之日(ri)起(qi)15個(ge)交(jiao)(jiao)易(yi)日(ri)后至2022年(nian)7月(yue)25日(ri)通過集中競價交(jiao)(jiao)易(yi)方式減持公(gong)(gong)司股份合計不超(chao)過96.6萬股，占比(bi)(bi)0.12%。

作為(wei)南通(tong)市國(guo)資(zi)(zi)委實控的一家國(guo)有上市公(gong)司，或許，精(jing)華制(zhi)藥為(wei)人(ren)所道的一個故(gu)事元素是：公(gong)司二(er)股(gu)東為(wei)江蘇“資(zi)(zi)本大佬”昝圣(sheng)達。截(jie)至(zhi)2021年三季度末，昝圣(sheng)達與其(qi)一致行動人(ren)南通(tong)綜藝投資(zi)(zi)有限公(gong)司合計(ji)持(chi)有精(jing)華制(zhi)藥20.06%股(gu)份（兩者分別持(chi)股(gu)13.21%和6.85%）。