南方財經全媒體 資訊通研究員崔海花 綜合報道 受近日電力改革政策持續推出，電力板塊個股發力走高。
11月25日，湖南發展（000722.SZ）漲(zhang)停，黔源電力（002039.SZ）、協鑫能科（002015.SZ）漲逾7%。
本周看，甘肅(su)電投（000791.SZ）、內蒙華電（600863.SH）四個交(jiao)易日收漲16.85%、12.30%。
今年初至今，中閩能源(yuan)(yuan)（600163.SH）、陽光電源(yuan)(yuan)（300274.SZ）漲超翻倍。
板塊看，電力（長江）指(zhi)數年(nian)初(chu)至今大漲26.99%，跑(pao)贏(ying)大盤。
近日電力改革加速，政策持續推出，機構認為電力板塊資產價值將迎重估：
11月24日，中央深改委(wei)提出，要遵(zun)循電力市(shi)(shi)場(chang)運(yun)行規律和市(shi)(shi)場(chang)經濟規律，加快形成(cheng)統一開放、競(jing)爭有(you)序、安全高效、治理(li)完善的(de)電力市(shi)(shi)場(chang)體系(xi)；推進(jin)適(shi)應能(neng)(neng)源(yuan)結構轉(zhuan)型(xing)的(de)電力市(shi)(shi)場(chang)機制建設，有(you)序推動新能(neng)(neng)源(yuan)參與(yu)市(shi)(shi)場(chang)交易。
11月24日(ri)，國家電(dian)網(wang)發布(bu)《省(sheng)間(jian)(jian)電(dian)力(li)現貨交易(yi)(yi)規則》，提(ti)出(chu)所(suo)有的(de)發電(dian)類型(xing)和企業都可(ke)以參與省(sheng)間(jian)(jian)電(dian)力(li)現貨交易(yi)(yi)，鼓勵(li)省(sheng)間(jian)(jian)綠電(dian)交易(yi)(yi)。
國泰(tai)君(jun)安：預計后續電力(li)改(gai)革加速，配(pei)套政(zheng)策將陸續推出(chu)，還原電力(li)商(shang)品屬性，優化電力(li)資(zi)源配(pei)置，形(xing)成有利于成本疏(shu)導的市場價格機(ji)制(zhi)，看好電價機(ji)制(zhi)改(gai)革推進下電力(li)資(zi)產價值(zhi)重估；
長江證(zheng)券：“碳中和(he)”時代號召(zhao)和(he)電(dian)力市場(chang)化改(gai)革將(jiang)貫穿(chuan)整個“十四五”期間，電(dian)力價(jia)(jia)格形(xing)成機制的(de)改(gai)革和(he)完(wan)善，有望催(cui)化電(dian)力板(ban)塊(kuai)經營(ying)業績(ji)改(gai)善，內在價(jia)(jia)值(zhi)將(jiang)全面重(zhong)估；
安信(xin)證券：未來各類電(dian)源統一(yi)競價，綠(lv)電(dian)交易電(dian)價有望上浮，提升盈利能(neng)力，呵護綠(lv)電(dian)發展。
2021年“電荒”再現，改革勢在必行
2021電力市場復盤：用電需求超預期疊加能源雙控政策考核趨緊，2021年電力供需緊張倒逼市場改革。
2021下(xia)半年以來(lai)的電荒(huang)表象在于高用(yong)電需求，根本矛盾在于供(gong)給不足；
煤炭價格(ge)高企(qi)致使火電(dian)(dian)發電(dian)(dian)意(yi)愿減弱，電(dian)(dian)價市(shi)場化從(cong)供給(gei)端解決問(wen)題(ti)。
2021年是中國電力市場化改革重要節點，推出系列電力改革政策，終極目標：優化資(zi)源(yuan)配置，通過市(shi)場化方式(shi)構建以新能(neng)源(yuan)為主體的新型電力系統建設。
供給新格局，電力將延續緊平衡
電力：商品屬性將逐步顯現，市場電將繼續擴容。
供給新格局，構建以新能源為主體的電力系統：
近十年(nian)風(feng)光新增(zeng)裝(zhuang)機量增(zeng)長迅猛。2020年(nian)新增(zeng)風(feng)電(dian)裝(zhuang)機占比約38%、25%，風(feng)光已成為新增(zeng)裝(zhuang)機的主導力(li)量。
火電(dian)仍(reng)居(ju)發(fa)電(dian)主(zhu)體地(di)位，新能源發(fa)電(dian)滲透率提(ti)升空間巨(ju)大(da)。2021年前三季度火電(dian)發(fa)電(dian)量占(zhan)比(bi)仍(reng)高達71.27%，風光(guang)合計發(fa)電(dian)量合計占(zhan)比(bi)8.87%。
預計到(dao)2025年(nian)，非(fei)化(hua)石能(neng)源裝機(ji)占比56.44%，其中風光裝機(ji)占比37.80%。
需求高增，電力將延續緊平衡
十(shi)四五期間，電(dian)(dian)力需求(qiu)持(chi)續增長(chang)，而傳統電(dian)(dian)源增速下滑明(ming)顯，電(dian)(dian)力需求(qiu)增長(chang)主要靠新能源發電(dian)(dian)支撐(cheng)。
電氣化及新興產業發展帶動電力需求持續增長。數據中心(xin)、5G基(ji)站(zhan)、高端設(she)備制造(zao)業、以及(ji)光伏多晶硅(gui)等新(xin)興產業的發展將(jiang)帶動用電(dian)需(xu)求(qiu)持續(xu)增長。
國泰君安預計電力供需緊平衡延續。雖然新能源發電裝機增速較快，但由于其發電效率較低，利用小時數遠低于核電、火電等傳統電源，加之新能源發電具有不穩定不可控性，目前電網調峰儲能能力有限，預計十四五期間，新能源難以完全彌補傳統電源增速調檔帶來的供給缺口，電力供需趨緊形勢將延續。
配置策略
安信證券：綠(lv)電(dian)政(zheng)策頻出，繼續看好新(xin)能源發電(dian)，建議根據(ju)風險偏好關(guan)注不(bu)同(tong)類型的(de)綠(lv)電(dian)標的(de)；
國泰君安：電力板(ban)塊(kuai)展望，優質(zhi)火電價值提升，綠(lv)電規模(mo)趨勢擴張。推薦有成長性的新(xin)能(neng)源(yuan)發(fa)電公(gong)司(si)，及傳統能(neng)源(yuan)轉(zhuan)型(xing)新(xin)能(neng)源(yuan)發(fa)電公(gong)司(si)。
華(hua)潤電(dian)力（00836.HK）：我(wo)國綜合質地(di)最(zui)優的電力央企之一(yi)
①管理水平(ping)、市場化程度(du)處于(yu)絕(jue)對(dui)領先水平(ping)；
②加速發展新(xin)能(neng)源，當(dang)前新(xin)能(neng)源裝機(ji)接(jie)近(jin)15GW，“十四五”期間規劃新(xin)增新(xin)能(neng)源裝機(ji)40GW；
③超30GW的存量火電資產(chan)每年折舊金額高達75億港(gang)幣(bi)，保障公司轉型新(xin)能源。
中(zhong)國電(dian)力(li)（601985.SH），全球(qiu)清潔能源裝(zhuang)機規模最(zui)大的發電(dian)企(qi)業
①國(guo)電(dian)投集團旗下(xia)裝(zhuang)(zhuang)機(ji)規模(mo)最大、唯一的全國(guo)性(xing)上市平臺。控股股東國(guo)家電(dian)投集團光伏裝(zhuang)(zhuang)機(ji)超(chao)36GW，新能源(yuan)(yuan)總(zong)裝(zhuang)(zhuang)機(ji)超(chao)70GW，可再(zai)生能源(yuan)(yuan)裝(zhuang)(zhuang)機(ji)超(chao)100GW，均位居全球第一；
②全(quan)力加碼新(xin)能源(yuan)運營+優(you)化(hua)調整煤(mei)電(dian)(dian)資產，電(dian)(dian)力主業清潔化(hua)轉型速度大超市場預期。
以上兩公司，申(shen)萬宏源認(ren)為(wei)不應過(guo)度關注短(duan)期煤電(dian)業(ye)務(wu)的(de)虧損：
中國核電（601985.SH）:業績穩(wen)健、低估值，核電+新能源(yuan)同步發展
①核電(dian)(dian)(dian)電(dian)(dian)(dian)價回升疊加新能源快速發展有(you)望推動公司擺(bai)脫核電(dian)(dian)(dian)裝機增長緩慢的束縛。
②新能源裝機快(kuai)速(su)成(cheng)長，綠電(dian)價(jia)值(zhi)日益(yi)凸顯，未來(lai)成(cheng)長性高
內蒙華電（600863.SH）：傳統業(ye)務修復新能源空間(jian)廣闊，高股息與高成(cheng)長(chang)兼具
①內蒙(meng)古高耗能(neng)產業占比位(wei)居全國第一(yi)梯隊，現(xian)有(you)超(chao)過1000萬千(qian)瓦煤電項目業績(ji)彈性顯(xian)著；②魏家峁煤礦(kuang)二期600萬噸(dun)產能(neng)獲(huo)批，煤炭產能(neng)翻倍(bei)帶來巨額業績(ji)增(zeng)厚；
③目前已經(jing)擁有超過140萬千瓦(wa)優質新能源項目，坐擁優質風光(guang)資源。
中閩能(neng)源(yuan)（600163.SH）：業(ye)績高增長(chang)，無煤(mei)電(dian)業(ye)績拖累
①風電支撐業績高增(zeng)長：前三季度實現(xian)營收、歸母凈利同比+51%、+95%；
②海上風電(dian)持續發力(li)，全年電(dian)量高增長可(ke)期(qi)。前(qian)三季度公(gong)司發電(dian)量同比+40%。
長(chang)江(jiang)電(dian)(dian)力(li)（600900.SH）：水電(dian)(dian)龍(long)頭，持續(xu)經營、股息率較(jiao)高
①烏、白投產穩步推進，水風(feng)光(guang)一體化(hua)項目(mu)有望提(ti)升業績增長(chang)空間；
②圍繞水電主業開展的配售電、國際業務和投資業務均(jun)在穩步推進。
（報告來(lai)源：國泰君安(an)、中(zhong)信建投、申萬宏源證(zheng)券(quan)、安(an)信證(zheng)券(quan)、長江證(zheng)券(quan)）
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