21世紀經濟報道記者陳植  上海報道

面對(dui)全球(qiu)能源供應短(duan)缺壓力與(yu)日俱(ju)增，華爾(er)街(jie)投(tou)資機(ji)構正掀(xian)起新一輪原(yuan)油期貨買漲潮。

截(jie)至10月12日，WTI原油期(qi)貨主力合約報價徘(pai)徊在80.87美(mei)元/桶附近，盤(pan)中一度創下過去7年以來最高值82.18美(mei)元/桶。

“如今，越(yue)來越(yue)多華爾街對沖基金正涌入買(mai)漲原油期貨陣營。”一位(wei)華爾街大型宏(hong)觀經濟型對沖基金經理向(xiang)記者直言。

數(shu)據也(ye)證明(ming)對沖基金的“瘋狂”。

美國商(shang)品期(qi)(qi)貨委員(yuan)會CFTC發布最(zui)(zui)新數據顯示，截至10月5日當(dang)周，對(dui)沖基(ji)金等投資機構大幅增加對(dui)WTI、布倫特(te)、汽油、取暖油、柴油期(qi)(qi)貨期(qi)(qi)權的(de)(de)多頭(tou)頭(tou)寸，令多空比(bi)例(li)漲至6.76:1。其中，對(dui)沖基(ji)金持有的(de)(de)WTI取暖油凈多頭(tou)頭(tou)寸達到47898份合約，創(chuang)下(xia)過去3年以來的(de)(de)最(zui)(zui)高(gao)值(zhi)。

“這背后，是對(dui)沖基金正(zheng)密切關注(zhu)越(yue)來越(yue)多(duo)國(guo)家(jia)參(can)與天然(ran)氣/煤炭搶(qiang)購潮，只要搶(qiang)購風(feng)潮持(chi)續(xu)升溫，他們(men)越(yue)有底氣大舉推高原(yuan)油(you)、天然(ran)氣、煤炭等(deng)傳統能源價(jia)格(ge)獲利。”他向記(ji)者指出(chu)。5個月前，不(bu)少對(dui)沖基金還認為原(yuan)油(you)期(qi)貨(huo)價(jia)格(ge)漲(zhang)至(zhi)100美元/桶“遙(yao)不(bu)可及(ji)”，如今他們(men)相信原(yuan)油(you)期(qi)貨(huo)觸及(ji)100美元/桶已是“一步之(zhi)遙(yao)”。

花旗銀(yin)行發布最新報告指出，隨著天(tian)然氣價格高企令(ling)越來(lai)越多能源消費(fei)轉(zhuan)向(xiang)石油(you)，全(quan)球油(you)價將(jiang)在今年冬天(tian)觸及90美元/桶上方。究其(qi)原(yuan)因(yin)，是能源消費(fei)從天(tian)然氣轉(zhuan)向(xiang)石油(you)，可能令(ling)原(yuan)油(you)每日需求額外增加100萬/桶。

海投全球創(chuang)始人兼CEO王金龍(long)對此向(xiang)記者表(biao)示，這波對沖基金買漲(zhang)原油期(qi)貨潮起(qi)，其實(shi)帶有(you)較強的(de)投機成(cheng)分。因(yin)為長期(qi)而(er)言，受(shou)制(zhi)ESG因(yin)素日益納入投資決策，對沖基金等投資機構未(wei)必(bi)會長期(qi)超(chao)配傳統能(neng)源資產組合(he)。

“事(shi)實上，一旦(dan)能源供需關系得到改(gai)善(shan)，這波投機買(mai)漲潮就會(hui)迅速褪去(qu)。”他指出(chu)。如今市場投機買(mai)漲潮越瘋狂，未來原油期貨跌幅就會(hui)越慘烈。

 對沖基金的底氣與算盤

“如今，買漲(zhang)原油(you)期貨儼然成為華爾(er)街(jie)投資機構最(zui)熱門的一大投資策略。”上述華爾(er)街(jie)大型宏觀經濟型對沖基金經理向(xiang)記者(zhe)直言。

上周以來，他與其他對沖基金經理碰(peng)面時，三句不離“買漲原油天然(ran)氣(qi)”。

畢竟，全球天然氣庫存持續減少，加(jia)之寒冬季節來(lai)臨推高了能源取暖(nuan)發電需求，都成為對沖基金持續追漲原油天然氣的重要“籌碼(ma)”。

他告訴記者(zhe)，對沖(chong)基金認為此次原油期貨上(shang)漲行(xing)情出現，還(huan)有著深層次原因——前些(xie)年油價低迷，加之各國(guo)持續(xu)推進清(qing)潔(jie)能源政策，令原油天(tian)(tian)然(ran)氣開采投資減少，導致如今原油天(tian)(tian)然(ran)氣供應面(mian)臨較大的(de)缺口，難以跟上(shang)經濟復蘇所帶來的(de)旺盛需求(qiu)。

記者多方了解到(dao)，目(mu)前買漲原油期貨的主要資本力量，主要是宏觀經濟型(xing)對(dui)沖基金與大宗商(shang)品投(tou)資型(xing)對(dui)沖基金。

早在(zai)5個月前，他們鑒于QE流(liu)動(dong)性泛濫與全球經(jing)濟(ji)復蘇，買入執(zhi)行價格(ge)在(zai)100美元(yuan)(yuan)/桶的(de)買漲(zhang)原(yuan)油期(qi)權(quan)投(tou)資組合。如(ru)今(jin)他們正(zheng)借著這(zhe)波買漲(zhang)潮，迅速將(jiang)原(yuan)油期(qi)貨價格(ge)推高至100美元(yuan)(yuan)/桶上方，從而兌現豐厚(hou)的(de)期(qi)權(quan)投(tou)資回報(bao)。

一位原(yuan)油期(qi)(qi)貨(huo)經(jing)紀商透露，為了盡早達(da)成上(shang)述目(mu)標，這些對(dui)(dui)沖基金(jin)主要采取四兩(liang)撥千斤的(de)策略——即(ji)他們投(tou)入巨額資金(jin)買漲偏小眾的(de)中間(jian)餾分油期(qi)(qi)貨(huo)期(qi)(qi)權(quan)品種（包括柴油與(yu)取暖油等）。如今，對(dui)(dui)沖基金(jin)對(dui)(dui)美國柴油等中間(jian)餾分油期(qi)(qi)貨(huo)期(qi)(qi)權(quan)的(de)總凈多(duo)頭(tou)頭(tou)寸達(da)到1.52億(yi)桶，多(duo)空(kong)比(bi)例(li)更是超過12:1，很大程度帶動(dong)原(yuan)油期(qi)(qi)貨(huo)價(jia)格持(chi)續上(shang)漲。

與(yu)此同(tong)時，不少對沖基金還密切關注WTI原油期(qi)貨近(jin)月合約(yue)(yue)與(yu)一個(ge)月后交割(ge)合約(yue)(yue)的價差波(bo)動(dong)趨勢。隨著兩者價差創下過去兩年(nian)以來最大值1.15美(mei)元(yuan)/桶，這些(xie)對沖基金開(kai)始押注美(mei)國原油庫存開(kai)始減少，從而(er)更有底氣繼(ji)續追漲原油期(qi)貨獲利。

數據顯(xian)示，截至10月(yue)8日當周，美國最大原油交割地——庫欣的(de)原油庫存或降至3380萬桶，遠遠低于過(guo)去5年的(de)季節(jie)性均值。

“需要注意的(de)是，這輪原油期貨(huo)買漲(zhang)潮的(de)投機氛(fen)圍(wei)相當濃(nong)厚。”王金(jin)龍向記者直(zhi)言。今(jin)年以來，對沖基金(jin)的(de)一個重(zhong)要投機套(tao)利(li)策略，就(jiu)是抓(zhua)住(zhu)大宗商品供(gong)(gong)需緊張(zhang)關系短期買漲(zhang)獲(huo)利(li)。年初他(ta)們曾炒作(zuo)疫情導致大宗商品供(gong)(gong)應(ying)減少(shao)而大舉投機買漲(zhang)套(tao)利(li)，但隨著大宗商品供(gong)(gong)系改善(shan)與美(mei)聯儲釋(shi)放縮減QE信號(hao)而迅速(su)退潮，如(ru)今(jin)他(ta)們正“如(ru)法炮制”，一旦市場供(gong)(gong)需關系再度改善(shan)，他(ta)們又會紛(fen)紛(fen)集體(ti)獲(huo)利(li)離(li)場。

“這背后，是越來越多(duo)(duo)投資(zi)機構受制ESG投資(zi)理念(nian)，不大(da)會(hui)長期超(chao)配(pei)原(yuan)油等高(gao)耗能(neng)資(zi)源投資(zi)組合，因(yin)此他(ta)(ta)們更(geng)側重通過短期交易博取(qu)可觀(guan)的回報(bao)。”他(ta)(ta)指(zhi)出。若美聯儲縮減QE令美元指(zhi)數(shu)再度反彈，很多(duo)(duo)基(ji)于量化投資(zi)的大(da)宗(zong)商品型(xing)對沖基(ji)金也會(hui)順勢獲利離場，令這波原(yuan)油買(mai)漲潮戛(jia)然而止。

 供需緊張關系逆轉變數猶存

值得注(zhu)意的(de)是，隨著全(quan)球能源供應短缺(que)壓力(li)加(jia)大，越來越多國家紛紛加(jia)入高價(jia)搶購天然氣(qi)/煤炭陣(zhen)營(ying)，令對沖基金追(zhui)漲(zhang)原油期貨更加(jia)有恃無(wu)恐(kong)。

BC Capital Markets全球商品策略(lve)主管Helima Croft直言，目前華爾街(jie)多數(shu)對沖(chong)基金都在密切關注歐洲國家與亞洲國家調高報價(jia)搶購天然(ran)氣/煤(mei)炭的(de)(de)最新進(jin)展，甚(shen)至將它作為持續追漲原(yuan)油(you)期貨的(de)(de)重要風向標。畢竟，天然(ran)氣價(jia)格越高，越來越多企業就會轉(zhuan)向原(yuan)油(you)用于發電取暖，無形間帶動(dong)原(yuan)油(you)需求(qiu)進(jin)一步旺盛(sheng)。

記者(zhe)多(duo)方了解(jie)到，隨著(zhu)近期(qi)(qi)亞洲液化(hua)天然氣價格重要指標JKM迭創新高，越(yue)來越(yue)多(duo)華爾街對沖基(ji)金認定各(ge)國高價搶購天然氣行為正趨(qu)于激烈，紛(fen)紛(fen)將(jiang)WTI原油(you)期(qi)(qi)貨(huo)短(duan)期(qi)(qi)目標價格調高至90美元/桶(tong)一線。

“這也令(ling)華爾(er)街投資機構買漲原(yuan)油期貨變得異常(chang)擁擠，反而加大了原(yuan)油價格劇烈波動風險(xian)。”王金龍向記者直言(yan)。目前，一些嗅(xiu)覺敏銳的對沖(chong)基金已(yi)將目光瞄(miao)準OPEC+組織的最新(xin)增產動向。

盡管(guan)當前OPEC+仍(reng)堅持(chi)每天(tian)增產(chan)40萬桶(tong)原(yuan)油，但隨著主(zhu)要經濟體(ti)對能源的需(xu)求日(ri)益迫切，不排除OPEC+組織可能將每日(ri)增產(chan)幅度調高(gao)至80萬桶(tong)。此(ci)前，沙特(te)阿(a)美(mei)指出，隨著天(tian)然氣價格高(gao)企，越來越多企業開始(shi)轉向原(yuan)油發電供(gong)暖，正令每日(ri)全球(qiu)原(yuan)油需(xu)求額外增加約(yue)50萬桶(tong)。

“若(ruo)OPEC+組織(zhi)決定增產(chan)，全球能源(yuan)供需關(guan)系一旦得到有效(xiao)改善，對(dui)沖基金的(de)原(yuan)油(you)(you)買漲潮就可能失去最大(da)的(de)支撐。”王金龍認為。此(ci)外(wai)天然氣(qi)與原(yuan)油(you)(you)價(jia)格雙雙走高(gao)，也會(hui)驅動部分資本重返原(yuan)油(you)(you)天然氣(qi)開采市場，通過增加原(yuan)油(you)(you)天然氣(qi)開采供給以博取可觀的(de)收益，助(zhu)推(tui)全球能源(yuan)供需關(guan)系再度(du)趨(qu)于均衡。

“本(ben)周以(yi)來，越來越多對沖基金開始擔心，若全球(qiu)能(neng)源(yuan)供需緊張關系逆轉令投機資(zi)本(ben)大幅度退潮，他們很可能(neng)將遭遇(yu)多殺多的慘烈局面，導致(zhi)此前收益悉數回吐。”他強(qiang)調說(shuo)。