21世紀經濟報道記者 韓迅 上海報道

硅料又跌了，這(zhe)已是其連續第4周(zhou)下跌。

2021年12月(yue)29日(ri)，PVinfolink最(zui)新的(de)數(shu)據(ju)顯示，多晶硅致密料(liao)均價為230元/公斤(jin)，較此前一周下跌了2.5%。相對于本輪下跌前的(de)269元/公斤(jin)，多晶硅致密料(liao)在過去4周時(shi)間里每公斤(jin)已經跌去了39元，跌幅達到15%左右。

但是，硅(gui)片的(de)價(jia)格(ge)并沒有跟隨硅(gui)料(liao)繼續(xu)下跌(die)，多晶硅(gui)片較(jiao)此前一周(zhou)還上漲了(le)3.9%。單晶硅(gui)片的(de)價(jia)格(ge)基本(ben)企穩，止住(zhu)了(le)自(zi)2021年11月24日以來的(de)跌(die)勢。

有意思的(de)是(shi)，2021年12月(yue)30日，中環股份（002129.SZ）官網公布了(le)硅片最新報價，較12月(yue)2日進一(yi)步下降，182mm及以上硅片降6-8%，降幅大于小尺寸硅片。

盡管產(chan)業鏈價格博(bo)弈拐點(dian)已現(xian)，但是機構投(tou)資者對于2022年光(guang)(guang)伏產(chan)業的(de)投(tou)資機會依舊信(xin)心滿滿，光(guang)(guang)伏板塊也(ye)開始了(le)新一輪(lun)的(de)反彈(dan)。

2021年12月31日，光伏板塊重新啟動，通威股份（600438.SH）、東方日升（300118.SZ）、大(da)全能源（688303.SH）、隆基(ji)股份（601012.SH）等漲(zhang)幅均超過5%。

東吳證券的最(zui)新(xin)研報(bao)預計，全球新(xin)增(zeng)光(guang)伏(fu)裝(zhuang)機(ji)2021年、2022年分別150-155GW、220-230GW，同比增(zeng)長(chang)20%和(he)45%左右。“長(chang)期看，中(zhong)(zhong)國(guo)2030年碳達峰，2060年碳中(zhong)(zhong)和(he)，歐盟碳排(pai)放目標提(ti)到55%，2050年碳中(zhong)(zhong)和(he)，我們預計2021-2030年年均裝(zhuang)機(ji)超85GW，美(mei)國(guo)提(ti)高(gao)碳排(pai)放目標，將推動光(guang)伏(fu)從輔助能源成長(chang)為主力(li)能源。”

上游產業鏈的博弈拐點

2021年(nian)(nian)，全(quan)球可再(zai)(zai)(zai)生能(neng)源裝機容量的增(zeng)加再(zai)(zai)(zai)次創下年(nian)(nian)度記(ji)錄(lu)，根(gen)據IEA機構統(tong)計，今年(nian)(nian)將有近(jin)2.9億千瓦的新增(zeng)可再(zai)(zai)(zai)生能(neng)源的投入使用，太陽能(neng)光伏發電(dian)能(neng)源占一半以上份額，其(qi)次是(shi)風力(li)和水電(dian)。

據(ju)(ju)北極星太陽能光(guang)(guang)伏網(wang)不完全統計，2021年12月1日至今光(guang)(guang)伏電(dian)站新增并網(wang)規(gui)模(mo)(mo)近5GW。根據(ju)(ju)國(guo)家能源局1-11月光(guang)(guang)伏新增裝機規(gui)模(mo)(mo)為34.83GW，這意味著(zhu)目(mu)前我國(guo)光(guang)(guang)伏新增裝機規(gui)模(mo)(mo)已達40GW，隨著(zhu)年末進(jin)入(ru)項目(mu)并網(wang)沖刺階(jie)段(duan)，全年光(guang)(guang)伏裝機有望坐穩45GW。

正是基于下游光伏電(dian)站(zhan)的快速(su)擴張，2021年市場(chang)(chang)對于光伏行(xing)業上(shang)游原材料(liao)的追(zhui)捧(peng)更是達到頂峰，包括硅(gui)(gui)料(liao)、硅(gui)(gui)片等都出(chu)現了價(jia)格(ge)暴漲，擁有硅(gui)(gui)料(liao)、硅(gui)(gui)片的上(shang)市公司也成為A股市場(chang)(chang)投資者追(zhui)捧(peng)的熱點。

2020年下半年以來，由于(yu)下游需求旺(wang)盛，但(dan)上(shang)游產能(neng)不足，且硅(gui)料廠新產能(neng)建設周期(qi)長，導致硅(gui)料處于(yu)供(gong)不應求的(de)狀況，因(yin)此硅(gui)料價格(ge)一直處于(yu)快(kuai)速上(shang)漲中。

21世紀(ji)經濟報道(dao)記者注(zhu)意到(dao)，2021年1月(yue)初，多(duo)晶(jing)(jing)硅(gui)致密料(liao)的價格是每公(gong)斤(jin)(jin)84元，到(dao)了11月(yue)上旬，多(duo)晶(jing)(jing)硅(gui)致密料(liao)的均價達到(dao)269元/公(gong)斤(jin)(jin)，這(zhe)一(yi)價格是近10年以來的最高價。同樣，硅(gui)片的價格也一(yi)路上漲。

在光(guang)伏(fu)行業，曾多次出現“擁硅為王”的(de)局(ju)面，主要是(shi)發生在2004-2008年(nian)、2010-2011年(nian)、以及2020-2021年(nian)的(de)三次硅料價格(ge)大(da)幅(fu)上(shang)漲，導致這些結果(guo)的(de)直接(jie)原因只有一個，即(ji)短期需(xu)求超預期而供(gong)給(gei)沒跟(gen)上(shang)，也(ye)就是(shi)所謂的(de)“階(jie)段(duan)性(xing)供(gong)需(xu)錯配”。

但是(shi)，價(jia)(jia)格不可能永遠漲下(xia)去，硅片在2021年11月24日首(shou)次出(chu)現(xian)下(xia)跌(die)，單晶(jing)硅片(182mm/170μm)的每片成交均價(jia)(jia)跌(die)至6.40元，下(xia)跌(die)了0.47元，跌(die)幅(fu)達(da)到(dao)6.8%，這(zhe)是(shi)2021年以來硅片價(jia)(jia)格一周最大的跌(die)幅(fu)；此(ci)后，其他(ta)型(xing)號(hao)的單晶(jing)硅片也開始(shi)下(xia)跌(die)。

在硅(gui)片連續下跌兩周之后，硅(gui)料的價格(ge)也開始松動。2021年12月(yue)8日，多晶硅(gui)致密料的均(jun)價為258元/公斤(jin)，較此(ci)前一周269元/公斤(jin)下跌了11元，跌幅達(da)到(dao)4.1%。

“實(shi)際上(shang)(shang)是(shi)工業硅、EVA粒子先開(kai)(kai)始下(xia)跌(die)(die)的(de)，然(ran)后是(shi)硅片(pian)，再到硅料(liao)(liao)，說明光(guang)伏產(chan)業鏈的(de)價(jia)格博(bo)弈拐點(dian)已經(jing)出(chu)現了。”某券(quan)商電新(xin)行業分析師告(gao)訴21世(shi)紀經(jing)濟報(bao)道記(ji)者，上(shang)(shang)游原材料(liao)(liao)的(de)價(jia)格太貴已經(jing)影響到了下(xia)游的(de)新(xin)增光(guang)伏裝機量(liang)，“此前，有些下(xia)游電池廠商已經(jing)減(jian)少了采購數量(liang)，雖然(ran)目前已經(jing)開(kai)(kai)始有新(xin)一輪(lun)的(de)談判，但是(shi)價(jia)格博(bo)弈的(de)氛圍(wei)仍(reng)然(ran)濃烈。整體而(er)言，硅料(liao)(liao)價(jia)格下(xia)跌(die)(die)趨(qu)勢明確、下(xia)跌(die)(die)幅度正逐漸明朗。”

產能釋放要到2022年四季度

從政策(ce)端來看，2021年6月(yue)(yue)，國(guo)家能源(yuan)局下發《關于報送整(zheng)縣(xian)（市(shi)(shi)、區）屋(wu)頂(ding)分布(bu)式光(guang)伏(fu)(fu)(fu)開(kai)發試(shi)點(dian)(dian)方(fang)案(an)的(de)通知》，擬在全國(guo)組織(zhi)開(kai)展整(zheng)縣(xian)（市(shi)(shi)、區）屋(wu)頂(ding)分布(bu)式光(guang)伏(fu)(fu)(fu)開(kai)發試(shi)點(dian)(dian)工作；9月(yue)(yue)14日，國(guo)家能源(yuan)局公布(bu)全國(guo)30省共報送676個(ge)整(zheng)縣(xian)（市(shi)(shi)、區）屋(wu)頂(ding)分布(bu)式光(guang)伏(fu)(fu)(fu)開(kai)發試(shi)點(dian)(dian)，戶用(yong)光(guang)伏(fu)(fu)(fu)裝(zhuang)機潛(qian)在市(shi)(shi)場空間巨大。

2021年12月30日，國資委印(yin)發的《關于推進中央企(qi)業高質(zhi)量(liang)發展(zhan)(zhan)做好碳達峰(feng)碳中和工作的指(zhi)導意見》提出(chu)，央企(qi)要全面推進風電、太(tai)陽能(neng)發電大規模、高質(zhi)量(liang)發展(zhan)(zhan)，“堅持集中式(shi)與分布式(shi)并舉，優(you)先(xian)推動風能(neng)、太(tai)陽能(neng)就(jiu)地就(jiu)近開發利用，加(jia)快智能(neng)光伏產業創新升級和特色應用。”

21世紀經(jing)濟報道記者(zhe)注意到，2021年四季度以來，已有多個硅(gui)料新(xin)產(chan)(chan)(chan)能(neng)投產(chan)(chan)(chan)，包(bao)括通威(wei)(wei)樂(le)山二(er)期5萬噸(dun)(dun)高純晶(jing)硅(gui)項(xiang)目、保(bao)利協鑫徐州2萬噸(dun)(dun)顆粒硅(gui)、大全(quan)能(neng)源年產(chan)(chan)(chan) 3.5萬噸(dun)(dun)多晶(jing)硅(gui)項(xiang)目等(deng)，后續通威(wei)(wei)在云(yun)南保(bao)山的年產(chan)(chan)(chan)5萬噸(dun)(dun)項(xiang)目也(ye)將投產(chan)(chan)(chan)，則(ze)四季度新(xin)增產(chan)(chan)(chan)能(neng)合計將達到15.5萬噸(dun)(dun)/年。

山西證券(quan)研報(bao)認(ren)為，根據各(ge)公司公告(gao)擴(kuo)產(chan)計劃，到2022年(nian)底全球多晶(jing)硅產(chan)能或將達到120萬(wan)噸(dun)/年(nian)，預估全年(nian)產(chan)量(liang)將達80萬(wan)噸(dun)，可(ke)支(zhi)撐約(yue)230GW新增裝機，硅料短缺(que)形勢將得到有效(xiao)緩(huan)解。

不僅是(shi)硅料(liao)的(de)擴產，越來(lai)越多(duo)的(de)新玩家開始進(jin)入(ru)硅片領域。

據(ju)不完全統計，部(bu)分企業在(zai)2020年(nian)以來總計擬投建的硅(gui)片項目(mu)超(chao)過300GW，除了隆基股份和中環股份，擴(kuo)產代表(biao)公司還包括晶(jing)澳(ao)科技（002459.SZ）、上機數控（603185.SH）、晶(jing)科能源、高景太陽(yang)(yang)能、雙良節能（600481.SH）等。尤(you)其是“新(xin)玩家”高景太陽(yang)(yang)能，一出(chu)手就是50GW大尺(chi)寸硅(gui)片項目(mu)。

二級市(shi)場(chang)上，作為(wei)新玩家，雙良節(jie)能從2021年初的3.8元漲(zhang)至11月3日的14.28元，漲(zhang)幅(fu)一度達到275.79%。隨后，由于硅片價格下落，雙良節(jie)能的股價也隨之(zhi)下跌(die)，2021年12月31日該股報收10.06元，整個2021年，雙良節(jie)能的股價上漲(zhang)了158.61%。

長城證券(quan)研究報告指出，根據現有已規劃硅(gui)料(liao)產能(neng)(neng)(neng)及產能(neng)(neng)(neng)釋放節點，預計(ji)2022年(nian)(nian)硅(gui)料(liao)全年(nian)(nian)供應(ying)仍然偏緊，主(zhu)要產能(neng)(neng)(neng)釋放將(jiang)集中(zhong)在下(xia)半年(nian)(nian)，此外，考(kao)慮能(neng)(neng)(neng)耗雙(shuang)控的影響，硅(gui)料(liao)產能(neng)(neng)(neng)釋放也存在一定延(yan)后的可能(neng)(neng)(neng)性。近期(qi)由于通威永(yong)祥二期(qi)5.1萬噸(dun)、云南一期(qi)5萬噸(dun)項目投產，硅(gui)料(liao)供給壓力得到緩解(jie)，硅(gui)料(liao)價(jia)格(ge)已有所松(song)動。“我(wo)們判斷(duan)硅(gui)料(liao)價(jia)格(ge)將(jiang)在2022年(nian)(nian)上半年(nian)(nian)平穩下(xia)行(xing)，下(xia)半年(nian)(nian)或將(jiang)加速(su)下(xia)行(xing)，全年(nian)(nian)價(jia)格(ge)中(zhong)樞或將(jiang)落在150-200元/kg。”

“雖然(ran)(ran)投產(chan)(chan)的企業很多(duo)，但(dan)是多(duo)晶硅擴(kuo)產(chan)(chan)周期較長(chang)，從(cong)開始建設到投產(chan)(chan)需(xu)(xu)(xu)要(yao)約12-18個月(yue)，且開爐生(sheng)產(chan)(chan)到產(chan)(chan)能(neng)爬坡到滿產(chan)(chan)還需(xu)(xu)(xu)3-6 個月(yue)時(shi)間(jian)，因此2022年也不太(tai)可能(neng)實現(xian)供需(xu)(xu)(xu)平衡。”某(mou)光(guang)伏行業上市公(gong)司董秘告訴21世紀(ji)經濟報道記者，隨(sui)著全球碳中和碳達峰目標相繼確立，2022年光(guang)伏裝(zhuang)機需(xu)(xu)(xu)求依然(ran)(ran)很大，“現(xian)有硅料產(chan)(chan)能(neng)無(wu)法匹配下游(you)旺盛的裝(zhuang)機需(xu)(xu)(xu)求，只是因為價格原因抑制了下游(you)的裝(zhuang)機速度。新擴(kuo)產(chan)(chan)的產(chan)(chan)能(neng)需(xu)(xu)(xu)要(yao)一定時(shi)間(jian)來釋放，我覺得至少要(yao)到2022年四季度以后才(cai)會有所改善。”

2022年新需求拐點

光伏(fu)多晶(jing)硅的價格歷(li)史(shi)變動趨勢顯(xian)示，2018年以前(qian)，多晶(jing)硅價格大致(zhi)經(jing)歷(li)了(le)暴(bao)力拉升-價格坍塌(ta)-震蕩下(xia)跌(die)三個階段，其中2008-2009是光伏(fu)多晶(jing)硅供(gong)需切換引發價格坍塌(ta)的歷(li)史(shi)拐點。

2021年(nian)(nian)(nian)(nian)以(yi)來，光伏上(shang)(shang)游供(gong)應鏈價(jia)格的普遍上(shang)(shang)漲(zhang)實際(ji)上(shang)(shang)已經影響了2021年(nian)(nian)(nian)(nian)全年(nian)(nian)(nian)(nian)新增(zeng)光伏裝(zhuang)機量(liang)。2021年(nian)(nian)(nian)(nian)12月15日，中國光伏行(xing)業(ye)協會名(ming)譽理事(shi)長王勃華在(zai)2021中國光伏行(xing)業(ye)年(nian)(nian)(nian)(nian)度大會上(shang)(shang)表示，2021年(nian)(nian)(nian)(nian)新增(zeng)裝(zhuang)機預(yu)(yu)測規模由年(nian)(nian)(nian)(nian)初的55GW—65GW下調(diao)至(zhi)45GW—55GW，這意味著(zhu)年(nian)(nian)(nian)(nian)度新增(zeng)光伏裝(zhuang)機預(yu)(yu)期下調(diao)了約20%。

“2021年(nian)主要是原材料價(jia)(jia)格高企抑制了(le)下(xia)游(you)(you)終端需求(qiu)，明年(nian)硅料降價(jia)(jia)后(hou)裝機需求(qiu)有望加速(su)釋放。”上(shang)述某(mou)光(guang)伏行業(ye)上(shang)市公司董秘告訴21世紀經濟(ji)報道記(ji)者，光(guang)伏產(chan)業(ye)鏈降價(jia)(jia)對下(xia)游(you)(you)需求(qiu)拉動作用漸顯，組件(jian)和電(dian)池排產(chan)環比將會(hui)得到改(gai)善(shan)。“考慮到硅料頭部企業(ye)的(de)(de)新增供給以及產(chan)業(ye)鏈各環節擴產(chan)情況，預計光(guang)伏產(chan)業(ye)鏈價(jia)(jia)格還具備下(xia)降空間，而降價(jia)(jia)又會(hui)進一(yi)步刺激下(xia)游(you)(you)電(dian)站的(de)(de)裝機需求(qiu)。”

東吳證券預(yu)測，2022年一(yi)季(ji)度的(de)硅料有16萬噸產能陸續(xu)釋放(fang)，產業鏈(lian)價格下調將大幅刺激需求，一(yi)季(ji)度淡季(ji)不淡，后(hou)續(xu)逐(zhu)季(ji)提(ti)升(sheng)。

良好的預期(qi)下，二級市(shi)場(chang)的光(guang)伏概(gai)念股(gu)(gu)在近期(qi)回暖。2021年12月31日，通威股(gu)(gu)份(fen)上(shang)(shang)(shang)漲(zhang)6.79%報(bao)收(shou)(shou)(shou)(shou)(shou)44.96元(yuan)(yuan)、金博股(gu)(gu)份(fen)（688598.SH）上(shang)(shang)(shang)漲(zhang)6.45%報(bao)收(shou)(shou)(shou)(shou)(shou)355.04元(yuan)(yuan)、福斯(si)特（603806.SH）上(shang)(shang)(shang)漲(zhang)6.37%報(bao)收(shou)(shou)(shou)(shou)(shou)730.55元(yuan)(yuan)、隆基股(gu)(gu)份(fen)上(shang)(shang)(shang)漲(zhang)6.12%報(bao)收(shou)(shou)(shou)(shou)(shou)86.20元(yuan)(yuan)、東方日升上(shang)(shang)(shang)漲(zhang)5.73%報(bao)收(shou)(shou)(shou)(shou)(shou)32.47元(yuan)(yuan)、大全能源上(shang)(shang)(shang)漲(zhang)5.09%報(bao)收(shou)(shou)(shou)(shou)(shou)61.96元(yuan)(yuan)、中來股(gu)(gu)份(fen)（300393.SZ）上(shang)(shang)(shang)漲(zhang)4.56%報(bao)收(shou)(shou)(shou)(shou)(shou)19.04元(yuan)(yuan)、天合光(guang)能（688599.SH）上(shang)(shang)(shang)漲(zhang)4.53%報(bao)收(shou)(shou)(shou)(shou)(shou)78.90元(yuan)(yuan)……

在裝(zhuang)機(ji)成本持續下行以(yi)(yi)及(ji)大量光伏(fu)(fu)項目儲備(bei)的雙重催化下，2022年(nian)光伏(fu)(fu)新增(zeng)(zeng)裝(zhuang)機(ji)將(jiang)呈現(xian)快(kuai)速增(zeng)(zeng)長，據中國光伏(fu)(fu)行業(ye)協會預測，樂觀(guan)情況下2022年(nian)全國光伏(fu)(fu)新增(zeng)(zeng)裝(zhuang)機(ji)可達75GW以(yi)(yi)上，同比增(zeng)(zeng)長30%+。2025年(nian)全球新增(zeng)(zeng)光伏(fu)(fu)裝(zhuang)機(ji)容(rong)量將(jiang)達到270GW-330GW，下游需求達到2020年(nian)的2倍(bei)以(yi)(yi)上，現(xian)有單(dan)晶硅產(chan)能(neng)將(jiang)難(nan)以(yi)(yi)滿足光伏(fu)(fu)產(chan)業(ye)發展(zhan)的強(qiang)勁需求。

因此(ci)，長城證券認(ren)為(wei)，2022年光伏市場有望(wang)在原材(cai)(cai)料(liao)(liao)(liao)價格(ge)(ge)下行和(he)政策(ce)支持(chi)雙(shuang)驅動下迎(ying)來需求大年，產(chan)(chan)(chan)業(ye)鏈或將(jiang)面(mian)臨格(ge)(ge)局(ju)分(fen)(fen)化和(he)利潤再分(fen)(fen)配，推(tui)(tui)薦(jian)重(zhong)點關注(zhu)三條投資(zi)主線：一(yi)是主產(chan)(chan)(chan)業(ye)鏈，推(tui)(tui)薦(jian)在硅料(liao)(liao)(liao)供需偏(pian)緊下盈(ying)利有望(wang)保持(chi)高(gao)水平的(de)硅料(liao)(liao)(liao)龍(long)頭(tou)——通(tong)威股(gu)(gu)(gu)份(fen)、大全能(neng)源；推(tui)(tui)薦(jian)有望(wang)受(shou)充分(fen)(fen)益(yi)于(yu)硅片競爭格(ge)(ge)局(ju)緊張而迎(ying)來盈(ying)利修復，N 型(xing)技(ji)術領(ling)先的(de)電池(chi)片龍(long)頭(tou)——愛旭股(gu)(gu)(gu)份(fen)（600732.SH）；推(tui)(tui)薦(jian)有望(wang)充分(fen)(fen)受(shou)益(yi)于(yu)主輔材(cai)(cai)價格(ge)(ge)下降、終(zhong)端電站投資(zi)商(shang)對(dui)收益(yi)率容忍度提升的(de)組(zu)件龍(long)頭(tou)——隆基(ji)股(gu)(gu)(gu)份(fen)、晶(jing)澳科(ke)技(ji)、天合光能(neng)；二是輔材(cai)(cai)產(chan)(chan)(chan)業(ye)鏈，推(tui)(tui)薦(jian)供需偏(pian)緊，格(ge)(ge)局(ju)清晰的(de)膠(jiao)膜(mo)、熱場龍(long)頭(tou)——福(fu)斯特(te)、金博(bo)股(gu)(gu)(gu)份(fen)； 三是光伏設備(bei)，推(tui)(tui)薦(jian)率先布(bu)局(ju) N 性技(ji)術，具(ju)備(bei)整線供應能(neng)力的(de)電池(chi)設備(bei)龍(long)頭(tou)——捷佳偉創(chuang)（300724.SZ），建議關注(zhu)——邁為(wei)股(gu)(gu)(gu)份(fen)（300751.SZ）。