2025年(nian)(nian)(nian)三季度，理(li)財(cai)(cai)(cai)產品(pin)發(fa)(fa)行(xing)量穩步上升。南財(cai)(cai)(cai)理(li)財(cai)(cai)(cai)通(tong)數(shu)據顯示，有32家理(li)財(cai)(cai)(cai)公司發(fa)(fa)行(xing)了6361只凈(jing)值型(xing)理(li)財(cai)(cai)(cai)產品(pin)，同(tong)比(bi)2024年(nian)(nian)(nian)三季度漲超40%。同(tong)時，理(li)財(cai)(cai)(cai)產品(pin)規(gui)模總體平穩。根據《中國(guo)銀行(xing)業理(li)財(cai)(cai)(cai)市場季度報(bao)告（2025年(nian)(nian)(nian)三季度）》，截至2025年(nian)(nian)(nian)三季度末(mo)，全市場存續規(gui)模32.13萬億元(yuan)，同(tong)比(bi)增加9.42%。

從產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)結構(gou)看，在“低利(li)率(lv)”與“資產(chan)(chan)(chan)荒”的驅(qu)動下，理財(cai)公司(si)持續深化(hua)多(duo)元資產(chan)(chan)(chan)配置(zhi)轉型，發(fa)行高含權(quan)產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)，其中(zhong)混合類產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)發(fa)行了(le)(le)106只(zhi)，權(quan)益類產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)發(fa)行了(le)(le)11只(zhi)。此外，為(wei)了(le)(le)迎合客戶的風險偏好，理財(cai)公司(si)逐漸轉向發(fa)行流動性更(geng)高的開放(fang)式產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)，同時產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)的短(duan)期化(hua)趨勢明顯。新品(pin)(pin)定(ding)價方面，業績比較基準延續下行趨勢，利(li)率(lv)中(zhong)樞長期低位成為(wei)理財(cai)公司(si)的定(ding)價共識(shi)。發(fa)行規模(mo)方面，理財(cai)公司(si)三季度單品(pin)(pin)募(mu)集規模(mo)同比2024年(nian)三季度下滑了(le)(le)8.83%。

新品結構：產品發行量同比增幅超40%，非固收類產品占比提升

據南財(cai)理財(cai)通數(shu)據，2025年三(san)季度，32家理財(cai)公司發(fa)行了(le)6361只(zhi)凈值型理財(cai)產(chan)品(pin)（以(yi)產(chan)品(pin)登記(ji)編碼為統計標識），同比2024年三(san)季度的(de)4473只(zhi)上漲了(le)42.21%，理財(cai)產(chan)品(pin)發(fa)行量(liang)穩步上升。

從(cong)發(fa)(fa)(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)機構看(kan)，股(gu)份行(xing)(xing)(xing)理(li)(li)財(cai)(cai)(cai)公(gong)司華夏理(li)(li)財(cai)(cai)(cai)、浦銀理(li)(li)財(cai)(cai)(cai)和興銀理(li)(li)財(cai)(cai)(cai)新(xin)發(fa)(fa)(fa)(fa)產品(pin)數(shu)(shu)量居前，分別為478只、449只和438只。國有(you)行(xing)(xing)(xing)理(li)(li)財(cai)(cai)(cai)公(gong)司中(zhong)，交銀理(li)(li)財(cai)(cai)(cai)發(fa)(fa)(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)產品(pin)數(shu)(shu)量最(zui)(zui)多(duo)，達到283只，城(cheng)商(shang)(shang)行(xing)(xing)(xing)理(li)(li)財(cai)(cai)(cai)公(gong)司中(zhong)，渝農商(shang)(shang)理(li)(li)財(cai)(cai)(cai)發(fa)(fa)(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)數(shu)(shu)量最(zui)(zui)多(duo)，達到196只，合資(zi)理(li)(li)財(cai)(cai)(cai)公(gong)司普遍發(fa)(fa)(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)產品(pin)數(shu)(shu)量在100只以內，僅匯華理(li)(li)財(cai)(cai)(cai)發(fa)(fa)(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)了120只產品(pin)。

投資(zi)性質上，固(gu)收類產(chan)品占(zhan)比為97.89%，同比下降了0.26個百分點，混(hun)合(he)類產(chan)品和(he)權(quan)益(yi)類產(chan)品占(zhan)比有所(suo)提高，其中混(hun)合(he)類產(chan)品發(fa)行了106只，權(quan)益(yi)類產(chan)品發(fa)行了11只。在(zai)“低利率(lv)”與(yu)“資(zi)產(chan)荒”的(de)驅動下，理財公(gong)司持續(xu)深(shen)化多元(yuan)資(zi)產(chan)配置轉型，發(fa)行高含(han)權(quan)產(chan)品。同時，今年(nian)以來資(zi)本(ben)市場明顯(xian)向好(hao)，投資(zi)者風險偏(pian)好(hao)有所(suo)提升，這進一(yi)步(bu)推動了理財公(gong)司的(de)產(chan)品創(chuang)新力度，不少理財公(gong)司推出布局(ju)權(quan)益(yi)市場、貴金屬(shu)市場的(de)混(hun)合(he)類產(chan)品和(he)權(quan)益(yi)類產(chan)品。

募(mu)集方式(shi)上(shang)(shang)，公募(mu)型(xing)產品(pin)(pin)占(zhan)比(bi)超(chao)九成(cheng)，為95.6%，私募(mu)型(xing)產品(pin)(pin)占(zhan)比(bi)4.4%。運作模式(shi)上(shang)(shang)，封閉式(shi)凈值型(xing)產品(pin)(pin)比(bi)例(li)有(you)明顯(xian)下滑(hua)，跌至(zhi)六成(cheng)以下，為57.7%，同比(bi)2024年(nian)三季度下降了10.77個百分點(dian)，相對(dui)而(er)言(yan)，開(kai)放式(shi)凈值型(xing)產品(pin)(pin)比(bi)例(li)提(ti)升至(zhi)40%以上(shang)(shang)。目前(qian)來看，為了平衡(heng)投資者(zhe)的收益(yi)和(he)流動性需(xu)求，不少理財公司(si)(si)青睞發行(xing)開(kai)放式(shi)的最(zui)低持有(you)期(qi)產品(pin)(pin)，但是(shi)封閉式(shi)產品(pin)(pin)仍(reng)然是(shi)理財公司(si)(si)的發行(xing)主力。對(dui)于(yu)(yu)理財公司(si)(si)而(er)言(yan)，封閉式(shi)產品(pin)(pin)有(you)利于(yu)(yu)產品(pin)(pin)拉長久期(qi)提(ti)高(gao)收益(yi)，同時(shi)避免因投資者(zhe)的頻繁(fan)申贖引發的流動性壓力。

投(tou)資期(qi)(qi)限(xian)方面，為(wei)了迎合(he)客戶的(de)(de)(de)(de)需求，理(li)財產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)短期(qi)(qi)化(hua)的(de)(de)(de)(de)趨勢(shi)更加(jia)明(ming)顯(xian)。具體(ti)來(lai)看，1月以(yi)內期(qi)(qi)限(xian)產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)占(zhan)比(bi)(bi)已經(jing)突破20%，達到22.6%，同比(bi)(bi)2024年(nian)三(san)季度提(ti)高(gao)(gao)了3.76個(ge)百(bai)分(fen)(fen)點，1—3月期(qi)(qi)限(xian)產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)占(zhan)比(bi)(bi)也(ye)從2024年(nian)三(san)季度的(de)(de)(de)(de)7.26%提(ti)高(gao)(gao)到2025年(nian)三(san)季度的(de)(de)(de)(de)7.89%，1—2年(nian)期(qi)(qi)限(xian)產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)占(zhan)比(bi)(bi)也(ye)有所提(ti)高(gao)(gao)。相較(jiao)之下，3—6月、6—12月期(qi)(qi)限(xian)產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)占(zhan)比(bi)(bi)出(chu)現明(ming)顯(xian)下滑，其中6—12月期(qi)(qi)限(xian)產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)比(bi)(bi)例(li)同比(bi)(bi)下降(jiang)了5.03個(ge)百(bai)分(fen)(fen)點，其余期(qi)(qi)限(xian)產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)整(zheng)體(ti)變動(dong)不大。

總結來(lai)看，理財(cai)公司2025年三季(ji)度產(chan)品(pin)(pin)發(fa)行(xing)量穩步上(shang)升，產(chan)品(pin)(pin)規模也有所提(ti)高(gao)，產(chan)品(pin)(pin)發(fa)行(xing)呈現向短期(qi)限、開放式、高(gao)流動性產(chan)品(pin)(pin)轉移的特(te)點，同(tong)時理財(cai)公司也加強產(chan)品(pin)(pin)的多元化(hua)布局，向多元資產(chan)配(pei)置(zhi)轉型。

新品定價：業績比較基準延續下行趨勢，利率中樞長期低位成共識

2024年以來(lai)，銀行理(li)(li)(li)財(cai)產(chan)(chan)品(pin)(pin)業績(ji)(ji)比(bi)(bi)(bi)較基(ji)準(zhun)(zhun)呈現下(xia)(xia)行走勢(shi)。一方(fang)面(mian)，在底層資產(chan)(chan)收(shou)益(yi)率走低，理(li)(li)(li)財(cai)產(chan)(chan)品(pin)(pin)的高收(shou)益(yi)率難以為(wei)繼，另一方(fang)面(mian)，在監管(guan)趨(qu)嚴、理(li)(li)(li)財(cai)產(chan)(chan)品(pin)(pin)估值(zhi)方(fang)式(shi)受限的影響下(xia)(xia)，理(li)(li)(li)財(cai)產(chan)(chan)品(pin)(pin)達(da)到(dao)業績(ji)(ji)比(bi)(bi)(bi)較基(ji)準(zhun)(zhun)下(xia)(xia)限的難度(du)也隨之提高，管(guan)理(li)(li)(li)人只能(neng)不斷調降業績(ji)(ji)比(bi)(bi)(bi)較基(ji)準(zhun)(zhun)降低客戶預(yu)期，利(li)率中樞長期低位成為(wei)理(li)(li)(li)財(cai)公司的定價(jia)共(gong)識。

從數據來看，各期限(xian)產品(pin)(pin)定價(jia)(jia)普遍呈逐月(yue)(yue)下降的走(zou)勢，1月(yue)(yue)以(yi)內期限(xian)產品(pin)(pin)在(zai)2025年(nian)6月(yue)(yue)跌(die)破2%，為1.88%。此外，3—6月(yue)(yue)、6—12月(yue)(yue)、1—2年(nian)期限(xian)產品(pin)(pin)定價(jia)(jia)均在(zai)2025年(nian)9月(yue)(yue)份達(da)到最(zui)低點。2年(nian)以(yi)上期限(xian)產品(pin)(pin)定價(jia)(jia)出現(xian)倒掛現(xian)象，2—3年(nian)期限(xian)產品(pin)(pin)定價(jia)(jia)在(zai)7月(yue)(yue)跌(die)至2.66%，2025年(nian)新發(fa)的3年(nian)以(yi)上期限(xian)產品(pin)(pin)定價(jia)(jia)均在(zai)2.5%以(yi)下，2025年(nian)9月(yue)(yue)為2.44%。

新品規模：機構單品募集規模下滑超8%，僅有一款產品募集規模超百億元

從“吸(xi)金”規(gui)(gui)模(mo)看(kan)，剔除部分理(li)財公(gong)司產品(pin)(pin)(pin)募集(ji)規(gui)(gui)模(mo)未披露(lu)外，2025年三(san)季(ji)(ji)度(du)理(li)財公(gong)司新發產品(pin)(pin)(pin)整體(ti)募集(ji)規(gui)(gui)模(mo)為9465.90億元(yuan)，單品(pin)(pin)(pin)平均(jun)募集(ji)規(gui)(gui)模(mo)為2.58億元(yuan)，同比2024年三(san)季(ji)(ji)度(du)的(de)(de)(de)2.83億元(yuan)下滑(hua)8.83%，猜測主要受到市(shi)(shi)(shi)場環境影(ying)響。2025年三(san)季(ji)(ji)度(du)股(gu)債市(shi)(shi)(shi)場分化顯(xian)著(zhu)，一方(fang)面整體(ti)承壓的(de)(de)(de)債券(quan)市(shi)(shi)(shi)場降低了固收類產品(pin)(pin)(pin)吸(xi)引力，另(ling)一方(fang)面表(biao)現強(qiang)勁的(de)(de)(de)權益市(shi)(shi)(shi)場促(cu)使投資者贖(shu)回理(li)財轉向股(gu)市(shi)(shi)(shi)投資。

從角逐募(mu)集規模榜(bang)單前(qian)十的(de)產(chan)品(pin)(pin)看，信(xin)(xin)(xin)銀理(li)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)、民生理(li)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)、光(guang)大(da)理(li)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)常居吸(xi)金榜(bang)前(qian)十，其中光(guang)大(da)理(li)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)上榜(bang)產(chan)品(pin)(pin)數量最多，有4只。信(xin)(xin)(xin)銀理(li)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)上榜(bang)2只產(chan)品(pin)(pin)，其中“安盈象(xiang)固收穩(wen)利(li)十四個月封(feng)閉(bi)(bi)式(shi)(shi)159號(hao)”奪得吸(xi)金榜(bang)冠軍，也是(shi)三季(ji)度唯(wei)一(yi)一(yi)款(kuan)募(mu)集規模超(chao)百億的(de)理(li)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)產(chan)品(pin)(pin)。恒(heng)豐理(li)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)、建信(xin)(xin)(xin)理(li)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)、華夏理(li)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)亦各有一(yi)款(kuan)產(chan)品(pin)(pin)上榜(bang)。上榜(bang)產(chan)品(pin)(pin)以(yi)(yi)中低風險、封(feng)閉(bi)(bi)式(shi)(shi)、固收類(lei)為主，可以(yi)(yi)看出投資者仍較為保守，希(xi)望通過(guo)拉長期限的(de)封(feng)閉(bi)(bi)式(shi)(shi)產(chan)品(pin)(pin)獲取穩(wen)定收益。